主网上线不到一个月，@yalaorg 的BTC抵押稳定币YU的铸造量就达到了30M上限，于是他们在13号开放了第二季，昨天就塞满了，只用了十天。现在全网已经超过75M供应，研究下为什么势头这么猛。

1、主力分析

首先，YBTC链上可以看到，一开放BTC债务上限就被塞满，总共塞了970个BTC，其实只有93个地址，很显然是以大户为主的，实力很强。

背后逻辑不是单纯的信任@Polychain、@EtherealVC 等机构背书，而是yala在协议早期为大户提供了CDP+自托管+CRSM的三重保障。

CDP指可以使用EVM上的WBTC、主流LST资产，也可以使用原生BTC进行自托管存款，原生BTC加了时间锁以后存在大户自己的地址，此时创建对应的金库，铸造YU使用，而在时间到期前，对应金库的YBTC将被销毁，保证资产锚定。

在时间内如果金库接近清算线，CRSM会自动从YU收益场景中撤回部分仓位偿还债务，维持抵押率，在这几天的BTC剧烈波动中，yala的抵押系统就保持了稳定。

2、热门赛道

2025年才过半，crypto最出圈的话题top3已被circle上市后的优秀表现提前锁定一个席位：如今稳定币大战不仅受圈内关注，也被圈外瞩目。

GENIUS法案已经通过，@chromitemerge 总结了目前几大阵营：usdt和商务部长儿子 21 capital的离岸派；

以usdc及coinbase为主的合规派；

新贵usd1有trump家族、binance、阿联酋mgx支持，势必是要分一杯羹的；

加上银行、科技各家巨头虎视眈眈，显而易见，整个赛道会越来越大，绝不局限于给数字资产定价。

yala的联创@VickyXAI 就是Circle出来的，为啥要做yala呢？就像usdc在未上市前的利润跟usdt完全不能比一样，这些传统选手把赛道做得越大，受益的一定会是币圈原生的稳定币项目。

链上终究还是要回归链上的，不管是cex和dex还是稳定币。

除了链上的可组合性更强，主要还是因为合规套利的空间太大了，没有各种监管带来的额外成本，所以YU的利润大部分都会分配给社区的参与者，这使得yala的扩张速度会非常快。

即使强如支付龙头的paypal，早期进入稳定币市场做pyusd的时候，给了20%的补贴年化，都花了9个月的时间才做到70M左右供应。

3、参与方式

目前第二期铸造已经满了，不过依然可以上车，散户要参与非常简单，直接通过swap 买点YU，然后质押在stability-pool里吃10%的利息就行。

加入团队：https://t.co/yuYzJHud1I

对于大户来说开设金库铸造YU需要支付年化9%的利息，但对于散户来说不需要，可以跟USDC1:1丝滑兑换，基本没有磨损。

只看apr本身，也是目前收益比较高的稳定币理财了，因为债务上限这个收益不会被稀释太多。

另外除了apr还有以YBTC支付的清算收益和后续兑换空投的冰莓积分，主网存yu的地址数就几千个，现在主网gas成本也不高，所以我分了几个号参与，可能会有惊喜。

整体来看是比较好的farm选择，没存进Plasma的资金完全可以参与yala，还有40多万的YU在LP里，老师们可以抓紧进货，别等后面跟huma一样溢价。

有空的话还可以每天签到、社交互动领冰莓积分，不过测试网和互动积分是分开的，后续不知道会怎么分配。

4、大的要来了

上主网的时候我就推荐过yala，但这一个月发生的事太多，特别是CRCL持续新高让我对yala的信心进一步提高了。

以往USDT/USDC等传统稳定币，散户都是给机构们贡献流动性，他们稳稳的赚国债收益，还有很多DeFi协议里，散户要赚点钱得承担大部分智能合约风险。

在yala完全不同，第3点中提到了散户的apr利润来源是大户支付的抵押BTC借出稳定币的利息，这种模式让散户和机构之间形成了去中心化的债权-债务关系，也就是散户可以通过持有质押YU成为机构的债主，并且利息实测以YU实时结算，非常舒服。

我跟yala官推一开始就互关了，眼看着这两期上限迅速打满，估计是很快就要TGE了，不然他们没必要设置债务上限。