Principais conclusões:
HYPE subiu mais de 300% desde abril, impulsionado pelo crescente uso da exchange Hyperliquid e pelo aumento do interesse dos investidores.
A Hyperliquid agora lidera o mercado de perpétuos descentralizados, processando mais de 70% do volume perpétuo do DEX.
97% da receita de taxas do protocolo é reinvestida em recompra de HYPE, alinhando os incentivos dos tokens com o crescimento da plataforma.
A Hyperliquid está tendo um momento. Desde seu fundo local em abril, HYPE (HYPE) subiu mais de 300% em apenas dois meses, alcançando um recorde histórico em 17 de junho, antes de aliviar um pouco. Enquanto isso, a blockchain de camada-1 que alimenta tem se tornado silenciosamente um dos maiores players em DeFi.
Os números falam por si mesmos. A Hyperliquid agora ocupa o 8º lugar entre todas as blockchains por valor total bloqueado (TVL), com $1,75 bilhão bloqueado, de acordo com a DefiLlama. Seu produto principal - um DEX de alto desempenho - agora liquida mais de $420 milhões em volume diário, colocando-o em 6º lugar entre todas as exchanges descentralizadas.
E agora, o grupo Lion, listado na Nasdaq, anunciou recentemente que manterá $600 milhões em reservas com HYPE como seu principal ativo de tesouraria.
O momentum está crescendo. No entanto, a pergunta permanece: a ascensão meteórica do token é apoiada por fundamentos, ou é apenas mais um ciclo de hype?
O que torna a Hyperliquid especial?
Lançada em 2023 por colegas de Harvard, Jeff Yan e Iliensinc, a Hyperliquid é um dos poucos grandes projetos de cripto a ser lançado sem financiamento externo.
O objetivo da Hyperliquid é ambicioso: oferecer a autoconservação e a transparência de uma exchange descentralizada, enquanto replica a velocidade e a conveniência normalmente encontradas em plataformas centralizadas. Na prática, o DEX realmente entrega uma experiência suave, com recursos como negociação com um clique, depósitos diretos de mais de 30 cadeias e acesso a mercados spot, de margem e perpétuos. Notavelmente, ele contorna a complexidade de unir ativos ao oferecer contratos perpétuos atrelados aos preços dos tokens em vez dos próprios tokens - um design que favorece a eficiência, mas limita a compostabilidade e a interoperabilidade entre cadeias. Também coloca considerável confiança na precisão dos oráculos de preço e nos mecanismos de taxa de financiamento.
Este DEX é construído na blockchain Hyperliquid, uma camada-1 personalizada usando uma variante de tolerância a falhas bizantinas (BFT) chamada HyperBFT. O protocolo depende de comunicação rápida e de alto volume entre os nós e afirma suportar até 200.000 transações por segundo. No entanto, essa capacidade vem a um custo: descentralização. A rede atualmente opera com apenas 21 validadores delegados, em contraste marcante com os 14.200 nós de camada de execução da Ethereum.
A plataforma alcançou um ponto de inflexão crítico em novembro de 2024, quando o volume diário de negociação saltou dez vezes, de $2 bilhões para mais de $20 bilhões. Agora conta com mais de 500.000 usuários.
Tokenômica HYPE
Construir um ótimo produto é uma coisa. Monetizá-lo de uma forma que beneficie significativamente os detentores de tokens é algo completamente diferente.
O token HYPE foi lançado via airdrop em novembro de 2024, distribuindo 31% do suprimento total de 1 bilhão de tokens para os usuários. Até agora, o airdrop mais valioso da história, seu valor alcançou $11 bilhões apenas um mês depois. Atualmente, 334 milhões de tokens HYPE têm uma capitalização de mercado de $12,4 bilhões, implicando uma avaliação totalmente diluída de cerca de $38 bilhões.
HYPE serve tanto como o token de gás quanto como ativo de governança da cadeia Hyperliquid. Ele pode ser apostado na plataforma, seja diretamente ou através da validação.
Ainda assim, a pergunta persiste: Segurar HYPE oferece valor a longo prazo?
O CEO da Moonrock Capital, Simon Dedic, expressou suas dúvidas no X:
“Eu amo a Hyperliquid. Eu realmente aprecio tudo o que eles construíram e honestamente acredito que é um dos melhores projetos em todo o cripto. Mas sério - quem está comprando HYPE a quase $50B [de avaliação totalmente diluída]? Como a relação risco/recompensa ainda é remotamente razoável aqui?”
Os usuários que responderam, incluindo o analista de cripto Ansem, tinham suas ideias claras sobre isso, argumentando que as preocupações com a avaliação ignoram o desempenho da Hyperliquid e o potencial do setor.
Por exemplo, a Hyperliquid atualmente comanda 70% de todas as negociações de perpétuos descentralizados, mas apenas 10% dos volumes globais da Binance. A vantagem de fechar essa lacuna é massiva, especialmente se o clima regulatório nos EUA melhorar.
Além disso, o suprimento de HYPE é cuidadosamente gerenciado. Nos últimos 6 meses, o Fundo de Assistência da Hyperliquid acumulou $910 milhões em recompras de HYPE, reinvestindo cerca de 97% da receita de taxas da plataforma em HYPE. Atualmente, apenas 34% do suprimento total está circulando, com a maioria dos tokens da equipe (23,8% do suprimento total) bloqueados até 2027-2028. Além disso, quase 39% do suprimento total está reservado para “recompensas da comunidade” a serem distribuídas gradualmente. E como o projeto nunca arrecadou de VCs, não há pressão externa para descarregar tokens.
Nesse sentido, a avaliação totalmente diluída de $38 a $45 bilhões pode ser alta, mas não necessariamente irracional, especialmente para detentores de longo prazo que acreditam na trajetória do protocolo. De acordo com Ansem, os compradores atuais provavelmente incluem VCs em estágio avançado excluídos de rodadas iniciais, analistas de TradFi aplicando lógica P/E ao cripto e baleias de ETH ou SOL rotacionando para o que veem como a próxima camada de negociação dominante.
A Hyperliquid parece bem posicionada para atrair capital. No entanto, isso nem sempre é uma força. Repetidamente, investidores e usuários favoreceram plataformas centralizadas por sua conveniência, apenas para serem lembrados mais tarde de que a descentralização é mais do que uma preferência ideológica - é uma escolha de design para resiliência. O risco de centralização raramente importa - até que de repente importe.
Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Cada investimento e movimento de negociação envolve risco, e os leitores devem conduzir sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.
