A Suíça está avançando com seu plano de continuar intervindo nos mercados de câmbio, mesmo após o governo dos EUA sinalizar o país por possível manipulação de moeda.

Na quinta-feira, o Banco Nacional Suíço (SNB) reduziu sua taxa de juros para 0%, e o presidente Martin Schlegel disse à emissora suíça SRF no sábado que a política monetária continuará a incluir ações de câmbio, se necessário, para controlar a inflação.

De acordo com a Reuters, o SNB intervirá “para garantir a estabilidade de preços,” ignorando a recente movimentação de Washington para adicionar a Suíça a uma lista de vigilância por práticas cambiais injustas.

O Tesouro dos EUA tomou essa decisão no início de junho, colocando Berna em uma posição de alto risco. Se os EUA escalarem a questão, a Suíça poderá enfrentar até 31% em tarifas comerciais. Martin disse que isso não impediria o banco de fazer o que acredita ser necessário.

“A Suíça e o SNB não são manipuladores de moeda,” disse ele. “Quando interviemos no passado, fizemos isso apenas para alcançar nosso objetivo de estabilidade de preços. Nossa motivação não é obter uma vantagem injusta para os exportadores suíços.”

O SNB corta as taxas novamente enquanto ignora a ameaça da lista de vigilância

Este último corte de taxa, 25 pontos base para baixo de 0%, era amplamente esperado pelos mercados. Antes da decisão, os negociantes precificaram uma chance de 81% disso. Apenas 19% esperavam algo maior. A declaração do SNB explicou que “a pressão inflacionária diminuiu em comparação com o trimestre anterior,” e o banco central “está combatendo a menor pressão inflacionária” com sua decisão.

Schlegel disse à Carolin Roth da CNBC que, embora quedas de preços de curto prazo fossem visíveis, “a inflação negativa atual para nós não é uma razão para reduzir as taxas de juros.” O que importa, disse ele, é o “médio prazo.” Mesmo impressões mensais negativas repetidas não mudariam a abordagem do banco.

O SNB reduziu sua previsão de inflação para 2025. Agora espera uma inflação média de 0,2% este ano e 0,5% em 2026. O banco disse que as perspectivas econômicas permanecem incertas e apontou para “desenvolvimentos no exterior” como a maior ameaça. Não é a primeira vez que a Suíça lida com inflação fraca. Condições semelhantes dominaram a década de 2010 e o início da década de 2020.

A economista Charlotte de Montpellier, da ING, que cobre a França e a Suíça, explicou que o franco suíço continua a ganhar força durante períodos de estresse global. Ela disse que isso “sistematicamente empurra para baixo o preço dos produtos importados,” o que afeta o índice de preços ao consumidor. Com a Suíça sendo uma pequena economia que depende fortemente de importações, a inflação do IPC sofre a cada vez que o franco se valoriza.

A valorização do franco alimenta a deflação enquanto o SNB apoia novas regras de capital do UBS

Para gerenciar isso, o SNB está mantendo as taxas de juros “sistematicamente mais baixas do que em outros lugares,” de acordo com Charlotte. Essa abordagem visa desacelerar a valorização do franco. Apesar da redução, a moeda suíça permaneceu firme. Após a decisão de quinta-feira, o dólar americano foi negociado estável em relação a ela.

As ações monetárias agressivas do SNB estão acompanhadas de apoio a regras mais rigorosas sobre o UBS, o maior banco da Suíça. Martin apoiou novas propostas do governo que poderiam forçar o UBS a manter um adicional de $26 bilhões em capital básico. Ele disse: “Esta não é uma solução radical. Todos têm interesse que o UBS se saia bem, que o UBS seja um banco forte, e que o UBS também seja um banco bem capitalizado e bem preparado em termos de liquidez.”

Martin também mencionou discussões passadas com oficiais dos EUA quando a Suíça foi parar na lista de vigilância antes. Ele disse que havia uma “muito boa” compreensão de por que o país tinha estado ativo no espaço de câmbio. Se o país acabar permanecendo na lista novamente, disse ele, isso levaria apenas a “mais diálogo.”

Enquanto outros bancos centrais estão focados em combater a inflação, a Suíça está gerenciando o oposto. A deflação está de volta, e o SNB está usando todas as ferramentas disponíveis — taxas de juros, intervenções no mercado e regras de capital bancário — para manter o controle. E, quer a Casa Branca goste ou não, o SNB não está recuando.

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