O valor de mercado da Tesla está entre $370 bilhões e $1,6 trilhões, dependendo de quem está falando. Os números mudam com base em se as pessoas veem a empresa apenas como mais um fabricante de EV ou como uma empresa de tecnologia apostando seu futuro em robotaxis e robôs humanoides.

De acordo com a Bloomberg, os alvos de 12 meses dos analistas para as ações da Tesla variam de $115 a $500, uma divisão tão ampla que é quase imbatível no S&P 500. Essa lacuna é onde o argumento começa.

Nicholas Colas, co-fundador da DataTrek Research, diz que a maior parte do preço das ações está ligada às ambições não comprovadas da Tesla. O negócio atual não é suficiente para justificar o preço. O que impulsiona o preço, diz ele, é a crença no que a Tesla pode se tornar. E essa crença está intimamente ligada a Elon Musk, que tem mais controle sobre o preço das ações de sua empresa do que provavelmente qualquer outro CEO vivo.

Os robotaxis testam as promessas de Elon Musk

Elon diz que o futuro é sobre automação total. O próximo marco nessa visão é o lançamento do robotaxi planejado para 22 de junho em Austin. Espera-se que opere uma pequena frota de veículos Model Y. Mas seu histórico de cumprimento de prazos é instável. Musk até se chamou de “o menino que gritou FSD.”

Os investidores que o seguem parecem não se importar. Herbert Ong, que administra um canal no YouTube focado na Tesla com mais de 100.000 seguidores, diz: “O negócio de carros é realmente um espetáculo secundário.” Musk concorda. Ele disse no ano passado: “Se alguém não acredita que a Tesla vai resolver a autonomia, acho que não deve ser um investidor na empresa.”

O software Full Self-Driving que Elon está promovendo ainda não é totalmente autônomo. Ele precisa de supervisão humana. O sistema usa câmeras, não lidar ou radar, que Musk afirma ser mais barato e mais fácil de escalar. Críticos dizem o oposto. Eles argumentam que confiar em câmeras é mais arriscado, especialmente sob iluminação ruim ou clima adverso. A Administração Nacional de Segurança no Trânsito dos EUA está atualmente investigando o sistema após múltiplos acidentes graves.

O plano de longo prazo é um serviço de transporte com veículos Tesla que não precisam de motoristas. Eventualmente, eles planejam lançar um modelo chamado Cybercab, mas até agora, essas promessas não geraram receita. Eles ainda são ideias, não negócios.

O negócio de EV enfraquece à medida que os rivais se aproximam

Enquanto Musk avança em direção à automação, o negócio central de EV está sob pressão. Em 2024, cerca de 80% da receita da Tesla veio de vendas de carros. O resto veio de armazenamento de energia, painéis solares e estações de carregamento de EV. Mas o concorrente chinês BYD está ganhando rapidamente. A BYD superou a Tesla na Europa em abril. Analistas acham que pode superá-los globalmente até o final do ano.

No ano passado, a Tesla vendeu pouco menos de 1,8 milhões de veículos. Isso é menos de um terço do que a General Motors vendeu e menos da metade da Ford. Este ano, os analistas esperam que as vendas caiam ligeiramente para 1,7 milhões. Pausas na produção para o novo Model Y, vendas fracas nos EUA e na UE, e a separação política de Elon com Donald Trump não ajudaram. Essa repercussão, ligada aos comentários de Musk sobre o MAGA, prejudicou a marca da Tesla.

A margem de lucro da divisão automotiva, que costumava liderar a indústria, deve cair para 17%. Isso é próximo da Ford e da GM agora. Ainda se beneficia de créditos de emissões zero, mas até mesmo esses podem estar ameaçados à medida que a Casa Branca de Trump pressionar para relaxar os padrões de emissões.

Mesmo com tudo isso, a Tesla é negociada a cerca de 138 vezes seus ganhos esperados para 2025. GM e Ford estão em dígitos únicos. Colas estima que apenas $20 do preço atual da ação da Tesla de $322 vem de ganhos reais. O resto, 95%, é pura especulação.

Analistas como Adam Jonas, da Morgan Stanley, Tom Narayan, da RBC, e Stephen Gengaro, da Stifel, tratam a Tesla mais como uma aposta de risco do que como uma empresa estável. Jonas coloca $250 por ação nas ideias de direção autônoma e robotaxi, mas $0 em robôs. Narayan avalia os robôs em $5. Gengaro vai ainda mais alto—$311 para FSD e robotaxis, $29 para Optimus.

Optimus, o robô humanoide que Musk afirma que “realizará tarefas inseguras, repetitivas ou entediantes”, apareceu em demonstrações, sendo controlado remotamente por humanos. Ainda assim, Elon afirma que um dia ele poderia gerar $10 trilhões em receita. Isso é 100 vezes as vendas anuais atuais da Tesla.

Enquanto isso, a Waymo (de propriedade da Alphabet) já está executando mais de 250.000 corridas pagas por semana em quatro cidades dos EUA com 1.500 robotaxis. Ela não fabrica seus próprios carros; modifica Jaguars elétricos. Última avaliação? Cerca de $45 bilhões. Longe da Tesla.

A Tesla também é a empresa mais cara do “Magnificent Seven”, um grupo de seis gigantes da tecnologia e da empresa de Elon. O P/E da Microsoft está em torno de 32. O da Tesla é mais do que o quádruplo disso.

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