A estreia pública da Circle atraiu críticas de investidores de alto perfil, especialmente sobre como os primeiros funcionários podem ter perdido quase $3 bilhões em ganhos não realizados.
O bilionário capitalista de risco Chamath Palihapitiya observou que os insiders da Circle venderam 14,4 milhões de ações ao preço de oferta pública inicial (IPO) de $31 cada, garantindo cerca de $446 milhões. No entanto, com as ações agora negociando acima de $240, as mesmas ações valeriam atualmente cerca de $3,45 bilhões.
IPO da Circle Deixa Bilhões na Mesa para Funcionários Iniciais
A diferença marca uma lacuna de quase $3 bilhões, que Palihapitiya descreveu como um erro caro causado pela escolha de uma rota de IPO tradicional.
Ele observou que os subscritores compraram as ações dos insiders e as redistribuíram para clientes selecionados, deixando os acionistas originais com um potencial limitado.
Na sua opinião, os funcionários essencialmente entregaram bilhões em valor a investidores externos que não tiveram papel no sucesso da Circle.
“Neste caso, foi um presente de $3 bilhões dos funcionários e investidores da Circle para pessoas que eles não conhecem, nunca conhecerão e não têm nada a ver com sua jornada,” disse Palihapitiya.
Palihapitiya argumentou que a situação poderia ter se desenrolado de forma diferente se a Circle tivesse escolhido uma fusão com uma empresa de aquisição de propósito específico (SPAC) ou uma listagem direta.
Essas rotas alternativas frequentemente dão aos insiders mais controle sobre preços, horários e divulgações, ajudando-os a reter mais valor durante uma transição pública.
Ele acrescentou que os SPACs e as listagens diretas divulgam as dinâmicas de avaliação de forma mais clara e podem ser estruturados para beneficiar tanto os vendedores quanto os compradores.
“Para ser claro, esse método de transferência de valor não acontece por meio de uma listagem direta ou SPAC - os benefícios nos SPACs e DLs são divulgados de forma muito explícita desde o início. Eles podem ser negociados, minimizados etc. para o benefício dos acionistas vendedores e dos acionistas compradores,” ele acrescentou.
A Circle havia planejado anteriormente se tornar pública por meio de uma fusão SPAC com a Concord Acquisition Corp, mas cancelou o negócio em 2022. A empresa mais tarde buscou um IPO tradicional, que, embora bem-sucedido, parece ter deixado os primeiros acionistas com arrependimentos.
CRCL Dispara à Medida que a Confiança em Stablecoins Cresce
Apesar da controvérsia, o desempenho da Circle nos mercados públicos tem sido notável.
Suas ações, agora negociando sob o ticker CRCL, dispararam mais de 675% desde sua estreia de $31, atingindo um pico de $248 por ação em 20 de junho. Isso coloca a capitalização de mercado da empresa em cerca de $58 bilhões, sinalizando forte confiança dos investidores no futuro da empresa.
Jon Ma, CEO da empresa de análises de blockchain Artemis, observou que a Circle está negociando a múltiplos de avaliação bem acima dos da Coinbase e Robinhood, apesar de essas empresas reportarem maior lucro líquido.
“A Circle agora negocia a: 24,2x [seu] índice de receita do Q1’25, 60,7x índice de lucro bruto do Q1’25 [e] 216x índice de lucro líquido do Q1’25,” destacou Ma.
Desempenho das Ações da Circle vs Outras Empresas de Cripto dos EUA. Fonte: X/Jon Ma
De acordo com ele, o prêmio provavelmente reflete a crença dos investidores no crescimento futuro da Circle e em uma potencial vantagem regulatória.
Um fator-chave por trás desse otimismo é a recente aprovação do Ato GENIUS no Senado - um projeto bipartidário projetado para trazer clareza sobre stablecoins para o mercado dos EUA. A legislação, apoiada pelo presidente Donald Trump, ainda precisa da aprovação da Câmara e de uma assinatura final.
Se aprovado, isso poderia solidificar a posição regulatória da Circle, reforçando seu domínio no setor de stablecoins e ajudando a justificar seu preço de ações em alta.