O banco central de Taiwan emitiu um claro aviso no sábado: os EUA estão acumulando dívida demais, e isso está abalando a confiança em seus títulos do Tesouro.

O Governador do Banco Central Yang Chin-long disse que o aumento do orçamento do país, combinado com as políticas econômicas de Donald Trump, está criando dúvidas sobre a estabilidade da dívida soberana dos EUA. Taiwan possui $593 bilhões em reservas estrangeiras, e mais de 80% disso está em títulos do Tesouro dos EUA.

Isso está acontecendo em um momento em que os EUA estão dependendo mais do que nunca de investidores globais para financiar seus gastos. Mas Yang deixou claro que a agenda comercial de Trump e seu hábito de atacar a Reserva Federal estão afastando os investidores.

A política comercial do Trump 2.0 fez com que os investidores ficassem hesitantes em manter títulos do Tesouro dos EUA”, disse Yang, acrescentando que o enorme projeto de orçamento do presidente, que ele chamou de “Uma Grande Linda Lei”, poderia fazer os níveis de dívida aumentarem rápido demais e ameaçar a confiança futura nesses títulos.

O projeto de lei fiscal e as tarifas de Trump causam preocupações mais profundas

Yang não poupou palavras sobre o impacto das decisões econômicas de Trump. Ele disse que o orçamento de Trump poderia desencadear um aumento de $2,8 trilhões no déficit federal ao longo da próxima década. Essa projeção veio do Escritório de Orçamento do Congresso, que avaliou os custos de longo prazo apesar de alguns ganhos econômicos de curto prazo esperados. Para um país como Taiwan, com a maior parte de suas reservas travadas nesses títulos dos EUA, o risco é real.

As medidas comerciais de Trump também estão atraindo atenção. Apenas semanas após seu segundo mandato, ele impôs tarifas abrangentes a vários países, incluindo Taiwan. Ele pausou as tarifas por 90 dias em abril para abrir espaço para negociações, mas Yang disse que essa tática não faz nada para resolver os verdadeiros problemas comerciais da América. “A política tarifária não apenas não resolve os problemas estruturais”, disse ele, “como também impactará a economia dos EUA e ameaçará afetar ainda mais as perspectivas para o comércio global e a economia.”

Yang alertou que esses fatores estão minando o sistema internacional que é construído em torno da confiança no dólar dos EUA e no crédito americano. Esse sistema funciona porque a maioria dos investidores acredita que os EUA sempre pagam suas dívidas. Mas com políticas como essas, essa confiança está começando a rachar.

Investidores estrangeiros reduziram suas participações em títulos dos EUA

Essa crescente dúvida está aparecendo nos números. Mais de 200 bancos centrais e fundos soberanos armazenam seus ativos em dólares nos Estados Unidos na Reserva Federal de Nova York, mas essas participações caíram em $17 bilhões apenas na semana passada. Desde o final de março, a queda totalizou $48 bilhões. Isso é mais ou menos quando a estratégia tarifária de Trump começou a assustar o mercado de títulos.

Neste momento, compradores estrangeiros representam 30% de todo o mercado de títulos do Tesouro dos EUA. Não é um pequeno grupo a se perder. Torsten Sløk, economista-chefe da Apollo, disse que os sinais são claros de que a demanda estrangeira está diminuindo. Katie Craig, uma estrategista de crédito do BofA, confirmou isso em uma nota divulgada na segunda-feira, apontando para rachaduras visíveis no apetite estrangeiro por dívida dos EUA.

Enquanto isso, as participações estrangeiras totais em títulos do Tesouro dos EUA atingiram um recorde de $9,05 trilhões em março, um aumento de 12% em relação ao ano passado. Mas isso foi antes do caos de abril. O Departamento do Tesouro divulgará o próximo lote de números na quinta-feira, que mostrará exatamente quão profunda foi a venda.

Mesmo após vender títulos do Tesouro, os bancos estrangeiros geralmente armazenam o dinheiro na instalação de recompra reversa da Reserva Federal de Nova York, usando títulos do Tesouro como colateral. Não desta vez. Desde março, o uso dessa instalação por instituições estrangeiras caiu em $15 bilhões. Junte isso com o resto, e significa que os ativos em dólares dos EUA mantidos por estrangeiros na Fed caíram em cerca de $63 bilhões em apenas dois meses.

Yang não está dizendo que o status de reserva do dólar está colapsando hoje. O banco central de Taiwan ainda chama os títulos dos EUA de “sólidos” e diz que não há preocupação atual sobre o papel global do dólar. Mas a mensagem subjacente é óbvia: se os EUA continuarem acumulando dívidas enquanto intimida a Fed e agride parceiros comerciais, grandes jogadores como Taiwan podem decidir que esses títulos não valem mais o risco.

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