O vendedor a descoberto Jim Chanos diz que qualquer um que compre o mais recente movimento de Michael Saylor deve “ser louco.”
Ele fez os comentários depois que Saylor promoveu o novo esquema de ações preferenciais da Strategy para financiar seu programa de compra de Bitcoin.
“Quem em sua mente institucional compraria essas preferenciais?” disse Chanos na quarta-feira em seu mais recente ataque à empresa de software.
Ele já vendeu a descoberto a Strategy, anteriormente conhecida como MicroStrategy.
Segundo Saylor, a oferta de ações preferenciais já atraiu US$ 1 bilhão em investimentos.
As ações preferenciais normalmente pagam um dividendo fixo, mas ao contrário dos títulos, não têm uma data para quando o empréstimo deve ser reembolsado.
“Pegamos dinheiro emprestado que nunca teremos que devolver,” disse Saylor à Bloomberg na terça-feira. “Podemos suspender o dividendo se precisarmos.”
“É essencialmente livre de risco.”
Os comentários de Chanos marcam o mais recente aviso sobre a Strategy e seu crescente número de imitadores que adicionaram Bitcoin e outras criptomoedas às suas tesourarias.
A Coinbase alertou na quinta-feira que a tendência apresenta risco sistêmico para todo o mercado de cripto.
Negócio doce
O mais recente truque de Saylor mira diretamente no mercado de títulos corporativos de US$ 100 trilhões.
Ao emitir ações preferenciais, Saylor abre acesso a bilhões em capital sem criar dívidas que vencem ou exigem refinanciamento — ao contrário dos títulos, que têm uma data de vencimento fixa.
E como os dividendos não são cumulativos — o que significa que se a Strategy suspender um pagamento, eles simplesmente são pulados — a empresa não está obrigada a compensar os pagamentos perdidos posteriormente, argumentou Saylor.
Em resumo, Saylor disse que é um negócio doce. Não há um cronograma de pagamento iminente, nenhuma obrigação legal de continuar pagando dividendos se as coisas ficarem difíceis, e nenhuma diluição do controle de voto como as ações comuns criariam.
Para a Strategy, é capital barato e flexível que pode ser usado para continuar investindo em Bitcoin, enquanto transfere a maior parte do risco de longo prazo para os investidores que compram essas ações preferenciais.
Chanos contra-ataca
Chanos criticou o novo esquema como “um completo gibberish financeiro” no X.
Na entrevista com a Bloomberg, Chanos argumentou que Saylor dizer que poderia suspender o dividendo significava que, “ele faz o caso de que você tem que ser louco para comprar essas preferenciais.”
“Ele pagará um dividendo, talvez,” disse Chanos à Bloomberg. “Não é resgatável. É perpétuo. Se eu não pagar os dividendos, eles não são cumulativos.”
Chanos tem histórico quando se trata de escolher ações para vender a descoberto. Ele ganhou fama há décadas por ser o primeiro a denunciar fraudes na Enron, que colapsou em falência em 2001.
Ultimamente, ele tem prestado atenção em empresas de cripto. Em 2023, ele disse ao DL News que estava vendendo a descoberto a Coinbase desde 2022.
Irmãos de imitação
Para ter certeza, a estratégia de Saylor tem sido lucrativa.
A empresa investiu US$ 35 bilhões para comprar Bitcoin, e essas participações aumentaram para US$ 63 bilhões. As ações da empresa negociam a dez vezes seu preço quando começou a acumular Bitcoin em 2020.
O sucesso incentivou uma onda de imitadores.
Mais de 220 empresas agora detêm cerca de 820.000 Bitcoins no valor de cerca de US$ 87 bilhões. Algumas, como a Metaplanet, abandonaram seu modelo de negócio principal em favor da abordagem de tesouraria em Bitcoin.
Pedro Solimano é um correspondente de mercados baseado em Buenos Aires. Tem alguma dica? Envie um e-mail para [email protected].
