Em um mundo teórico de arbitragem sem custo, mNAV > 1 poderia plausivelmente ser vendido a descoberto. Mas no mundo real, vender o prêmio a descoberto é caro com taxas de empréstimo, tem risco de squeeze, pode ser atrasado por pausas de ATM ou recompra, e é intensivo em capital com BTC long. Adicione a isso a volatilidade ascendente, o potencial de carry positivo do BTC no balanço patrimonial e o valor da opção da empresa de alavancagem futura. Estes são fatores estruturais duráveis para a reversão à média do mNAV > 1 após mercados em baixa.