Igualar o prêmio do GBTC com o mNAV da empresa de tesouraria de bitcoin >1x realmente não funciona: a economia de criar GBTC a par se acumulou a terceiros competindo entre si e, portanto, sem um fator auto-limitante, e o BPS diminuiu com a taxa. Com uma empresa de tesouraria de bitcoin, é a ação comum que acumula BPS a partir da criação a par (ATM) e o fator auto-limitante é que a empresa tem uma opção de monopólio sobre sua própria emissão de ações, então maximiza o valor restringindo-se à emissão para equilibrar sua pressão de venda (impacto negativo do mNAV) com as expectativas de rendimento futuro do BTC (impacto positivo do mNAV). Adicione a isso conversíveis sem cupom. Claro que essas empresas têm/podem/irão negociar a <1x mNAV em um mercado em baixa, mas isso não é um colapso se o mNAV subsequentemente se expandir de volta para >1x em um mercado em alta.