O setor de Layer 2 (L2), que uma vez foi considerado a próxima fronteira da escalabilidade da blockchain e do fervor dos investidores, está passando por uma reavaliação que só pode ser vista como sóbria.
Muitos dos projetos L2 mais financiados agora negociam a capitalizações de mercado que estão apreciavelmente abaixo dos valores que levantaram durante suas rodadas iniciais de financiamento. Essa tendência, revelada por dados da Tokenomist, pinta um quadro bastante claro sobre a mudança no sentimento do mercado, preocupações com a eficiência do capital e as tribulações que vários projetos L2 parecem estar enfrentando ao converter promessas tecnológicas em realidades consistentes e favoráveis aos investidores.
De Levantamentos Astronômicos a Avaliações Fundamentais
Um dos exemplos mais óbvios é o zkSync, um dos projetos mais hypeados no espaço para rollups de conhecimento zero (ZK). Este é um projeto que gerou quase 450 milhões de dólares durante várias rodadas de captação de recursos de alguns dos principais VCs em cripto e em outros lugares. Mas apesar disso e apesar do fato de que este é um projeto muito capaz, o zkSync está negociando a uma capitalização de mercado de cerca de 260 milhões de dólares. Isso representa um corte significativo em relação ao que era esperado na época da captação de recursos.
Starknet, outro grande jogador na arena de ZK rollup, também se encontra em uma situação semelhante. Mesmo após ter levantado mais de 250 milhões de dólares, sua capitalização de mercado atual é quase metade disso. Embora o número ainda exceda o que levantou, a proximidade reflete uma vibração morna dos investidores e um mercado que parece cauteloso quanto ao valor de longo prazo de seus tokens.
Vários outros projetos Layer 2 contam uma história semelhante. Fuel, Scroll e Boba Network negociam a ou até abaixo do capital total que levantaram. Essas histórias enfatizam uma preocupação comum: não obstante as aparições de alto perfil e os planos audaciosos de muitos projetos Layer 2, um bom número deles parece ser incapaz de sustentar um preço bem acima de zero. Não se passaram duas semanas desde a última grande aparição de Layer 2 na cúpula de Berlim em meados de outubro, e já alguns projetos líderes estão escorregando para o território negativo.
O Sentimento do Mercado Muda de Hype para Fundamentos
O capital levantado e a inflação nas avaliações claramente parecem seguir caminhos separados; isso é algo que sabemos. Mas o que quase sempre é ofuscado em comunicados de imprensa bem elaborados e declarações é que parece haver alguma influência em ação aqui, com alguns dizendo que isso é uma espécie de sinal. Que tipo de sinal? Bem, aparentemente está dizendo que os investidores parecem estar mais preocupados com o que seus investimentos podem fazer de uma maneira real e atual agora do que com que tipo de potencial 'no ar' eles têm.
Em 2021 e no início de 2022, atrair centenas de milhões era frequentemente visto como um marco de legitimidade. Mas na atmosfera mais reservada e mais madura de hoje, os jogadores do mercado estão mais céticos em relação a essas alegações. Eles querem ver as realidades: bases de usuários significativas, níveis reais de transações e avanços no ecossistema. Ter apenas o que parece ser um plano técnico bem elaborado e um capitalista de risco disposto a lutar por você não é suficiente para garantir os tipos de preços absurdamente altos que algumas dessas entidades estavam obtendo.
Há também o desempenho dos tokens. Muitos tokens L2 viram um aumento inicial pós-lançamento que depois diminuiu. Os usuários parecem estar esperando por métricas impressionantes que justifiquem a existência desses tokens. Não há garantia de que algo se desenvolva suficientemente a partir dessas possibilidades teóricas para torná-los valiosos a longo prazo.
Um Momento Pivô para os Layer 2s
O reinício em andamento nas avaliações de Layer 2 pode beneficiar o setor. O recente hype em torno dos projetos Layer 2 está esfriando - e isso é uma coisa boa. Agora podemos nos concentrar em quais Layer 2s funcionam, quais não funcionam e por quê. Para os projetos que não parecem estar funcionando, uma baixa avaliação é um chamado necessário para agir. Isso deve compelí-los a operar de forma mais enxuta, alcançar um ajuste de produto-mercado mais rápido e acelerar a aquisição de usuários e desenvolvedores.
Essa tendência não precisa significar desastre para os L2s. A tecnologia que sustenta muitas dessas plataformas ainda é vital para o roteiro de escalabilidade do Ethereum. ZK rollups, optimistic rollups e soluções modulares L2 ainda são extremamente importantes para a redução de taxas, permitindo que mais transações sejam realizadas e servindo como a base para dApps cada vez mais complexos. Mas a forma como o mercado está agindo torna uma coisa clara: o dinheiro levantado não é mais visto como uma garantia de sucesso futuro.
A seção a seguir examinará não apenas a adoção no mundo real das histórias de sucesso do Layer 2, mas também algumas outras características-chave dos L2s que ecossistemas bem-sucedidos parecem possuir hoje.
Resiliência do ecossistema
A resiliência do ecossistema é um termo bastante amplo, mas em geral refere-se a quão bem um sistema descentralizado - como uma rede blockchain - pode manter suas funções principais diante de estresse, choques ou quaisquer mudanças significativas que surgirem.
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Os projetos pós Layer 2 enfrentam uma verificação da realidade à medida que as capitalizações de mercado caem abaixo dos totais de captação de recursos.
