O mercado de títulos do governo japonês enfrenta sua pior crise de liquidez desde o colapso financeiro de 2008. Isso gerou temores de uma contaminação econômica mais ampla que poderia se espalhar para os mercados de cripto globais.
Os analistas estão soando o alarme à medida que os rendimentos dos títulos disparam e estruturas financeiras de longa data se desmantelam.
A Crise do Mercado de Títulos do Japão Desperta Temores de Contágio Global
Em apenas 45 dias, o rendimento dos títulos do governo japonês a 30 anos disparou 100 pontos base (bps) para um recorde de 3,20%. Enquanto isso, o título de 40 anos, anteriormente visto como um investimento 'seguro', perdeu mais de 20% de seu valor, com mais de $500 bilhões em perdas de mercado.
De acordo com o analista Financelot, a liquidez no mercado de títulos também deteriorou-se para níveis não vistos desde a falência do Lehman Brothers, sugerindo uma potencial crise financeira iminente.
“A liquidez do mercado de títulos do Japão caiu para níveis da crise do Lehman de 2008. Estamos prestes a vivenciar outra crise financeira?” escreveu Financelot no X (Twitter).
A crise remonta à recente mudança de política do Banco do Japão (BOJ). Após anos de compra agressiva de títulos, o BOJ recuou abruptamente, inundando o mercado com oferta e elevando os rendimentos.
O banco central ainda detém $4,1 trilhões em títulos do governo, 52% do total em circulação. Com isso, seu controle sobre o mercado distorceu a precificação e as expectativas dos investidores.
A dívida total do Japão disparou para $7,8 trilhões, empurrando sua relação dívida/PIB para um recorde de 260%, mais do que o dobro da dos EUA.
As consequências foram rápidas. O PIB real do Japão contraiu 0,7% no Q1 de 2025, mais do que o dobro da queda esperada de 0,3%.
Enquanto isso, a inflação do IPC acelerou para 3,6% em abril. Os salários reais, no entanto, despencaram 2,1% em relação ao ano anterior (YoY), intensificando os temores de estagflação.
“O Japão precisa de uma reestruturação importante”, alertou a The Kobeissi Letter, destacando a fragilidade do modelo econômico do país.
O Bitcoin Surge como um Refúgio Seguro em Meio à Liquidação do Comércio de Carry do Iene
À medida que investidores globais digerem esses sinais de alerta, a atenção volta-se para os mercados de cripto, especificamente o Bitcoin. A criptomoeda pioneira está se apresentando progressivamente como um refúgio potencial contra a volatilidade do mercado de títulos.
O comércio de carry do iene, uma estratégia na qual os investidores tomam emprestado ienes de baixo rendimento para investir em ativos de maior rendimento no exterior, agora está sob ameaça.
De acordo com o Wolf Street, os rendimentos japoneses em alta e uma economia enfraquecida estão pressionando essas posições altamente alavancadas.
“A grande confusão está voltando para casa”, escreveu o veículo, observando que a liquidação desse comércio poderia desencadear um evento global de aversão ao risco.
Essa mudança já é visível. À medida que os rendimentos sobem no Japão e no Reino Unido, a demanda por Bitcoin disparou em ambas as regiões.
“É uma coincidência que o Reino Unido e o Japão estejam vendo uma grande demanda por exposição ao bitcoin?” perguntou o analista James Van Straten.
O analista fez referência ao rendimento de 30 anos dos gilts do Reino Unido se aproximando de uma alta de 27 anos.
Enquanto isso, Cauê Oliveira, chefe de pesquisa da BlockTrendsBR, também notou uma crescente correlação positiva entre a volatilidade dos títulos e os fluxos de Bitcoin, com o chefe de pesquisa europeu da Bitwise, Andre Dragosche, concordando.
“Muitos grandes players [estão] mudando de títulos para BTC,” observou Oliveira.
Desempenho do preço do Bitcoin (BTC). Fonte: BeInCrypto
Dados do BeInCrypto mostram que o Bitcoin estava sendo negociado a $109.632 no momento desta escrita, queda de 0,17% nas últimas 24 horas.
Ainda assim, o papel do Bitcoin vem com seu próprio risco. BeInCrypto relatou uma análise recente do comércio de carry do iene, alertando que liquidações desordenadas poderiam pressionar os ativos cripto junto com os mercados tradicionais. Isso é especialmente verdadeiro se um voo global para a segurança provocar força do USD e saídas de capital de ativos de risco.
No entanto, a longo prazo, a crise da dívida do Japão pode fortalecer o caso do Bitcoin como uma proteção contra a instabilidade monetária. À medida que ativos tradicionais 'seguros', como títulos soberanos de longa duração, falham, as instituições consideram cada vez mais os ativos digitais como alternativas viáveis.
