A volatilidade do mercado de títulos global voltou a máximos de vários anos.
Como o maior pool de ativos do mundo, seus movimentos têm implicações de longo alcance para ativos de risco como criptomoedas.
Nosso último relatório explora como o estresse no mercado de títulos impacta os mercados de criptomoedas.
Principais Conclusões:
Desde abril de 2025, os mercados financeiros globais têm experimentado volatilidade significativa. Ativos tradicionais de refúgio seguro, como os títulos do Tesouro dos EUA, caíram, enquanto o ouro e o Bitcoin mostraram resiliência relativa. À medida que o Bitcoin e os mercados de criptomoedas amadurecem como uma classe de ativos reconhecida, sua correlação com os mercados financeiros tradicionais se fortaleceu. Portanto, uma compreensão completa de como o estresse no mercado de títulos se transmite para o mercado de criptomoedas se torna importante.
Este relatório examina os padrões de correlação e a evolução entre esses dois mercados, identifica e analisa potenciais mecanismos de transmissão, avalia as condições atuais do mercado e projeta possíveis trajetórias e impactos futuros do mercado através da análise de cenários.
As principais descobertas são:
O mercado de títulos afeta o mercado de criptomoedas através de múltiplos canais: incluindo apetite por risco, liquidez, custo de oportunidade e conexões macroeconômicas. Embora o mercado de criptomoedas, particularmente o Bitcoin, possa apresentar características únicas sob condições de estresse específicas, seu desempenho geral é cada vez mais influenciado pelo ambiente macroeconômico mais amplo, especialmente taxas de juros e condições de liquidez.
Correlações Históricas Mostram Padrões Dinâmicos: A correlação do Bitcoin com os rendimentos de 10 anos flutua (positiva em 2021-2022, negativa em 2022-2023). Historicamente, o Bitcoin tende a se sair melhor após quedas extremas nos rendimentos dos títulos do Tesouro em comparação com picos extremos. A ampliação dos spreads da curva de rendimento (por exemplo, 10Y-2Y) historicamente correlacionou-se positivamente com o Bitcoin, enquanto a ampliação dos spreads de crédito (HY OAS) mostrou uma correlação negativa estável.
Potencial de Resiliência em Crises do Bitcoin: Embora tipicamente correlacionado com ativos de risco durante estresse sistêmico (por exemplo, março de 2020), o Bitcoin mostrou sinais de resiliência durante a crise tradicional do sistema bancário (por exemplo, março de 2023).
Drivers Complexos da Turbulência de 2025: A volatilidade atual dos títulos é impulsionada pela incerteza tarifária (levando o Índice de Incerteza da Política Comercial dos EUA a máximos históricos), inflação persistente (PCE Nuclear dos EUA se recuperando ano a ano), emissão de dívida do governo (US$31 trilhões projetados para 2025) e potenciais saídas de liquidez da reposição do TGA em meio a baixos saldos do Fed ON RRP.
Cenários Futuros Dependem da Resolução Macroeconômica: O caminho das criptomoedas pode depender parcialmente da estabilização do mercado de títulos e dos resultados macroeconômicos. A incerteza persistente sugere negociações em faixa, enquanto um "aterrissagem suave" poderia alimentar um rali. Um cenário de crise severa poderia desencadear vendas profundas e desalavancagem do mercado de criptomoedas.
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