Na semana passada, a Coinbase se juntou ao S&P 500, um dos índices de ações mais elitistas do mundo — um triunfo para a empresa de cripto, que passou grande parte da década de 2020 lutando contra agências do governo dos EUA, como a SEC e a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities, por sua sobrevivência.
Mas essa conquista não é sobre uma única empresa.
“Isso é mais do que uma conquista para a Coinbase; é um marco para a indústria de cripto e blockchain mais ampla”, disse Meryem Habibi, diretora de receita da Bitpace. A inclusão da Coinbase no S&P 500 não apenas impulsiona o proprietário da maior exchange de criptomoedas dos EUA. “Isso cimenta a legitimidade de toda uma classe de ativos”, disse ela ao Cointelegraph.
Jason Kennard, chefe de desenvolvimento de negócios da ARK Invest Europe, disse ao Cointelegraph que, pela primeira vez, uma empresa nativa de cripto atendeu aos rigorosos requisitos de lucratividade, liquidez e capitalização de mercado do “índice de referência mais icônico” nos mercados globais, acrescentando:
Isso envia um forte sinal para os investidores institucionais: A infraestrutura de cripto amadureceu em uma parte credível e sistêmica do ecossistema financeiro.
É um evento importante, disse Steve Sosnick, estrategista-chefe da Interactive Brokers, ao Cointelegraph, “porque, quer queiram ou não, ou saibam ou não, os investidores em ações que compram fundos de índice S&P 500 agora terão exposição à cripto por meio da COIN.” De fato, a Coinbase poderia agora obter bilhões de dólares em fluxos de investidores passivos apenas por se tornar parte do S&P 500.
“O que é notável nisso é que, apenas alguns meses atrás, a empresa estava envolvida em uma intensa batalha legal com a SEC, que alegava que sua plataforma era ilegal porque estava negociando valores mobiliários não registrados”, disse o analista da Benchmark, Mark Palmer, à CNBC.
“Isso normaliza a exposição à cripto em portfólios conservadores que, de outra forma, poderiam evitar ativos digitais” e traz consigo a adoção indireta por investidores institucionais, planos de aposentadoria e fundos soberanos que têm uma significância mais ampla para a indústria, acrescentou Habibi.
Ainda assim, era apenas uma questão de tempo até que alguma empresa de cripto fosse trazida para o S&P 500, disse Russell Rhoads, professor associado clínico de gestão financeira na Kelley School of Business da Universidade de Indiana em Indianápolis, ao Cointelegraph. “Faz sentido que a COIN ou alguma outra empresa relacionada à cripto esteja no índice, já que a indústria está se tornando mais importante para a economia global e você quer que os constituintes do S&P 500 sejam representativos da economia.”
Separadamente, a Coinbase também relatou uma violação de dados na semana passada, uma “comprometimento de senhas ou chaves privadas” que poderia custar eventualmente à exchange de cripto entre $180 milhões e $400 milhões.
O hack expôs as informações pessoais de dezenas de milhares de usuários e os deixou vulneráveis a roubos e sequestros, como visto após a violação da Ledger em 2021.
Enquanto isso, a inclusão no S&P 500 significa que “fundos de índice, incluindo aqueles gerenciados pela BlackRock, Vanguard e State Street, agora devem alocar capital para a Coinbase”, disse Habibi ao Cointelegraph. “Isso significa bilhões de dólares em investimento passivo que fluirão para um negócio nativo de cripto.”
$10 bilhões em novos influxos de capital?
Quanto dinheiro poderia fluir na direção da Coinbase? O investimento passivo (por exemplo, investir em um ETF que espelha o S&P 500) proliferou nos últimos anos. O S&P DJII estimou em 2024 que aproximadamente $10 trilhões agora estão acompanhando passivamente o S&P 500.
Se a Coinbase obtiver apenas um peso de 0,1% — uma parte que Habibi considera razoável — ela poderia obter $10 bilhões em potenciais fluxos de capital sem que um único investidor escolhesse ativamente a exposição à cripto.
A aceitação institucional é, sem dúvida, a história mais importante aqui, continuou Habibi. A inclusão da Coinbase no índice sinaliza que os mercados públicos agora recompensam não apenas o crescimento, mas a conformidade regulatória, a maturidade operacional e a visão de longo prazo no espaço cripto. Ela acrescentou:
A movimentação pavimenta o caminho para outras empresas de cripto — por exemplo, Circle, Chainalysis, Fireblocks — buscarem listagens públicas e eventual inclusão no índice, potencialmente desencadeando uma nova onda de empresas de finanças cripto de nível institucional.
Pode ser prematuro falar ainda sobre uma convergência dos setores econômicos de cripto e TradFi, no entanto, como alguns estão fazendo. “A cripto, no geral, ainda é uma fração muito pequena da economia total”, disse Seoyoung Kim, professor associado de finanças da Universidade de Santa Clara, ao Cointelegraph. “Acredito que a maior convergência que está por vir será a adoção institucional crescente de protocolos baseados em blockchain e tokenização.”
Uma convergência de economias?
Outros discordam. “Estamos falando sobre a convergência TradFi-cripto há algum tempo”, disse Owen Lau, diretor executivo da Oppenheimer & Co, ao Cointelegraph. “Está acontecendo e continuará a acontecer. Robinhood/Bitstamp, Kraken/Ninja Trader e Ripple/Hidden Road são bons exemplos.”
“Ainda não estamos na plena convergência, mas definitivamente já passamos da fase de separação”, opinou Kennard. Ele também mencionou os ETFs de cripto, mas também apontou eventos recentes, como a listagem da Galaxy Digital na bolsa Nasdaq este mês e o papel da Coinbase como custodiante de múltiplos ETFs, demonstrando que as empresas TradFi agora estão buscando empresas nativas de cripto para algumas necessidades de infraestrutura. “A clareza regulatória ainda está emergindo, mas as estruturas institucionais estão sendo estabelecidas rapidamente”, disse Kennard.
Mais listagens de ações significam que as empresas de cripto podem acessar os mercados como uma fonte de liquidez, mas isso não envolve necessariamente uma convergência de canais financeiros, afirmou Sosnick, da Interactive Brokers. “A convergência ocorrerá quando uma empresa de finanças tradicionais realmente adotar a cripto como meio de pagamento.”
Ainda assim, Habibi apontou para a convergência em soluções de infraestrutura, como a plataforma Onyx do JPMorgan que está sendo usada para liquidar bilhões em transações de recompra intradiárias usando tecnologia blockchain, o lançamento da infraestrutura de custódia de ativos digitais da Nasdaq e o lançamento da stablecoin PayPal USD (PYUSD) do PayPal, que integra trilhos de cripto e fintech para consumidores.
“Esses exemplos ressaltam uma mudança na qual a cripto e o TradFi não estão mais competindo, mas co-evoluindo. As empresas nativas de cripto estão começando a se assemelhar a instituições financeiras tradicionais em estrutura, enquanto os bancos estão adotando tecnologias descentralizadas para melhorar a eficiência, reduzir a fricção na liquidação e expandir o alcance dos ativos”, explicou Habibi.
Quem será o próximo?
Agora que a Coinbase quebrou o gelo, deve-se esperar que outras empresas de cripto ganhem inclusão no S&P 500 em breve? Talvez não.
Uma grande capitalização de mercado é necessária para se juntar ao S&P 500, mas isso sozinho não é suficiente. Existem outros critérios. Um candidato deve ter sido lucrativo no ano e trimestre mais recentes para se qualificar, por exemplo. “A Galaxy Digital é recém-listada [na Nasdaq], mas [ainda] precisa de lucratividade consistente”, disse Kennard. “Marathon Digital, Riot Platforms e Strategy são frequentemente citadas, mas podem estar um pouco precoces em sua jornada.”
Lau não esperava que empresas nativas de cripto se juntassem ao S&P 500 tão cedo, embora isso pudesse acontecer nos próximos dois a três anos, disse ele. Rhoads aventou: “Eu não iria tão longe a ponto de afirmar que este é o início de várias empresas relacionadas à cripto se juntando ao S&P 500, já que os novos membros costumam substituir uma empresa no mesmo setor — neste caso, a COIN substituiu a Discover Financial.”
A Strategy (MSTR) é um possível candidato. Ela facilmente tem a capitalização de mercado necessária, mas está lutando para atender aos requisitos de lucros do índice. “Não vejo a MSTR fazendo parte”, disse Kim.
“Não tenho certeza de quem seria o próximo — até mesmo a Gemini (ainda privada) parece distante com base nas avaliações de suas últimas rodadas de financiamento”, continuou Kim. “É realmente difícil entrar no S&P 500, e portanto, provavelmente veremos as empresas existentes do S&P 500 adotando cada vez mais serviços de blockchain/cripto antes de vermos uma verdadeira empresa de cripto — ou seja, uma que começou como uma empresa de cripto — entrar no índice.”
O tempo dirá, mas por enquanto, “não estou ciente de nenhuma empresa vinculada à cripto com capitalização de mercado suficiente e lucros consistentes que atendam aos critérios do SPX”, concluiu Sosnick.
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