O Federal Reserve chamou as ações e o mercado imobiliário de investimentos arriscados na sexta-feira, soltando o aviso apenas um dia após afrouxar seu controle sobre as regras de criptomoedas.
O Relatório de Estabilidade Financeira, divulgado pelo Federal Reserve, disse que os preços dos ativos ainda eram “notáveis”, mesmo que alguns mercados tenham sofrido perdas no início deste mês.
De acordo com o relatório, “mesmo após quedas recentes nos preços das ações, os preços permaneceram altos em relação às previsões de lucros dos analistas, que se ajustam mais lentamente do que os preços de mercado.” O relatório também deixou claro que os rendimentos do Tesouro em todos os vencimentos permaneceram próximos aos níveis mais altos que alguém viu desde 2008.
O Federal Reserve também apontou para a alavancagem no mercado como um grande problema e disse que os riscos de financiamento ainda pareciam sérios. O relatório, que cobriu as condições do mercado até 11 de abril, disse que os mercados de financiamento permaneceram fortes durante os períodos difíceis no início de abril, mas isso não significava que estava tudo bem.
O banco central fez questão de mencionar que as perdas de valor justo em ativos de taxa fixa ainda eram “significativas” para alguns bancos e que essas perdas eram muito sensíveis a mudanças nas taxas de juros.
O Federal Reserve destaca problemas de preços de ativos, dívida e alavancagem
O Relatório de Estabilidade Financeira detalhou como as coisas estavam ruins em quatro grandes áreas. Começando com as avaliações de ativos, o Federal Reserve disse que as ações permaneceram caras em comparação com os lucros, mesmo após as vendas de abril.
Os rendimentos do Tesouro permaneceram teimosamente altos, e os spreads entre obrigações corporativas e Tesouros permaneceram moderados. Problemas de liquidez se acumularam até o final de março e pioraram em abril, mas as negociações ainda funcionaram.
Do lado do mercado imobiliário, os preços das casas permaneceram altos, e a relação entre preços de casas e aluguéis pairou perto de picos recordes. Os índices de imóveis comerciais, ajustados pela inflação, mostraram alguns sinais de estabilização, mas o Fed alertou que as necessidades de refinanciamento ainda poderiam causar problemas em breve.
A dívida não parecia muito melhor. A dívida empresarial e a dívida das famílias como proporção do PIB caiu para o ponto mais baixo em vinte anos. Mas a alavancagem empresarial permaneceu alta e os negócios de crédito privado continuaram a crescer.
Fonte: O Federal Reserve.
A dívida das famílias parecia controlada em comparação com a história recente. A maioria das hipotecas são de taxa fixa e têm taxas de juros baixas, e as proporções de serviço da dívida estão um pouco melhores do que antes da pandemia. No entanto, o Fed destacou que as inadimplências em cartões de crédito e empréstimos de automóveis aumentaram, especialmente para pessoas com pontuações de crédito não-prime e rendimentos mais baixos.
Quando se tratou de alavancagem, o Federal Reserve disse que os bancos ainda pareciam sólidos, com níveis de capital acima dos mínimos regulatórios. No entanto, as perdas em ativos de taxa fixa continuaram a afetar alguns bancos severamente. Alguns bancos, companhias de seguros e empresas de securitização também continuaram a se acumular em imóveis comerciais.
O Fed disse que o empréstimo bancário para empresas financeiras não bancárias continuou a subir, em parte graças a melhores métodos de rastreamento. A alavancagem dos fundos de hedge estava próxima dos níveis mais altos dos últimos dez anos e estava principalmente concentrada em fundos maiores. Alguns investidores alavancados começaram a liquidar posições durante a volatilidade de abril para cobrir chamadas de margem, sendo os fundos de hedge em negociações de valor relativo alguns dos mais afetados.
O Federal Reserve sinaliza riscos de financiamento e a fragilidade contínua do mercado.
O Federal Reserve disse que os riscos de financiamento caíram para níveis moderados ao longo do ano passado, mas não desapareceram. Os passivos semelhantes a dinheiro que podem ser resgatados permaneceram próximos das médias históricas, ainda representando uma ameaça a longo prazo. Os bancos reduziram sua dependência de depósitos não segurados desde os altos de 2022 e 2023.
Os fundos do mercado monetário prime pareceram melhores, mas outros veículos de caixa com os mesmos riscos continuaram a crescer. Fundos de títulos e empréstimos, que possuem ativos que podem se tornar ilíquidos rapidamente sob pressão, experimentaram saídas maiores do que o normal durante o estresse do mercado no início de abril.
O Relatório de Estabilidade Financeira também disse que os riscos do comércio global, preocupações com a dívida e inflação estavam piorando. Acrescentou: “um número de entrevistados também citou a inflação persistente e correções nos mercados de ativos como riscos salientes”, e a maior parte do feedback foi coletada antes de 2 de abril.
Apenas um dia antes de criticar ações e imóveis, o Federal Reserve reverteu anos de restrições sobre criptomoedas. Ele eliminou regras anteriores que diziam aos bancos que obtivessem pré-aprovação antes de fazer qualquer coisa em criptomoedas. No anúncio de quinta-feira, o Federal Reserve disse: “essas ações garantem que as expectativas do Conselho permaneçam alinhadas com os riscos em evolução e apoiem ainda mais a inovação no sistema bancário.”
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