PANews

2026年3月31日，FTX Recovery Trust（FTX恢复信托基金）正式启动了总额约22亿美元的第四轮债权人分发。随着资金通过BitGo、Kraken和Payoneer等渠道陆续在1至3个工作日内打入账户，这场加密历史上最著名的破产案似乎正在走向一个看似圆满的终局。

表面上看，这是一场属于Web3基础设施的胜利。相比于雷曼兄弟（Lehman Brothers）耗时14年、安然（Enron）耗费11年的漫长清算期，FTX在短短三年多时间内实现了惊人的高回收率 — — 美国客户（Class 5B）累计实现100%全额回收，便利类债权人（Convenience Class）甚至达到了120%的超额赔付，Class 5A也达到了约96%。链上资产的透明性、可追溯性以及极高的变现效率，让破产清算的速度远超传统金融体系。

然而，在“120%超额赔付”的华丽数据背后，掩盖着加密货币市场一次极为残酷的隐形财富转移。当我们穿透这22亿美元的资金流向，会发现本轮分发的最大受益者，早已不再是那些在2022年11月绝望痛哭的FTX原生用户，而是深谙周期法则的传统金融不良资产基金。加密崩盘案可能正在无形中为传统金融完成一次史诗级的“输血”。

要理解这场财富转移的本质，首先需要厘清破产法庭的估值基准。在FTX的清算框架中，所有的赔付均严格锚定2022年11月FTX提交破产申请时的加密货币法币本位价格。

这是一个极端底部的价格快照！

当时，比特币的价格仅为16,871美元。这意味着，如果一名用户在FTX崩溃前持有10枚BTC，他在法律意义上的债权规模被死死锁定在了约168,710美元。今日，当他收到100%甚至120%的“超额赔付”时，他拿回的绝对金额大约在16.8万至20万美元之间。但在2026年3月末的真实市场上，10枚BTC的市值已高达约670,000美元。

原加密资产持有人拿回的，是“崩盘价美元”，而非资产本身的升值收益。这其中产生的巨大差价（超过40万美元的踏空成本），实际上是原债权人为了获得法币流动性而支付的“隐性踏空税”。破产重组程序在法理上保护了美元本位的完整性，但在事实上剥夺了加密原生用户在随后三年周期复苏中应得的Beta收益。这种看似公平的法定全额赔付，对于信仰加密本位的投资者而言，无异于第二次系统性掠夺。

如果说原用户的踏空是破产法的无奈，那么二级索赔市场的繁荣，则是资本嗜血性的极致体现。

本次22亿美元分发的最大获益群体，正是在2023至2024年间活跃于场外的“折扣债权人”。

回溯到2023年，当时市场处于深熊阶段，FTX重组前景扑朔迷离。大量散户和中小型机构债权人面临极度的流动性枯竭，被迫在二级市场上折价出售自己的索赔权。当时，华尔街的对冲基金、家族办公室以及专门的不良资产投资基金以30至40美分/美元（即面值的30%-40%）的极低价格，大规模收购了这些债权。

这形成了一个堪称经典的“破产套利”链条：

TradFi机构在极其悲观的情绪底部，用30美分的成本买入1美元的债权。随着FTX通过抛售持有的加密资产（如海量SOL等）并在行情回暖中充实了法币金库，重组方案最终敲定了100%至120%的美元本位赔付率。这意味着，那些在低谷期潜伏的不良资产买家，在短短两年多时间里，实现了无杠杆、近乎无风险的200%至300%的美元绝对回报。

以往，鲜有人去系统性追踪这些“二手债权人”的真实身份与后续资金去向。但此次22亿美元的集中释放，提供了一个绝佳的观察窗口。这批套利资本的本质是法币本位的收益驱动者，他们的基因与加密原生社区截然不同。

当这笔巨额利润兑现后，这些资金的归宿大概率不会是重新回到加密货币二级市场去接盘高位的比特币或以太坊，而是直接流向TradFi市场，比如购买美国国债（T-bills）、高收益企业债或投入下一个传统宏观套利标的中。

加密市场的剧烈波动与崩溃，实质上制造了一个巨大的廉价资产池；而传统金融资本利用其资金体量和时间耐受度优势，在这个池子中完成低位收割，最终将提取出的巨额法币利润永久性地抽离了加密生态。这不仅仅是筹码的换手，更是流动性层面的降维打击。

22亿流动性测试：遇冷的回流与“极端恐惧”下的市场承压

在散户的叙事中，22亿美元的分发往往被解读为“天降甘霖”，是即将注入加密市场的巨量流动性。然而，推特等社交媒体上专业交易员的反应却异常冷淡甚至警惕。目前的市场情绪处于极度紧绷状态，Fear & Greed（恐惧与贪婪）指数已降至11的“极度恐惧”冰点，叠加复杂的地缘政治压力，这22亿美元非但可能无法成为救市的燃料，反而可能加剧市场的短期波动。

历史数据提供了最冷酷的佐证。回顾FTX前三轮的债权人分发，链上分析显示，仅有约30%至40%的资金会在30天内重新流入加密货币交易平台并转化为现货购买力。这种低迷的回流率由两方面原因共同注定：

其一，对于那些死扛到底、未出售债权的原生散户而言，经过长达三年半的折磨，生活开支的压力和对中心化交易所的不信任感已经达到顶峰。他们拿到通过Payoneer或合规渠道打来的法币后，首要诉求是改善现实生活的流动性，而非在市场情绪“极度恐惧”的当下重新押注高风险资产。中文加密社区的评价尤为务实：“大家急需的是真实世界的流动性，算不上什么利好。”

截图来自X平台中文区KOL——园长

其二，如前文所述，占据相当大比例的二级市场债权收购机构，其投资指令（Mandate）本就不是做多加密货币。对于这部分资金来说，22亿美元的分发日就是他们的“清仓提现日”。

因此，“2亿美元新鲜资本（假设仅10%回流并买入）遇上最大恐惧”的论调，极有可能演变为短期的回调催化剂。市场不仅没有获得预期的增量资金托底，反而要承受部分获利盘彻底抽身离场带来的流动性真空。

FTX的第四轮分发留给加密金融从业者一个值得深思的命题：在一个高度透明却缺乏壁垒的去中心化网络中，原生的财富积累如何才能抵御外部庞大资本在周期底部的系统性套利？

当散户在漫长熊市中被迫交出带血的筹码，最终滋养的却是华尔街的资产负债表时，加密货币所谓的“金融民主化”，或许还需要经历更漫长的演进与重构。

覆盖更全、灵活筛选、导出方便，欢迎体验 PANews 新版加密日历?

点击查看日历

 

4月的加密市场，宏观议息、监管推进、代币解锁与产业活动并行，核心看点：

? FOMC利率决议及鲍威尔新闻发布会于月底落地，全球流动性迎来关键窗口

? 《Clarity法案》草案预计于4月初发布，美国数字资产监管框架再迎重要观察点

? 美国3月非农及CPI数据、美国3月标普全球制造业PMI终值、美联储会议纪要陆续公布，宏观预期与风险偏好持续博弈

? HYPE、ZRO、SUI等迎来密集解锁，已披露规模合计约超5.4亿美元

? 巴黎区块链周、香港Web3嘉年华、Bitcoin Las Vegas 2026等多个重要行业活动

 

政策、数据、解锁与全球会议并行推进，4月市场波动与主题轮动或进一步升温。

全球焦点事件汇聚，锁定2026年4月Web3核心脉络，就看这一张！

W ciągu ostatnich kilku lat rynek prognoz wzrósł w siłę, korzystając z wiatru w żagle amerykańskich wyborów, osiągając zdumiewający wzrost o sto razy.

Po wyborach sport stał się największym segmentem na rynku transakcyjnym prognoz, rywalizując z tradycyjnymi firmami zakładów o kawałek amerykańskiego rynku zakładów sportowych, wartego ponad 30 miliardów dolarów.

CEO Robinhood, Vlad Tenev, wspomniał w wywiadzie, że firmy zakładów sportowych na pewno zdają sobie sprawę z powagi sytuacji i rozumieją, że to może całkowicie przewrócić ich biznes.

Rynek prognoz stał się nową drogą dla milionów Amerykanów do obstawiania wydarzeń sportowych i wyborów, więc ludzie nie mogą się powstrzymać od zastanawiania się: ile udziału rynku prognozowego zabrał rynkowi zakładów?

作者：谷昱，ChainCatcher

上周 BackPack反撸之惨烈历历在目，今日又一家去中心化永续合约交易协议edgeX出现排山倒海般的批判声浪。

今天上午，edgeX 正式公布代币空投查看与领取网址，并计划于今晚上线交易所。作为由 Amber group 孵化、并在今年被 Circle Ventures 战略投资的项目，edgeX 一度被撸毛党们寄予厚望。

自 2025 年 8 月以来，edgeX 的交易量进入增长快车道，至今累计用户地址数量超过 47 万，总交易量超过 877 亿美元，当前总 TVL 超过 3.6 亿美元。此外，edgeX 还从这些交易中赚取了超过 1.8 亿美元的手续费收入。

edgeX 项目方曾经向社区承诺，绝对不会查女巫，有分就有币，这也是 edgeX 许多用户的信心来源。但大家始料未及的是，edgeX 此次的确没有剔除女巫账户，但却在“积分权重”方面动了手脚。

根据社区反馈，很多用户通过交易获取的积分数量是一样的，获得空投代币数量却不一样。有些用户平均 1 个积分可以获得 4 个代币空投，有些用户只能获得 0.5 个代币，也有用户可以获取11 个代币。对此，项目方仅表示不同来源的积分的确存在不同权重的情况。

即便以每个积分兑换 11 个代币计算，其目前价值也只有 5.5 美元，而在去年 edgeX 每个积分在二级市场的价格是 30-40 美元，这也使得其积分的二级市场买家损失惨重。

更恶劣是，何币等多个 KOL 爆出 edgeX 项目方存在老鼠仓的情况，多个低积分的关联地址，累计获得了四分之一的空投代币数量。

随着社区质疑声四起，edgeX 直接将其 X 账号评论区关闭，试图压制负面评论的传播，但已无济于事。

“为什么会出现同分不同权、随意改规则？为什么会删帖、踢人、压制讨论？因为一个从一开始就准备靠虚假交易堆数据、靠拉高估值讲故事、靠和背后做市集团配合完成利益输送的项目，本质上就不可能尊重用户，也不可能尊重社区。”知名 KOL 冰蛙在 X 发帖称。

冰蛙还表示，edgex最恶劣的地方在于，一开始就不是奔着做项目来的，而是做局来的，并试图用操纵和收割，毁掉这个行业。

毋庸置疑，这种“规则后置”的处理方式，直接击穿了用户对于空投机制最核心的信任前提——可预期性。一旦用户无法基于公开规则评估收益，所谓的“刷分策略”也就失去了博弈基础，而一件有一件大规模“反撸”与“作恶”事件也在持续冲击用户的信心。

事实上，大量未发币 DeFi 协议的交易量与用户活跃度都来自空投预期，看似庞大的社区规模与交易量都建立在此基础上。一旦这类项目方完成发币，队用户失去潜在收益的吸引力，虚假的繁荣将迅速崩塌；一旦通过交易博取空投的预期收益不再具有确定性乃至为负，整个 DeFi 市场的活跃度都有可能大幅下降。

以 edgeX 为例，在该项目空投快照结束的最近几天，该协议每天的新存款用户数量从 2000 以上迅速下跌到 50 以下。

edgeX 反撸之后，留给市场的是一连串问号：还有多少人会继续相信“撸毛致富”？当反撸成为新常态、大量撸毛者离去，DeFi 的交易活跃度与用户粘性是否会持续走低？

当“反撸”从个别现象演变为一种行业共识，撸毛致富的神话或许已经终结。对于后空投时代的参与者而言，保护好手中的现金流，或许比追逐那些真假难辨的“空投预期”更为重要。

PANews 31 marca, Trump w wywiadzie dla CBS News stwierdził, że "tymczasowo nie jest gotowy" zrezygnować z prób wymuszenia na Iranie ponownego otwarcia cieśniny Ormuz. Dziennikarz CBS zadzwonił do Trumpa we wtorek rano czasu lokalnego, aby poprosić go o wyjaśnienie wcześniejszych sugestii dotyczących możliwości zrezygnowania z odpowiednich działań. Trump ponownie wyraził niezadowolenie z powodu braku militarnego zaangażowania innych krajów w amerykańsko-izraelskie działania militarne przeciwko Iranowi, ale stwierdził, że nie jest jeszcze gotowy, aby USA wycofały się z konfliktu. "W pewnym momencie to zrobię, ale jeszcze nie teraz. Inne kraje muszą zaangażować się i poradzić sobie same. Iran został osłabiony, ale muszą sami wykonać tę pracę." Trump podkreślił również, że mimo iż Iran nadal atakuje statki i infrastrukturę krajów Zatoki Perskiej, cieśnina Ormuz "nie stanowi rzeczywistego zagrożenia". "Niech sami o to walczą. Nie chcą pomóc nikomu. NATO jest w opłakanym stanie, wszyscy są w opłakanym stanie. Więc jeśli chcą ropy, niech ją sami zdobędą." powiedział Trump.

PANews 3月31日消息，据官方消息，区块链基础设施平台Uniblock宣布完成520万美元新一轮融资，累计融资额达750万美元。投资方包括SBI、AllianceDAO、CoinSwitch、Blockchain Founders Fund、Hustle Fund、AAF Management、NGC Ventures、Alchemy、MoonPay等。此次融资将用于平台扩张、市场拓展及团队建设。

据介绍，Uniblock通过单一API连接300多条区块链和55家数据合作伙伴，提供自动路由、故障转移和数据标准化服务。目前平台已有3000个项目、4000名开发者使用，客户包括Plume Network、Stellar、Hypernative、Oku Trade、nReach和Apechain。Uniblock同时推出了AI原生开发工具，包括MCP服务器、llms.txt文档和Agent Skills，支持Claude、Codex、Cursor等AI编码环境。

21 marca, Austin. Elon Musk zorganizował konferencję prasową w opuszczonej elektrowni, ogłaszając coś, czego nikt w branży AI nie miał odwagi zrobić: samodzielne produkowanie chipów.

Tesla, SpaceX i xAI wspólnie budują Terafab - fabrykę chipów 2-nanometrowych wartą 25 miliardów dolarów. Projektowanie chipów, litografia, produkcja, pakowanie i testowanie są realizowane pod jednym dachem. Pierwszym produktem będzie Tesla AI5, którego wydajność zbliża się do NVIDIA H100, a koszt wnioskowania ma być 10 razy tańszy. Przewiduje się, że próbki pojawią się pod koniec 2026 roku, a produkcja seryjna rozpocznie się w 2027 roku. Cel produkcyjny: 1 petawat mocy obliczeniowej AI rocznie - to 50 razy więcej niż całkowita moc obliczeniowa AI na świecie.

PANews 31 marca, wiadomości, „guru inwestycyjny” Warren Buffett w wywiadzie dla CNBC stwierdził, że wyceny na giełdzie wciąż nie są atrakcyjne. Po spadkach na giełdzie w tym roku, Berkshire Hathaway nie znalazło zbyt wielu możliwości zakupu na rynku. Buffett zminimalizował niedawne wahania rynkowe, mówiąc, że obecne warunki nie są wcale ekscytujące, w przeciwieństwie do tych, które tworzyły znaczące okazje do zakupu w przeszłości: „Od momentu, gdy przejąłem kontrolę, rynek spadł przynajmniej trzy razy o więcej niż 50%. Obecna sytuacja wcale nie jest ekscytująca.” Nawet po ustąpieniu z pozycji CEO Berkshire Hathaway, 95-letni Buffett nadal głęboko angażuje się w podejmowanie decyzji inwestycyjnych. Stwierdził, że wciąż codziennie przychodzi do biura, aby monitorować rynek. Jego codzienne obowiązki obejmują telefon do Marka Millarda, szefa aktywów finansowych Berkshire, przed otwarciem rynku, aby omówić dynamikę rynkową. Millard wprowadza transakcje na podstawie tych rozmów, co pokazuje, że mimo iż Buffett przekazał stanowisko CEO Abelowi na początku 2026 roku, nadal osobiście uczestniczy w procesie.

Autor: imToken

Stabilna waluta stoi na historycznym szczycie 300 miliardów dolarów od pewnego czasu.

Liczby są imponujące, ale jeśli zbliżysz perspektywę, zauważysz inny aspekt - w ciągu ostatnich sześciu miesięcy wzrost stabilnych walut zaczął nieco przypominać pewien kształt platformy. To nie znaczy, że rynek stracił przestrzeń na wyobraźnię, ale że logika wspierająca ekspansję skali w ostatnich latach powoli zbliża się do swoich granic.

Oznacza to, że stabilna waluta potrzebuje nowej opowieści, nie tylko nowego kontekstu, ale głębszej zmiany atrybutów: kiedy scenariusz płatności przestaje być tylko transakcją, a nawet inicjatorzy nie są tylko ludźmi, jaką rolę odegra stabilna waluta?

PANews 31 marca - według informacji Fortune, inwestor a16z crypto Sam Broner oraz jego partner Adam Zuckerman założyli The Better Money Company, która ogłosiła zakończenie rundy finansowania seed w wysokości 10 milionów dolarów, z a16z crypto jako głównym inwestorem, a także z udziałem BoxGroup, Sunflower Capital oraz współzałożyciela Circle, Seana Nevilla, oraz byłego menedżera Microsoftu, Charlie'ego Songhursta. Projekt planuje stworzenie platformy rozliczeniowej dla stablecoinów, oferując centralną wymianę i usługi płynności dla zgodnych stablecoinów takich jak USDC i USAT, zgodnie z Genius Act, poprzez nawiązywanie bezpośrednich kont do wykupu z emitentami takimi jak Paxos, Stripe Bridge, MoonPay, co ma na celu obniżenie kosztów instytucji związanych z handlem stablecoinami na rynku publicznym.

PANews 31 marca 2023 roku, założyciel OneKey Yishi napisał na Twitterze, że tzw. "termin Google 2029" jest jedynie wewnętrznym celem migracji, i nie ma bezpośredniego związku z tym, kiedy bitcoin zostanie złamany przez komputer kwantowy, łączenie tych dwóch kwestii jest wprowadzające w błąd. Yishi stwierdził, że twierdzenie, że "6,26 miliona BTC jest w niebezpieczeństwie" jest nieprecyzyjne, ponieważ tylko wczesne adresy P2PK, które długo były narażone, ujawniają klucze publiczne, standardowe adresy, jeśli nie są wielokrotnie używane, nie ujawniają kluczy publicznych, więc uwzględnienie wszystkich adresów w ryzyku jest przesadą. Ponadto podkreślił, że bitcoin korzysta z podpisów, a nie z szyfrowania, nie ma ścieżki ataku "najpierw przechować, potem złamać", obecnie dostępne urządzenia kwantowe mają jedynie kilka tysięcy kwantowych bitów szumowych, a złamanie ECDSA wymaga milionów stabilnych kwantowych bitów. Twierdzi, że zagrożenie kwantowe rzeczywiście istnieje, ale nie jest bliskie, społeczność bitcoinowa już pracuje nad rozwiązaniami w zakresie kryptografii postkwantowej, nie ma potrzeby paniki.