DlicomApp

2026 NADCHODZI SZYBKO I JEST GORSZE, NIŻ OCZEKIWAŁEM...

Kilka rzeczy się zmieniło, odkąd opublikowałem tę grafikę czasową, a dane teraz dokładnie odpowiadają temu, co ostrzegałem, że nadchodzi.

Po pierwsze, rynek obligacji nie jest tak spokojny, jak sugerują niektórzy ludzie.

Indeks MOVE, VIX rynku obligacji, mógł niedawno spaść, ale to nie koniec zmienności, to tylko przerwa.

Długa część krzywej obligacji skarbowych pozostaje jednym z największych punktów nacisku na początku nowego roku.

Po drugie, zagraniczni nabywcy już nie wchłaniają podaży obligacji skarbowych USA tak, jak kiedyś.

Chiny nadal zmniejszają ekspozycję, a chociaż Japonia nadal jest dużym posiadaczem, przepływy stają się znacznie bardziej wrażliwe na ruchy walutowe i sygnały polityczne.

Kiedy zagraniczni nabywcy wycofywali się w przeszłości, emisje nadal się rozliczały. Dziś margines błędu jest znacznie mniejszy.

Po trzecie, Japonia nie jest już tłem. Słabość jena zmusza do reakcji politycznych, a każda korekta tam wpływa na globalne transakcje carry i przepływy obligacji skarbowych.

Rewersy transakcji carry nigdy nie pozostają lokalne. Nacisk się przenosi, a amerykańskie obligacje skarbowe są zazwyczaj miejscem, gdzie to się ujawnia.

Złóż to razem, a obraz jest prosty:

– Rzeczywiste zyski pozostają wysokie.
– Premia terminowa nie załamuje się.
– Warunki płynności nadal są napięte.
– Ryzyko jest wyceniane na poziomie suwerennym.

Akcje mogą rosnąć, złoto może osiągać nowe szczyty, surowce mogą się odbić, ale żadne z tego nie zaprzecza temu, co dzieje się pod powierzchnią.

Kiedy PKB zostanie ogłoszone lub nagłówki o recesji to potwierdzą, repricing już będzie zakończony.

2026 to nie tylko kolejny rok ryzyka spowolnienia.

Wydaje się, że będzie to wydarzenie stresowe związane z finansowaniem suwerennym, takie, które zmusza banki centralne do powrotu na rynek, niezależnie od ich chęci.

Linia czasowa nadal pasuje, a presja rośnie tam, gdzie zawsze się zaczyna.

Obserwuj najpierw obligacje, wszystko inne podąża za nimi.

Na marginesie, publicznie przewidziałem ostatnie dwa główne szczyty rynkowe, a kiedy całkowicie wyjdę z rynku, podzielę się tym tutaj, aby wszyscy mogli to zobaczyć.