Protokół z grudniowego posiedzenia FOMC ujawnia, że chociaż Federal Reserve ogólnie jest zadowolona z prognoz gospodarczych i krótkoterminowych oczekiwań dotyczących stóp procentowych, to coraz bardziej niepokoi ją cichsze, ale potencjalnie destabilizujące ryzyko: zaostrzenie płynności na rynkach finansowania krótkoterminowego. Urzędnicy zauważyli, że rezerwy bankowe spadły do poziomów, które Fed uważa za „wystarczające”, strefy, w której nawet niewielkie zmiany w popycie mogą wywołać wyższe koszty pożyczek overnight i obciążyć funkcjonowanie rynku. Znaki ostrzegawcze obejmują zmienne stawki repo, rozszerzające się różnice między rynkowymi a ustalonymi stawkami oraz rosnącą zależność od stałej instytucji repo Fed, przy czym niektóre presje wydają się narastać szybciej niż podczas redukcji bilansu w latach 2017–2019.

Czynniki sezonowe, w tym efekty związane z końcem roku, przepływy styczniowe i duże wiosenne płatności podatkowe na konto Skarbu Państwa, mogą dodatkowo osłabić rezerwy i zepchnąć je poniżej komfortowych poziomów. Aby złagodzić to ryzyko, urzędnicy Fed omawiali zakup krótkoterminowych papierów skarbowych, aby utrzymać wystarczające rezerwy i poprawić stałą instytucję repo poprzez usunięcie ograniczeń w użytkowaniu i przekształcenie jej w rutynowe narzędzie polityki. Te środki są przedstawiane jako techniczne kroki mające na celu wsparcie kontroli stóp procentowych i stabilności rynku, a nie jako zmiana polityki monetarnej.

Dla rynków kryptowalut te obawy o płynność są istotne. Jakiekolwiek działanie Fed w celu stabilizacji rynków finansowania poprzez ekspansję bilansu lub wsparcie płynności może być postrzegane jako forma „technicznego luzowania”, potencjalnie poprawiająca globalne warunki płynności. Bitcoin, w szczególności, ma tendencję do silnej reakcji na zmiany oczekiwań dotyczących płynności, korzystając, gdy rynki przewidują łatwiejsze warunki finansowe, ale stawiając czoła zmienności, jeśli pojawia się stres finansowy. Protokół podkreśla, że pomimo długoterminowego narracji jako zdecentralizowanej osłony, kryptowaluty pozostają ściśle powiązane z dynamiką tradycyjnej płynności finansowej.