Narracja wokół ETF-ów Bitcoin zawsze zakładała jeden kierunek podróży: tradycyjni inwestorzy ostrożnie wkraczają w krypto przez znany im wrapper. Jay Jacobs z BlackRock, amerykański szef ETF-ów akcyjnych, opisuje coś ciekawszego — dwukierunkową ulicę, gdzie krypto rodowici wkraczają do szerszego ekosystemu ETF przez Bitcoin, a następnie zostają.

"IBIT był sposobem dla tradycyjnych inwestorów, aby teraz wejść w aktywa cyfrowe. Ale widzieliśmy, że wiele osób naprawdę zaczęło wchodzić w IBIT, zaczynając od ETP-ów aktywów cyfrowych," powiedział Jacobs w rozmowie z Cointelegraph w podcaście Chain Reaction w czwartek. Około trzech czwartych inwestorów IBIT nigdy wcześniej nie posiadało ETF-a przed uruchomieniem produktu Bitcoin — co oznacza, że fundusz kryptowalutowy BlackRock o wartości 48 miliardów dolarów był zarówno sposobem dla inwestorów krypto, aby wejść w tradycyjne finanse, jak i odwrotnie.

Wzór behawioralny: Bitcoin najpierw, potem S&P 500

Gdy inwestorzy uzyskują ekspozycję na IBIT, Jacobs mówi, że wielu zaczyna kupować inne fundusze BlackRock — w tym tracker S&P 500 IVV, fundusz sztucznej inteligencji BAI oraz ETF złota IAU. Sekwencja jest uderzająca: Bitcoin jako punkt wejścia, tradycyjne klasy aktywów jako następne kroki. "Absolutnie postrzegamy to jako sposób na zaangażowanie innej grupy ludzi, z którą być może nie angażowaliśmy się w przeszłości," powiedział Jacobs.

IBIT, uruchomiony w styczniu 2024 roku, obecnie posiada 765 936 BTC z 48 miliardami dolarów aktywów pod zarządzaniem — co czyni go największym ETF-em na Bitcoin na świecie i, według danych behawioralnych Jacobsa, jednym z najskuteczniejszych produktów finansowych do wprowadzenia na rynek dla wcześniej niedostatecznie obsługiwanej grupy inwestorów.

BlackRock również uruchomił swój najnowszy produkt Bitcoin w środę — iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA) — który generuje dochód przez sprzedaż opcji call na posiadane Bitcoiny, dodając wymiar generujący zysk do swojej suite produktów kryptograficznych, który bezpośrednio trafia do inwestorów nastawionych na dochód, którzy wcześniej mieli ograniczone powody, by posiadać ekspozycję na Bitcoin.

Wielka Konwergencja: TradFi i DeFi, a nie TradFi kontra DeFi

Zmiana behawioralna, którą opisuje Jacobs, wpisuje się w szerszy kontekst, który BlackRock nazywa "Wielką Konwergencją" — przyspieszająca nakładka między kryptowalutami, zdecentralizowanymi finansami a tradycyjnymi finansami, która rozmywa granice, które historycznie je dzieliły.

"Historycznie widziałeś wiele różnych aktywów trzymanych osobno — DeFi kontra TradFi, aktywnie zarządzane fundusze kontra fundusze indeksowe, aktywa prywatne kontra publicznie notowane aktywa," powiedział Jacobs. "A to, co się dzieje, to ludzie szukają więcej rozwiązań do zarządzania swoimi portfelami."

Jego ramy, gdzie to prowadzi, są konkretne: "Myślę, że usłyszysz znacznie mniej o kontra — TradFi kontra DeFi — a sądzę, że zobaczysz znacznie więcej ampersandów. To TradFi i DeFi."

Konwergencja jest widoczna w wielu wymiarach jednocześnie. Tokenizowane aktywa rzeczywiste wzrosły o 589% od początku 2025 roku według badania Binance. Clearing House — wspierany przez JPMorgan, Citibank, Bank of America, BNY i Wells Fargo — buduje sieć depozytów tokenizowanych, aby konkurować ze stablecoinami. VanEck uruchomił pierwszy amerykański ETF na BNB w oparciu o spot. Kraken uruchomił regulowane wieczyste futures dla klientów z USA. Standard Chartered's Kendrick rozpoczął analizę UNI z celem cenowym 100 dolarów opartym na przepływach RWA do DeFi. Różnica między "kryptowalutami" a "finansami" zacieśnia się na każdym poziomie rynku jednocześnie.

Wieczyste perpy przed-IPO: konwergencja w praktyce

Najbardziej jaskrawym przykładem Wielkiej Konwergencji w działaniu było IPO SpaceX — gdzie traderzy kryptowalutowi uzyskali dostęp do ekspozycji przed-IPO przez wieczyste przyszłości i tokenizowane akcje na giełdach kryptowalut, zanim firma zaczęła notowania na Nasdaq. Wolumeny wieczystych futures przed-IPO wzrosły z około 1 miliarda dolarów na początku maja do około 22 miliardów dolarów, według danych CryptoQuant — z Binance ustanawiającym się jako największa platforma dla tej kategorii produktów.

Sukces tokena VELVET z 1400% tygodniowym wzrostem na narracji o ekspozycji pre-IPO SpaceX — i jego późniejsze ryzyko sprzedaży po debiucie — ilustruje zarówno apetyt na, jak i kruchość tej konwergencji w jej wczesnych etapach. Ale kierunek podróży jest jasny: infrastruktura kryptowalutowa coraz częściej pełni rolę głównej platformy dla produktów finansowych i ekspozycji na ryzyko, które wcześniej wymagałyby udziału tradycyjnych finansów.

Dlaczego to ma znaczenie podczas obecnej korekty

Dane Jacobsa dostarczają ważnego kontekstu do zrozumienia dynamiki odpływu ETF, które dominowały w tej analizie przez cały maj i czerwiec. 5,72 miliarda dolarów w odkupieniach IBIT i szerszych ETF-ów Bitcoin od czasu szoku CPI w kwietniu reprezentuje decyzje instytucjonalnych i detalicznych inwestorów podejmowane w oparciu o makroekonomiczne przesłanki mające na celu zmniejszenie ekspozycji na ryzyko — te same decyzje, które podejmowaliby z każdym produktem finansowym w okresie podwyższonej inflacji, jastrzębiej komunikacji Fed i niepewności geopolitycznej.

Ale podstawowe ustalenie behawioralne — że 75% inwestorów IBIT nigdy wcześniej nie posiadało ETF-a, a wielu z nich później rozszerzyło swoje inwestycje na S&P 500, AI i ekspozycję na złoto — sugeruje, że długoterminowy strukturalny popyt budowany przez IBIT nie jest po prostu popytem na Bitcoin. To nowa grupa inwestorów, która po raz pierwszy wchodzi w budowanie portfela, z Bitcoinem jako punktem wejścia. Ta grupa, po wprowadzeniu do szerszego ekosystemu ETF, prawdopodobnie nie zniknie nawet w czasie wydłużonych rynków niedźwiedzia kryptowalut — co może być powodem, dla którego BlackRock konsekwentnie utrzymuje tempo rozwoju swoich produktów kryptograficznych, w tym środowej premiery BITA, mimo utrzymującego się środowiska odpływu.