Autor: imToken

Stabilna waluta stoi na historycznym szczycie 300 miliardów dolarów od pewnego czasu.

Liczby są imponujące, ale jeśli zbliżysz perspektywę, zauważysz inny aspekt - w ciągu ostatnich sześciu miesięcy wzrost stabilnych walut zaczął nieco przypominać pewien kształt platformy. To nie znaczy, że rynek stracił przestrzeń na wyobraźnię, ale że logika wspierająca ekspansję skali w ostatnich latach powoli zbliża się do swoich granic.

Oznacza to, że stabilna waluta potrzebuje nowej opowieści, nie tylko nowego kontekstu, ale głębszej zmiany atrybutów: kiedy scenariusz płatności przestaje być tylko transakcją, a nawet inicjatorzy nie są tylko ludźmi, jaką rolę odegra stabilna waluta?

I. Sufit zablokowany: zmiana i brak zmiany

Stablecoiny nie są po raz pierwszy w takiej sytuacji.

Od USDT do USDC, a potem do różnych nowoczesnych stablecoinów, w ostatnich rundach ekspansji prawie zawsze towarzyszyły kilka znanych scenariuszy, to znaczy większy wolumen transakcji na rynku, wyższa aktywność DeFi, silniejsza płynność między łańcuchami oraz szersze globalne potrzeby transferowe.

Na pierwszy rzut oka wzrost skali stablecoinów pochodzi z ekspansji po stronie podaży, stablecoiny nie są po raz pierwszy w takiej sytuacji.

W ciągu ostatnich kilku lat te podstawowe potrzeby prawie wszystkie pochodziły z ludzkiego zachowania. Niezależnie od tego, czy chodzi o realizację transakcji na giełdach, pożyczki zabezpieczone w protokołach DeFi, przekazy międzynarodowe i trasy arbitrażu, czy krótkoterminowe zakotwiczenia funduszy hedgingowych, w zasadzie wszystko koncentruje się wokół centrum „transakcji”. Mówiąc wprost, wzrost stablecoinów w poprzednim etapie był zasadniczo napędzany przez „ludzkie potrzeby transakcyjne”.

Jednak dzisiejszym problemem jest to, że te potrzeby nie zniknęły, a coraz bardziej zbliżają się do „przewidywalnego sufitu”. W końcu scenariusz giełdowy nadal jest ogromny, ale układ konkurencyjny jest już stosunkowo stabilny; DeFi wciąż jest ważne, ale trudno mu już stworzyć eksplozję przyrostu jak na początku; płatności międzynarodowe i arbitraż, choć nadal się rozwijają, bardziej przypominają powolny proces przenikania, a nie nową historię, która mogłaby szybko przekształcić wyobrażenia o wycenie.

To właśnie dlatego obecnie rynek wykazuje wyraźne zainteresowanie „następnym systemem stablecoinów z historią przyrostu”.

Obecnie nowe przyrosty koncentrują się w dwóch głównych kierunkach.

• Jednym z nich są zyskujące stablecoiny, czyli takie, które łączą stablecoiny z obligacjami skarbowymi, RWA, zyskami z protokołów itp., poprzez „posiadanie daje zyski”, aby na nowo opakować ich atrakcyjność, podobnie jak w ciągu ostatnich kilku lat na rynku ciągle omawiano ścieżkę zysku.

• Drugim bardziej gorącym kierunkiem jest ostatnio wyraźnie wzrastająca działalność agentów AI na blockchainie oraz związane z nimi potrzeby płatności i rozliczeń stablecoinów;

W rzeczywistości w porównaniu z tym, płatności na blockchainie i tor stablecoinów lepiej odpowiadają cechom tych nowych potrzeb, ponieważ stablecoiny naturalnie spełniają kilka warunków, które są trudne do połączenia w tradycyjnych systemach płatności: działają 24/7, mają globalne rozliczenie, są programowalne, wspierają wysoką częstotliwość mikropłatności, nie wymagają skomplikowanych pośredników do autoryzacji.

Oznacza to, że walka o stablecoiny nie dotyczy tylko istniejącej już części rynku płatności międzynarodowych, ale może dotyczyć przyszłego, większego rynku płatności — zwłaszcza gdy inicjatorami płatności nie są już tylko ludzie.

II. Od dochodowych po AI napędzane, eksploracja ścieżek przyrostu

Ostatnio tradycyjne giganty wyraźnie zwiększają inwestycje w ten nowy kierunek.

Na przykład Visa Crypto Labs wprowadziło pierwszy eksperymentalny produkt Visa CLI, próbując umożliwić agentowi AI bezpieczne dokonywanie płatności za wymagane opłaty podczas pisania kodu i wywoływania usług. Jeśli spojrzeć na to w szerszym kontekście, to znaczenie nie leży w dodaniu nowego narzędzia, ale w tym, że podmiot płatności po raz pierwszy zaczyna przechodzić od „człowieka” do „programu”.

Ponieważ w tradycyjnych systemach płatniczych wszystkie transakcje zawierają domyślny warunek — muszą być inicjowane przez ludzi. Niezależnie od tego, czy chodzi o karty bankowe, portfele elektroniczne, czy płatności mobilne, wszystkie opierają się na KYC, ręcznej autoryzacji i ostatecznym przekazaniu funduszy przez system kont bankowych.

Mówiąc wprost, projekt systemu jest w zasadzie zbudowany wokół „ludzkiego zachowania”.

Agent AI, aby wykonać zadanie, może potrzebować automatycznego subskrybowania usług danych, płacenia za wywołania API, zakupu zasobów obliczeniowych na różnych platformach, a nawet wykonywania automatycznych transakcji zgodnie z strategią. Dla tego typu działań każdy krok czeka na ręczne potwierdzenie przez człowieka, co jest nierealne i nie przystaje do ich wysokiej częstotliwości i natychmiastowego tempa operacyjnego, a tradycyjny system bankowy również nie jest zbudowany dla tego rodzaju natywnej interakcji między maszynami.

To jest dokładnie przewaga płatności na blockchainie. USDT, USDC i inne stablecoiny, w pewnym sensie, są stworzonymi dla AI walutami, są bezgraniczne, programowalne i mogą być natychmiast rozliczane, idealnie dopasowując się do ekstremalnych wymagań AI dotyczących „wysokiej prędkości, niskich kosztów, bez tarcia”, co również oznacza, że połączenie stablecoinów z portfelami nadaje tym płatnościom po raz pierwszy prawdziwą programowalność.

W rezultacie powstał nowy typ „Agent Wallet” — portfel stopniowo ewoluuje w interfejs aktywów i terminal wykonawczy AI, przedstawiając w praktyce kilka typowych modeli (dodatkowe materiały (od „zbiorowej mądrości” do „super jednostki”: jak AI przekształca DAO i ekosystem Ethereum?)):

• Niezarządzane upoważnienie: możesz stworzyć dla swojego agenta AI niezależny, ograniczony portfel podrzędny, który może handlować autonomicznie w granicach ustalonych przez ciebie limitów (np. pojedyncza transakcja nie przekraczająca 500 USDC), bez konieczności każdorazowego ręcznego potwierdzania, a główny klucz zawsze pozostaje w twoich rękach, AI jest jedynie twoim upoważnionym agentem;

• Zarządzanie aktywami między łańcuchami: AI może w czasie rzeczywistym sprawdzać twoje aktywa na ponad 100 łańcuchach i przeprowadzać rebalansowanie, staking lub arbitraż zgodnie z twoimi ustalonymi strategiami, uwalniając cię od uciążliwego codziennego monitorowania, abyś mógł skupić się na wyższej strategii decyzyjnej;

• Współpraca człowiek-maszyna: to nie jest całkowite odpuszczenie, ale wsparcie dla elastycznych mechanizmów potwierdzania — na przykład automatyczne dla małych kwot, przypomnienie dla dużych. AI odpowiada za dostrzeganie okazji i budowanie transakcji, ty odpowiadasz za ostateczne kliknięcie, ten model może również doskonale łączyć ludzką zdolność osądu z wydajnością wykonawczą AI;

III. Od „kto emituje stablecoiny”, do „kto organizuje je w sieci”

Jeśli powiedzieć, że eksperyment Visa reprezentuje zmiany po stronie popytu, to z drugiej strony projekt blockchainowy Tempo, wspierany przez Stripe i Paradigm, ogłasza uruchomienie głównej sieci stablecoinów, co bardziej przypomina aktualizację po stronie podaży.

Jego znaczenie nie polega tylko na tym, że na rynku pojawił się kolejny projekt stablecoin, ale przypomina wszystkim, że kluczowym punktem konkurencji w branży nie jest już tylko „kto może wyemitować stablecoin”, ale „kto potrafi naprawdę zorganizować stablecoiny w działającą sieć”.

W ciągu ostatnich kilku lat branża stablecoinów najpierw rozwiązała problem emisji.

USDT, USDC i inne mainstreamowe stablecoiny zrealizowały na blockchainie masowe dostarczanie dolarów, co sprawiło, że „cyfrowy dolar” po raz pierwszy stał się klasą aktywów, która może być używana na całym świecie. Jednak po stopniowym dojrzewaniu podaży, prawdziwie deficytowym zasobem nie są już same stablecoiny, lecz zdolność do łączenia kont blockchainowych, płatności handlowych, płatności przedsiębiorstw i sieci rozliczeniowych walut fiducjarnych.

To również wyjaśnia, dlaczego od Stripe przez Mastercard, aż po Visa i PayPal, tradycyjne giganci płatniczy w ciągu ostatnich dwóch lat intensywnie angażują się w stablecoiny, nawet pierwotne platformy kryptograficzne zaczynają wnikać w TradFi.

• W październiku 2024 roku Stripe przejął dostawcę usług API stablecoinów Bridge za 1,1 miliarda dolarów, ustanawiając nowy rekord w zakresie przejęć w dziedzinie płatności kryptograficznych;

• W marcu tego roku Mastercard przejął dostawcę usług stablecoinów BVNK za 1,8 miliarda dolarów, ustanawiając nowy rekord;

• W międzyczasie Visa kontynuuje rozszerzanie współpracy z Bridge, wprowadzając karty związane ze stablecoinami na szerszy rynek;

• Patrząc wstecz, PayPal wcześniej uruchomił PYUSD, co również jasno wskazuje na sygnały strategiczne;

• Na rynku hongkońskim, licencjonowana i zgodna z regulacjami giełda OSL ogłosiła w zeszłym roku przekształcenie w kierunku infrastruktury płatności i rozliczeń stablecoinów, a w styczniu tego roku zakończyła przejęcie dostawcy usług płatności Web3 Banxa, a w lutym uruchomiła zgodny z amerykańskimi regulacjami i nadający się do legalnej dystrybucji w Hongkongu korporacyjny stablecoin USDGO;

Ogólnie rzecz biorąc, podejście Crypto i branży płatności do stablecoinów już dawno zmieniło się z „obserwacji” na „zajmowanie pozycji”.

To również wyjaśnia, dlaczego projekty takie jak Bridge, BVNK, OSL/USDGO, oraz dzisiaj takie jak Tempo, które próbują zbudować warstwę sieci stablecoinów, nagle wydają się tak rzadkie. Ich największą wartością jest to, że są na odpowiednich miejscach: z jednej strony łączą aktywa blockchainowe z portfelami, z drugiej strony łączą handlowców, przedsiębiorstwa, dostawców usług płatniczych i sieci rozliczeniowe w rzeczywistym świecie.

Branża już przekroczyła podstawowy etap „kto emituje stablecoiny” i weszła w drugą połowę „kto może sprawić, że stablecoiny naprawdę ruszą”.

Na koniec

Nowy szczyt stablecoinów to nie tylko odświeżenie liczby, to także jakby punkt zwrotny.

Jeśli powiedzieć, że w ciągu ostatnich kilku lat stablecoiny rozwiązały problem „jak ludzie mogą dokonywać płatności na blockchainie”, to następny problem, przed którym staną, brzmi: jak zsieciować, zeskalować i zautomatyzować wpływ stablecoinów?

Gdy AI może autonomicznie wywoływać portfel, gdy płatność jest wbudowana w działanie programu, a stablecoin staje się domyślną walutą rozliczeniową w globalnym handlu, górna granica stablecoinów już nie zależy tylko od dzisiejszego wolumenu transakcji rynkowych, ani nie zależy tylko od prędkości zastępowania istniejącej płatności międzynarodowej, ale może odpowiadać na nowy, większy zmienny czynnik.

Z tego powodu, następna runda stablecoinów, która naprawdę zasługuje na uwagę, nie dotyczy tylko tego, czy podaż będzie nadal ustanawiać nowe rekordy, ale czy mogą one dalej ewoluować w „globalny interfejs rozliczeniowy”.

A to być może będzie prawdziwym napędem dla przełamania nowego szczytu w okresie stagnacji stablecoinów.