YashasEdu

Nota $SYRUP cresciuta 8 volte in meno di 12 mesi.

Durante quel periodo, il rendimento di base è passato dal 9% al 4%.

Fondamentalmente, l'AUM è esploso mentre il rendimento è sceso di oltre la metà. Quindi le persone non stavano inseguendo il rendimento. Stavano inseguendo la composabilità.

Un deposito potrebbe contemporaneamente guadagnare rendimento da prestito, fungere da garanzia + sostenere un loop di leva su altri protocolli. Il rendimento era un componente, non la ragione.

Ricorda che il capitale non segue più l'APR. Segue l'utilità.

Whales keep buying $HYPE

A newly created wallet (0x96eb) deposited 5M $USDC into Hyperliquid to buy $HYPE and has already purchased 59,239 $$HYPE or $2.39M

Smetti di usare i rapporti P/F per scegliere i token fino a quando non leggi questo.

La metrica che tutti catturano dagli dashboard dei dati è stata costruita per le azioni, dove gli azionisti hanno diritti legali sugli utili. I token non funzionano in questo modo. Un protocollo che genera $500M in commissioni non significa nulla per i tuoi bagagli se zero di questo fluisce al token che stai detenendo.

Il vero filtro è il reddito dei detentori e la finanza di Maple è il più chiaro esempio di perché questo sia importante proprio ora. Guarda il bilancio.

➥ I ricavi lordi del Q1 sono diminuiti del 9% a $28.1M. Sembra brutto su uno schermo, ma il profitto lordo è rimasto perfettamente piatto a $3.75M perché il costo del capitale è sceso più velocemente dei ricavi. Il protocollo è diventato più efficiente mentre diventava "più piccolo" sulla carta.

➥ I riacquisti dei detentori di token sono passati da $0 ogni trimestre prima del Q4 2025 → $615K → $939K. I primi due trimestri di riacquisti mai e già in crescita del 53%. Questo è il numero che i rapporti P/F non ti mostrano.

➥ Zero spese di incentivi in ogni singolo trimestre ($0 dal Q4 2023 fino al Q1 2026).

➥ Marzo ha portato $440M in nuovi depositi netti e ha raggiunto $2.57M di ricavi mensili ATH mentre il resto della crypto sanguinava. I ricavi non si preoccupano del tuo sentimento di mercato quando i mutuatari sono istituzioni con chiamate di margine da soddisfare.

➥ Due prodotti da un miliardo di dollari ora attivi. syrupUSDC a $1.81B e syrupUSDT ha appena superato $1B. Entrambi sovracollateralizzati e generando rendimento su larga scala (Un anno fa nessuno esisteva a questa dimensione).

➥ $1.2B di prestiti attivi oggi, $3.3B+ originati solo nel Q1. L'intero portafoglio prestiti era più piccolo di un'unica origine giornaliera adesso. Quella compressione nella velocità di distribuzione è ciò che la domanda istituzionale sembra quando l'infrastruttura è pronta.

Il protocollo è passato da $1.37M di ricavi trimestrali nel Q4 2023 a $28.1M nel Q1 2026. Questo è 20x in 9 trimestri con zero incentivi per i token e zero default. La maggior parte dei token DeFi si trovano accanto ai ricavi. $SYRUP riceve questo.

Inoltre, h/t a DefiLlama per i dati.

Il volume dei contratti perpetui ha raggiunto 24 volte il prezzo spot su Binance BTC/USDT. Quel rapporto è rimasto tra 2-10 volte per sei anni consecutivi. Poi è salito verticalmente.

➢ $95B in contratti perpetui contro $3.9B spot il 16 marzo
➢ Il volume totale spot CEX è sceso a $0.8T, il più basso dalla fine del 2024
➢ I contratti perpetui ora sono 4 volte più grandi dello spot su tutti gli scambi

Perché Binance BTC/USDT? È il pool di liquidità più profondo nel crypto. Il 40% di tutto il volume dei contratti perpetui globalmente passa attraverso Binance. Quando questa coppia segna 24 volte, non è rumore su un libro degli ordini sottile. È il mercato che ti dice che la domanda spot è evaporata mentre la leva è aumentata.

Il prezzo a questi rapporti non si muove perché la gente sta comprando. Si muove perché le posizioni vengono liquidate.

Come leggere questo prima che ti costi:

→ Il rapporto contratti perpetui/spot che attraversa 15 volte su candele settimanali = fragile. Sopra 20 volte = sirena d'allerta. Gratuito su Coinglass.

→ L'interesse aperto in aumento mentre il volume spot scende è il segnale. Nuova leva aperta, nessuno che la supporta con capitale reale. Quella lacuna è dove iniziano le liquidazioni a cascata.
→ Tassi di finanziamento costantemente positivi E rapporto elevato = la folla è indebitata in una direzione senza un pavimento. Questa è la configurazione dietro ogni candela violenta del 10-15%.

Cosa fare:
→ Spot senza leva: stai bene. Questi picchi minacciano le posizioni, non i detentori.
→ Qualsiasi leva: riduci. Il pavimento è più sottile di quanto sembri.
→ Cerchi di entrare: aspetta il deflusso. I long con leva vengono annullati, il prezzo scende senza vendite reali, e i pazienti acquirenti spot ottengono riempimenti migliori.

Ho ignorato questo rapporto a metà del 2024. Ho mantenuto i long con leva in un mercato privo di spot. La posizione è stata drenata attraverso il finanziamento prima che il prezzo si muovesse contro di me.

Ethereum rappresenta il 95,9% di tutti i beni tokenizzati.

Beni per un valore di $5,1 miliardi sono stati tokenizzati su Ethereum.

$ETH Q1 sembra brutto sulla carta.

-32.8% QoQ, ma marzo si è chiuso in verde (+1.3%).

Quella resilienza nasconde ciò che è realmente accaduto:

• $5.4B di liquidazioni hanno annientato la leva
• L2 hanno mangiato le commissioni → il burn è crollato → inflazione di nuovo
• Il macro ha invertito il rischio (petrolio, oro > cripto)

Nel frattempo, l'attività ha raggiunto ATH.

Quindi prezzo ↓, utilizzo ↑.

$ETH è bloccato tra due regimi:

Breve termine → liquidità macro + modello di commissione rotto

Lungo termine → è ancora il layer di regolamento su cui tutti costruiscono

Una disconnessione come questa non dura per sempre.

Due settimane fa ho detto che $AERO si avvicinava al pareggio.

A dire il vero, raggiungere il pareggio è stata la parte facile. Ridurre le emissioni dell'81%, lasciare che i costi facciano il lavoro, le perdite sono diminuite da -24,2 milioni di dollari a -1,3 milioni di dollari, ma il modello sottostante aveva ancora un problema...

E questa è la parte che è stata appena affrontata👇

Prima:
➥ Le emissioni sono diminuite, le perdite si sono ridotte
➥ Il sistema continuava ad allocare ricompense utilizzando le commissioni della settimana scorsa
➥ Gli elettori guardavano indietro, le condizioni si muovevano in avanti
➥ In 40 pool nel corso di 180 giorni, il protocollo ha allocato correttamente le emissioni solo il 48% delle volte

Non puoi scalare su Ethereum bruciando metà del tuo budget di incentivi sui pool sbagliati.

L'Allocazione Predittiva risolve questo problema completamente poiché i detentori di sAERO ora allocano ricompense in tempo reale in base a dove credono che il volume stia andando. I flussi di entrate tornano attivi. Fai la scelta giusta, guadagni di più. Fai la scelta sbagliata, i limiti di gauge bruciano l'eccesso.

‣ L'accuratezza è passata dal 48% al 64% con segnali predittivi di 24 ore
‣ Le gravi errate allocazioni sono scese dal 31% all'8% con i limiti di gauge
‣ Il 5,1% delle emissioni è stato bruciato automaticamente durante la finestra di test

Per i detentori di $AERO questo cambia tutto riguardo a cosa è realmente il token. Il vecchio sistema dava a ogni elettore lo stesso ritorno. Ora, i primi allocatori che hanno previsto correttamente il volume di cbBTC avrebbero guadagnato commissioni superiori del 43% rispetto alla media.

Il lato dell'offerta si complica da qui...

1. Il Momentum Fund ora brucia invece di semplicemente bloccare
2. I limiti di gauge bruciano automaticamente le emissioni mal allocate
3. Le rebases per le posizioni bloccate sono sparite

Tre meccanismi separati che riducono tutti l'offerta e nessuno di essi dipende dalle condizioni di mercato.

Ora:
➥ La superficie delle entrate si sta ampliando
➥ MEV è catturato a livello di protocollo invece di trapelare ai bot
➥ Gli swap crosschain mantengono le commissioni che prima andavano ai ponti e agli aggregatori separatamente
➥ La stessa liquidità sta facendo più lavoro

Meno token ➝ Maggiore entrata per token ➝ Rendimento che premia l'abilità rispetto alla dimensione

Ho assistito a abbastanza redesign di token per conoscere la differenza tra una narrativa e un sistema.

Questo è un sistema.

Più del 40% degli altcoin ha raggiunto il proprio minimo storico o è pericolosamente vicino, superando il picco del 38% visto durante il precedente mercato ribassista.

Attualmente, esistono oltre 47M criptovalute, con 22M create su Solana, oltre 18M su Base e 4M su BNB Smart Chain. Questo vasto numero di criptovalute contribuisce alla diluizione della liquidità, rendendo gli altcoin sempre più vulnerabili nel tempo, il che aiuta a spiegare i livelli record che stiamo osservando.

Tutti stanno guardando il petrolio, ma secondo me dovresti aggiungere USD/JPY alla tua lista di monitoraggio accanto al grafico BTC.

USD/JPY ha raggiunto 159.69. Il livello esatto a cui il Giappone è intervenuto a luglio 2024.

Cosa è seguito a quell'intervento è👇

1. Chiusura del carry trade
2. Il Nikkei è crollato del 12% in un solo giorno
3. BTC è sceso di circa il 23%
4. Oltre $1B in liquidazioni cripto

È successo di nuovo questo mese e BTC è sceso di circa il 20%. Un movimento simile dai livelli attuali porta $BTC intorno a $53K.

Il Ministro delle Finanze giapponese ha avvertito di azioni audaci (significa che interverranno e compreranno yen con la forza, come hanno fatto nel 2024) + la prossima decisione sui tassi della BOJ è il 28 aprile (un aumento dei tassi rende costoso il prestito di yen, il carry trade si rompe)

Entrambi rafforzano rapidamente lo yen portando alla stessa cascata nelle criptovalute.

Guarda il grafico dello yen, poiché è stato un indicatore cripto migliore rispetto alla maggior parte dei grafici cripto.

Il mercato complessivo dei pagamenti in criptovaluta è diminuito negli ultimi mesi dopo che il volume di spesa delle carte crypto ha raggiunto un ATH a dicembre

Ricorda per il trading perp...

Volume
- È il metrica più facile da manipolare nel crypto.
- Il numero sul tuo cruscotto e la reale attività economica dietro di esso raramente coincidono.

OI
- È più difficile da falsificare.
- Ogni contratto aperto ha bisogno di margine bloccato su entrambi i lati.
- Capitale reale a rischio.

Dove si interrompe è che l'OI non può dirti la direzione. Ti dice che esiste una convinzione, ma non quale lato la detiene.

Il segnale viene da come prezzo, OI, volume e funding si muovono insieme. Ecco i modelli che devi conoscere👇

1. Segnale rialzista più forte
→ Prezzo su + OI su + volume su = nuovo denaro che entra e conferma il movimento.

2. Inversioni
→ Prezzo su + OI giù + funding che diventa negativo = rally di copertura short. Nessuna nuova convinzione.

3. Vulnerabile a inversioni
→ Prezzo su + OI su + volume basso = accumulo silenzioso. Posizioni che si costruiscono su attività sottile.

4. Trappola rialzista più pericolosa
→ Prezzo su + OI su + funding estremo positivo = long sovraesposti. Un wick verso il basso attiva uno squeeze long.

5. Cascata di liquidazione in carico su entrambi i lati
→ Prezzo giù + OI su + funding estremo = short accumulati.

6. Setup di squeeze short
→ Prezzo giù + OI su + funding estremo negativo = short sovraesposti. È da dove provengono i violenti rally di sollievo.

7. Segnale di fondo
→ Prezzo giù + OI giù = long che capitolano. Quando il funding si resetta a neutro.

8. Avvolgimento
→ Prezzo piatto + OI in aumento = entrambi i lati in costruzione. Più a lungo si avvolge, più difficile sarà il suo scatto.

9. Liquidità che si assottiglia
→ Prezzo piatto + OI in calo = mercato che perde interesse. Non è un segnale ma aspetta.

OI ti dice che la polvere è lì. Il funding ti dice quale lato viene fatto esplodere.

L'oro è sceso del 24% dal suo ATH mentre il Medio Oriente è in guerra.

Il rifugio sicuro è stato venduto durante un conflitto reale. Questa è la parte che la maggior parte delle persone non riesce a riconciliare.

Cosa sta guidando questo?
1. La Fed ha mantenuto i tassi tra il 3,5% e il 3,75%, segnalando meno tagli per il 2026
2. L'indice del dollaro è salito a 100,50, il più forte negli ultimi 9 mesi
3. Il petrolio sopra i $100 ha spinto le aspettative di inflazione più in alto, mantenendo i tassi elevati più a lungo
4. Le chiamate di margine su azioni e criptovalute hanno costretto la liquidazione dell'oro istituzionale

L'oro è liquido. Questa è la sua forza in un mercato toro ed esattamente il motivo per cui viene venduto per primo durante una crisi di liquidità. Le istituzioni scaricano ciò che POSSONO vendere per coprire le perdite altrove. Stessa meccanica del 2008. Stesso di marzo 2020. Il grafico racconta il resto...

‣ ATH: $5,589 (28 gennaio)
‣ Ora: $4,232
‣ Minimo intraday: $4,098

L'intero rally di dicembre-gennaio è stato ripercorso e ogni acquirente di quel periodo è in perdita. L'EMA a 200 giorni a $4,200, il livello che ogni analista ha segnalato come la linea toro-orso, è stato perforato intraday.

Livelli da tenere d'occhio👇

→ $4,200: Se la chiusura settimanale tiene, è ancora una correzione all'interno di un mercato toro
→ $4,098: Minimo di oggi. Un retest che fallisce = accelerazione verso il basso
→ $4,000: Livello psicologico + supporto della linea di tendenza
→ $3,500: Si apre solo se $4,000 viene rotto

Due crolli separati del 15-20% in meno di due mesi cambiano il punto di vista tecnico. Ho iniziato a caricare un po' di oro @Paxos a questi livelli ora. NFA.

Il recupero di febbraio da $4,402 a $5,420 ora è come un rimbalzo di gatta morta poiché massimi più alti e minimi più alti, il pattern che ha definito il mercato toro dalla fine del 2024, è rotto ora.

I fondamentali non hanno salvato l'oro nel 2008 o nel 2013 quando i tecnici sono crollati. Entrambi erano correzioni all'interno di mercati toro a lungo termine. Entrambi hanno impiegato mesi per risolversi.

La chiusura di questa settimana decide il prossimo movimento.

Ho appena notato che Maplefinance genera circa il 4,27% di rendimento annualizzato delle commissioni per dollaro di TVL.

→ $4,29B AUM con 87,7% di utilizzo
→ $806,7M in prestiti attivi ($20B+ originati a vita)
→ $82,2M in commissioni e $13,3M in entrate del protocollo negli ultimi 12 mesi
→ Rapporto P/F a 3,36x
→ $SYRUP MCap/TVL a 0,064x (il più basso tra i protocolli di prestito consolidati)

Quasi 2 volte l'efficienza delle commissioni di Aave per dollaro impiegato, a una frazione della capitalizzazione di mercato. Maple IMO è il protocollo di prestito più efficiente in termini di capitale in DeFi che il mercato non ha ancora ricalcolato.

L'evoluzione di $MORPHO , da essere solo un aggregatore a un'infrastruttura di prestito ora.

Una traiettoria di crescita da seguire 👇

$HYPE ' HIP-3 perps stanno mostrando una retention di ~60%+ dopo 3 mesi, rispetto al ~27% per i tipici perps crypto.

Questo è un fit prodotto-mercato.

Sembra che i trader rimangano perché si tratta di mercati reali (commodities, azioni) + UX pulita + liquidità unificata.

La Cina non sta comprando oro. La Cina sta sostituendo il dollaro.

Hai notato che i numeri di Aerodrome per il Q1 2026 finora sembrano difficili in superficie.

▶I ricavi sono diminuiti del 77% su base annua
▶Il volume è diminuito del 52%
▶$AERO prezzo si trova all'83% al di sotto dell'ATH

Ma gli utili sono passati da -$24.2M nel Q1 2025 a -$1.3M nel Q1 2026.

Questo è un miglioramento del 95%. Non perché i ricavi siano tornati a crescere, ma perché le spese per incentivi ai token sono crollate dell'81% mentre le emissioni decadevano.

Il protocollo si sta avvicinando al pareggio strutturale per la prima volta.
Con Aero che lancia il Q2 sulla rete principale di Ethereum, questo è il trimestre che decide se ciò ha importanza.

MIGLIORE performer a marzo 2026: Stablecoins / RWAS

Non AI / semiconduttori. Non difesa.

Friggin Circle, Centrifuge, Paypal e Ondo stanno sovraperformando nell'ultimo mese.

Migliori Performer
+20% Stablecoins / RWAs (Circle, Paypal, Ondo)
+10% Crypto Infra (LayerZero, Render, Akash)

Peggior Performer
-7.8% Fintech (Blue Owl, Rocket, Klarna, Blend)

Congratulazioni a coloro che hanno investito a lungo in stablecoins / tokenizzazione.

Perché Ostium è passato da zero a $5.42M di fatturato trimestrale in meno di un anno 👇

‣ RWA focalizzato su perpDEX con leva fino a 200x
‣ Macro ha gestito il marketing con i massimi storici dell'oro, era in situazioni in Medio Oriente, forex che esplode per la divergenza tra Fed ed ECB
‣ Il 95% dell'OI si trova in asset tradizionali
‣ Ha un totale di $230M in OI
‣ Volume di oltre $5B negli ultimi 30 giorni
‣ Nessun (KYC + broker + rischio di custodia) che è il valore aggiunto per i trader al di fuori delle infrastrutture TradFi
‣ I margini lordi stanno migliorando ogni trimestre da Q2 2025

IMO non stanno competendo con altri perpDEX. Il vero concorrente è il mercato dei broker CFD da $10T/mese.

Immagina di acquistare un'azione in cui l'azienda non ha mai pubblicato utili o rivelato fonti di reddito e dovevi indovinare se l'attività fosse anche redditizia.

Ecco come funziona il 90% delle criptovalute in questo momento.

Ma un piccolo gruppo di protocolli sta cambiando questo. @aave @maplefinance @HyperliquidX @pendle_fi @helium @Morpho @0xfluid @AerodromeFi @EtherFi e alcuni altri condividono le loro entrate mensili per tipo di reddito, dati sui prestiti per catena, quota di mercato rispetto ai concorrenti, ecc.

Perché questo è importante 👇

‣ Senza dati standardizzati, i flussi di capitale vanno alle migliori narrazioni, non alle migliori attività e questo è il modo in cui ottieni FDV miliardari su zero entrate
‣ I protocolli che riportano ora stanno costruendo una barriera di fiducia prima che il capitale istituzionale arrivi
‣ La segnalazione on-chain espone anche dove un protocollo ha effettivamente trazione rispetto a dove è semplicemente distribuito (Quel tipo di granularità cambia come dimensioni una posizione)

Un lato delle criptovalute sta cominciando a sembrare attività reali con economie di unità trasparenti. L'altro lato è ancora rumore e vibrazioni narrative.

Quel divario si accumulerà solo da qui in avanti.

h/t a @tokenterminal per aver condiviso la maggior parte di questi rapporti!