加密云游

在这里先提前恭祝各位读者新春快乐。
过去一年，市场起伏不断，有顺风顺水的阶段，也有反复震荡的考验。无论这一年的投资结果如何，希望在新的一年里，各位读者都能心态稳定、节奏清晰、风险可控。
Cody 在此也送上最真诚的祝福：
祝大家新的一年马到成功，马上有福，账户长红、阖家平安。
节日是短暂的，但市场不会停。
回到行情本身，在春节这一特殊时间窗口下，比特币的价格结构、资金行为与市场情绪，正在出现一些值得重点关注的变化。

交易周报核心摘要：
• 走势结构更新：比特币下跌 C 浪内部C-2 浪走势分析，以及反弹结束后未来C-3 浪下跌走势结构解读。（详解见图一）
• 策略执行（短期）成效验证：上周交易遵循既定短线策略执行，完成二次短线操作(1 倍杠杆)，成功实现累计收益约 4.01%。（详解见表一）
• 策略执行（中期）成效验证：上周遵循既定中线策略，继续持有于 89,000 美元(1 倍杠杆)建仓的空单，截止上周收盘盈利约 22.71%，期间最大盈利约 32.58%。
• 核心观点（短期）验证：上周比特币在65,000 美元附近获得支撑后转入震荡反弹，多项技术信号共同指向该位置可能成为C-1 浪的低点。目前走势符合此前对C-2 浪超跌反弹的预期，市场结构逐步向修复阶段过渡。
下文将详细回顾行情预判、策略执行与具体交易过程。
一、比特币 C 浪内部三段式调整结构详解
比特币日 K 线图

图一
笔者在2 月 8 日的周评中已明确指出，比特币自 2025 年 10 月 6 日高点以来的调整遵循经典的A-B-C 三浪结构，并对 C 浪内部后续可能呈现的几种走势结构进行推演。当前，鉴于 A 浪与 B 浪内部均已呈现清晰的三段式子浪结构，依据波浪理论中形态交替与一致性的原则，C 浪内部同样以三段式（即 C-1, C-2, C-3）完成调整的概率最大。
下面我们将对 C 浪内部可能出现的三段式调整走势结构进行详细剖析：
1. C 浪主跌段概览
• 时间与幅度：C 浪始于 2026 年 1 月 14 日，截至分析时已运行约 32 天，期间最大跌幅达 38.7%。这符合 C 浪作为“主跌浪”通常幅度最大、走势猛烈的特征。
2. C-1 浪：图中 6­7 段，首轮驱动下跌（已经完成）
• 此段下跌自 1 月 14 日持续至 2 月 6 日，历时 23 天，目标已达成，将价格打压至60,000 美元附近，构成了C 浪的第一只“脚”。
3. C-2 浪：图中 7­8 段（虚线部分），反弹修正段（正在进行时）
• 当前阶段：自 2 月 6 日低点开始的反弹，目前可定义为C-2 浪。
• 技术形态确认：在日线图上，2 月 5 日至 8 日形成的 K 线组合构成了一个“转折底分型”，初步暗示下跌动能衰竭。随后，2 月 11 日至 13 日的 K 线进一步形成了“确认底分型”，增强了 2 月 6 日是短期底部的有效性。目前，价格正沿着 2 月 6 日与 12 日低点连接形成的短期上升趋势线震荡上行。如果后期行情运行轨迹出现新的变化，到时再与大家分享。
• 关键阻力区域：基于历史价格行为，C-2反弹面临的首要压力区域在 74,500 美元附近。此处不仅是前期震荡中枢的下沿，也与 A 浪跌幅的 50%斐波那契回撤位等技术关键点形成共振。更重要的压力区域位于 79,500 美元附近，该区域是此前C-1下跌过程中形成的密集交易区（震荡中枢），预计将构成强劲阻力。
4、C-3 浪：图中 8­9 段（虚线部分），最终下跌段（未来可能发生时）
• 技术形态确认：在日线图上，未来币价有效跌破 2 月 6 日与 12 日低点连接形成的短期上升趋势线，或许是判断C-3 浪形成的关键条件。
• 此调整段将需跌破 2 月 6 日低点（约60,000 美元），才能形成浪型的完整性。最终下跌的时间与空间，将有C-2 浪反弹的强度与高度而定。
5、核心观点总结：
市场目前正处于预期的C-2 浪反弹阶段。此次反弹的强度与高度，尤其是否有效突破74,500～79,500 美元的核心阻力带，将是判断后续C-3 浪下跌力度与目标的关键观察窗口。交易者应密切关注上述价位附近的市场反应。
二、比特币上周操作策略及关键点位回顾​：(02.09～02.15)
 1、短线操作策略回顾：如（图二）所示
我们严格依据自主构建的价差交易模型与动能量化模型发出的交易信号，并结合对市场走势的预判，完成二次短线操作，交易累计盈利4.01%。

图二
 •  第一次交易(盈利 2.12%)：
    • 开仓：币价反弹至72,500 美元压力线附近遇阻，同时价差量化模型触发顶部预警信号（绿点），叠加动能量化模型发出“由多转空”信号，因此于70,417 美元建立 30%空头仓位。
    • 风控：空单初始止损位74,500 美元。
    • 平仓：跌至 68,000 美元附近时，K 线组合呈现底部信号，叠加两个模型底部共振信号，我们于68,924 美元全部清仓。
•  第二次交易(盈利 1.89%)：
    • 开仓：币价反弹至短期下降趋势线附近出现遇阻信号，同时动能量化模型动能线在零轴下方再次“死叉”转空，于68,290 美元建立 30%空头仓位。
    • 风控：空单初始止损位 70,000 美元。
    • 平仓：跌至 66,500 美元附近遇阻，叠加两个模型底部共振信号，于67,000 美元全部清仓。
比特币 30 分钟 K 线图：(动能量化模型+价差交易模型)

2、中线操作策略回顾：
中线策略：按照计划继续持有于89,000 美元附近建仓的60%空单，截止上周收盘盈利 22.71%。
3、核心点位回顾：
压力位看72,000～74,500 美元区域；
支撑位看60,000～62,500 美元区域。
三、比特币当前行情技术指标分析：基于多模型与多维度的综合研判
结合市场运行，笔者依据自主构建的交易体系，从多模型与多维度等层面，对比特币中多项技术指标进行深度剖析。
1、如(图三)所示，从周线图分析：
比特币周 K 线图：(动能量化模型+情绪量化模型)

图三
• 动能量化模型：技术指标显示，动能线同步下行，负向能量柱仍在放大，但放大力度减弱，未出现动能背离信号。
  动能量化模型预示：币价下跌指数：高
• 情绪量化模型：蓝色情绪线数值 34，强度为零；黄色情绪线数值 10，强度为零，顶峰数值是 0。
  情绪量化模型预示：币价底部支撑指数：中性
• 数字监测模型：底部数字监测信号未出现。
  数字监测模型预示：数字底部信号未出现；周 K 线收带上下影线的小阴线，跌幅约 2.15%。
以上数据预示：比特币周线空头趋势，跌幅收窄。目前属于下跌中继形态。
2、如（图四）所示，从日线图分析：
比特币日 K 线图：(动能量化模型+情绪量化模型)

图四
•  动能量化模型：上周行情整体呈现“先抑后扬”格局。周日盘后动能线在零轴下方形成首次“金叉”，同时量能柱“由负转正”。
   动能量化模型预示：多方动能开始积累，短期走势有望逐步转强。
• 情绪量化模型：情绪模型触发底部预警信号（红点）之后，两条情绪线开始拐头向上，上周日盘后，情绪线离开超卖区域转为缓慢上行。
   情绪量化模型预示：底部预警信号时效性得到市场验证，情绪线缓慢拐头上行，市场超卖情绪得到修复。
以上数据提示：日线级别空头趋势并未改变，当前走势属于超跌反弹性质，目前可以看出会有一个小级别的反弹，请控制好短期多单仓位。
四、本周行情预测：(02.16～02.22)
1、本周核心观点：目前 C-2 浪反弹行情大概率已经形成，关注币价反弹至核心压力区域时多空争夺表现。
• 对于参与了本轮短线反弹的投资者，策略上应“逢高减仓，锁定利润”；
• 对于前期套牢的投资者应坚决执行“逢高减仓，滚动操作，控制风险”。
2、核心压力位：
    • 第一压力区：72,000-74,500 美元区域（去年 4 月低点附近） 
    • 第二压力区：79,500-80,600 美元区域（B 浪启动点附近） 
3、核心支撑位：
    • 第一支撑位：65,000 美元附近（前期 K 线底分型低点）
    • 第二支撑位：60,000-62,500 美元区域（2 月 6 日低点附近）
    • 第三支撑位：57,400美元附近（210 周均线附近)）
五、本周操作策略(排除突发消息影响)：(02.16～02.22)
1、 中线策略：保持 60%空单。若反弹有效突破 74,500 美元，可把仓位降至 40%。
2、 短线策略：利用 30%仓位，设置止损点，依据支撑及压力位，寻找做“价差”机会。(以 30/60 分钟作为操作周期)。
3、由于市场中期方向属于空头趋势，短线操作上应遵循“顺势而为，逢高做空”的原则。为动态应对市场复杂演变并结合自建交易模型发出的信号，我们拟定A/B两套短线操作预案，：
 • 方案 A：若币价反弹至72,500～74,500美元区域遇阻：
    • 开仓：当反弹至该区域触发遇阻信号并结合模型顶部信号，可建立15%空头仓位。
    • 风控：空单初始止损设于成本价上方1.5%附近（即 1.015*成本价）。
    • 平仓：当跌至重要支撑位附近并结合模型信号，可逐步清仓获利了结。
 • 方案 B：若币价反弹至79,500～80,600美元区域遇阻：
    • 开仓：当反弹至该区域遇阻并结合模型顶部信号，可建立30%空头仓位。
    • 风控：空单初始止损设于成本价上方1.5%附近（即 1.015*成本价）。
    • 平仓：当下跌至支撑位并结合模型信号，可逐步清仓获利了结。
六、特别提示：​​
 1. 开仓时：立即设置初始止损位。
 2. 盈利达 1%时：将止损位移至开仓成本价（盈亏平衡点），确保本金安全。
 3. 盈利达 2%时​​：将止损位移至盈利 1%的位置。
 4. 持续跟踪：此后币价每再盈利 1%，止损位就同步移动 1%，动态保护并锁定。
金融市场瞬息万变，所有行情分析及交易策略均需动态调整。本文所涉及的全部观点、分析模型与操作策略，均源自个人技术分析，仅为个人交易日志之用，不构成任何投资建议或操作依据。市场有风险，投资需谨慎，请勿据此决策。#BTC #ETH $BTC $ETH

加密云游
每一代人，都有属于自己的财富密码。
70 年代，当改革开放的春雷刚刚炸响，财富的密码写在乡镇企业的厂房里，写在深圳蛇口的施工图纸上。敢于下海经商，买入核心地段的房产，是那个时代最确定的事情。
80、90 年代，当第一封电子邮件从中国发出，当瀛海威的时空隧道开启，财富的密码写在了「.com」的后缀里，写在了中关村不眠的灯火中。买入腾讯、阿里的股票，投身互联网浪潮，是那个时代最激动人心的选择。
那么，当时间来到 2026 年，当 00 后、10 后开始登上历史舞台，属于他们的财富密码，又写在哪里？
答案，或许就藏在这一代人的生活方式里。想知道十年后什么最值钱，去看看现在这些年轻人，他们把真正的热情与才华，究竟挥洒在了哪里。
这就引出了我们今天的故事。这个故事，关乎一代人财富观念的变迁，以及下一个十年商业世界的答案。
而我们今天故事的主角，是 Roblox。它看起来像一个儿童乐园，却正在成为这一代年轻人学习商业、实践金融、赚取第一桶金的社会大学。

13 岁孩子的金融课
让我们先忘记「元宇宙」这个曾经被过度炒作、现在被所有人认为已经死掉的叙事，去看一看 Roblox 上正在发生的故事。
亚历克斯·希克斯第一次接触 Roblox 时只有 13 岁，和其他孩子一样，他在这里玩游戏、交朋友。但很快，他发现这个平台最吸引他的地方，不是玩，而是创造。一年后，14 岁的他开始尝试使用 Roblox 提供的工具，制作自己的第一款游戏。这一干，就是十年。
在这十年里，他没有去游戏公司上过一天班，也没有接受过任何专业的编程训练。他在 Roblox 里学会了如何设计游戏机制、如何为虚拟道具定价、如何通过更新来维持用户活跃度，甚至如何管理一个开发团队。到了 2020 年，他只有 24 岁，但他已经拥有了一家名为 RedManta 的独立游戏工作室，年收入超过 100 万美元。

希克斯的故事并非个例。18 岁的亚历克斯·巴尔凡兹在进入杜克大学之前，就和伙伴一起创作了名为《Jailbreak》的警察抓小偷游戏。这款游戏在发布后的几个月内，就为他赚够了 30 万的学费，并在两年后让他成为了一名百万富翁。
这些故事背后，是 Roblox 正在成为这一代年轻人最重要的金融启蒙课堂。它通过最直接的商业实践，让数以千万计的青少年第一次理解了什么是收入、什么是支出、什么是利润，什么是投资回报率。
在这里，一个庞大的创作者经济体正在以前所未有的速度崛起。根据 Roblox 在 2025 年 9 月发布的年度经济影响报告，从 2024 年 3 月到 2025 年 3 月的一年间，平台向创作者支付了超过 10 亿美元的报酬，同比增长超过 31%。排名前 1000 的顶尖创作者，平均每人每年能赚到 100 万美元左右，增速显著。

当然，任何成熟的商业生态，都离不开庞大的分母。数据显示，超过 99% 的创作者年收入不足 1000 美元。但这恰恰构成了一个真实、甚至有些残酷的商业竞争环境。孩子们在这里学到的第一课，可能就是市场经济的二八定律。
对这一代人而言，他们的第一堂金融启蒙课，不是来自父母或学校，而是来自 Roblox。他们在这里赚到的第一笔钱，学会的第一个商业模型，甚至遭遇的第一次商业失败，都将深刻地烙印在他们的认知里。
这就引出了一个让所有传统金融机构都感到焦虑的问题：当这一代年轻人长大，当他们的金融启蒙教育是在一个虚拟游戏世界里完成的时候，我们这些还在现实世界里排队叫号的银行，该怎么办？
银行被迫入局
加拿大道明银行（TD Bank）的管理者们，显然也看到了这个令人不安的未来。2025 年 3 月，这家北美最大的银行之一，在 Roblox 上正式推出了一款名为《甜品岛大亨》（Treat Island Tycoon）的金融教育游戏。
在这款游戏中，玩家将扮演一位年轻的企业家，在一个虚拟岛屿上建立自己的冰淇淋帝国。他们需要自己赚钱，决定如何消费，学习储蓄和借贷。游戏完全免费，其目的纯粹就是为了教育。

TD 银行的决策依据来自一份详实的调研，高达 86% 的家长认为，互动游戏或动画视频在教授金融知识方面，远比传统书籍更有效。
TD 银行的 VP 艾米丽·罗斯在接受采访时坦言：「虚拟体验正在重塑早期教育的形态。我们要做的，是提供一个安全且有趣的入口，让孩子们在潜移默化中完成金融启蒙，为他们未来的财富人生打下基础。」
翻译一下这段公关说辞，就是：我们必须去这一代孩子们所在的地方找他们，而不是等他们来找我们。
用户的时间在哪里，财富的入口就在哪里。当 Roblox 的日活用户超过 1.5 亿，并覆盖从儿童到年轻成人的广泛年龄段时，这里就不再仅仅是一个游戏平台，而是下一代金融用户的心智战场。
TD 银行的焦虑，是整个传统金融行业的缩影。而且，它们的竞争者，早已不只是其他银行。就在 TD 银行推出游戏的前后，美国金融科技公司 Chime 与美妆品牌 e.l.f. Beauty 合作，在 Roblox 上推出了另一款金融教育游戏。
一个美妆品牌，都在跨界抢夺金融教育的入口，这意味着金融服务的边界正在被彻底打破，而争夺的起点，已经前移到了 10 岁的孩子。
传统银行曾经以为，它们的护城河是物理网点、是牌照、是雄厚的资本。但现在它们发现，真正的护城河，可能只是用户的心智。而用户心智，是在青春期被塑造的。
当一个孩子习惯了在虚拟世界里管理自己的资产、进行交易和投资时，他长大后对实体银行的需求还会有多大？当他的第一笔收入来自卖掉一个自己设计的虚拟道具，而不是来自父母给的压岁钱时，他对资产的定义，又会发生怎样的改变？

这就触及了一个更深层次的问题：当金融启蒙的场景从银行大厅转移到游戏世界，我们面对的，将是一群拥有完全不同财富观念的数字原住民。他们，将如何重塑未来的金融世界？
当虚拟资产成为「第一次」
要理解即将到来的变化，我们必须先厘清一个核心差异：这一代年轻人与他们的父辈，在与虚拟资产的关系上，发生了根本性的质变。
很多人会说，交易游戏道具不是什么新鲜事，又不是 Roblox 发明的。的确，80 后、90 后也曾在《魔兽世界》里交易金币，在《梦幻西游》里买卖装备。但那时的虚拟资产交易，与今天我们看到的现象，有着本质的不同。
在《魔兽世界》的鼎盛时期，暴雪官方明令禁止任何形式的现金交易，并会毫不留情地封禁那些打金工作室的账号，甚至玩家还会自发追杀这些人。虚拟资产交易，是一个被官方打压的地下黑市。
而在 Roblox，这是一条被官方铺设好的阳光大道。你创造内容，玩家消费 Robux 购买，然后你再通过 DevEx（开发者兑换计划）将这些虚拟货币兑换成真实的美元。这是平台最核心、最受鼓励的商业模式。Roblox 的 CEO 甚至会在财报电话会上，骄傲地宣布这一年又向创作者支付了超过 10 亿美元。
游戏玩家们对于资产的定义，随着虚拟世界、游戏的发展，也发生了巨大的改变，在 CS:GO 里，有人会出价 150 万美金求购一把稀有的武器，而武器的拥有者竟然会嫌出价太低而拒绝出售。整个 CS:GO 的市场市值现在已经高达 58 亿美元，俨然一个庞大的独立经济体。
玩家们像分析股票一样分析皮肤的价格走势，甚至出现了操盘、做空等金融操作。而一次游戏的版本更新，就曾导致整个市场的市值在短时间内蒸发超过 20 亿美元，惨烈程度不亚于一场小型的金融危机。

当 70 后还在教育孩子如何存钱时，00 后已经在 CS:GO 里学会了操盘。这种差异，正在塑造两代人截然不同的金融世界观。
2025 年的一份调查显示，在美国 Z 世代中，有 51% 的人拥有或曾经拥有加密货币，而希望收到加密货币作为圣诞礼物的比例高达 45%。与此同时，拥有传统银行账户的 Z 世代比例，却跌破了 50%。
对他们而言，在数字钱包里的零钱、在 CS:GO 里的皮肤、在 Roblox 里的 Robux，与银行账户里的存款，并没有本质的区别。它们都是数字，都可用于支付、交易和投资。
虚拟与现实，在他们眼中早就没有那么泾渭分明。
Roblox 在 2025 年底发布的报告显示，高达 70% 的 Z 世代用户表示，他们在平台上的虚拟形象穿着，甚至会直接影响他们在现实世界中的购物决策和风格偏好。虚拟世界的审美，也正在溢出到现实世界。
虚拟资产正在变得真实，因为「真实」的定义本身，被这一代人重新改写了。
看不见的惯性
为什么每一代人的财富，最终都会重仓他们年少时最熟悉的领域？这并非巧合，其背后是三只看不见的手在暗中布局。
第一只手，是认知锁定。
传奇投资人彼得·林奇曾提出一个著名的投资原则：「投资你所了解的东西。」这个原则的底层逻辑是，人们天生倾向于在自己最熟悉的领域进行决策和投资，因为熟悉能带来安全感，降低不确定性。
对于 70 后而言，他们看得见、摸得着的房子，就是最确定的资产。对于 80 后，他们每天都在使用的互联网产品，就是最可信的投资标的。
而对于 00 后，他们在虚拟世界里度过的时间，甚至超过物理世界。那些可以交易、可以炫耀、可以带来社交价值的虚拟道具，对他们而言，其真实性和确定性丝毫不亚于父辈眼中的一套房产。
这种根植于成长环境的认知，一旦形成，便很难改变，它会在未来数十年里，持续引导着他们的财富流向。
第二只手，是信任的代际转移。
70 后的信任，建立在国家和土地之上，一本红色的《不动产证》，是他们安全感的终极来源。80 后的信任，开始转向商业组织和法律契约，一份印着公司 Logo 的期权协议，代表着对一个商业组织未来价值的分享权。
而到了 00 后这里，信任的基石，正在从权威机构，转向虚拟的网络共识。
他们相信代码、相信算法、相信由全球数百万玩家共同认可的稀缺性。一个记录在区块链上的哈希值，或者一个在 CS:GO 全球服务器里保有量极低的皮肤，其可信度在他们眼中，甚至超过了一张由银行发行的理财产品说明书。
第三只手，是网络效应的自我实现。
当一代人集体将注意力、时间和金钱投入到某个新兴领域时，会形成强大的网络效应。越多人参与，这个领域的价值就越高；价值越高，又会吸引更多的人才和资本涌入，从而形成一个正向循环，最终自我实现为下一个时代的财富风口。
房地产的黄金二十年，互联网的创业浪潮，无不遵循此道。如今，数以亿计的年轻人正在虚拟世界里构建新的社交网络、新的经济体系、新的文化认同。这股由集体共识汇聚而成的力量，正在为数字资产的价值，奠定最坚实的基础。
理解了这三个规律，我们才能真正看懂，为什么有一些美股交易员，在元宇宙泡沫破裂之后，依旧认为 Roblox 被严重低估了。因为在他们眼里，Roblox 早已不是一个简单的游戏公司，而是一个由认知锁定、信任转移和网络效应共同驱动的、通往未来财富世界的入口。
被贴错标签的公司
长期以来，人们习惯于用游戏公司的标准去衡量 Roblox，将它与动视暴雪、EA 等传统游戏巨头进行比较。
可是，用游戏公司的尺子，无法丈量一个金融基础设施的价值。Roblox 的核心商业模式，根本不是制作和销售游戏，而是提供一套完整的、闭环的经济系统。在这个系统里，它扮演了四个关键角色：
第一，它是世界的创造者。它提供了底层的物理引擎、开发工具和服务器，让创作者可以像搭乐高一样，低成本地构建自己的虚拟世界。
第二，它是央行。它发行和管理着这个世界里的唯一通用货币，Robux。它决定着 Robux 的发行量、通货膨胀率，以及最重要的 Robux 与现实世界货币（美元）的兑换汇率。
第三，它是税务局和支付网关。每一笔在平台内发生的交易，无论是用户购买虚拟道具，还是开发者将 Robux 提现，Roblox 都会从中抽取一定比例的费用。它处理着每天数以亿计的微型交易，与支付宝或微信支付高度相似。
第四，它是市场监管者。它负责审核平台上的所有内容，打击欺诈和不法行为，维护整个经济系统的稳定和公平。
这四个角色加在一起，构成了一个典型的平台经济体。它不直接生产商品（游戏），而是通过制定规则、提供服务和收取税收来获利。这与阿里巴巴、亚马逊等平台的商业逻辑如出一辙。
从这个角度看，Roblox 在 2025 年向创作者支付超过 10 亿美元，这些数据的意义就完全不同了。这不再是「游戏公司的成本」，而是一个庞大经济体的「居民可支配收入」。而整个平台产生的经济活动，更像是一个国家的 GDP。
然而，这样一个庞大的经济体，为什么还在持续亏损？这恰恰是市场对它产生困惑的根源，也是它被低估的核心原因。
Roblox 的亏损，是一种结构性的、主动选择的亏损。它的收入成本结构与传统公司完全不同。每 1 美元的消费，大约有 49% 的钱，在 Roblox 能够将其确认为收入之前，就已经流出去了，其中 22% 支付给了苹果、谷歌等应用商店作为渠道费，另外 27% 则直接支付给了创作者。剩下的钱，还要用来覆盖服务器、研发、管理等成本。
这种模式，在追求短期利润的投资者看来，是不可接受的。但如果把它与早期的支付宝进行类比，就很容易理解了。
支付宝在创立初期的很多年里，同样是巨额亏损的。因为它承担了所有的基础设施建设成本和用户教育成本，通过大量的补贴来培养一代人的移动支付习惯。当所有人都习惯了用扫码支付，当它成为整个商业社会不可或缺的基础设施时，它的万亿价值才真正得以体现。
当然，Roblox 与支付宝仍有本质差异。前者根植于娱乐场景，后者解决支付刚需。但它们在用亏损换取代际习惯这一战略逻辑上，惊人地相似。
元宇宙的退潮，对 Roblox 而言，反而是一件好事。它洗去了投机的泡沫，让人们不再把它与那些空洞的概念混为一谈，从而有机会看清它真正的价值，即一个扎根于数亿年轻人日常生活的、拥有强大网络效应和闭环经济系统的金融基础设施。
下一个十年的答案
一个时代的金融教育，正在从物理世界转向数字世界。
当一代人的金融启蒙，始于一个虚拟世界的商业实践；当他们的第一笔资产，是一个可以交易的游戏皮肤；当他们对数字钱包的信任，超过对实体银行的依赖时，一个全新的经济范式已然拉开序幕。
我们今天如何理解 Roblox 这样的平台，将决定我们如何理解下一个十年的商业变迁。当一家公司的用户，同时是它的消费者、生产者、推广者和投资者时，传统的估值模型是否依然有效？当一家公司的核心产品，不是商品，而是一套经济规则和一种流通货币时，我们又该如何定义它的边界？
这些问题的答案，无法在今天的财务报表中找到。但数以亿计的年轻人在虚拟世界里创造、交易、社交，这些行为正在汇聚成一股重塑未来商业格局的强大力量。
历史的经验一再证明，看懂了年轻人把什么定义为资产，就看懂了未来的财富流向。
每一代人的财富密码，都写在这一代人集体达成的每一个新共识里。#BTC #ETH🔥🔥🔥🔥🔥🔥 $BTC $ETH

近期比特币价格一度跌破7万美元关口，交易量低迷，投资者人心惶惶。在这轮熊市中，交易所这些巨无霸们会做出怎样的选择来应对寒潮？而对普通散户来说，也许问题并不是牛市什么时候来，而是能否撑过这个熊市。平台在调仓，机构在建底，而我们又该如何配置资金、保护本金？
本文将从币安在共识大会上的表态说起，分析机构购买比特币背后的底层逻辑，结合近期交易所理财活动，讨论散户和机构如何一起在行业寒冬做准备。
一、共识大会上的币安声音
在价格波动、情绪低迷的周期里，此次共识大会的演讲有别于往年牛市时期的激情表达，而更像是在传递一种对市场结构性变化的判断。其中，币安联合首席执行官 Richard Teng 的讲话具有一定代表性，整场演讲可以捕捉到几个非常清晰的信号，关于监管、机构、基础设施。

第一，监管不再是阻碍，而是前提。
Richard强调“明确的监管是创新的基础”，他特别提到美国近期的立法进展，以及“天才法案”对稳定币行业带来的信心提升。稳定币从一个加密内部的流动性工具，逐步进入企业财务与跨境结算体系，这意味着加密资产也正在向金融基础设施迁移。
第二，Web2与Web3的边界正在消失。
演讲中另一个值得注意的部分，是币安与Franklin Templeton在代币化货币市场基金上的合作。将代币化基金作为机构抵押品，也意味着传统金融资产正在被纳入加密交易体系。
同时，贵金属衍生品交易量的增长，也反映出机构对24/7全球市场的真实需求。当货币基金、黄金衍生品、稳定币开始在同一平台形成闭环，交易所的角色就不再只是撮合交易，而更像是一个全天候的全球金融枢纽。
第三，散户在观望，机构在积累。
Richard给出的一个数字非常关键，1月份机构投资者增持了约43,000枚比特币。
这个数字背后的含义不在于价格会马上上涨，而在于市场结构正在发生变化。亚太和拉丁美洲零售用户依然活跃，但整体交易热度确实不如牛市。与之形成对比的，是机构资金在低波动区间持续布局。结合2026年1月29日，币安宣布了的 SAFU 基金战略调整，将在30天内把 SAFU 基金中 10 亿美元的稳定币储备转换为比特币储备，说明机构信心还是很强的。
换句话说，当散户在等待明确底部信号时，机构已经在做配置决策，聪明资金可能并未离场。
那么问题来了，当机构在买入，当平台在调整资产结构，散户该如何深入了解这些动作背后的含义？
二、市场还在低迷，为什么机构已经出手？
针对前面提到的机构买盘，我们先来复盘一下近年来比特币是如何吸引了大量机构资金配置的，尤其是2024年现货比特币ETF获批以来，机构买入力度显著增强。
1. 机构买盘趋势分析
如今，机构买盘主要通过ETF、投资基金、企业及政府等多种形式进入市场。下列几点体现了当前的机构布局趋势：
现货ETF吸金火爆： 机构通过现货ETF接入比特币市场成为主流手段，并且ETF数据也是窥探市场热度的手段之一。比如，根据SoSoValue数据显示，美国现货比特币ETF在1月底出现自去年11月以来最大规模单周资金流出（约12.2亿美元），而历史经验显示，大规模赎回往往发生在价格阶段性底部附近，因此当前比特币可能接近局部低点。下图数据表明，ETF投资者的平均持仓成本约为84,099美元，这一价格区间过去多次形成关键支撑位，若历史模式重演，本轮资金外流或意味着短期下跌动能接近尾声，市场存在反弹可能。

上市公司总体持有激增： 据报道，2025年Q4全球上市公司持有的比特币总量达到约110万枚（约940亿美元），新增19家上市公司购买比特币。这说明比特币正被越来越多企业视为战略资产。除著名的战略金库公司外，多家新上市企业亦加入买盘阵营，进一步验证了机构资本的涌入趋势，下图是排名前10的比特币财库数据。

国家层面举措： 部分国家也在公开买入比特币。萨尔瓦多政府曾于2025年11月宣布单日斥资1亿美元买入约1,090枚BTC，使其累计持币升至七千多枚。
总之，2024年至今，机构买盘呈现出ETF流入爆发、企业和投资基金密集建仓的特点，正如Richard Teng 所言这一趋势预计在2026年可能将持续，并继续为市场提供上行动能。
2. 历史上具有代表性的比特币公开购买行为有哪些？
截至 2026 年初，历史上以”建设市场、稳定生态或储备资产”为目的公开购买比特币的项目可分为5大类，以下是几个表性案例：

从上表可以看出，机构以建设市场买入比特币大致分为三类。第一类是企业资产配置型，例如 MicroStrategy，这类公司以股东资产为基础，将 BTC 作为长期价值存储工具。第二类是国家/DAO买入持有，作为储备替代。第三类则是交易所买入行为，比如币安此次 SAFU 转换。这种做法将储备从稳定币，转向更抗通胀、抗审查、可自托管的比特币，在未来可能出现的地缘系统性冲击中，更能提升资产独立性。
区别就在这里，绝大多数企业买入 BTC 的出发点是企业财务决策。而币安此次使用的是用户保护基金，意味着这是为了风险结构重构的买入。
3. 币安的方式方法，与其他机构有什么本质差别？
第一，资产属性不同。
MicroStrategy 用的是公司资产，ETF 机构的买入则是被动型配置，来自用户认购资金，并不承担价格波动的企业责任。萨尔瓦多式的国家买入更偏政策战略行为，决策逻辑难以复制。相比之下，币安用的是用户保障基金，将保障基金转为 BTC，本质上是将比特币视为长期最可靠资产。
第二，执行方式不同。
MicroStrategy、ETF等机构的模式更接近趋势/底部加仓。而币安分阶段买入，并设置了再平衡机制。如果 SAFU 市值低于既定安全线，将继续补仓，这种动态补仓机制意味着这是长期资产结构管理。
第三，市场角色不同。
企业买币主要影响的是公司投资结构，ETF 的持续申购则代表机构合规通道正在持续放量，交易所买币影响的则是整个市场流动性和情绪结构。当全球最大交易所将价值10亿美元BTC 锁定为长期储备，可以强化头部平台看多的预期，这是一种示范效应。
4. 散户需要关心：这对市场和 BTC 价格意味着什么？
短期来看，大规模公开买入并未引发价格剧烈上涨，说明市场可能处于理性消化阶段。但从结构上分析，我们认为可能存在几个中长期影响。
首先，价值 10 亿美元的 BTC 被长期锁定在保险基金中，相当于减少流通供给，虽然占总流通量比例不高（差不多0.1%）。根据相关研究数据，将10亿美元分摊30天，每日买入约3333万美元。在比特币全网300亿~500亿美元的日均成交量中，这只占0.1%-0.2%，难以形成明显冲击。采用TWAP算法后，每分钟买量仅约2.3万美元，连日常波动都难以察觉。由此估算，对价格提振预计在0.5%-1.5%以内。
其次，作为全球最大交易所的战略买入，被视为权威机构对比特币的背书，可能引发额外的信心溢价。因此综合来看，直接买盘和市场情绪叠加下，比特币价格潜在上涨范围可能超出1%左右，达2%-5%的级别。
最后，支撑机制。由于币安承诺补仓至8亿以下则续买，这种机制相当于设置了坚硬的支撑位。当价格大幅回调时，市场会预期币安会进场接盘，有助于抑制跌势。
总之，币安的十亿美元分步买入预计只对比特币产生温和提振作用，短期内不会暴力拉升，但为市场情绪和价格提供了一层隐形支撑，更多体现了对比特币的长期看多信心，而非短线炒作。
三、散户的熊市生存法则：寻找防御性收益
当机构在配置底层资产时，散户该如何应对？既然无法像大资金那样改变市场，最好的方式就是不浪费子弹。

在当前的低迷期，除了被动持币，利用平台活动进行低风险理财是度过寒冬的必要补充。以近期币安的理财动作来看，逻辑非常清晰：
1、低门槛的“活期防御”： 针对 USD1 的 Booster 理财，最高年化约 8%。$U 的方案A阳光普照+存入B/C资金池，年化约15%。
适合那些不想折腾的躺平玩家。
2、进阶的“组合拳”： 对于手头有$U 或 BNB 的老手，通过质押理财（如 Venus 或 Lista 协议）可以博取 15%-20% 的复合收益。
总之，核心逻辑就是不要在这个阶段去博高杠杆的虚幻收益，而应效仿机构，通过稳健的理财手段增加持仓深度，确保自己活过冬天。
四、结语：寒冬中的同行者
熊市终将过去，但活下来的才有资格迎接春天。
当下，这场漫长的加密寒冬仍在考验每一个市场参与者的耐心志。通过香港共识大会这一窗口，我们看到了头部交易所的真实选择。
正如一句老话所说：“冬天来了，春天还会远吗？” 熊市里有人在为最坏的情况做准备，也意味着黎明的曙光终会到来。在此之前，我们所能做的就是保持理性与耐心，管理好风险，珍惜手中的筹码。#ETH #BTC走势分析 $BTC $ETH

Nota dell'editore: quando gli agenti AI iniziano a sostituire gli esseri umani nel completamento della scoperta, decisione e ordinazione dei prodotti, il tradizionale imbuto dell'e-commerce è rapidamente compresso, e il pagamento non è più il punto finale di una transazione, ma diventa parte di un'infrastruttura integrata. Questo articolo, partendo dall'acquisizione di Cymbio da parte di PayPal, analizza il nuovo panorama competitivo che emerge con l'ascesa del Commerce Agentic: Google e Shopify cercano di controllare il livello di routing con l'UCP, OpenAI e Stripe cercano di occupare il livello di esecuzione degli agenti con l'ACP, mentre PayPal sta cercando di passare da 'pulsante di pagamento' a nodo chiave nel 'flusso di lavoro commerciale'.

Per PayPal, Stripe e altre aziende fintech, la capacità di integrarsi nei protocolli di base del business AI determinerà se possono continuare a rimanere al tavolo; mentre per le banche e il settore crypto, il periodo di opportunità è altrettanto breve.

临近农历春节，又是辞旧迎新之时，也到了再度回顾的节点：
过去一年，有没有踩过 Rug Pull 项目跑路的坑？有没有因为喊单 KOL 的鼓吹而「买入即站岗」？或者遭受越来越猖獗的钓鱼攻击，因误点链接、误签合约而导致损失？
客观而言，春节并不会制造风险，但它很可能会放大风险——当资金流动频率提升，当注意力被节日安排分散，当交易节奏加快，任何一个细小失误，都更容易被放大成损失。
因此如果你正在计划假期附近调整仓位、整理资金，不妨先给你的钱包做一次「节前安全体检」，本文也将从几个真实且高频的风险场景出发，系统梳理普通用户可以做哪些具体操作。
一、警惕「AI 换脸」与语音模拟类骗局
最近风靡全网的 SeeDance 2.0，再次让大家意识到一个事实，即在 AGI 加速渗透的时代，「眼见为实、耳听为真」正在失效。
可以说，从 2025 年开始，基于 AI 的视频与语音诈骗技术就明显变得非常成熟，包括语音克隆、视频换脸、实时表情模仿与语气模拟，都进入了低门槛、可规模化复制的「工业化阶段」。
事实上，基于 AI，现在甚至已经可以精准还原一个人的声音、语速、停顿习惯甚至微表情，那也就意味着春节期间，这种风险尤其容易被放大。
譬如你在返乡路上，或正在亲友聚会间隙，手机弹出一条消息，是通讯录中的「好友」通过 Telegram 或微信发来语音或视频，语气急切，称账户受限、红包周转、临时垫付一笔小额代币，请求你立即转账。
语音听起来毫无违和，视频里甚至「真人出镜」，那在注意力被节日安排分散的情况下，你会如何判断？
要是放在往年，视频核验身份几乎是最可靠的方式，但在今天，即便对方开着摄像头与你对话，也不再 100% 可信。
在这种背景下，单纯依赖看一眼视频、听一段语音已经不足以构成验证，更稳妥的方式，是与核心圈层（家人、合伙人、长期协作伙伴）建立一种独立于线上沟通之外的验证机制，例如只有彼此知道的离线暗号，或一些无法通过公开信息推断的细节问题。
此外，也必须重新审视一种常见的路径性风险，即通过熟人转发链接。毕竟按照惯例，春节期间「链上红包」「空投福利」等名义极易成为 Web3 圈子里病毒式传播的诱导入口，很多人并非被陌生人骗，而是因为信任熟人转发，从而点击了精心伪装的授权页面。
因此大家也需要谨记一个简单却极其重要的原则：不要通过社交平台直接点击任何不明来源的链接，更不要授权，即便它来自「熟人」。
最好所有链上操作，都应回到官方渠道、收藏网址或可信入口进行，而不是在聊天窗口里完成。
二、对钱包进行「年终大扫除」
如果说第一类风险来自信任被技术伪造，那么第二类风险，则来自我们自己长期积累的隐藏风险敞口。
众所周知，授权是 DeFi 世界最基础、也最容易被忽视的机制。当你在某个 DApp 中操作时，本质上是在给合约一个代币支配权，这可能是一次性的，也可能是无限额度，可能是短期有效，也可能在你早已忘记它存在时依然生效。
说到底，它本身未必是立即生效的风险点，但它是一个持续存在的风险暴露面。很多用户误以为，只要资产没有存放在合约里，就不存在安全问题。但在牛市周期中，大家往往频繁尝试各种新协议，参与空投、质押、挖矿与链上交互，授权记录不断累积，当热度退去，很多协议不再使用，权限却仍然保留。
那时间拉长之后，这些过剩的历史授权就像一堆无人清理的钥匙，一旦某个你早已遗忘的协议发生合约漏洞，就很容易导致损失。
而春节，则是一个天然的整理节点，大家利用节前相对平稳的时间窗口，系统性检查一次自己的授权记录，是非常值得做的动作：
具体而言，可以撤销不再使用的授权，尤其是无限额度授权；对日常持有的大额资产采用限额授权，而非长期开放全部余额权限；同时将长期储存资产与日常操作资产分离管理，形成热钱包与冷钱包的结构分层。
过去很多用户需要借助外部工具（例如 revoke.cash 等网站）来完成这类检查，如今像 imToken 等主流 Web3 钱包也都已经内置了授权检测与撤销能力，可以直接在钱包内查看与管理历史授权。

归根结底，钱包安全不是永远不授权，而是最小权限原则——只给予当下必要的权限，并在不再需要时及时收回。
三、出行、社交与日常操作，不要懈怠
如果说前两类风险分别来自技术升级与权限积累，那么第三类风险，则来自环境变化。
春节出行（回老家、旅行、走亲访友）往往意味着设备频繁切换、网络环境复杂、社交场景密集，在这样的环境下，私钥管理与日常操作的脆弱性会被明显放大。
助记词管理是最典型的例子。将助记词截图保存在手机相册、云盘，或通过即时通讯工具转发给自己，往往是出于方便的心理，但在移动场景中，这种便利恰恰构成最大的隐患。
所以谨记，助记词必须保持物理隔离，避免任何联网存储方式，私钥安全的底线，是脱离网络。
社交场景同样需要边界意识。在节日聚会中展示大额资产页面、讨论具体持仓规模，往往出于无意，却可能为后续风险埋下伏笔。更需要警惕的是，以「交流经验」「教学指导」名义引导下载伪装钱包应用或插件的行为。
所有钱包下载与更新，都应通过官方渠道完成，而不是通过社交聊天窗口跳转。
除此之外，转账前一定要确认三件事：网络、地址、金额，毕竟已经发生过太多巨鲸因首尾号相似地址攻击误操作，损失大量资产的案例，而且类似的钓鱼攻击近半年来也已然产业化：
黑客往往通过海量生成不同首尾号的链上地址，作为预备的种子库，一旦某个地址和外界发生资金转账，就会立即通过在种子库里找到首尾号相同的地址，然后调用合约进行一笔关联转账，漫天撒网等待收获。
由于有些用户有时会直接在交易记录里复制目标地址，且只核对首尾几位，从而中招，按照慢雾创始人余弦的说法，针对首尾号的钓鱼攻击，「黑客玩的就是撒网攻击，愿者上钩，概率游戏」。

由于 Gas 成本极低，攻击者可以批量投毒数百甚至上千个地址，等待少数用户在复制粘贴中犯错。成功一次，收益远高于成本。
而这些问题都不在于技术有多复杂，而在于大家日常的操作习惯：
完整核对地址字符，而非仅检查首尾；不要不加检查就从历史记录中直接复制转账地址；首次向新地址转账时，先进行小额测试；优先使用地址白名单功能，将常用地址固定管理；
在目前以 EOA 账户为主的去中心化体系中，用户自己始终是自己的第一责任人与最后一道防线（延伸阅读《33.5 亿美元的「账户税」：当 EOA 成为系统性成本，AA 能为 Web3 带来什么？》）。
写在最后
很多人总觉得链上世界太过危险，对普通用户并不友好。
实事求是地说，Web3 确实很难提供零风险的世界，但它却能变成一个风险可管理的环境。
譬如春节是一个节奏放缓的时刻，也是一年中最适合整理风险结构的时间窗口，与其在节日期间临时匆忙操作，不如提前完成安全检查；与其事后补救，不如提前优化权限与习惯。
祝大家春节平安顺遂，也祝每一个人的链上资产，在新的一年稳健无忧。
#安全 $BTC #春节行情

多年以后，面对着低于 3% 的 sUSDe 收益率曲线，那位曾经不可一世的 DeFi 矿工会想起他第一次将 ETH 存入 EigenLayer 的那个遥远下午，正如他在上一个熊市时常回忆 DeFi Summer 的盛况一样。

隔壁的合约市场，一个加了 75 倍杠杆的「交易员」看着自己的仓位被插针爆仓，默默关掉了屏幕。

旧的赚钱方式失灵了，而一种古老的金融工具，恰好能同时为他们提供出路。

利率滑坡

挖矿的超额收益究竟从哪来？

一是新项目发放的代币奖励（用代币通胀稀释来补贴早期用户）。这套逻辑的前提是，代币本身有人愿意接盘。现在山寨币持续失血重创了空投的价值，项目方也不情愿肆意发放代币来奖励挖矿。

二是长时间的正资金费率带来的期现套利空间，这部分收益则被 Ethena 等项目和机构瓜分殆尽，sUSDe 的 APY 如今跌到了 4% 以下，作为对比，2024 年初这个数字一度超过 40%；

三是真实的借贷需求。熊市中交易者对链上资产的敞口需求萎缩，利率也跟着一泻千里。稳定币贷款利率如今已经跌回 2.3%，是近几年来的新低。

矿坑还在，矿工还在，但金子没了。

在庞氏飞轮滞涩，Yield 枯竭的「后 DeFi 时代」，资金正在寻找下一个能够提供可持续收益的目的地。

永续合约的「劣根性」

与 DeFi 矿工同处一个屋檐下的是一群横冲直撞的 Degen。

Degen 们不挖矿、不存币、不算 APY。Degen 要的是杠杆、是方向、是简单粗暴的"赌涨跌"。永续合约就是为他们量身定做的工具：判断涨就开多，判断跌就开空，杠杆放大收益，方向对了一晚上翻几倍不是梦。

但杠杆的过度使用豢养出了一个吃人的市场。

在合约交易中，爆仓并不需要朝预期的反方向走很远。另一则坏消息是，在买卖压力相近时，价格会趋向于获取更多流动性的方向。换句话说，市场会主动去击中你的止损和爆仓线。

这是市场结构决定的必然。

10 月 11 日我们经历了一场惨烈的大清算。无数做多的交易者在插针中爆仓，尽管随后价格迅速反弹，但他们的仓位回不来了。

大洗牌的信号：山寨币的未平仓合约赶超 BTC

仅仅看对方向是不够的，你还必须保证自己在到达终点前不被甩下车。

不同持仓方向、持仓时间和杠杆倍数的爆仓概率（数据统计于 2021 年）

两群人，两种焦虑。矿工的收益率在流失，Degen 的仓位被掏空。看似毫不相干的困境，却指向一片新大陆。

一张保险单，一台印钞机

用最朴素的方式来向不熟悉期权的读者解释：期权就是一张保险单。

假设你觉得 BTC 未来一个月会涨到 8 万美元，但又怕中间被"插针"爆仓。你可以花 1000 美元买入一张看涨期权——这 1000 美元就是你的"保险费"（权利金）。无论这一个月内 BTC 如何上蹿下跳，哪怕某一天暴跌 20% 再反弹，你的最大亏损永远就是这 1000 美元。只要到期时 BTC 价格高于行权价，你就获得收益。

简单来说，期权买方锁定了最大亏损，获得了一种"路径独立"的收益——不管中间的路怎么走，只看终点在哪里。

这就是期权对合约玩家的价值。具体而言，它提供了两条路径：

保护性看跌（给合约仓位买保险）。你开了一个 BTC 多单，同时花一小笔钱买入一张看跌期权。如果市场突然插针暴跌，你的合约仓位亏损，但看跌期权的收益可以对冲掉大部分损失——相当于给自己的仓位上了一道保险。

方向性赌博（以小搏大）。用一小笔权利金，获得高价值的 BTC 的上涨敞口。猜对了，回报可能是 5 倍、10 倍；猜错了，最多亏掉权利金。这和合约的"赌涨跌"体验几乎一样刺激，但永远不会爆仓。

期权的精妙之处还在于，它是一个双面市场。有人买保险，就需要有人卖保险。

这正是期权对 DeFi 矿工的价值。

期权卖方的角色，类似"保险公司"。你把资金存入期权协议，为市场上那些买保险的合约玩家提供流动性，换取他们支付的权利金作为收益。卖方赚的是波动率溢价，即市场参与者为了对冲风险或进行方向性投机而愿意支付的保险费。

对于习惯了 DeFi 挖矿"存币吃息"模式的 Farmer 而言，这个收租的逻辑再熟悉不过。区别在于，DeFi 挖矿的收益来源正在衰竭，但只要市场还有波动、还有人需要对冲，波动率溢价就永远不会消失。

一张保险单，一台印钞机。买方不会爆仓，卖方有可持续的收益来源。Degen 和 Farmer 在期权市场的两端各取所需——这是合约和 Yield Farming 无法单独提供的闭环。、

为什么链上期权一直没火？

概念这么好，为什么期权在加密市场里一直「坐冷板凳」呢？

实际上这是我们的错觉。期权的未平仓合约超过期货合约已经有段时间了。坐冷板凳的并不是加密市场的期权，而是「链上」期权。

数据很说明问题。链上期权协议的交易量总和仅占 Deribit、币安等中心化交易所的千分之二不到，这还没有统计 IBIT 期权的数据。相比 Perp DEX 对 CEX 的凶猛侵蚀，链上期权严重掉队。

问题出在供给侧——做市商不愿意来。

早期的链上期权协议，无论是采用 CLOB 还是 AMM，面临着和 DEX 相似的「逆向选择」问题。当链下中心化交易所的价格发生波动时，链上的期权定价往往因为预言机更新延迟或缓慢的区块确认而出现滞后。套利者可以监测到这种价格差异，在链上价格更新之前进行套利，这损害了 LP 的利益。

由于套利损耗无法规避，而代币激励也远没有 DEX 流动性挖矿那般慷慨，链上期权市场始终陷入"做市商/LP 赔钱→流动性枯竭→交易体验差→用户不来→流动性继续流失"的死循环。

这和早期 DEX 的困境如出一辙。但 DEX 靠着流动性挖矿的天量补贴和 AMM 的创新突围了，链上期权却没有等到属于它的时刻。

破局？

随着底层基础设施的质变——更快的区块确认、更低的 Gas 费、应用链的兴起——新一代的链上期权协议正在用更精巧的机制来解开这个死结。

Derive

Derive（前身为 Lyra）的核心策略，是从纯粹的链上原生模式转向了更接近 CEX 的混合架构。

它引入了 RFQ（询价）机制——当交易者想买卖期权时，系统会向专业做市商发送询价请求。做市商在链下计算好最新的风险敞口和市场价格后，再将确认的报价提交上链。做市商拥有"拒绝交易"的权利。如果他判断当前市场正在剧烈波动，可以选择不报价。这有效地阻断了套利者利用价格延迟"偷袭"做市商的路径，从而吸引了如 FalconX 等专业机构入驻提供流动性。

与 RFQ 并行的是，Derive 在自己搭建的 L2 应用链上同时运行了一个订单簿模型，方便小资金交易者像在 CEX 一样直接挂单买卖。RFQ 服务定制性的大额交易，订单簿服务散户。

Hyperliquid HIP-4

Hyperliquid 的 HIP-4 将"结果交易"（包括二元期权和预测市场）直接整合进自己的核心交易引擎 HyperCore 中。

HIP-4 最大的价值在于「统一保证金」。在目前的市场中，如果你想同时做永续合约和期权交易，你需要在不同平台各放一笔钱。HIP-4 上线后，用户可以在同一个账户内，使用同一笔保证金，同时进行期权交易和永续合约交易。做市商和交易员可以在一个场所内管理跨市场的风险敞口——例如在买入保护性看跌期权的同时，用永续合约做多。资金效率大幅提升，做市成本大幅下降。

也是「多巴胺」的游戏

「散户讨厌期权，因为它们太复杂了。」

看看美股市场给出的反驳：2024 年，标普 500 指数期权交易量中，超过 50% 来自"末日期权"（0DTE，即当天到期的期权）。这些期权的买家大多数是散户。他们不做复杂的希腊字母计算，只是用很小的本金赌今天涨还是跌。猜对了，可能赚 5 倍、10 倍；猜错了，亏掉有限的权利金。

用户并不讨厌期权，门槛在于晦涩的术语和复杂的界面。

新一代链上期权项目正在朝这个方向狂奔。Euphoria 创造了一种"点击交易"的交互模式：用户在价格图表上看到一个网格，每个格子代表一个价格区间。只需要点击你认为价格会触碰的那个格子，如果价格真的到了，就获得对应的奖励。不需要理解什么是行权价，不需要计算 Delta，不需要选择到期日。瞬间开奖，纯粹的多巴胺。该项目计划于 2 月 16 日正式上线 MegaETH 主网。

Euphoria 操作界面

而在分发侧，链上期权协议们可以踏着石头过河，走 Perp DEX 验证过的「前店后厂」模式。Derive 近日开放了自己的 Builder Codes，允许开发者利用 Derive 的基础设施构建自定义的前端应用，并直接从交易流中赚取费用。可以预想到，之后会有越来越多的前端应用将期权模块收入栈中。

基于 Derive Builder Code 的期权交易 APP Dreaming

结语

目前的链上期权体量相比于 Perp DEX，仍然只是沧海一粟。距离真正的爆发，还有做市商深度不足、散户教育缺失、监管框架模糊等诸多障碍需要跨越。

但方向是清晰的。

链上期权交易量几天前创下新高

在一个不再提供免费午餐的世界里，收益将收敛到「映射风险」的本质。

随着市场环境的变化、基础设施的完善和散户需求的激增，期权正处于成为链上金融体系中核心组件的黎明前夕。
#合约爆仓 #defi $BTC

以太坊基金会（EF）又一次站在了人事动荡的十字路口。

以太坊基金会联合执行主任 Tomasz Stańczak 宣布，将于本月底卸任。这距离他与 Hsiao-Wei Wang 在去年 3 月共同接替长期掌舵的 Aya Miyaguchi、组成新的领导核心，仅仅过去了 11 个月。

接替他的将是 Bastian Aue。此人公开资料极少，X 账号注册仅八个月，几乎没有任何发言记录。他将与 Hsiao-Wei Wang 继续共同执掌这个掌控着以太坊生态系统核心资源与方向的组织。

这场看似突然的人事变动，实则是以太坊基金会内部矛盾、外部压力与战略转型交织下的必然结果。

临危受命：动荡中的一年

要理解 Stańczak 的离职，必须先回到他上任时的背景。

2025 年初，以太坊社区处于焦虑期。彼时，美国大选后加密货币市场整体上行，比特币屡创新高，Solana 等竞争链势头凶猛，而以太坊的价格表现却相对疲软，以太坊基金会本身成了众矢之的。

批评的矛头直指时任执行主任的 Aya Miyaguchi。开发者社区抱怨基金会与一线建设者严重脱节，战略方向上存在利益冲突，对以太坊的推广力度不足。有人质疑基金会过于「佛系」，在以「协调者」而非「领导者」自居的温和姿态中，正在让以太坊丧失先发优势。

作为以太坊的「央妈」，基金会被要求做的不是无为而治，而是强势出击。

在这种舆论风暴中，Miyaguchi 退居幕后，进入董事会。Stańczak 和 Wang 临危受命，被推上前台。

Stańczak 并非空降兵。他是 Nethermind 的创始人，这家公司是以太坊生态核心的执行客户端之一，属于基础设施建设的关键角色。他懂技术、有创业经历、对社区痛点有切身理解。

用他自己的话说，上任之初接到的指令很明确：「社区在喊话——你们太混乱了，需要更中心化一点、加速一点，才能应对这个关键时期。」

这一年做了什么？

Stańczak 和 Wang 的组合确实带来了肉眼可见的变化。

首先是组织效率。基金会裁掉了 19 名员工，精简架构，试图摆脱官僚化标签。战略重心从 Layer 2 回归 Layer 1 本身，明确表态要优先扩容以太坊主网，而非放任 L2 各自为政。升级节奏明显加快，EIP 的推进比以往更加果断。

其次是姿态调整。基金会开始在社交媒体上发布系列视频，主动向大众解释以太坊的技术路线和发展方向。这种「走出去」的沟通方式，与过去相对封闭、神秘的形象形成对比。

战略布局上，Stańczak 推动了几个新方向的探索：隐私保护、量子计算威胁应对、人工智能与以太坊的融合。尤其是 AI 方向，他明确表示看到了「代理型系统」和「AI 辅助发现」正在重塑世界的趋势。

财务层面，基金会开始讨论更透明的预算管理和资金分配策略，试图回应外界对财库使用效率的质疑。

Vitalik Buterin 对 Stańczak 的评价是：「他帮助大大提升了基金会多个部门的效率，让这个组织对外部世界的反应更加敏捷。」

离职声明的弦外之音

还不到一年，为什么要走？

Stańczak 的离职声明写得相当坦诚，还有些耐人寻味。他给出了几个关键信息点：

第一，他认为以太坊基金会和整个生态系统「处于健康状态」。交接棒的时候到了。

第二，他想回去做「hands-on 的产品建设者」，聚焦 AI 与以太坊的结合。他说自己现在的心态，和 2017 年创办 Nethermind 时差不多。

第三，也是最值得玩味的一句：「基金会的领导层越来越有信心自己做决定、自己掌控更多事务。随着时间的推移，我在基金会独立执行的能力在减弱。如果继续待下去，2026 年我更多只是在『等着交棒』。」

这句话背后透露出两层含义：一是新的领导团队已经形成自驱力，不再需要他事事介入；二是他的实际权力空间可能正在收缩：对于一个习惯于亲自下场、有强烈创业气质的人来说，这种感觉显然不太契合他了。

他还提到，「我知道现在很多关于代理型 AI 的想法可能并不成熟，甚至毫无用处，但正是这种游戏式的实验，定义了早期以太坊的创新精神。」

这段话多少带着一点对现状的隐晦批评：当组织越来越「成熟」、决策越来越「稳健」时，那种野蛮生长的实验性精神是否会流失？

Stańczak 的离任，表面上是个人选择，背后却是以太坊基金会长期面临的困境。

这个组织从诞生之日起，就处在一种尴尬的位置上。理论上，以太坊是去中心化的，基金会不该成为发号施令的权力中心。但实际上，它掌握着大量资金、核心开发者资源、生态协调话语权，客观上承担着「央妈」和「发改委」的双重角色。

这种身份悖论导致基金会长期处于两难：做多了，被指责中心化；做少了，被骂不作为。Miyaguchi 时期偏向「协调者」定位，结果被批软弱；Stańczak 试图转向「执行者」角色，效率确实提高了，但组织内部的权力分配自然会更集中。

Stańczak 的离职声明恰恰暴露了这种张力：当组织变得更高效、决策更果断时，创始团队成员的个人发挥空间反而被压缩。对于一个需要兼顾「去中心化精神」和「市场竞争效率」的生态来说，这种内部摩擦几乎是无法回避的。

接替 Stańczak 的 Bastian Aue 是个什么样的人？

公开信息极少。他自己在 X 上的描述是，此前在基金会负责「难以量化但至关重要的工作」：协助管理层决策、与团队负责人沟通、预算考量、战略梳理、优先级设定，这种低调风格，与 Stańczak 鲜明的创业者气质形成对比。

Aue 在接任表态中说：「我做决策的依据，是对我们正在建设的东西的某些属性的原则性坚持。基金会的使命，是确保真正无需许可的基础设施——核心是密码朋克精神——能够被建立起来。」

这段话听起来更像 Miyaguchi 时期的语言风格：强调原则、强调精神、强调协调而非主导。

这是否意味着基金会将重新平衡方向，从「激进执行」回调到「原则性协调」？尚待观察。

以太坊的迷茫

Stańczak 的离职，正值以太坊讨论一系列重大提案的关口。据他透露，基金会即将发布几份关键文件，包括「Lean Ethereum」的具体方案、未来开发路线图、DeFi 协调机制等。

其中「Lean Ethereum」提案被一些社区成员戏称为「以太坊的减重时代」——意在简化协议、减轻负担，让主网更高效运行。

这些方向性文件将深刻影响以太坊未来几年的演进路径。而此刻更换核心执行负责人，无疑给这些提案的落地增添了不确定性。

更宏观的背景是，以太坊正面临来自多层面的挑战：Solana 等高性能链的竞争、Layer 2 碎片化问题、AI 与区块链融合的新叙事窗口、以及加密市场整体情绪波动对生态资金和注意力的影响。

就在 Stańczak 宣布离职的同一天，ETH 一度跌入 1800 美元区间。若继续跌破这一关口，一个尴尬的事实将浮出水面：持有 ETH 的综合回报，或将低于美元现金利率。

换算一下更扎心：2018 年 1 月，ETH 首次站上 1400 美元。那 1400 美元按美国 CPI 通胀复利调整，到 2026 年 2 月相当于约 1806 美元。

也就是说，如果一个投资者在 2018 年买入 ETH 后裸持至今、从未参与质押，那么八年过去，他不仅没赚到钱，甚至跑输了放在银行吃利息的美元现金。

对于一路信仰过来的「E 卫兵」来说，真正的拷问或许不是「路线之争谁赢了」，而是：还能撑多久？

唯一可以确定的是：这个掌控着加密世界最重要生态之一的核心组织，仍在飞速变化的行业中寻找定位，而这条路，注定不会平静。
#ETH $ETH

数字挫折
去年，越来越多的加密货币评论员认为，中国在数字资产问题上可能正在迎来转机。
自从中国人民银行（PBOC）行长潘功胜勾勒出人民币可能挑战美元霸权的愿景后，“回暖”这个词便被反复提及。
然而，在 2 月 7 日，音乐停止了。
在最新一轮加密货币崩盘的过程中，中国收紧了对加密货币和现实世界资产代币化（RWA）的限制，禁止国内实体在海外发行数字代币，并禁止未经批准在境外发行与人民币挂钩的稳定币，理由是这会危及货币主权。()
区块链情报公司 TRM Labs 的亚太政策与战略合作负责人 Angela Ang 表示：“中国对稳定币的考虑充其量也只是试探性的，而在最近几个月里，这种态度已经变得越来越冷。”
Ang 指出，中国人民银行（PBOC）的声明“明确终结了在不久的将来发行离岸人民币稳定币的任何希望——在香港肯定不行，在其他地方可能也不行”。
对于致力于打造数字资产中心的香港及其多年来的努力而言，这是一个重大挫折。去年 6 月，香港财经事务及库务局局长许正宇（Christopher Hui）还曾拒绝排除根据监管要求将该市稳定币与人民币挂钩的可能性。但可以推测，他现在肯定会亲手关上这扇门。

来源：Artemis Analytics
正如 Ang 所言，这一切早有预兆。早在去年 8 月，中国就曾告知当地经纪商和其他机构，停止发布研究报告和举办推广稳定币的研讨会，试图遏制市场的热情。
区块链情报公司 ChainArgos 的法律总顾问 Patrick Tan 表示，上周的公告“消除了市场上方悬而未决的关于私人发行人民币挂钩稳定币的不确定性”。他补充道：“发行人现在清楚地知道了红线在哪里。”
申请牌照的公司现在必须妥协，转而追求挂钩港元（HKD）的稳定币。
彭博新闻社此前曾报道，去年有多达 50 家公司计划在香港申请稳定币许可证。据《金融时报》10 月份的报道，其中包括科技巨头蚂蚁集团（Ant Group）和京东（JD.com），但在北京方面干预后，他们不得不中止了稳定币计划。
蚂蚁集团和京东均未回复置评请求。
截至周二，香港已向 11 家加密货币交易所授予了牌照，并允许 62 家公司为客户交易数字资产。名单中包括招商证券国际（CMB International Securities Ltd.）、国泰君安证券（香港）以及天风国际证券（TFI Securities and Futures Ltd.）等具有中资背景的机构。
但人们担心，如果无法接入人民币，这一切努力最终可能会落空。
Tan 表示：“问题从来不在于香港的监管框架，而在于中国是否会容忍人民币计价的工具在其控制之外流通。资本管制与稳定币的自由在根本上是不相容的。”

来源：Coinglass
比特币永续合约（Perpetual Futures）的持仓量（Open Interest）未能从 10 月份开始的跌势中恢复，凸显了最近一轮复苏背后缺乏信心。Coinglass 的数据显示，目前的持仓量较 10 月份的峰值下降了约 50%。
核心数据：33 亿美元
根据彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）汇编的数据，自 10 月初崩盘以来，投资者已从美国以太坊现货 ETF 中撤出了约 33 亿美元，其中今年以来的流出额超过 5 亿美元。数据显示，以太坊 ETF 的资产规模目前低于 130 亿美元，为去年 7 月以来的最低水平。
业内观点
「市场正在围绕‘真正有效’的东西进行整合。即使是持有大量闲置资金（Dry Powder）的加密原生风投，也在大力转向金融科技、稳定币应用以及预测市场（Prediction Markets）。其他一切领域都在苦苦挣扎，难以获得关注。」
—— Santiago Roel Santos，加密私募股权公司 Inversion 创始人兼首席执行官。
加密原生风投公司正将其关注重点转向表现较好的领域，如稳定币基础设施和链上预测市场，并向相邻行业扩张。
#中国 $BTC #监管框架 $ETH

周四，美股大跌，纳指跌超 2%，部分交易员抛售贵金属以弥补股票市场的亏损，黄金、白银、铜、铂金、钯金大幅下挫。美元指数小幅上涨。
在外界再次担忧巨额人工智能投资能否真正大规模落地之际，美国科技股走低。金属价格在疑似算法交易抛售下突然下跌，一些投资者不得不退出包括金属在内的大宗商品仓位以获取流动性，也有部分资金转向美国国债避险。
现货黄金一度下跌 4.1%，白银暴跌 11%。伦敦金属交易平台（LME）铜价下跌 2.9%。随后金属价格收窄了部分跌幅：
周四纽约尾盘，现货黄金跌 3.26%，报 4918.36 美元 / 盎司，北京时间 00:00 之前维持微幅下跌状态，主要持稳于 5050 美元上方，随后出现一波急剧的跳水行情，刷新日低至 4878.66 美元。COMEX 黄金期货跌 3.06%，报 4942.50 美元 / 盎司。
周四（2 月 12 日）纽约尾盘，现货白银跌 10.89%，报 75.0942 美元 / 盎司，北京时间 00:00 之前持稳于 82 美元上方，维持微幅下跌状态，随后出现一波跳水行情，快速跌穿 76 美元，并在临近美股收盘时刷新日低至 74.4456 美元。COMEX 白银期货跌 10.56%，报 75.050 美元 / 盎司。
其他重要金属方面，COMEX 铜期货跌 3.65%，报 5.7740 美元 / 磅，现货铂金跌 6.19%，现货钯金跌 5.89%。
分析师怎么看？
对于周四的金银走势，业内人士表示：「这一切发生得太快了，感觉像是一次风险撤离（risk-off）行情。在极端市场压力时期，即便是黄金这样的避险资产，也会被急需流动性的投资者抛售。」
周四黄金和白银的部分抛售也源于获利了结，因为此前一轮迅猛上涨在一定程度上受到投机性买盘推动。
有业内人士指出，对黄金和白银而言，很大程度上的交易仍然由情绪和动量驱动。在这样的日子里，它们会表现艰难。
自 2024 年以来，黄金和白银强劲上涨，动量型买盘推动金属价格屡创新高。但这一走势在 1 月 29 日戛然而止，当天黄金录得十多年来最大单日跌幅，白银更是创下有记录以来最大跌幅。此后，两种金属在缺乏新催化剂的情况下，于较窄区间内震荡交易，波动性加剧。
有分析师认为，周四金价的突然下跌并不意味着它即将进入持续性下行趋势。但这确实提高了短期内持续波动的可能性。市场已经清理掉了一大块下方流动性区域，下一步走势将取决于价格在关键技术位附近的表现。
媒体分析指出，尽管出现小幅反弹，但整体来看，金属价格在一次类似「真空下跌」的突然走低中遭到重创，更像是系统化策略的抛售，即当关键价位失守时，CTA（商品交易顾问）群体常见的动量驱动型去风险操作。
尽管近期遭遇重挫，许多分析师仍预计黄金将恢复上行趋势，认为此前推动上涨的因素依然存在——包括地缘政治紧张局势、对美联储独立性的质疑，以及更广泛的从传统资产（如货币和主权债券）转向其他资产的趋势。摩根大通私人银行预计年底金价将达到每盎司 6000 至 6300 美元，德意志银行和高盛集团也维持看多观点。
全球最大的白银 ETF iShares Silver Trust 出现大量 5 月 /6 月 125 执行价看涨期权交易，与此同时，投资者卖出此前在高位买入的合约，这可能进一步加剧了白银的抛售压力。
交易员目前正关注美国经济数据，包括将于周五公布的重磅 CPI 数据，以寻找美联储利率路径的线索。较低的借贷成本通常利好不产生利息收益的贵金属。
#加密市场反弹 #非农意外强劲 $BTC $ETH

2 月 6 日凌晨，当比特币跌破 6 万美元时，整个加密社区陷入恐慌。距离 2025 年 10 月的历史高点 126,000 美元，比特币已经跌去了 52%。
但如果你翻开比特币 15 年的价格历史，会发现一个残酷的事实：52%的跌幅，在历史上只能算“毛毛雨”。
比特币熊市的“跌幅密码”
让我们先看一组数据：

这张表格揭示了一个清晰的规律：每一轮熊市的最大跌幅都在递减。
从 94% 到 87%，再到 84%、77%，比特币的“熊市标准”正在以每轮 5-10 个百分点的幅度收窄。
更精确地看这个递减规律：
2011→2013： 减少 7 个百分点（94%→87%）2013→2017： 减少 3 个百分点（87%→84%）2017→2021： 减少 7 个百分点（84%→77%）
平均每轮递减约 5-7 个百分点。
为什么？
市值基数变大，波动性自然降低
2011 年，比特币的市值只有几千万美元，一个”鲸鱼”抛售就能让价格崩盘 94%。
2026 年，即便比特币从高点腰斩至 6 万美元，市值依然超过 1 万亿美元。要让一个万亿级资产再跌 30-40%，需要的抛售体量是 2011 年的几千倍。
机构入场，提供了“流动性缓冲垫”
2018 年之前，比特币的持有者主要是散户和早期矿工。一旦恐慌，所有人一起踩踏，没有任何”接盘方”。
2022 年之后，贝莱德、富达、灰度等机构通过 ETF 持有了数十万枚比特币。这些机构不会因为一次暴跌就恐慌性抛售，他们的存在相当于在市场中放置了一张”安全网”。
根据彭博数据，截至 2026 年 1 月底，美国比特币现货 ETF 的总持仓量超过 90 万枚 BTC，价值超过 700 亿美元。这些筹码的”锁定效应”，直接降低了市场的可抛售供应量。
比特币从“投机品”向“资产类别”演化
2011-2013 年，比特币还是极客的玩具，价格完全由情绪驱动。
2017-2021 年，比特币开始被当作”数字黄金”，但依然缺乏明确的估值锚点。
2025 年之后，比特币 ETF 获批、GENIUS 法案推动稳定币立法、特朗普提出”战略储备”计划，无论这些政策是否真正落地，比特币已经从”边缘资产”变成了”主流金融体系的一部分”。
这种演化导致的结果，就是波动性的降低。
减半周期的供给冲击在减弱
过去，比特币的价格主要受到 4 年减半周期的影响，每四年，新增供应量减少 50%。
2012 年第一次减半时，每天新增产出从 7，200 枚降至 3，600 枚，供给冲击巨大。
2024 年第四次减半后，每天新增产出从 900 枚降至 450 枚，虽然百分比相同，但绝对数量的减少幅度已经很小，对市场的冲击力也在递减。
供给端的”通缩效应”在减弱，需求端的”投机狂热”也在降温，两者共同导致了波动性的收窄。
如果历史重演，这次的”底”在哪里？
基于”每轮递减”的历史规律，我们可以推演三种情景：
情景 1：乐观假设，跌幅收窄至 65%
如果这轮周期的最大跌幅为 65%（比上一轮 77%再降 12 个百分点，略高于历史平均递减幅度）：
底部价格 = 126,000 × （1 – 65%） = 44,100 美元
从 6 万美元到 4.41 万美元，还有 26%的下跌空间。
支持理由：
机构持仓占比创历史新高，ETF 提供了强大的”买盘支撑”
美联储虽然鹰派，但市场已将 2026 年降息预期从 7 月提前至 6 月
特朗普 3 月 7 日的白宫加密货币峰会可能释放政策利好
稳定币虽然负增长，但 TVL（总锁仓量）依然稳定在 2300 亿美元以上
风险因素：
Strategy 等高杠杆持仓者如果被迫卖币，会引发连锁反应
特朗普的”战略储备”承诺迟迟未兑现，市场可能失去耐心
如果你相信这个情景： 你应该在 5 万美元以下开始分批建仓，4.5 万美元附近可以加大力度。
情景 2：中性假设——跌幅 70-72%
如果这轮周期的最大跌幅为 70-72%（严格遵循”递减 5-7 个百分点”的历史规律）：
底部价格（70%） = 126,000 × （1 – 70%） = 37,800 美元
底部价格（72%） = 126,000 × （1 – 72%） = 35,280 美元
从 6 万美元到 3.5-3.78 万美元，还有 37-41%的下跌空间。
支持理由：
完美符合历史规律，既不过于乐观，也不过于悲观
当前宏观环境（降息预期+缩表担忧）的复杂度，与 2018 年相当
3.5-3.8 万美元对应比特币的”200 周移动平均线”，历史上这条线是强支撑
风险因素：
如果美国经济陷入衰退，所有风险资产都将遭遇无差别抛售
AI 泡沫如果破裂，科技股崩盘将带崩比特币
如果你相信这个情景： 你应该把主要子弹留到 4 万美元以下，3.5-4.5 万美元是你的”重仓区间”。
情景 3：悲观假设——跌幅回归 75-80%
如果这次”真的不一样”，市场结构性崩塌导致跌幅回归到 2017-2022 年的平均水平：
底部价格（75%） = 126,000 × （1 – 75%） = 31,500
美元底部价格（80%） = 126,000 × （1 – 80%） = 25,200 美元
从当前 7 万美元到 2.5-3.15 万美元，将是一场再跌 50%的屠杀。
支持理由：
2 月 6 日的”三杀”（美股、黄金、比特币同步暴跌）显示，比特币的”避险属性”彻底破产
ETF 虽然吸收了大量筹码，但也意味着机构可以”一键抛售”
特朗普政府的关税政策引发全球贸易战，可能导致全球性衰退
加密行业人才流失、VC 退圈（如 Multicoin 联创 Kyle Samani 宣布离场）显示行业信心崩塌
如果你相信这个情景： 你应该现在就清仓离场，等彻底崩盘到 3 万美元以下再说，或者只留 10-20%仓位”赌一把”，其余资金撤出观望。
不要害怕错过
一些人总是担心，如果错过了这次熊市底部的买入机会怎么办？
答案很简单，追涨或者等下一个周期。
加密货币不是你人生唯一的翻身机会。如果你觉得它是，那你已经输了。
2015 年，错过 150 美元的人，在 2018 年 3200 美元时其实还有机会。
2018 年，错过 3200 美元的人，在 2022 年 1.5 万美元时也还有机会。
但前提是：你要活到下一个周期。
不要因为一次梭哈失败，就彻底离开这个市场。
此外，大部分人只关心”在哪个价位买”，却忽略了”什么时候卖”。
举三个案例：
案例 1：
老张在 2018 年 12 月，比特币 3200 美元时重仓买入。2019 年 6 月，比特币涨到 1.3 万美元，老张觉得”牛市来了”，没卖。2019 年 12 月，比特币跌回 7000 美元，老张觉得”完蛋了”，割肉离场。
最后的结局：盈利不到 1 倍，还被洗出局，错过了 2021 年的 6.9 万美元。
案例 2：
小李也在 3，200 美元买入，但他给自己定了一个规则：“不涨到 5 万美元，绝不卖。”2019-2020 年的所有波动，他都不为所动。2021 年 4 月，比特币涨到 6.3 万美元，小李卖出 50%，锁定 15 倍利润。剩下 50%一直拿到 2021 年 11 月的 6.9 万美元高点，最终卖出。
结局：平均获利 18 倍。
案例 3：
老王从 2018 年 12 月开始，每个月定投 1000 元，不管涨跌。坚持了 3 年，到 2021 年 12 月停止定投。
他的平均成本约 1.2 万美元（因为前期买得便宜，后期买得贵）。2021 年 11 月，比特币 6.9 万美元时，他卖出全部，盈利约 4.7 倍。
结局：虽然不如小李，但他完全不需要”择时”，执行起来最简单。
这三个案例告诉我们，抄到底部不重要，拿得住才重要。
如果不是一开始抱有终身囤币的想法，那提前定好”止盈计划”，定投虽然不性感，但最适合普通人，绝大多数不可能底部买入顶部卖出，分批买入和分批卖出永远是相对较好的方法。
写在最后：熊市才是穷人的翻身机会
2011 年，在 2 美元买入比特币的人，现在已经实现了 3 万倍收益（即便按近期底部 6 万美元计算）。
2015 年，在 150 美元买入的人，现在是 400 倍。
2018 年，在 3200 美元买入的人，现在是 18.75 倍。
2022 年，在 1.5 万美元买入的人，现在是 4 倍。
每一轮熊市，都是一次财富的重新分配。
那些在高点疯狂追涨的人，在熊市中被洗出局；那些在底部恐慌性抛售的人，把筹码拱手让给了别人。
而真正赚钱的，永远是那些在所有人都绝望时，敢于分批建仓的人。
只要你相信，比特币的价格会吹来，还会更高。
2018 年，当比特币跌到 3200 美元时，有人说：”比特币已死”。
2022 年，当比特币跌到 1.5 万美元时，不少人惊呼，加密货币末日到来。
2026 年 2 月，当比特币跌破 6 万美元时，全世界都在问：”这次真的不一样了吗？”
如果你相信”历史会重演”，那么现在到未来 6-12 个月，就是你人生中为数不多的、能以”相对低价”买入”未来”的时刻。
至于你信不信，这是你的选择。
#抄底最佳时机 #非农意外强劲 $BTC $ETH

Nota dell'editore: questa intervista documenta il completo percorso emotivo di una delle figure più influenti e controverse dell'industria globale delle criptovalute - CZ (Zhao Changpeng) dal vertice, all'incarcerazione fino alla rinascita.

Ha rotto il mito che circonda i giganti da miliardi, mostrando una persona estremamente reale e con un tocco di minimalismo: ha girato hamburger da McDonald's, ha scritto codice di base per Bloomberg, e anche dopo aver raggiunto la libertà finanziaria, continua a prenotare in classe economica. Oltre all'ascesa di Binance, ciò che colpisce di più è la sua prima dettagliata divulgazione dei dettagli della sua interazione con il Dipartimento di Giustizia del governo, su come ha mantenuto una stabilità emotiva assoluta di fronte a settimane di guerra psicologica, rischi di estorsione amplificati dai media e alle complesse regole delle bande etniche nella prigione di Seattle.

最新消息，2 月 11 日，比特币矿业陷入严峻阶段，单位算力收益跌至约 35 美元/PH 的历史低位。受市场大幅回调影响，比特币价格自 2025 年 10 月 12.6 万美元高点回落逾 50%，目前徘徊在 6 万美元区间。

在此背景下，全网平均单枚比特币完全生产成本约为 8.7 万美元，较当前市价高出约 45%，为 2022 年熊市以来首次出现大面积「水下运行」。CryptoQuant 将当前阶段定义为「投降阶段」，表现为老旧矿机加速关停、全网算力明显收缩。受此影响，MARA Holdings、Riot Platforms 等上市矿企本周股价跌幅超过 20%，资金流向黄金等更为稳健的传统资产。

与此同时，北美矿业重镇（尤其是得州）遭遇严寒风暴，部分矿场被迫限电以保障民用电网稳定。叠加矿工退出，全网在 2 月 9 日迎来约 11% 的历史性难度下调。然而，由于币价跌幅过大，难度调整带来的盈利修复效果有限。

行业「矿工盈亏可持续指数」降至 21，显示除少数低电价、高效率运营商外，大多数矿工利润空间已被完全压缩。对于电价高于每度 0.05 美元或仍使用旧型号矿机的企业而言，此次难度下调难以扭转全面停机风险。

为应对「2026 年矿业寒冬」，头部企业正加速向人工智能（AI）和高性能计算（HPC）转型。IREN、Core Scientific 已将部分数据中心电力容量转向承载生成式 AI 业务，以获取更稳定的长期合约收入。Bitfarms 近期更宣布全面退出比特币挖矿业务，专注 AI 战略转型。
$ETH #黄金白银反弹 $ETH #何时抄底？

比特币上周价格一度触及 6 万美元。在收益递减模型下，这绝不是简单的噪音。市场正在触碰整个四年周期与对数增长框架中最脆弱的环节。

当比特币周期顶部的涨幅已被大幅压缩，如果再出现历史级别的深度回调，其经典周期的吸引力将彻底失效。

这不是预测，这是数学规律。

周期顶部涨幅正在压缩

比特币各周期历史顶部：

· 2013 年：~1,242 美元
· 2017 年：~19,700 美元
· 2021 年：~69,000 美元
· 2025 年：~126,000 美元

周期顶部之间的涨幅倍数：

· 1,242 → 19,700 = 15.9 倍
· 19,700 → 69,000 = 3.5 倍
· 69,000 → 126,000 = 1.8 倍（史上最弱）

这个 1.8 倍 就足以说明一切。和历史相比，本轮周期的上涨空间已经微乎其微。这种形态无法承受大幅下跌，否则，比特币的增长将彻底走平。

这 1.8 倍的涨幅，就是当前市场的核心真相，相较于历史水平，比特币如今的上行空间已极度狭窄。这种周期形态已无法承受大幅回撤，否则比特币的长期增长势头将彻底陷入停滞。

纯数学约束公式

定义：

· m = 周期峰值倍数 = 本轮周期峰值 ÷ 上一轮历史高点

· d = 从峰值的回撤比例（小数形式）

那么，下一轮周期的底部相对水平，等于本轮峰值涨幅倍数乘以回撤后剩余的价格比例。

如果要让下一轮周期的底部不低于上一轮历史高点，需满足以下条件：

代入当前周期数据计算，上一轮历史高点 ≈ 69000 美元、本轮周期峰值 ≈ 126000 美元，由此可得出：

本轮峰值倍数 ≈ 1.8 倍，如果要维持牛市结构完好，最大允许回撤约为 44% 而目前，比特币的回撤幅度已突破这一临界值。

从约 12.6 万美元跌至 6 万美元，比特币的回撤幅度已超过上述 44% 的「安全上限」。

这意味着，如果上一轮历史高点本应作为结构性底部支撑，当前市场已在强行突破这一支撑，倒逼市场给出最终结论。

5.5 万美元是关键生死线

如果比特币跌至 5.5 万美元，将出现两个关键信号：

· 回撤幅度达 56%，远超 44% 的允许上限

· 底部价格将比上一轮历史高点（6.9 万美元）低 20%

一旦价格持续低于 5.5 万美元，就意味着市场认可：在本轮仅 1.8 倍涨幅的弱周期中，周期底部可大幅低于上一轮历史高点。

其后续影响将是：如果下一轮周期仍维持 1.8 倍的涨幅倍数，比特币价格将从 5.5 万美元涨至 9.9 万美元，长期增长势头将陷入停滞。这本质上是增长模型的结构性失效，市场必须做出改变。

这就是当前的核心矛盾：比特币的收益空间已大幅压缩，但波动率却未同步下降。依旧是剧烈波动的行情，顶点涨幅却大幅缩水，这样的周期模式根本无法持续。

5.5 万美元附近的技术支撑

从技术层面来看，5.5 万美元中段具备极强的结构性支撑，主要包括：

· 3000 日趋势线（跨度超过 8 年）

· 2022 年周期低点的成交量加权均价（VWAP）

· 上一轮周期历史高点（6.9 万美元）的支撑延伸

我们不妨思考：一种以「长期超高收益」为核心信仰的资产，为何会跌破这套积累多年的三重结构性支撑？尤其是在 ETF 等便捷投资渠道已正式落地的背景下，这样的走势与长期增长趋势完全相悖。

风险调整收益的悬崖

这一矛盾让整个比特币的周期逻辑变得非黑即白：如果周期峰值倍数持续萎缩，而回撤幅度却未按比例缩小，比特币的风险收益比将彻底恶化：

· 四年周期的潜在上行空间仅为 20% 至 50%

· 下行空间却仍可能达到 50%

· 周期交易将彻底失去意义。

面对这一困局，市场只有三条出路：

· 波动率大幅收缩（走向荣耀）

· 四年周期框架彻底失效（走向毁灭）

· 出现全新的需求驱动力，重置增长曲线，终结涨幅倍数持续衰减的趋势

ETF 是市场最常提及的潜在驱动力，但实际上 ETF 已正式落地。如果要真正重置增长曲线，更需要三类力量：大规模的结构性资金配置、主权国家层面的采用，或是持续且对价格不敏感的刚性需求。

扎心的现实：为何本轮周期如此不同

2017 年我进入加密市场时，整个行业充满了希望与创新活力，人们坚信这些区块链网络能为世界带来真正的解决方案。

近九年过去，我们却很难断言，有任何一个大型加密生态系统，真正实现了与当初承诺相匹配的、可持续的主流实用价值。

本轮周期收割了无数参与者，绝大多数代币几乎毫无表现。越来越多的人开始认清市场的真相：对绝大多数加密资产而言，这本质上就是一场 PVP 游戏，参与者依靠杠杆、清算和资金轮动，从其他参与者身上获取收益，而非依靠资产本身的价值增长。

市场的筛选法则从未失效：长期来看，绝大多数加密货币终将归零。而比特币，连同加密领域的少数优质资产，仍有机会跳出这一宿命，实现真正的价值突破。

荣耀与毁灭的抉择

荣耀之路

比特币实现「破圈升级」：波动率大幅收缩，回撤幅度远低于历史水平，上一轮历史高点区域重新成为稳固的结构性支撑。尽管周期峰值倍数缩小，但资产的稳定性显著提升，风险收益比大幅优化，真正成为可持续的长期投资标的。

毁灭之路

四年周期框架彻底失效。并非比特币本身消亡，而是维系其多年的周期逻辑不再成立。波动率仍维持历史高位，但收益空间持续压缩，上一轮历史高点不再发挥底部支撑作用，过往的增长通道沦为历史遗迹。未来比特币仍可能出现阶段性上涨，也可能继续获得应用落地，但曾经的周期规律将不再是市场的主导规则。

重置之路

全新的需求驱动力强势出现，彻底打破涨幅倍数衰减的模型，重塑比特币的增长曲线。这可能来自大规模的结构性资金配置、主权国家的广泛采用，或是机构资金的被动买入形成长期支撑。

另外的隐患：协议层的长期考验

这并非当前影响市场的核心因素，但值得长期关注：从长远来看，比特币必须证明自身能够在协议层实现进化，尤其是具备抗量子能力。量子问题的核心，关乎比特币的所有权安全与协议升级协调，而非挖矿本身。早期比特币（如中本聪持仓）的安全性，才是真正的潜在威胁。

如果比特币希望成为一种长期存续的资产，最终必须通过「在不破坏市场信任的前提下完成协议升级」这一考验。这就像一个背景计时器，目前尚未触发，但始终是比特币长期发展的重要隐患。

简单的判断标准

如果洗盘结束后，比特币重新站上并站稳 6.9 万美元：周期结构得以保留，走向荣耀仍有较大可能。

如果比特币价格维持在 5.5 万美元至 6.9 万美元区间：市场处于最大压力期，周期模型接受最终考验。

如果比特币价格持续低于 5.5 万美元：在 1.8 倍峰值倍数的弱周期背景下，出现结构性破位，市场格局大概率发生根本性转变。

结论

比特币无法长期同时具备两个特质：低涨幅资产、高回撤资产。如果风险调整收益仍有意义，两者就不可能长期共存。

当前比特币触及 6 万美元附近，正是市场在实时测试这一生死边界。一旦价格跌破 5 万美元区间，所有争论都将结束，市场将给出最终的宣判，要么走向荣耀，要么坠入毁灭。
#抄底最佳时机 #BTC走势分析 $BTC $ETH

Introduzione: Quando OpenClaw e Claude Code hanno scatenato una nuova ondata di entusiasmo per gli agenti AI sui social media, l'autore ha percepito un'aria di follia simile a quella dell'era NFT del 2021.
Questo articolo analizza come i social media amplifichino il racconto tecnologico, come Wall Street abbia effettuato vendite indiscriminate a causa del pregiudizio secondo cui "l'AI uccide il software", e perché colossi come Salesforce e ServiceNow siano stati comunque erroneamente penalizzati dal mercato dopo aver presentato risultati sorprendenti.
L'autore ritiene che ci troviamo nel "gioco di mezzo" di una grande rivoluzione, dove tutto l'estremo ottimismo e l'estrema paura stanno cercando di anticipare il prelievo di un finale che deve ancora arrivare.

导读：
在经历了 24 小时内从 60,000 美元到 70,000 美元的暴力反弹后，比特币看似收复了失地，但底层逻辑显示，这并非源于坚定的现货买盘，而是宏观市场回暖引发的被迫调仓与空头挤压。本文深入分析了 2026 年 2 月初这场“惊魂动荡”的成因：从特朗普任命 Kevin Warsh 后的流动性收缩预期，到矿工盈利触及历史冰点的压力。尽管价格重回 70,000 美元上方，但期权交易员正重金押注 2 月底可能出现的 50,000-60,000 美元二次下探，揭示了市场在“暴力反弹”外表下依然脆弱的情绪与复杂的金融博弈。
比特币在不到 24 小时内从 60,000 美元狂飙至 70,000 美元上方，抹去了此前那场测试市场所有“抄底论”的 14% 惨烈跌幅。
这种反转速度——单日反弹 12%，较日内低点回升 17%——其剧烈程度足以让人感觉是一场清算后的尘埃落定。然而，反弹背后的机制却讲述了另一个故事：这更多是跨资产稳定与被迫仓位再平衡的结合，而非由信念驱动的大规模现货需求。
与此同时，衍生品市场依然挤满了看跌保护头寸，其定价显示 70,000 美元可能只是一个中继站，而非真正的底部。
强平潮遭遇宏观压力
2 月 5 日，市场开盘于 73,100 美元附近，短暂上攻后便一路溃败，收盘跌至 62,600 美元。根据 CoinGlass 的数据，单日跌幅导致约 10 亿美元的杠杆比特币头寸被强平。
这一数字本身就足以说明被迫抛售的连锁反应，但大环境其实更糟。
CoinGlass 数据显示，比特币期货持仓量（Open Interest）在上周已从约 610 亿美元降至 490 亿美元，这意味着在最后一波冲击来临前，市场已经开始去杠杆。
触发因素并非加密货币本身。媒体报道将此次抛售定性为风险情绪恶化，主要受科技股抛售和贵金属波动冲击驱动——白银一度大跌 18% 至 72.21 美元左右，拖累了所有相关的风险资产。
Deribit 的研究证实了这种溢出效应，指出衍生品情绪转向极端悲观：资金费率为负、隐含波动率期限结构倒挂，且 25-delta 风险反转偏度（Risk-reversal skew）被压低至 约 -13%。
这是典型的“极端恐惧”状态，在这种状态下，仓位布局会放大双向的价格波动。
政策叙事火上浇油。据路透社报道，市场对当选总统 Donald Trump 选择 Kevin Warsh 担任美联储主席的反应剧烈，交易员将其解读为未来资产负债表收缩和流动性收紧的信号。
与此同时，矿工面临巨大的利润压力。据 TheMinerMag 报道，哈希价格（Hash price）跌至每 PH/s 32 美元以下，网络难度预计将在两天内 下调约 13.37%。但在价格跌破支撑位之前，这一缓解机制还未及生效。

比特币 48 小时内的价格走势，显示了从 73,000 美元的崩盘、跌破 63,000 美元的扫损、60,000 美元附近的局部筑底，以及随后回升至 70,000 美元上方的反弹。
宏观反转与挤压机制
2 月 6 日开盘于前一日收盘价，随后跌至 接近 60,000 美元的日内低点，接着一路狂拉至 71,422 美元的高点。在三次尝试突破该位无果后，价格回落至 70,000 美元下方。
催化剂并非源于加密行业内部，而是跨资产走势的急转弯。华尔街表现强劲：标普 500 指数上涨 1.97%，纳斯达克上涨 2.18%，道琼斯指数上涨 2.47%，费城半导体指数（SOX）大涨 5.7%。
金属价格猛烈回升，黄金上涨 3.9%，白银上涨 8.6%，而美元指数下跌 0.2%，释放出金融环境趋于宽松的信号。
比特币随这一转变呈机械式波动。这种相关性非常明显：当科技股企稳、金属反弹，比特币会通过共同的风险敞口被拉升。
然而，这种反弹的暴力程度也反映了衍生品的仓位情况。近 -13% 的偏度、负资金费率和倒挂的波动率结构创造了一种条件——任何宏观利好都能触发空头回补（Short-covering）和强制调仓。
这次反弹本质上是由流动性事件驱动，并因拥挤的空头头寸平仓而放大。
尽管如此，前瞻性信号依然偏向看跌。Derive 的数据显示，在 2 月 27 日到期的期权中，看跌期权的未平仓合约大量集中在 60,000 美元至 50,000 美元的行权价。
Derive 的 Sean Dawson 告诉路透社，下行保护的需求是“极端的”。这并非事后诸葛亮式的分析，而是交易员即便在反弹后，仍在明确对冲下一次下跌风险。

比特币去杠杆图表，显示了清算激增、持仓量从 620 亿美元重置至 490 亿美元、负资金费率以及偏度触及 -13%。
7 万美元能站稳吗？分析框架
守住 70,000 美元的逻辑基于三个条件。
首先，宏观反弹需要持续，科技股继续企稳，美债收益率和美元不再重新收紧。这次反弹是明确的跨资产联动，如果美股再次转跌，比特币将无法独善其身。
其次，杠杆需要继续降温且 不再出现新的强制抛售。持仓量已经大幅下降，降低了出现“真空式跌落”的风险。
第三，当难度调整生效时，矿工压力需要得到实质性缓解。如果在调整窗口内价格能持稳，预计 13.37% 的难度下调将减少边际抛售压力，让哈希率趋于稳定。
而支撑再次洗盘的观点也有三个理由：
首先，期权定位依然偏向看跌。2 月底最大的看跌期权集中在 60,000-50,000 美元，这是嵌入在市场隐含概率中的前瞻性信号，而非滞后情绪。
其次，衍生品信号依然脆弱。极端的偏度、近期频繁出现的负资金费率和倒挂的波动率结构，更符合恐惧体系下的“反弹（Relief rally）”特征，而非趋势反转。
第三，ETF 流量数据显示持续流出。截至 2 月 5 日，比特币 ETF 的月度净流出已达 6.9 亿美元。虽然 2 月 6 日的数据尚未公布，但现有模式表明机构分配者尚未从“避险（De-risking）”转向“重新入场（Re-engagement）”。
信号看板
指标最新读数 / 状态（截至发稿时）牛市确认（需要看到什么变化）熊市延续（需要警惕什么）来源衍生品永续合约资金费率负值（0% 以下） —— “极端看跌”状态资金费率在主要平台转正并企稳（不只是 1-2 小时的脉冲）资金费率持续为负 / 在价格震荡中反复波动 → “反弹诱多”风险期权风险25D 风险反转（偏度）短期偏度低至约 -13%（看跌需求激增）偏度向 0 回升（下行保护需求减少）并企稳偏度维持深度负值（持续的保护性买盘）杠杆期货持仓量 (OI)去杠杆 / OI 下降（强制清算阶段）；近期报告显示 30 天内约 $55B 的等值持仓退出OI 趋于平稳（无快速重新加杠杆）且价格守住 $70KOI 在反弹中快速累积 → 下一波清算腿概率增加资金流现货 BTC ETF 净流量净流出：2月4日 -$544.9M，2月5日 -$434.1M流出减速至持平，随后转为小幅流入流出加速（连续出现 -$400M 至 -$500M 级别）→ 重复洗盘风险矿业哈希价格 + 难度调整哈希价格 < $32/PH/s（历史低点）；预计难度下调 13.37%难度下调到来且哈希率企稳（减轻矿工抛压）哈希价格进一步下跌 / 哈希率大幅掉线 → 矿工抛售/库存流出增加
7 万美元的真实意义
这个价格水平本身并无魔法。其重要性在于它位于 Glassnode 确定的 66,900 美元至 70,600 美元的链上吸收集群 之上。
守住 70,000 美元意味着该集群吸收了足够的供应以暂时稳定价格。然而，站稳不仅需要技术支撑，还需要现货需求回归、衍生品对冲头寸平仓以及机构流量企稳。
从 60,000 美元开始的反弹是真实的，但其构成至关重要。如果宏观条件改变，跨资产的稳定也会逆转。
被迫头寸的平仓创造了机械式的反弹，这并不一定能转化为持续的趋势。期权交易员们依然在定价中体现了未来三周内跌向 50,000-60,000 美元的重大可能性。
比特币夺回了 70,000 美元，但目前已在该位下方整合。这预示着在下一次测试之前会出现一段停顿，而下一次测试的成败取决于三个条件的先后发生：宏观风险偏好维持、ETF 流出减速或反转、衍生品情绪回归正常。
市场给出了一个暴力的回抽，但远期曲线和流量数据表明，交易员们尚未开始押注其持久性。70,000 美元不是终局，它只是决定下一阶段论战胜负的基准线。
#BTC走势分析 $BTC

Il prezzo del Bitcoin è crollato, ma l'azienda che vende attrezzature per il mining di BTC ha annunciato di voler quotarsi in borsa negli Stati Uniti.

Il 21 gennaio 2025, nella piccola città di Vierzon, nel centro della Francia.

David Balland è stato svegliato di soprassalto dal sonno, e prima di rendersi conto della situazione, è stato messo insieme a sua moglie in due auto. Dieci minuti dopo, le due auto si sono dirette in due direzioni diverse.

Nei prossimi 48 ore accadrà qualcosa, come in un brutto film di rapimento. I rapitori hanno tagliato un dito a Balland e hanno inviato una foto al suo ex collega, chiedendo un riscatto in Bitcoin del valore di 10 milioni di dollari.

Le forze speciali francesi GIGN hanno mobilitato oltre 90 uomini, operando simultaneamente in due luoghi, e alla fine hanno salvato questa coppia.

Crypto Cloud Travel
Il mercato delle criptovalute ha restituito tutti i guadagni derivanti dall'elezione di Trump, crollando in modo epico, facendo sì che quella parola temporaneamente dimenticata dalla brama - "rischio" - tornasse a fissare tutti gli investitori con il suo volto più feroce.
Nella scorsa settimana, Bitcoin ha subito il più grande calo settimanale in tre anni. Il 5 febbraio è diventato un giorno inaspettato per gli investitori del mercato delle criptovalute: il Bitcoin ha registrato un calo del 13% quel giorno, il più grande calo giornaliero dal giugno 2022, e il 6 febbraio è sceso temporaneamente sotto i 61.000 dollari.
In questo forte ribasso, il veterano della crypto Yi Lihua ha "liquidato" 400.000 Ethereum in una settimana, con una perdita di 700 milioni di dollari, diventando la "balena" numero uno perseguitata senza pietà in questo crollo.

美国货币监理署（OCC）手中递出的五张牌照，正在将这个全球最大的金融体系与最前沿的数字资产世界彻底焊接在一起。
其中，包括 Circle、Ripple、BitGo、富达数字资产（Fidelity Digital Assets）以及 Paxos 在内的五家加密核心机构，正式获得或获批升级为全国性信托银行执照。
这标志着，主导数万亿美元资产流转的加密巨头们，已从边缘地带集体转型为 “联邦级的银行基础设施”。
一场旨在抢夺未来数字现金发行权与结算权的 “持牌银行化” 转型，正在华尔街与加密谷的交界处全面爆发。
一张牌照的战略升维
对于加密公司而言，这张国家信托银行执照（National Trust Bank Charter）的含金量，远超此前的任何州级许可。它意味着：
联邦直管，规则统一：直接受 OCC 统一监管，摆脱了美国 50 个州“各吹各的号”的监管碎片化困境。接入“心脏” ：可直连美联储的清算网络（如 Fedwire），获得低成本、实时的高效资金结算能力。权责对等：可合法开展数字资产托管、信托等核心业务，为客户代管从加密货币到传统股票的全系列资产。
OCC 代理署长乔纳森·古尔德在公告中直言，新进入者 “有益于银行系统的动态、竞争和多样化”。
这清晰地传递了美国监管的转向：从过去对加密创新的审视与围堵，转向了主动将其纳入可监管、可协同的 “系统可管性” 新框架。
为什么是现在？
美国金融监管的关键松动，背后反映了政策、市场与内生动力的三重奏——
首先，从 2024 年现货比特币 ETF 的破冰，到 2025 年特朗普政府 “创新友好” 的政策基调，监管风口的转变是直接推手。
OCC 在去年 11 月的指导意见中已明确，银行可以将加密资产和区块链纳入核心业务，为此次批量发牌扫清了最后的思想障碍。
其次，万亿美元市值稳定币的发行、托管和清算，却长期游走于传统银行体系之外，存在 “托管黑箱” 与 “挤兑恐慌” 的系统性风险。对于机构资金而言，银行级的信任与透明是入场的先决条件。
最后在激烈的市场竞争中，谁能提供稳定、低成本的法币-加密货币通道，谁就掌握了流量的命脉。银行牌照不仅意味着可吸收受保存款、获得稳定资金来源，更是一道对抗市场波动的系统级护城河。
正如 Paxos CEO 查尔斯·卡斯卡里拉所言，这让他们进入了 “联邦监管新阶段”。
五巨头的 “银行化” 路线图
此次获批的五家公司，精准卡位了数字资产生态的关键节点，他们的战略意图清晰可见——
Circle：通过 First National Digital Currency Bank，将 USDC 的合规模型提升至银行级别，目标是让稳定币成为美联储支付系统中的数字美元结算层。Ripple：成立 Ripple National Trust Bank，旨在以其擅长的跨境支付为切口，用银行身份彻底解决 XRP 在全球清结算中的长期合规难题。Paxos & BitGo：从州级牌照升级为全国性牌照，分别强化了在稳定币发行和机构级资产托管领域的“联邦级”公信力与业务范围。富达数字资产：作为传统资管巨头的代表，其转型标志着华尔街老钱也认为，必须用银行身份来安全、合规地管理万亿级传统资本对加密资产的敞口。
这五家机构，正合力绘制一幅覆盖 “发行-托管-支付-资管” 的全链条银行化生态蓝图。
此次 “银行化” 浪潮的核心动力，源于稳定币市场已膨胀至 3000 亿美元的庞大体量。然而，如此巨量的数字现金，其清算结算却仍大部分在传统银行体系外空转。
银行牌照的实质，是为此开辟了一条合规、直达美联储的“官方水管”。一旦完成对接，稳定币的清算速度将从传统的 T+1 甚至更久，缩短至近乎实时，成本降至极低。这将极大巩固 USDC 等合规稳定币的地位，并可能重塑全球资金的流动路径。
未来，掌握银行级牌照的合规底座，将成为支撑稳定币、RWA（真实世界资产）以及复杂 DeFi 应用的基石。万亿美元的下游市场，将从这里展开。
OCC 的这一步，不仅是为加密行业颁发了一张 “合法通行证”，更可能是在为美元体系在数字时代延续其全球结算霸权，提前布局关键的数字基础设施。当加密巨头们纷纷 “披上银行的外衣”，一场关于未来金融主权的暗战，已经悄然升级。
#美国科技基金净流 $BTC #黄金白银反弹 #币安比特币SAFU基金