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A recente desvalorização do BTC afetou o valor das reservas do país, ao mesmo tempo em que aumentaram as preocupações do mercado com a situação fiscal e com o andamento do acordo junto ao Fundo Monetário Internacional (FMI).
Atualmente, El Salvador possui 7.560 BTC, avaliados em aproximadamente US$ 503,8 milhões, segundo dados oficiais do Escritório de Bitcoin do país. No auge do preço do ativo, em outubro de 2025, esse montante chegou a valer perto de US$ 800 milhões. A diferença representa uma retração próxima de US$ 300 milhões em apenas quatro meses, conforme reportado pela Bloomberg.

Mesmo diante da volatilidade, o presidente Nayib Bukele mantém a estratégia de adquirir um Bitcoin por dia, reforçando a visão de longo prazo. No entanto, essa postura amplia a exposição do país às oscilações do mercado cripto.
Enquanto isso, o Butão adotou um caminho diferente. O país asiático vendeu cerca de US$ 22,4 milhões em Bitcoin recentemente, sinalizando uma abordagem mais cautelosa. Desde 2019, as operações de mineração do Butão teriam gerado mais de US$ 765 milhões em lucros. Contudo, o halving de 2024 elevou os custos operacionais, pressionando as margens e reduzindo a rentabilidade, o que pode explicar a decisão de liquidar parte das reservas.
Paralelamente, El Salvador iniciou um movimento de diversificação. No mês passado, o governo destinou US$ 50 milhões à compra de ouro, buscando proteção diante das incertezas macroeconômicas globais e da crescente demanda pelo metal.
A relação com o FMI também se tornou mais delicada. As aquisições contínuas de Bitcoin e o atraso na implementação de reformas — especialmente no sistema previdenciário — dificultaram o progresso do acordo firmado com o Fundo. O FMI já expressou preocupações quanto ao impacto do Bitcoin sobre a estabilidade fiscal do país.
Em fevereiro de 2025, foi aprovada uma Linha de Crédito Ampliada com duração de 40 meses, no valor total de aproximadamente US$ 1,4 bilhão. A primeira revisão ocorreu em junho de 2025, liberando US$ 231 milhões. Entretanto, a segunda avaliação segue suspensa desde setembro, após o adiamento da divulgação de um estudo sobre o regime previdenciário. Uma nova revisão está prevista para março, e cada etapa concluída permite novos desembolsos.
Analistas apontam que a continuidade das compras de Bitcoin pode dificultar as revisões do FMI e gerar reações negativas no mercado, especialmente se houver dúvidas sobre o uso dos recursos liberados pelo Fundo.
O mercado de dívida soberana já demonstra sinais de cautela. Os contratos de swap de inadimplência (CDS) atingiram o nível mais alto em cinco meses, refletindo maior percepção de risco por parte dos investidores. Além disso, o país terá de pagar US$ 450 milhões em títulos ainda este ano e quase US$ 700 milhões no próximo, o que intensifica a pressão fiscal.
Assim, a política de acumulação de Bitcoin de El Salvador passa a caminhar lado a lado com as negociações junto ao FMI e com o calendário de vencimento da dívida. O resultado das próximas revisões e a capacidade do governo de cumprir seus compromissos financeiros serão determinantes para restaurar — ou abalar — a confiança dos investidores.