Entro metà gennaio 2026, il TVL complessivo di ListaDAO sarà di circa 166,9 milioni di dollari, con un volume prestato di circa 48,863 milioni di dollari. I costi negli ultimi 30 giorni saranno di circa 948,7 mila dollari, mentre i ricavi degli accordi negli ultimi 30 giorni saranno di circa 552,2 mila dollari. I costi annualizzati saranno di circa 11,57 milioni di dollari, mentre i ricavi annualizzati saranno di circa 674 mila dollari. Il valore di mercato di LISTA sarà di circa 44,64 milioni di dollari, con un valore diluito completo di circa 127,26 milioni di dollari. Il volume di scambi nelle ultime 24 ore sarà di circa 3,66 milioni di dollari, di cui circa 1,48 milioni di dollari derivanti da transazioni sulla catena. Il valore impegnato sarà di circa 14,48 milioni di dollari, rappresentando più del 30% del valore di mercato. Il prezzo di LISTA sarà di circa 0,16 dollari, lontano dal massimo storico di 0,84 dollari, ma non particolarmente lontano dal minimo storico di 0,11 dollari.
Questi numeri sembrano freddi, ma ogni volta che li vedo, mi viene in mente una domanda: cosa sta facendo realmente USD1 qui dentro? Perché USD1 non è più una stablecoin che gira solo in un piccolo fondo, la sua circolazione è già a livello di miliardi. Con una grande dimensione, entrare in un certo protocollo non è più solo questione di guadagnare un po' di interessi, diventa una trave principale che pesa sui tassi d'interesse del protocollo, sul rischio, sulla governance e sul ritmo dei prodotti. Dici di fare investimenti su USD1, in realtà stai scegliendo un posto in grado di accogliere a lungo termine questo tipo di volume. L'azione più evidente di ListaDAO ora è cercare di affermarsi come un hub principale per queste stablecoin sulla BNB Chain.
Ma la parola nodale è piuttosto vaga. Per quanto riguarda le mie operazioni, voglio sapere cosa succede quando deposito USD1 in un certo tesoro, come arrivano i profitti, quali sono i rischi, come vengono gestiti i problemi, chi si assume la responsabilità dopo la gestione, chi compensa, chi può ritirarsi e chi è costretto a rimanere.
Iniziamo a parlare delle fonti di profitto. Molte persone si concentrano su un APY e poi agiscono, ma ora preferisco scomporre l'APY in due livelli: il primo livello è il profitto naturale degli interessi sui prestiti, il secondo livello è il profitto extra derivante da incentivi o strategie. Un certo punto chiave per USD1 in ListaDAO è il tesoro chiamato USD1 Vault. La sua dimensione è di circa duecento milioni di USD1, con un tasso di rendimento di circa il due percento, e il numero di partecipanti è in un intervallo di oltre diecimila. Il due percento sembra piuttosto moderato, ma lo considero un segnale. La moderazione spesso significa che non è spinto su con sussidi a breve termine, ma proviene maggiormente dagli interessi del mercato dei prestiti e da una combinazione di strategie relativamente contenute. La moderazione significa anche che, se in futuro aumenta la domanda di prestiti, l'utilizzo aumenta e i tassi d'interesse aumentano, potrebbe naturalmente aumentare un po', senza bisogno di emissioni folli per migliorare l'attrattiva.
Parliamo ora della domanda di prestiti. Dividendo la dimensione dei prestiti per il TVL, è circa il ventinove punto tre percento. Ciò significa che attualmente ci sono molti fondi fermi in questa macchina, e la parte realmente prestata è meno di un terzo. Molte persone si sentiranno deluse vedendo ciò e diranno che l'efficienza dei fondi non è buona. Non mi affretto a trarre conclusioni, perché l'efficienza dei prestiti sulla blockchain non è necessariamente migliore quanto più alta; più ci si avvicina al pieno carico, più è probabile che si verifichino problemi. Un obiettivo chiave nel modello dei tassi è avvicinarsi a un tasso di utilizzo di novanta. L'obiettivo non è la realtà, l'obiettivo indica una direzione. Il modello cerca di riportare il tasso di utilizzo in quell'intervallo; se è troppo basso, incoraggia il prestito, se è troppo alto, utilizza i tassi per allontanare un po' i prestatori. Se questo meccanismo funziona normalmente, i profitti dal lato dell'offerta varieranno in base al tasso di utilizzo, e non si baseranno per sempre sugli sussidi.
Ma anche il miglior meccanismo, l'esperienza percepita dagli utenti è quella che conta. La peggiore esperienza di prestito sulla blockchain è un improvviso aumento dei tassi d'interesse, che i prestatori non riescono a sopportare, e nemmeno i fornitori. In passato, in ListaDAO, c'è stata effettivamente una situazione in cui i tassi di mercato legati a USD1 sono aumentati in modo anomalo, e poi è stato necessario attuare una governance d'emergenza per attivare metodi di liquidazione forzata. Successivamente, si è anche effettuata una redistribuzione dei profitti di liquidazione per un certo fornitore del tesoro USD1, per un importo di oltre quarantottomila USD1, proporzionalmente in base alle quote. Per me, questa storia ha due significati. Il primo è un promemoria: la stablecoin non è uguale a nessun rischio; quando il mercato è affollato, una stablecoin può comunque diventare un posto pericoloso. Il secondo è un'osservazione: il protocollo può attivarsi in situazioni di emergenza, la governance può produrre risultati, i risultati possono essere eseguiti, e ci sono regole per far cadere in modo più equo i profitti o le perdite sulle persone appropriate. Almeno da questi eventi, posso vedere che non è completamente paralizzato.
Scrivendo ulteriormente, devo toccare LISTA e veLISTA. Molte persone, appena vedono i token di governance, vogliono saltare, dicendo che vogliono solo guadagnare interessi su USD1 senza preoccuparsi del prezzo del token. Ma in ListaDAO, è piuttosto difficile saltare completamente LISTA, perché molti 'costi' e 'diritti' ruotano attorno ad essa. Soprattutto per quanto riguarda il meccanismo di rimborso dei prestiti. In termini semplici, se possiedi e blocchi LISTA per formare veLISTA, puoi ottenere un certo rimborso quando prendi in prestito lisUSD. Il tasso di rimborso non è lineare, è una funzione logaritmica; nelle fasce di bassa detenzione, quasi non si percepisce, più si sale, più l'aumento marginale è lento, e c'è un limite, che è circa l'uno e mezzo percento. Questo design è piuttosto realistico; non farà del rimborso un bancomat esclusivo per i balene, né incoraggerà le persone a accumulare token all'infinito. È più come dirti che LISTA può essere considerata un coupon sconto sui tassi d'interesse, ma anche il coupon ha un tetto.
Perché lo considero un coupon sconto? Perché il maggiore dolore nel prestito è il costo incontrollabile. Fai strategie correlate a USD1, ad esempio, ipotecando un certo tipo di asset per prestare USD1 e fare altri profitti; se il tasso di interesse dei prestiti sale improvvisamente, i profitti potrebbero essere spazzati via in un attimo, e potresti persino subire perdite. Se riesci a ottenere rimborsi attraverso veLISTA, il tuo costo netto sarà un po' più prevedibile. Non garantisce che diventi un vincitore, ma rende il tuo limite di perdita un po' più chiaro. Molte persone temono il fallimento delle strategie sulla blockchain; in realtà, non temono tanto il fallimento stesso, ma non sapere come fallire e non sapere quanto può andare male. Se riesci a calcolare il costo netto, puoi alleviare un po' questa paura.
Parliamo di prestiti a tasso fisso e a scadenza fissa. Questa funzione è una delle ultime e più robuste aggiornamenti. Permette ai prestatori di scegliere scadenze fisse di sette, quattordici e trenta giorni, e dopo la scadenza fissata, il prestito si trasformerà in un prestito a tasso variabile. Il rimborso anticipato comporterà una penale, pari alla metà degli interessi rimanenti fino alla scadenza, e l'ordine di rimborso è molto chiaro: prima gli interessi, poi il capitale, e infine la penale. Per il lato dell'offerta, ciò significa profitti più stabili; per il lato dei prestiti, ciò significa che i costi possono essere scritti nel piano. Quando vuoi fare strategie su USD1, non si tratta più solo di scommettere sui tassi futuri, ma di poter bloccare i costi per un certo periodo. Dopo aver bloccato i costi, se la strategia è redditizia, si avvicina di più a 'fare i conti' piuttosto che 'pregare'.
Dico qui che potrebbe esserci qualcuno che obietta, dicendo che sulla blockchain dovrebbe esserci flessibilità, e che una scadenza fissa limita invece. Ma dopo aver fatto per un po' di tempo una strategia a tasso variabile, mi rendo conto sempre di più che una certa limitazione è una forma di protezione. Una volta che le persone possono ritirarsi in qualsiasi momento, tendono a farlo frequentemente, e ritirando e ritirando danno i costi di transazione e gli slippage al mercato. Una scadenza fissa ti permette di essere un po' più calmo e ti rende meno soggetto alle emozioni. Certamente puoi scegliere di non optare per una scadenza fissa, ma la sua esistenza rende questo sistema di prestito più simile a un sistema di tassi d'interesse, e non solo a un fondo di denaro caldo.
Scrivendo qui, voglio ridefinire la frase 'La migliore strategia di investimento per USD1'. La cosiddetta migliore strategia non è il massimo APY, ma è quella che ti permette di affrontare le diverse condizioni di mercato in modi diversi. Quando il mercato è tranquillo, puoi guadagnare interessi in modo stabile. Quando il mercato è volatile, puoi ritirarti in tempo senza essere liquidato. Quando il mercato esplode, puoi aggiungere un po' di leva senza perdere il controllo. Quando c'è panico nel mercato, puoi evitare di essere liquidato. Per fare tutto ciò, non puoi contare solo su un fondo.
Ho suddiviso il mio pensiero in tre livelli, ma non lo scrivo in modo troppo simile a un tutorial, perché non sono sicuro di farlo bene.
Il primo livello è la base USD1. Metti USD1 in un tesoro relativamente stabile, accettando un tasso annuale piuttosto moderato, ad esempio intorno al due percento. Lo consideri come gestione del contante sulla blockchain, non come speculazione. Ciò che ti interessa non è il massimo APY, ma se la dimensione del tesoro è stabile, se il prezzo delle quote cresce lentamente, se i prelievi sono agevoli, se il protocollo ha già affrontato situazioni estreme e ha fornito risultati di gestione. Ti interesserai anche al numero di partecipanti e alla distribuzione delle quote; una maggiore dispersione non significa necessariamente maggiore sicurezza, ma almeno non sarà un collasso se poche persone decidono di ritirarsi. Il valore della base è che può emergere quando hai bisogno di liquidità, e non dirti di metterti in fila quando hai più bisogno di denaro.
Il secondo livello è il livello dei tassi d'interesse. Inizi a considerare USD1 come parte di uno strumento di tasso d'interesse. Osserverai la relazione tra la dimensione dei prestiti e il TVL, osserverai se l'utilizzo di certi mercati sta aumentando, osserverai se il lato dei prestiti sta diventando sempre più attivo. Se vedi che l'utilizzo passa lentamente da ventinove a un valore più alto, puoi interpretarlo come un aumento della domanda di prestiti, e i profitti dal lato dell'offerta potrebbero naturalmente aumentare. Il fulcro di questo livello non è l'accumulo impulsivo, ma l'osservazione continua. Puoi anche utilizzare prestiti a scadenza fissa per bloccare i costi e poi investire gli USD1 prestati in scenari di profitto più stabili, formando un profitto netto che puoi calcolare. Se non riesci a calcolarlo, non farlo.
Il terzo livello è il livello di governance e diritti. Non devi necessariamente detenere grandi quantità di LISTA, ma devi riconoscere che LISTA e veLISTA possono cambiare la tua struttura di costo e la tua struttura di incentivi. Se operi a lungo termine in ListaDAO, i rimborsi di veLISTA, i diritti di voto e i diritti di emissione influenzeranno la tua posizione nell'ecosistema. Alcune persone considerano LISTA come un puro oggetto di prezzo, si rallegrano quando sale e si lamentano quando scende. Ma preferisco vederlo come uno strumento che può cambiare i tuoi costi di capitale e la sostenibilità delle strategie. Gli strumenti avranno anche un rischio di prezzo, quindi quanto decidi di prenderlo dipenderà da quanto sei disposto a sopportare le fluttuazioni dei prezzi per un 'costo netto più basso'. Molte persone commettono l'errore di bloccare troppi token per il rimborso e poi guadagnano poco, mentre le fluttuazioni del prezzo li disorientano. Il mio approccio è più semplice; prima stabilisco i livelli di base e tasso, poi aumento lentamente il livello dei diritti, preferendo un aumento graduale piuttosto che affrettarmi a guadagnare.
Voglio anche scrivere un po' sui recenti cambiamenti nell'ecosistema, perché richiedi di aumentare il rapporto di menzione delle ultime dinamiche, dati e token, quindi non mi nascondo. Oltre al lato dei prestiti e al lato dei tesori, anche i prodotti derivati attorno a veLISTA stanno cambiando, ad esempio alcuni prodotti stanno discutendo modifiche nella struttura di distribuzione dei profitti, dando parte dei profitti direttamente ai detentori, utilizzando parte dei profitti per riacquisti e reinvestimenti nel tesoro, mentre si modificano le commissioni di gestione, le commissioni di performance, i cicli di sblocco e le punizioni per sblocco anticipato. Il significato di questi cambiamenti è che l'ecosistema sta cercando di risolvere problemi di liquidità e ancoraggio, tentando di rendere i token derivati più utilizzabili e stabili. Ma significa anche che la complessità sta aumentando. L'aumento della complessità è un'opportunità per i giocatori avanzati, ma un rischio per i giocatori normali. Se vuoi solo fare investimenti su USD1, è meglio non tuffarti immediatamente in strutture derivate multilivello, prima chiarisci chi si assume i costi e i rischi a ogni livello.
Tornando ai numeri legati alla valutazione di LISTA. Il reddito annuale del protocollo è di seicentosettantaquattro milioni di dollari, con una capitalizzazione di mercato di quattrocentosessantaquattro milioni di dollari, che a prima vista sembra molto allettante. Ma mi ricordo sempre che questo non è un'equità; il valore del token deve essere valutato in base a come si realizza il meccanismo di distribuzione. Il reddito che vedi potrebbe essere utilizzato per fondi di riserva, spese operative, pool di incentivi, reinvestimenti, invece di essere distribuito direttamente ai detentori di token. Anche se ci fosse una distribuzione, potrebbe andare principalmente a veLISTA piuttosto che ai detentori di spot. Inoltre, la struttura di sblocco, il tasso di blocco, i risultati delle votazioni possono influenzare la distribuzione effettiva. In altre parole, LISTA è più simile a un biglietto per partecipare a lungo termine, piuttosto che a una ricevuta per dividendi a breve termine. Lo prendi per essere più 'economico' e avere più 'voce' nell'ecosistema, piuttosto che per ritirare subito contante. Se vuoi ritirare contante subito, potresti rimanere deluso.
Allora, cosa si acquista realmente con USD1? Scrivendo qui, riesco a fornire una risposta più chiara. Non stai acquistando il due percento di APY in sé, stai acquistando un sistema di tassi d'interesse e liquidazione relativamente stabile che opera sulla BNB Chain, un contenitore di dimensioni sufficientemente grandi, un processo di governance in grado di attivarsi in situazioni estreme, e un canale di liquidità per stablecoin che potrebbe diventare sempre più importante. Acquisti anche un po' di fastidio, perché devi imparare a monitorare l'utilizzo, imparare a controllare i costi dei prestiti, imparare a osservare la linea di liquidazione, e riconoscere che non dovresti addentrarti troppo in ciò che non comprendi.
Scrivo anche un po' sui rischi, in modo diretto, senza abbellire. Il primo rischio è il picco dell'utilizzo. Se un certo asset viene improvvisamente prestato tutto, il tasso d'interesse sarà brutto, le liquidazioni saranno brutte, e le emozioni saranno ancora più brutte. Il secondo rischio è la volatilità del prezzo dell'asset ipotecato; se usi un asset volatile come garanzia per prestare USD1, potresti essere liquidato in qualsiasi momento. Il terzo rischio è la dipendenza da strategie esterne; se certi profitti provengono da tesorerie esterne o incentivi esterni, le regole cambiano e i profitti cambiano. Il quarto rischio è il rischio di governance; i parametri sono regolabili, le spese sono regolabili, anche i modelli di rischio possono essere regolati; se vengono regolati bene è ottimizzazione, se vengono regolati male è frustrazione. Il quinto rischio è il rischio della struttura di liquidità; più sono i token derivati, più sono i livelli, e quando ci sono problemi il percorso è più lungo, e ogni passo lungo il percorso ha attriti.
La migliore strategia per USD1 in ListaDAO non è un'azione, ma una sequenza. Prima di tutto, considera USD1 come base, assicurati di poter entrare ed uscire. Poi consideralo come uno strumento di tasso d'interesse, impara a scegliere tra scadenze fisse e tassi variabili, impara a calcolare i costi netti. Solo dopo considera LISTA e veLISTA, trattandoli come strumenti di ottimizzazione dei costi opzionali, piuttosto che una fede da scommettere fin dall'inizio. Se sei disposto a partecipare a lungo termine, allora inizia a bloccare LISTA per ottenere rimborsi e diritti di voto. Se non sei disposto a partecipare a lungo termine, allora non bloccare te stesso per quel piccolo rimborso. Il protocollo ha ora una grande dimensione, i dati non sono male, ma più grande è la dimensione, più è necessario mangiare lentamente; mangiare in fretta può portare a soffocamento.
@ListaDAO #USD1理财最佳策略ListaDAO $LISTA
