Questa azienda IMSR, cominciamo col dire la cosa più importante: zero entrate, non hanno nemmeno costruito un reattore, attualmente hanno solo progetti e una serie di accordi di intenzione, chiariscilo prima di andare avanti.
Si occupa di reattori a sali fusi di quarta generazione, non segue la stessa linea tecnologica di OKLO e NuScale.
Le centrali nucleari tradizionali usano barre di combustibile solido con raffreddamento ad acqua, mentre IMSR scioglie direttamente il combustibile nel sale fuso, circolando a temperature elevate, il combustibile e il refrigerante si uniscono, rendendo tutto naturalmente più sicuro, poiché il combustibile è già liquido, quindi non c'è rischio di fusione del nocciolo, proprio come non puoi far sciogliere di nuovo un gelato che è già diventato liquido.
Sembra davvero impressionante, giusto? Il problema è che, per quanto sia impressionante, è ancora lontano dal costruire una vera centrale elettrica.
Tra i tre fratelli del nucleare, questo è l'ultimo.
OKLO ha Sam Altman come sostenitore, un grande ordine da 12GW, Meta ha fatto un pagamento anticipato, collaborano con Nvidia, con una capitalizzazione superiore ai 10 miliardi di dollari. NuScale ha ricevuto l'unica certificazione di design dalla NRC, ha 1 miliardo di dollari in contante, una pipeline di 6GW e una capitalizzazione di oltre 8 miliardi.
E IMSR? Ha una capitalizzazione di 785 milioni, ma non ha ancora ricevuto l'approvazione dalla NRC, e ha solo un'intesa con un cliente, Riot Platforms; la prima centrale commerciale non entrerà in funzione prima degli anni '30.
I tre fratelli sono andati a un appuntamento, OKLO è arrivato con una Porsche, NuScale con una Mercedes, IMSR ha montato una bicicletta. Ma sulla bicicletta c'era un foglio che diceva 'La mia tecnologia potrebbe essere il futuro'.
Come sono i dati finanziari?
Entrate: zero, nemmeno un centesimo.
Nel primo trimestre, la perdita è stata di circa 9 milioni di dollari, con una perdita per azione di 0,10 dollari, ma è stata migliore delle attese di mercato di 0,225, il che indica che stanno controllando bene la velocità di consumo.
Ha 209 milioni di dollari in contante, nessun debito, con il ritmo attuale di consumo può resistere almeno per quattro o cinque anni, il management dice che quest'anno accelereranno la spesa, espanderanno il team per testare i materiali, anche se il consumo raddoppia, possono resistere per diversi anni. Almeno non dovrebbero rimanere senza liquidità all'improvviso.
Come valutiamo?
Le aziende con zero entrate non possono essere valutate con P/E o P/S, si possono considerare solo due cose: il contante disponibile e il confronto con i concorrenti.
209 milioni in contante, capitalizzazione di 785 milioni, la differenza di 576 milioni è il premio che il mercato dà alla sua tecnologia e pipeline. Rispetto ai 10 miliardi di OKLO, e agli 8 miliardi di NuScale, è davvero troppo economico!
Essere economici ha una ragione, la commercializzazione è lenta e i clienti sono pochi, ma dall'altra parte, se credi che i reattori a sali fusi siano a lungo termine superiori a quelli a acqua leggera e ai reattori veloci, 785 milioni rispetto ai 10 miliardi, questa differenza di valutazione è un'opportunità!
Il prezzo obiettivo degli analisti è di 13,5 dollari, attualmente è a 9,5 dollari, teoricamente un +42%!
Detto il buono, parliamo dei rischi:
Primo, entrate zero, solo un concetto.
Tutto si basa sul racconto, se tra il 2027 e il 2028 non ci sono progressi concreti, la pazienza del mercato potrebbe esaurirsi.
Secondo, la difficoltà ingegneristica del reattore a sali fusi è molto maggiore di quella del reattore a acqua leggera.
La corrosività del sale liquido, la compatibilità dei materiali, il trattamento in linea, ognuno di questi è una vera sfida ingegneristica; se non si risolve, rimarrà sempre solo sulla carta.
Terzo, il quadro di approvazione della NRC per questa nuova tecnologia a sali fusi è ancora in fase di esplorazione, non ci sono esperienze consolidate, il tempo potrebbe essere molto più lungo di quanto pensi.
Quarto, OKLO e NuScale hanno già bloccato grandi clienti.
Quando IMSR sarà pronto, le buone posizioni potrebbero già essere occupate.
È come se avessi passato cinque anni a imparare a cucinare, e quando sei pronto scopri che tutti i ristoranti della zona sono già affittati.
Quinto, le azioni quotate tramite SPAC hanno in generale un rendimento scarso.
Dopo la quotazione, IMSR ha registrato un ribasso massimo di oltre il 70%, passando da 16 dollari a oltre 4 dollari, il mercato ha un pregiudizio naturale contro le SPAC.
Sesto, con una capitalizzazione di 785 milioni, le grandi operazioni possono causare forti fluttuazioni, la liquidità è media.
Fosso 4 punti, elasticità 7 punti, certezza 2 punti, probabilità 10 volte 4.5 punti.
Se dovessimo ordinare le azioni nucleari:
LEU > OKLO = NuScale > NNE > IMSR
LEU è il venditore di pale, ha la certezza più alta.
OKLO ha clienti di alto livello e il sostegno di Sam Altman.
NuScale ha l'unica certificazione NRC.
NNE è piccola ma ha un grande potenziale.
IMSR è l'ultimo, la tecnologia è la più unica ma i clienti sono i meno in numero e la commercializzazione è la più lontana.
C'è solo un motivo per comprare IMSR:
Stai scommettendo che la tecnologia del reattore a sali fusi sarà a lungo termine superiore a tutte le altre linee.
Se questa valutazione è corretta, 785 milioni rispetto ai 10 miliardi di OKLO, c'è un enorme spazio di rivalutazione.
Ma questa valutazione richiede tra 5 e 10 anni per essere confermata!
Adatto per posizioni molto piccole a lungo termine, per chi può accettare un 'potrebbe azzerarsi o moltiplicarsi per 20'.
Se non puoi mantenere, non toccare; queste azioni metteranno alla prova la tua pazienza fino a farti dubitare della vita.