Il caos delle obbligazioni incontra Bitcoin: i rischi macro ridisegnano le correlazioni delle criptovalute.
Un nuovo rapporto di Binance Research rivela che l'aumento della volatilità del mercato obbligazionario, guidato dall'inflazione, dalla politica commerciale e dalla pressione del debito, sta rimodellando le performance delle criptovalute, specialmente Bitcoin. Man mano che le criptovalute maturano in una classe di attivi riconosciuta, la loro correlazione con i mercati finanziari tradizionali, una volta debole, è ora sempre più reattiva ai rendimenti, agli spread e al rischio sistemico.
“Stiamo assistendo a una nuova fase macro in cui Bitcoin non esiste più in isolamento — respira la stessa aria di obbligazioni ed equità,” afferma il rapporto.
Risultati chiave: 4 canali di trasmissione da obbligazioni a criptovalute.
Appetito per il rischio & liquidità:
L'aumento dei rendimenti obbligazionari = minore liquidità = rischio per le criptovalute.
I picchi dell'indice MOVE si correlano con i cali di Bitcoin.
Costo opportunità:
Alti tassi di interesse reali aumentano l'attrattiva delle obbligazioni rispetto a BTC.
L'aumento dei rendimenti reali del 2022 si è allineato con il profondo inverno crittografico.
Ciclo di feedback macroeconomico:
Economia forte = criptovalute al rialzo tramite effetto ricchezza.
Paure di recessione = avversione al rischio = uscita di capitali dalle criptovalute.
Amplificazione interna:
DeFi e stablecoin affrontano rischi sproporzionati sotto gli shock indotti dalle obbligazioni.
Le crisi di liquidità innescano fallimenti a cascata nei sistemi crittografici con leva.
Schemi di correlazione: Obbligazioni e Bitcoin in movimento.
Rendimenti dei Treasury a 10 anni vs BTC:
Le correlazioni oscillano ciclicamente.
Bitcoin favorisce i cali dei rendimenti (allentamento monetario), sottoperforma durante i picchi (cicli di inasprimento).
Spread della curva dei rendimenti (10Y–2Y):
L'allargamento è tipicamente rialzista per BTC — segnala un allentamento.
L'attuale inclinazione ribassista (aumento rapido dei rendimenti a lungo termine) introduce segnali misti.
Spread di credito (HY OAS):
Allargamento = avversione al rischio = BTC ribassista.
Rimpicciolimento = allentamento del rischio = BTC rialzista.
Indice MOVE (Volatilità delle obbligazioni):
Gli aumenti spesso precedono i cali di BTC.
Dal 2022, la volatilità di BTC è stata persino inferiore a quella delle obbligazioni, segnalando un comportamento maturo.
Scenari futuri: Cosa ci aspetta?
Scenario. | Impostazione macroeconomica. | Impatto delle criptovalute. |
|---|---|---|
Stato attuale. | Inflazione persistente, alti rendimenti obbligazionari, confusione politica. | BTC in range, altcoin deboli, pressione normativa. |
Atterraggio morbido. | Inflazione in calo, tagli dei tassi, stabilità delle obbligazioni. | Rottura rialzista per BTC, ETH, recupero DeFi, nuovo ciclo di adozione. |
Crisi sistemica. | Recessione, aumenti dei tassi, crollo del mercato obbligazionario. | Crollo delle criptovalute, stress DeFi, potenziale revival dell'“Inverno delle criptovalute”. |
Lezioni dagli shock passati.
Marzo 2020: La crisi di liquidità ha schiacciato BTC come le azioni.
Aumenti dei tassi del 2022: I rendimenti reali sono schizzati → BTC è crollato.
Crisi bancaria di marzo 2023: BTC ha sovraperformato, mostrando tratti di rifugio sicuro.
Rischio commerciale/tariffario 2025: ancora in evoluzione — potrebbe innescare risultati alternativi.
Rischi da monitorare.
Il reset del tetto del debito degli Stati Uniti a metà del 2025 potrebbe inondare i mercati di titoli di Stato.
L'inflazione persistente potrebbe bloccare i tagli della Fed.
L'inasprimento delle obbligazioni in Giappone potrebbe innescare effetti a livello globale.
I rischi strutturali delle criptovalute (leva DeFi, stablecoin) potrebbero amplificare qualsiasi shock esterno.
