Punti chiave:
Il rapporto ETH/BTC è sceso a 0,019, segnando un minimo pluriennale che storicamente segnala il potenziale rialzista di ETH.
L'attività della rete di Ethereum è stagnata dal 2021, senza una crescita significativa nelle transazioni o nella base utenti.
La domanda istituzionale per ETH si sta indebolendo, con un calo di ETH staked e delle partecipazioni ETF.
L'aggiornamento Dencun ha abbassato le commissioni di transazione di Ethereum, riducendo i tassi di bruciatura e indebolendo il meccanismo di deflazione dell'offerta di ETH.
Il rapporto ETH/BTC raggiunge la zona di “estremamente sottovalutato”, ma rimane cautela
Ethereum (ETH) potrebbe entrare in un periodo di storica sottovalutazione rispetto a Bitcoin (BTC), secondo nuovi dati on-chain di CryptoQuant. Il rapporto ETH/BTC, che ha toccato un picco superiore a 0,08 alla fine del 2021, è ora sceso a 0,019, il suo livello più basso in anni — una zona che in passato ha preceduto forti rimbalzi dei prezzi di ETH.
Questo calo nel rapporto segnala che ETH potrebbe essere sottovalutato rispetto a BTC, e storicamente tali livelli hanno attivato periodi di sovraperformance di ETH. Tuttavia, gli analisti avvertono che il segnale rialzista potrebbe non manifestarsi con la stessa forza nel 2025, a causa di fondamentali in deterioramento sul layer di base di Ethereum e di un interesse degli investitori in calo.
L'uso della rete e i meccanismi di accumulo di valore mostrano debolezza
Nonostante i promettenti indicatori di valutazione, l'attività on-chain di Ethereum rimane piatta, con poca crescita nei volumi di transazione o negli indirizzi attivi dal 2021. Questa stagnazione è stata aggravata dallo spostamento dell'attività degli utenti e degli sviluppatori verso reti di Layer 2 come Arbitrum e Base, che offrono transazioni più economiche e veloci ma deviano commissioni e attività dalla mainnet di Ethereum.
Uno degli impatti chiave di questa tendenza è stato un forte calo nella bruciatura delle commissioni di Ethereum — il meccanismo che ha reso ETH deflazionistico dopo EIP-1559. Dopo l'aggiornamento Dencun nel marzo 2024, che ha ridotto significativamente le commissioni gas del layer di base, i tassi di bruciatura sono scesi a livelli quasi nulli.
“L'aumento dell'offerta totale di ether è direttamente legato al forte calo delle commissioni bruciate,” ha riportato CryptoQuant, indebolendo la narrativa deflazionistica dell'asset.
L'appetito istituzionale per ETH diminuisce
Un altro ostacolo per Ethereum è un evidente calo della domanda istituzionale. Secondo CryptoQuant:
L'ETH staked è diminuito dal suo massimo storico di 35,02 milioni di ETH nel novembre 2024 a 34,4 milioni di ETH a maggio 2025.
I saldi di ETH detenuti in ETF e prodotti di investimento sono diminuiti di circa 400.000 ETH da febbraio, riflettendo una ridotta esposizione istituzionale.
Questo ritracciamento suggerisce che ETH sta attualmente perdendo terreno come asset generatore di rendimento o riserva nei portafogli istituzionali, con capitali che potrebbero ruotare verso altre catene o in posizioni più liquide.
La forza divergente di Bitcoin evidenzia il divario
Mentre i fondamentali di ETH affrontano pressioni, Bitcoin continua a salire, avvicinandosi quasi al traguardo di $100.000 in mezzo a una più ampia incertezza macroeconomica e a un volo verso asset rifugio. La divergenza sottolinea una preferenza in cambiamento verso BTC tra investitori istituzionali e al dettaglio.
“La domanda degli investitori per ETH come asset di rendimento e istituzionale si sta indebolendo,” ha affermato CryptoQuant. “La ridotta fiducia da parte dei partecipanti nativi delle criptovalute e degli investitori tradizionali sta diventando visibile sia nei metriche di staking che nei flussi di fondi.”
Prospettive: Sottovalutato, ma non senza sfide
Nonostante la valutazione storicamente bassa di ETH rispetto a BTC, gli analisti avvertono che un rimbalzo dipenderà probabilmente da catalizzatori più forti — inclusa una rinnovata attività DApp, commissioni più alte di Layer 1 e un miglioramento del coinvolgimento istituzionale.
A meno che i metriche del layer di base di Ethereum non si riprendano o che i flussi di staking e ETF non si invertano, il segnale di sottovalutazione potrebbe richiedere più tempo del solito per materializzarsi in un'azione di prezzo.
