La svalutazione dello yen conferisce a Metaplanet un vantaggio finanziario chiave, con la sua strategia finanziaria in Bitcoin superiore a quella di Strategy
In un contesto di mercato delle criptovalute complessivamente debole, la società giapponese Metaplanet è entrata a far parte delle prime quattro società quotate al mondo per quantità di Bitcoin detenuti.
Gli analisti ritengono che, rispetto ai colleghi americani (come Strategy), l'azienda possieda un vantaggio finanziario fondamentale, collegato direttamente alla debolezza strutturale dello yen come valuta di riferimento.
L'analista Adam Livingston sottolinea che il debito del governo giapponese rappresenta circa il 250% del PIL; per coprire il gigantesco deficit fiscale, il Giappone continua a emettere moneta, indebolendo costantemente il potere d'acquisto dello yen.
In questo contesto macroeconomico, il Bitcoin, valutato in dollari, è aumentato di circa il 1159% dal 2020, mentre la svalutazione dello yen nello stesso periodo ha visto un incremento del 1704%. Ciò significa che le aziende giapponesi che detengono Bitcoin possono ottenere direttamente guadagni contabili aggiuntivi derivanti dalle fluttuazioni del tasso di cambio.
Questa differenza di cambio fa sì che i debiti di Metaplanet (inclusi gli interessi sui bond emessi per l'acquisto di Bitcoin) siano tutti denominati e rimborsati in yen, ma con la continua svalutazione dello yen rispetto al dollaro e al Bitcoin, il “costo reale” degli interessi fissi in yen che devono essere pagati ogni anno continua a diminuire.
Al contrario, gli interessi sui bond della più grande società quotata in Bitcoin degli Stati Uniti, Strategy, devono essere pagati in dollari relativamente forti, e non possono beneficiare di questo “ridimensionamento del debito”.
Dopo aver confrontato i costi del debito tra le due, si scopre che Metaplanet paga un interesse in yen del 4,9%, il cui peso reale diminuisce con la svalutazione dello yen; mentre Strategy paga un interesse in dollari del 10%, il cui valore del debito si riduce molto più lentamente rispetto al primo.
Tuttavia, questo vantaggio strategico finanziario basato sulla debolezza della valuta non si è completamente tradotto in un riconoscimento da parte del mercato dei capitali. Il prezzo delle azioni di Metaplanet continua a muoversi in modo altamente sincronizzato con quelle di Strategy, BitMine e altre società quotate che detengono Bitcoin, tutte recentemente soggette a forti ribassi.
Ciò potrebbe indicare che, in questa fase, gli investitori sono più concentrati sull'esposizione al rischio complessivo del mercato delle criptovalute, e non hanno ancora pienamente considerato la particolare caratteristica di “copertura del debito in yen” di Metaplanet.
In generale, in un contesto di divergenza macroeconomica globale, le aziende in diverse aree valutarie affrontano costi finanziari e strutture di potenziali guadagni che possono essere radicalmente diverse quando investono in asset crittografici simili.
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