Perdagangan saham AS secara on-chain 24/7 telah menjadi topik yang paling banyak dibahas selama dua tahun terakhir, terutama dari sisi teknologi dan regulasi. Namun, pihak yang benar-benar menghambat kemajuan dalam sepekan ini adalah pihak lain: perusahaan penerbit saham itu sendiri.
1. Sebuah pemberitahuan yang terus bertambah panjang
OKXICE adalah platform usaha patungan yang kepemilikannya terbagi rata, masing-masing 50%, antara OKX dan Intercontinental Exchange (ICE). Pada 23 Oktober, platform ini memperbarui pemberitahuan publiknya. Bagian "Keberatan penerbit" mencantumkan 22 perusahaan, termasuk Microsoft, Alphabet, Broadcom, Goldman Sachs, Wells Fargo, dan CoreWeave.
Kronologinya begini: menurut The Block, pemberitahuan platform pada 15 Oktober mencantumkan 9 perusahaan; pemberitahuan pada 19 Oktober bertambah menjadi 16 perusahaan; dan pemberitahuan pada tanggal 23 mencantumkan 22 perusahaan, dengan tambahan Arm, Wells Fargo, Moderna, Cisco, Intuit, dan Marvell.
Menurut Reuters, OKXICE semula berencana menyediakan versi tokenisasi dari 63 saham AS; 16 dari 22 perusahaan yang mengajukan keberatan tercatat di Nasdaq. Pemberitahuan itu sendiri tidak mencantumkan alasan. Hanya satu perusahaan yang menjelaskan alasannya secara terbuka: menurut kutipan The Block dari The Wall Street Journal, Applied Optoelectronics menyatakan bahwa mereka tidak yakin bagaimana tokenisasi akan memengaruhi harga saham, likuiditas, dan volatilitas perusahaannya, serta khawatir investor mengira perusahaan tersebut terlibat dalam penerbitan yang tidak mereka prakarsai.
II. Mengapa satu surat keberatan sudah cukup
Aturannya tercantum dalam perintah pengecualian SEC tertanggal 17 September (Release 34-106402). Sebelum mencantumkan saham yang ditokenisasi oleh pihak ketiga, platform harus memberi pemberitahuan tertulis kepada perusahaan penerbit, lalu menunggu setidaknya 30 hari kalender setelah pemberitahuan disampaikan sebelum perdagangan dapat dimulai. Jika pihak penerbit mengajukan keberatan tertulis dalam 30 hari tersebut, saham itu tidak boleh diperdagangkan di platform tersebut, dan platform harus memperbarui pemberitahuan publik dalam 5 hari kerja. Pengecualian ini berlaku hingga 17 September 2031.
Pintu ini bukan ditutup oleh regulator, melainkan bisa ditutup sendiri oleh pihak penerbit. Keberatan hanya berlaku untuk platform yang menerima pemberitahuan tersebut, bukan berarti perusahaan-perusahaan ini menentang semua bentuk tokenisasi.
III. Seperti apa produk ini
Menurut isi pemberitahuan tertanggal 23 Oktober: perdagangan berlangsung di pool likuiditas Uniswap v4 pada XLayer, dengan platform menambahkan hook sendiri untuk mengatur akses. Hanya dompet yang memegang soulbound token (SBT) yang diterbitkan platform yang dapat melakukan perdagangan; pembukaan akun harus melalui pemeriksaan KYC, anti pencucian uang, dan penyaringan sanksi. Token diterbitkan oleh pihak ketiga melalui broker-dealer terdaftar, dengan saham dasar yang disimpan dalam rasio 1:1. Hak seperti dividen dan hak suara harus dapat diteruskan kepada pemegang token. Jam perdagangan tercantum sebagai 7 hari seminggu, 24 jam sehari, dengan harga dalam stablecoin pembayaran.
Ada satu perubahan kecil: versi 19 Oktober menyebutkan bahwa pilihan mata uangnya adalah $USDC, $USDG, atau $USDT, sedangkan versi 23 Oktober mengubahnya menjadi “misalnya $USDC, $USDG”; $USDT tidak lagi disebut dalam kalimat tersebut. Pemberitahuan itu tidak menjelaskan alasannya.
IV. Pada hari yang sama, SEC juga memberi sinyal
Pada 23 Oktober waktu AS bagian timur, Divisi Pemeriksaan SEC menerbitkan prioritas pemeriksaan untuk tahun fiskal 2027. Dokumen setebal 20 halaman itu menyebut “tokenisasi” dua kali: sekali dalam bidang berisiko tinggi bagi lembaga kliring, sejajar dengan pengelolaan gagal bayar, pemulihan dan resolusi, pinjam-meminjam sekuritas, serta operasional; dan sekali di bagian Regulation SCI, bersama kecerdasan super, perpanjangan jam perdagangan, dan komputasi kuantum sebagai tren baru.
Jika ditelusuri ke belakang: versi tahun fiskal 2025 memiliki bagian khusus “aset kripto”; dalam versi tahun fiskal 2026, baik crypto maupun tokenization tidak muncul; sementara dalam versi tahun fiskal 2027, tokenization muncul, tetapi crypto tetap tidak. Di awal dokumen tertulis bahwa ini adalah pandangan staf dan tidak menciptakan kewajiban baru.
V. Pandangan saya
Secara teknis, memindahkan saham ke blockchain tidak sulit. Yang memakan waktu adalah otorisasi: saham milik siapa, dan siapa yang memberi persetujuan.
Daftar pekan ini menunjukkan bahwa bagi perusahaan-perusahaan yang tercantum, reaksi pertama terhadap “orang lain menempatkan saham saya untuk diperdagangkan di tempat baru” adalah mengatakan tidak. Fokus perhatian regulator juga jelas: bagaimana sekuritas yang sudah masuk ke blockchain dikliringkan dan apakah sistem mampu bertahan, bukan harga koin.
Ada tiga hal yang bisa dipantau selanjutnya: apakah daftar pihak yang mengajukan keberatan akan bertambah dalam pemberitahuan OKXICE berikutnya; saham mana yang benar-benar akan dibuka untuk diperdagangkan lebih dahulu; serta bagaimana aturan dirancang untuk platform saham tokenisasi yang menurut Reuters akan diluncurkan tahun depan oleh Nasdaq dan Payward, perusahaan induk Kraken.
Bagi saya, saat melihat tulisan “perdagangan 7×24”, pertanyaan pertama saya adalah: aset dasarnya milik siapa, dan siapa yang berwenang menentukan.