Apa yang terjadi pada posisi Long di platform perdagangan dan bagaimana dampaknya pada pasar kripto? Apakah kita sedang menghadapi dugaan penipuan terorganisir yang bersifat semu?
Setiap kali pasar turun secara tiba-tiba, Anda melihat adegan yang sama berulang: ratusan juta dolar dilikuidasi dalam hitungan menit, sebagian besar di antaranya adalah posisi Long. Hanya pada tahun 2026, pasar mencatat lebih dari 15 kejadian likuidasi massal yang melebihi $300 juta dalam 24 jam, mencapai lebih dari $600 juta pada beberapa hari, dan bahkan mendekati $1 miliar pada hari-hari yang sangat volatil.
Gelombang terakhir dari ini terjadi di akhir September 2026, ketika sekitar $309 juta Long dilikuidasi dalam satu hari, dengan porsi terbesar di Binance, OKX, Bybit, dan Hyperliquid. Beberapa hari sebelumnya, pada 16 September, posisi Long senilai $571 juta lenyap setelah gagalnya pengesahan CLARITY Act di Senat AS, dengan $190 juta untuk Bitcoin saja dan $190 juta untuk Ethereum.
Bagaimana mekanisme likuidasi bekerja dan mengapa lebih sering mengenai Long?
Saat Anda membuka posisi Long dengan leverage 10x senilai $10.000, sebenarnya Anda mengendalikan $100.000. Jika harga turun hanya 10% dari perkiraan Anda, Anda kehilangan seluruh margin dan platform menutup posisi Anda secara paksa.
Masalahnya, penutupan-penutupan ini dieksekusi melalui order jual market yang langsung, dan penjualan ini mendorong harga turun lebih jauh. Akibatnya posisi lain ikut dilikuidasi, sehingga pasar masuk ke siklus ganas yang disebut Liquidation Cascade (Kaskade Likuidasi). Data menunjukkan bahwa 70-80% likuidasi dalam tren turun adalah untuk posisi Long, karena mayoritas cenderung optimistis dan masuk Long, sehingga pasar benar-benar terekspos di bawah hantaman market maker.
Dalam satu kejadian yang terdokumentasi pada 2026, likuiditas di order book turun sebesar 98% dan spread bid-ask melebar lebih dari 1.300 kali hanya dalam satu jam, serta lebih dari $500 juta dilikuidasi.
Apakah platform memanipulasi? Dan apa kecurigaan penipuannya?
Di sini pasar terbagi menjadi dua pendapat, dan keduanya punya bukti:
1. Perspektif teknis: Pasar bekerja sesuai desainnya
Tidak ada satu entitas tunggal yang bertanggung jawab. Platform menerapkan sistem likuidasi otomatis untuk melindungi diri dari kerugian. Kenaikan Open Interest hingga antara $48 dan $51 miliar, sementara volume perdagangan spot jauh lebih rendah, berarti sebagian besar pergerakan harga bersifat artifisial dan dibangun di atas leverage, dan setiap guncangan kecil langsung meledakkannya. Ini bukan penipuan, tetapi kerapuhan struktural dalam sistem Perpetual futures yang tidak pernah berakhir.
2. Perspektif yang melihat manipulasi: Berburu Likuiditas
Di sinilah kecurigaan mulai muncul. Banyak laporan dari trader di OKX dan Binance membahas pola yang sama:
- Membekukan platform dan menangguhkan login serta membatalkan order pada momen-momen kritis, dan hanya trader kecil dengan posisi Long yang terdampak, sementara akun institusional dan akun Short berjalan normal, lalu dibiarkan sampai posisi mereka “meledak”.
- Menyisipkan candle Wick palsu: Tiba-tiba muncul sebuah candle bearish yang sangat tajam hanya di satu platform, berbeda dari harga global, dan secara akurat mengenai stop-loss para Long, lalu harga langsung kembali normal. Proses ini dijelaskan oleh para trader sebagai panen yang presisi dengan mengendalikan fake market depth (kedalaman pasar palsu).
- Fenomena menambahkan likuiditas palsu: Seperti yang terjadi minggu ini ketika Bitcoin jatuh di bawah $83.000 setelah lebih dari $30 juta dalam order jual tiba-tiba muncul di $85.700 untuk menghentikan kenaikan harga dan mendorongnya agar melikuidasi $70 juta Long.
Bahkan Kris Marszalek, CEO http://Crypto.com, menyerukan investigasi regulasi yang mendesak setelah likuidasi rekor $20 miliar menyusul penurunan Bitcoin 15% dari $124.000 ke $98.500. Ia membicarakan manipulasi di order book dan pencetakan harga yang tidak wajar selama aksi jual, serta meminta SEC dan CFTC untuk menyelidiki penetapan harga, keterlambatan, dan sistem margin.
Dampak pada pasar
Akibat sistem ini, pasar kripto bergerak bukan berdasarkan berita proyek, melainkan berdasarkan lokasi kumpulan likuiditas. Market maker tahu di mana posisi Long ber-leverage tinggi menumpuk di bawah harga $83.000 hingga $78.000, dan menjadi sangat murah untuk menyisipkan penurunan (dip) guna melikuidasi $2 miliar sekaligus. Dan ketika pembelian ETF melambat dari \u003cc-44/\u003e miliar per hari di bulan September menjadi hanya $15 juta, pasar kehilangan pendukung terbesarnya, dan likuidasi Long menjadi tidak terhindarkan.
Ini bukan penipuan langsung seperti platform palsu yang menyita uang pengguna, tetapi ini adalah sistem yang memungkinkan platform besar memperoleh keuntungan dari biaya likuidasi, dan dari sistem ADL yang menghukum trader yang menang untuk menutupi kerugian pihak-pihak yang tidak mampu bayar—sebuah sistem yang tidak ada di pasar tradisional dan memunculkan pertanyaan serius tentang integritas pasar.
