#Hyperliquid #合约市场 $HYPE bagian kepemilikan berkelanjutan yang dilaporkan naik menjadi sekitar 11,4%. Saya setuju platform mendapatkan lebih banyak open interest yang belum ditutup, tetapi tidak setuju angka ini langsung diterjemahkan sebagai peningkatan ukuran transaksi atau nilai token yang juga ikut diuntungkan: di antara ketiga lapisan ini masih ada transaksi dan biaya.
Hari ini sekitar pukul 13:44, rilis cepat mengarah ke HypeFlows. Berdasarkan data publiknya, untuk kelompok yang sama dari Hyperliquid plus 8 bursa sentral lainnya, saya hitung ulang metrik rolling 14 hari: pada 13 September, nilai posisi Hyperliquid rata-rata sekitar US$71,1 miliar, atau sekitar 10,49% dari sampel; pada 27 September, nilainya sekitar US$79,6 miliar, atau 11,44%. Bagian meningkat sekitar 0,95 poin persentase. Pembilang meningkat sekitar 12%, sementara total open interest sampel hanya naik sekitar 2,7%, jadi ini bukan “kenaikan pangsa kertas” yang semata-mata dibuat oleh kepesatan bursa lain.
Namun, tabel kedua membahas hal yang berbeda. Pada kelompok tempat yang sama, pada jendela 14 hari yang sama, pangsa nilai transaksi berkelanjutan Hyperliquid hanya naik dari sekitar 6,65% menjadi 6,77%, meningkat sekitar 0,12 poin persentase. Nilai transaksi hariannya juga bertumbuh, dari sekitar US$7,4 miliar menjadi US$8,9 miliar; hanya saja transaksi total sampel juga ikut melebar. Pangsa posisi berjalan lebih cepat daripada pangsa transaksi bisa berarti posisi bertahan lebih lama, atau struktur produk/levy berbeda. Dengan hanya dua kurva agregat, kita belum bisa memastikan yang mana.
Ini inti penilaian saya atas kabar ini: daya saing kontrak Hyperliquid mengalami kemajuan yang nyata, tetapi “posisi bertambah” belum berarti “kualitas pendapatan turut meningkat” secara bersamaan. Open interest adalah stok kontrak long dan short yang masih ada di dalam bursa pada suatu titik waktu, bukan jumlah pengguna baru, dan juga bukan arus masuk bersih. Biaya terutama terkait transaksi yang benar-benar terjadi; aturan resmi Hyperliquid juga membedakan rebate market maker, HLP, Assistance Fund, dan pembagian untuk penyedia/deployer—dan bagian yang masuk ke Assistance Fund akan otomatis dikonversi menjadi $HYPE lalu dimusnahkan, tetapi kita tidak bisa memperkirakan nilai yang dimusnahkan langsung dari besaran open interest.
Saya akan terus memantau tiga sinyal yang bisa diverifikasi: apakah pangsa transaksi dengan metrik yang sama bisa mengimbangi, apakah biaya aktual dan pemusnahan terus meningkat, serta apakah ketika posisi bertambah likuiditas dan penyerapan pada kondisi ekstrem membaik. Baris data 27 September belum selesai pada hari itu, jadi masih mungkin direvisi; rekor baru yang disebut-sebut juga hanya berlaku pada tempat dan metrik yang tercakup oleh sumber data ini.
Jika ke depan pangsa posisi stabil di atas 11%, sementara pangsa transaksi masih di sekitar 7% dan biaya aktual tidak ikut naik, apakah Anda akan menganggapnya sebagai platform trading yang lebih kuat, atau sebagai tempat leverage yang semakin padat?
Hari ini sekitar pukul 13:44, rilis cepat mengarah ke HypeFlows. Berdasarkan data publiknya, untuk kelompok yang sama dari Hyperliquid plus 8 bursa sentral lainnya, saya hitung ulang metrik rolling 14 hari: pada 13 September, nilai posisi Hyperliquid rata-rata sekitar US$71,1 miliar, atau sekitar 10,49% dari sampel; pada 27 September, nilainya sekitar US$79,6 miliar, atau 11,44%. Bagian meningkat sekitar 0,95 poin persentase. Pembilang meningkat sekitar 12%, sementara total open interest sampel hanya naik sekitar 2,7%, jadi ini bukan “kenaikan pangsa kertas” yang semata-mata dibuat oleh kepesatan bursa lain.
Namun, tabel kedua membahas hal yang berbeda. Pada kelompok tempat yang sama, pada jendela 14 hari yang sama, pangsa nilai transaksi berkelanjutan Hyperliquid hanya naik dari sekitar 6,65% menjadi 6,77%, meningkat sekitar 0,12 poin persentase. Nilai transaksi hariannya juga bertumbuh, dari sekitar US$7,4 miliar menjadi US$8,9 miliar; hanya saja transaksi total sampel juga ikut melebar. Pangsa posisi berjalan lebih cepat daripada pangsa transaksi bisa berarti posisi bertahan lebih lama, atau struktur produk/levy berbeda. Dengan hanya dua kurva agregat, kita belum bisa memastikan yang mana.
Ini inti penilaian saya atas kabar ini: daya saing kontrak Hyperliquid mengalami kemajuan yang nyata, tetapi “posisi bertambah” belum berarti “kualitas pendapatan turut meningkat” secara bersamaan. Open interest adalah stok kontrak long dan short yang masih ada di dalam bursa pada suatu titik waktu, bukan jumlah pengguna baru, dan juga bukan arus masuk bersih. Biaya terutama terkait transaksi yang benar-benar terjadi; aturan resmi Hyperliquid juga membedakan rebate market maker, HLP, Assistance Fund, dan pembagian untuk penyedia/deployer—dan bagian yang masuk ke Assistance Fund akan otomatis dikonversi menjadi $HYPE lalu dimusnahkan, tetapi kita tidak bisa memperkirakan nilai yang dimusnahkan langsung dari besaran open interest.
Saya akan terus memantau tiga sinyal yang bisa diverifikasi: apakah pangsa transaksi dengan metrik yang sama bisa mengimbangi, apakah biaya aktual dan pemusnahan terus meningkat, serta apakah ketika posisi bertambah likuiditas dan penyerapan pada kondisi ekstrem membaik. Baris data 27 September belum selesai pada hari itu, jadi masih mungkin direvisi; rekor baru yang disebut-sebut juga hanya berlaku pada tempat dan metrik yang tercakup oleh sumber data ini.
Jika ke depan pangsa posisi stabil di atas 11%, sementara pangsa transaksi masih di sekitar 7% dan biaya aktual tidak ikut naik, apakah Anda akan menganggapnya sebagai platform trading yang lebih kuat, atau sebagai tempat leverage yang semakin padat?
