ETF Zcash (spot) ($ZEC) meledak ke permukaan dengan salah satu peluncuran terkuat dalam sejarah ETF kripto. Namun, momentum itu kini tampaknya melambat, setidaknya untuk saat ini.

Awal yang Memecahkan Rekor

ETF Zcash Grayscale, yang diperdagangkan di bawah kode ZCSH, mulai diperdagangkan di NYSE Arca pada 25 Agustus 2026, menandai produk yang diperdagangkan di bursa AS pertama yang memberikan eksposur spot ke ZEC melalui akun pialang reguler, tanpa memerlukan bursa kripto atau dompet kustodi mandiri. Dana tersebut langsung berlari. Nilai AUM-nya menembus $500 juta hanya dua minggu setelah peluncuran, dan ETF spot Zcash mencatat volume perdagangan $11,42 miliar untuk minggu yang berakhir pada 18 September 2026, dengan kontribusi 32,5% dari seluruh perputaran ETF kripto spot.

Meski baru berusia beberapa minggu, ETF Zcash sudah menempati peringkat ketiga di antara ETF altcoin berdasarkan arus masuk, hanya tertinggal oleh XRP dan Solana. Tren arus masuk tersebut semakin menguat berkat investasi jangkar yang mencolok: Digital Currency Group membeli saham senilai kira-kira $100 juta dari dana tersebut melalui peserta yang berwenang, sebagai imbalan atas 85.705 token ZEC pada 8 September 2026.

Dari sisi harga, peluncuran ETF terbukti menjadi katalis yang kuat. Pada 4 September 2026, ZEC menembus $1.021, untuk pertama kalinya dalam sejarahnya melewati ambang batas psikologis $1.000. Aset ini mengumpulkan kenaikan lebih dari 88% dalam periode 30 hari, dengan kinerja enam bulan yang menunjukkan apresiasi sekitar 353% terhadap dolar AS.

Kilas Rangkaian

Lonjakan arus masuk yang kuat mendadak berhenti pada 23 September. Menurut @BSCNews, produk-produk tersebut telah menghimpun lebih dari $284 juta arus masuk bersih sepanjang bulan September saja sebelum mencatat tiga hari berturut-turut tanpa aktivitas.

Apakah jeda itu mencerminkan investor sedang mengambil napas setelah lonjakan cepat, atau ada sesuatu yang lebih struktural, masih harus dilihat. Konteks mungkin penting di sini. Grayscale mengumumkan split saham maju 3-untuk-1 untuk ZCSH pada 18 September 2026, dengan tanggal pencatatan pada 28 September dan perdagangan yang sudah disesuaikan split mulai 30 September. Split ini tidak mengubah nilai mendasar dana, tetapi dirancang agar saham lebih mudah diakses oleh basis investor yang lebih luas. Masuk akal jika sebagian peserta hanya menunggu lanskap setelah split stabil sebelum menambah posisi baru.

Sementara itu, lanskap produk yang lebih luas terus berkembang. 21Shares meluncurkan Zcash ETP di Eropa pada 22 September 2026, memberi investor Eropa jalur teregulasi baru untuk eksposur ZEC. Apakah perkembangan ini mengalihkan modal dari produk yang terdaftar di AS, atau sekadar memperluas basis investor secara keseluruhan, layak untuk dipantau pada pekan-pekan mendatang.

Untuk saat ini, hari-hari nol arus menimbulkan pertanyaan terbuka: apakah ini jeda sementara dalam tren struktural yang lebih besar, atau tanda pertama bahwa kegembiraan awal seputar ETF $ZEC sudah mencapai puncaknya?

Sumber:
Berkas SEC Grayscale Zcash ETF, 8 September 2026 (SEC.gov)
Zcash ETF Menyumbang Sepertiga dari Semua Perdagangan ETF Kripto (Yahoo Finance)
Pengumuman Split Saham 3-untuk-1 Grayscale Zcash ETF (SEC.gov)