Zcash muncul sebagai salah satu kinerja kripto paling meledak-ledak di tahun 2026, dengan ZEC melonjak hingga sekitar $1.400 dan mendorong kapitalisasi pasar koin privasi itu di atas $23 miliar — sebuah kenaikan lebih dari 2.500% dalam dua belas bulan terakhir.

Kenaikan ini begitu dahsyat hingga memicu lebih dari $55 juta likuidasi futures dalam satu periode 24 jam, meninggalkan beberapa dari penjual short terbesar token tersebut menanggung puluhan juta dalam kerugian yang belum terealisasi, sementara sebuah pemungutan suara tata kelola bersejarah sekaligus mengubah cara jaringan itu akan berfungsi ke depan.

Angka-Angka di Balik Reli

ZEC telah naik lebih dari 2.500% selama dua belas bulan terakhir, dengan kenaikan lebih dari 160% hanya dalam bulan terakhir. Pada 17 September, token melonjak hingga 20% dalam satu hari, sempat menyentuh $1.380 sebelum menetap di sekitar $1.360—pergerakan ini mendorong Zcash ke posisi kesembilan di antara mata uang kripto terbesar dunia berdasarkan kapitalisasi pasar, yang pada saat itu lebih dari $22 miliar sebelum kemudian terus naik mendekati $23 miliar.

Pasar kripto yang lebih luas juga menguat semalaman, meskipun dengan momentum yang jauh lebih terbatas dibanding performa menyimpang Zcash—hal yang patut dicatat mengingat reli tersebut terjadi meski ada kenaikan suku bunga Federal Reserve yang baru-baru ini dilakukan, latar belakang makroekonomi yang biasanya membebani aset berisiko ketimbang menjadi bahan bakar untuk reli seperti ini.

Hari yang Kejam Bagi Penjual Short

Lonjakan Zcash menyebabkan kerusakan serius pada trader yang bertaruh melawan token tersebut. Total likuidasi pada posisi futures ZEC melampaui $55 juta dalam satu jendela waktu 24 jam, dengan sekitar $49 juta di antaranya berasal secara khusus dari posisi short yang dipaksa ditutup ketika harga bergerak melawan mereka.

Menurut platform analitik on-chain Lookonchain, Garrett Jin—yang diidentifikasi sebagai penjual short on-chain terbesar ZEC—saat ini memiliki lebih dari $26 juta kerugian yang belum terealisasi. Alih-alih memangkas posisinya saat harga naik, Jin dilaporkan justru menambah short sekitar 11 jam sebelum laporan tersebut dirilis, dan kini memegang posisi short sebesar 37.760 ZEC senilai sekitar $51,5 juta, dengan harga likuidasi ditetapkan pada $2.631,53—artinya posisi tersebut tetap berisiko mengalami penutupan paksa jika reli ZEC berlanjut.

Tidak semua penjual short seketat itu. Lookonchain melaporkan bahwa trader terpisah menutup posisi long sekitar tujuh jam lebih awal dan membuka short baru sebesar 767,2 ZEC, senilai kira-kira $1 juta—posisi yang kemudian sepenuhnya dilikuidasi saat harga terus naik melawannya.

Pemungutan Suara Tata Kelola yang Mengubah Jaringan

Kenaikan harga Zcash bertepatan langsung dengan pemungutan suara tata kelola jaringan besar terkait sebuah upgrade bernama NU7. Pemegang yang berjumlah hampir 2,4 juta ZEC—sekitar dua pertiga dari seluruh token yang memenuhi syarat untuk memilih—ikut dalam proses tersebut, yang berakhir pada 16 September.

Keputusan paling menentukan yang muncul dari pemungutan suara adalah pengurangan waktu pembuatan blok, dipangkas dari 75 detik menjadi 25 detik—perubahan yang didukung oleh 99,9% suara yang masuk. Waktu blok yang dipersingkat ini diharapkan dapat secara nyata mempercepat transaksi privat di seluruh jaringan, sebuah proposisi nilai utama untuk blockchain berfokus privasi seperti Zcash.

Komunitas juga menolak dengan tegas usulan pergeseran menuju emisi token yang mulus dan berkelanjutan, dengan 98,9% suara mendukung pelestarian jadwal halving Zcash yang sudah ada dengan gaya Bitcoin—sekaligus memberi sinyal bahwa para pemegang menunjukkan preferensi kuat untuk mempertahankan kebijakan moneter aset yang sudah mapan dan terprediksi, ketimbang memperkenalkan model penerbitan yang secara fundamental berbeda.

Selain itu, para pemilih menolak untuk menunda rilis NU7 itu sendiri, sambil secara terpisah memutuskan untuk mengundur pengenalan kembali biaya yang terkumpul di bawah mekanisme NSM jaringan hingga Februari 2031, bukan memperkenalkan kembali pool biaya itu lebih cepat.

Bagaimana Pemungutan Suara Dilakukan

Sejalan dengan filosofi desain Zcash yang mengutamakan privasi, seluruh pemungutan suara tata kelola dilakukan secara anonim melalui pool shielded Ironwood. Suara dienkripsi dan dipecah menjadi 16 komponen terpisah; pendekatan teknis ini memungkinkan jaringan memperhitungkan secara akurat setiap keseimbangan token pemilih dan memberi bobot pada suara mereka—tanpa pernah mengekspos identitas pemegang individu atau saldo dompet mereka secara publik.

Upgrade Ironwood sendiri memiliki jejak sejarah yang cukup baru: diaktifkan pada 28 Juli setelah pengembang menemukan kerentanan kritis di dalam pool shielded Zcash sebelumnya, yang dikenal sebagai Orchard. Upgrade ini meluncurkan pool shielded baru yang lebih aman sekaligus membatasi penggunaan lebih lanjut dari pool lama yang rentan—respons keamanan yang tampaknya menjadi dasar teknis bagi perubahan jaringan yang baru saja disetujui oleh para pemilih.

Mengapa Matt Huang dari Paradigm Membicarakan Zcash

Kenaikan Zcash juga memancing komentar publik dari investor kripto terkemuka, terutama Matt Huang, salah satu pendiri Paradigm, yang mempublikasikan thread panjang di X membahas proyek tersebut—sambil mengungkapkan di awal bahwa Paradigm memiliki investasi baik di ZEC maupun ZODL.

Huang menggambarkan mekanisme pendanaan pengembang Zcash sebagai bagian infrastruktur yang benar-benar penting:

“Semua ekosistem blockchain menghadapi tantangan pendanaan jangka panjang, terutama untuk barang publik, dan dana pengembang yang didanai dari inflasi adalah mekanisme yang elegan untuk mewujudkannya. Cara dana ini dialokasikan adalah perdebatan yang wajar, dan kita harus berupaya memperbaikinya. Namun, kami percaya dana dev itu penting, khususnya di era kemampuan siber AI, laju kemajuan kuantum, dll.”

Mengenai tata kelola itu sendiri—komentar yang sangat tepat mengingat pemungutan suara NU7—Huang menawarkan pandangan yang lebih bernuansa: “Seiring ZCash tumbuh dalam penerimaan dan adopsi sebagai pelengkap privat untuk Bitcoin, kami berpikir tata kelola murni berbasis pemungutan suara koin menimbulkan ketidakpastian yang dapat membatasi kepercayaan jangka panjang sebagai aset moneter, dan lebih baik bagi proyek untuk menggabungkan coinvoting dengan bentuk tata kelola lainnya.” Huang juga menyatakan dukungan untuk pendanaan pengembang yang berkelanjutan sambil menyarankan agar pemungutan suara murni berbobot koin harus dilengkapi dengan mekanisme pengambilan keputusan lain—komentar yang tampak langsung relevan dengan proposal ZIP yang baru saja dipilih komunitas terkait waktu blok dan jadwal halving.

Profitabilitas Penambangan Turut Melonjak

Ekosistem Zcash yang lebih luas mendapat manfaat dari reli tersebut, tidak hanya pemegang token. Menambang Zcash menjadi jauh lebih menguntungkan karena harga ZEC naik, sebuah dinamika yang biasanya menarik lebih banyak daya komputasi ke jaringan ketika imbalan yang nilainya ditetapkan dalam aset yang sedang menguat menjadi lebih menarik dalam ukuran dolar—berpotensi memperkuat keamanan jaringan ketika lebih banyak penambang bersaing untuk memvalidasi transaksi.

Apa Artinya ke Depan

Lonjakan harga Zcash yang terjadi bersamaan dengan perombakan tata kelola mencerminkan pertemuan yang tidak biasa: sebuah mata uang kripto berfokus privasi yang mencapai salah satu reli paling dramatis di sektor ini pada saat yang tepat ketika komunitasnya secara aktif membentuk ulang parameter teknis inti jaringan. Dengan waktu blok yang lebih singkat untuk meningkatkan kecepatan transaksi, jadwal halving yang dipertahankan agar tetap menjaga kepastian moneter, serta investor ternama seperti Huang yang secara terbuka menimbang struktur tata kelola, Zcash tampaknya sedang menavigasi momen langka di mana antusiasme pasar dan pengembangan protokol fundamental saling menguatkan—bukan bergerak secara terpisah.

Namun bagi penjual short seperti Garrett Jin, keselarasan itu datang dengan biaya yang mahal: puluhan juta dolar kerugian yang belum terealisasi kini bergantung pada apakah reli historis ZEC terus berlanjut atau akhirnya berbalik.