Nilai transaksi pasar saham Korea Selatan telah jatuh ke level terendah tahun ini, seiring antusiasme investor memudar di pasar yang sangat berat pada sektor AI.
Rata-rata nilai transaksi harian Kospi turun menjadi 20,6 triliun won, atau $15 miliar, pada bulan September—yang terendah sepanjang 2026 dan kurang dari setengah puncak yang tercatat pada Mei dan Juni.
Penurunan nilai transaksi menunjukkan lebih dari sekadar level harga
Indeks telah bangkit kembali dari posisi terendah Juli, tetapi gagal mempertahankan posisi di atas level kunci 7.000.
Nilai transaksi yang turun lebih dari setengah sementara harga pulih menggambarkan kondisi tertentu: para pembeli yang mendorong reli telah pergi, dan pemulihan kini berjalan dengan partisipasi yang lebih tipis.
Hal ini penting karena pasar yang membangun kembali dengan volume rendah memiliki kedalaman yang lebih sedikit untuk menyerap guncangan. Kegilaan pembelian ritel yang didorong antusiasme AI yang mendorong saham Korea ke rekor tertinggi lebih awal tahun ini sendiri adalah cerita volume, dan volume tersebut belum kembali seiring harga.
Keraguan mengenai imbal hasil memicu aksi jual 22% pada bulan Juli.
Keraguan yang Sama Kini Menjangkau Pasar Global
Pengalaman Korea bulan Juli datang ke tempat lain dengan penundaan.
Kekhawatiran yang menghantam investor ritel Korea — apakah belanja modal AI akan menghasilkan imbal hasil — muncul secara global selama minggu lalu setelah CEO Anthropic Dario Amodei menyerukan agar industri memperlambat pengembangan, dengan Sam Altman dan Elon Musk sepakat.
SK Hynix turun 6% setelah kabar itu dan Kospi jatuh 3% dalam satu sesi. Indeks Semikonduktor Philadelphia turun 5,9% pada sesi terburuknya sejak 1 Juli, dengan Micron dan SanDisk masing-masing kehilangan lebih dari 7%.
Nvidia memandu margin bruto kuartal ketiga ke 74% dari 75% — penurunan berurutan pertama dalam siklus — dengan menyebut biaya memori, daya, lahan, dan infrastruktur pusat data.
Pasar Korea, yang terkonsentrasi pada produsen memori yang memasok infrastruktur AI, mencatat pergeseran itu berbulan-bulan lebih awal dibanding padanan AS.
Kam Mengharapkan Rentang, Bukan Pemulihan
Analis Jason Minsang Kam menyusun prospek secara konservatif.
"Volatilitas seharusnya menurun lebih lanjut, dan keraguan siklus chip harus terselesaikan, dengan indeks diperkirakan diperdagangkan dalam sebuah rentang," katanya.
Itu adalah perkiraan stabilisasi, bukan kelanjutan. Penurunan volatilitas seiring penurunan omset menggambarkan pasar di mana baik pembeli maupun penjual tidak punya keyakinan kuat — sesuai dengan indeks yang tidak bisa menembus 7.000, tetapi juga tidak menguji kembali titik terendahnya.
Syarat untuk keluar dari rentang itu, menurut cara ia memandang, adalah keraguan siklus chip yang teratasi. Itu bergantung pada visibilitas permintaan dari hyperscaler, bukan pada apa pun yang terjadi di Seoul.
Satu Data Point Mengurangi Keraguan
JPMorgan merilis angka pekan ini yang berargumen sebaliknya.
Harga kontrak Neocloud telah bergerak ke $15-$20 per megawatt dari $10-$15 — peningkatan kira-kira sepertiga hingga setengah. Bank menaikkan peringkat IREN dua tingkat menjadi overweight dari underweight berkat kekuatannya, mengangkat targetnya menjadi $65 dari $46, serta mencatat pembayaran pendahulu pelanggan membantu membiayai pembelian GPU.
Kekuatan penetapan harga yang naik sejauh itu di sisi pendapatan adalah penyeimbang yang kurang dalam perdebatan margin. Apakah itu mencapai produsen memori bergantung pada bagaimana pendapatan tambahan itu didistribusikan di sepanjang rantai pasok.
Fotoni juga menawarkan poin kontra kedua. Saham komunikasi optik menguat Jumat lalu, dengan AXT naik 3,89%, Marvell 3,75%, dan Ciena 3,69% setelah pemerintahan Trump mengusulkan pelarangan konten optik dan transceiver buatan China.
Read-Through Kripto
Arus ritel Korea secara historis merupakan sumber bermakna bagi permintaan kripto, dan penurunan omset menunjukkan bahwa kohor tersebut secara umum kurang aktif.
Kohort infrastruktur AI dalam kripto mengikuti jalur yang sama seperti produsen chip Korea. Penambang yang beralih ke komputasi AI — IREN, Hut 8, HIVE, Core Scientific, TeraWulf — tertinggal jauh selama reli Bitcoin, dengan median penambangan 10 besar naik 1,8% melawan Bitcoin yang naik 22%.
Mereka lalu menanggung full AI beta saat turun. Nebius turun 6% dan CoreWeave turun 5% pada kabar Amodei, sementara Bitcoin naik 1%.
Bitcoin diperdagangkan tepat di atas $76.000 setelah RUU Clarity gagal dalam pemungutan suara penutupan (cloture) Senat 49-50, sementara Federal Reserve memutuskan suku bunga pada Rabu malam.