Antara tahun 2021 dan 2025, pendanaan usaha crypto menyelesaikan siklus pasar penuh. Data ini mencerminkan tiga fase yang berbeda: ekspansi cepat, kontraksi tajam, dan konsolidasi struktural. Periode ini menawarkan wawasan berharga tentang bagaimana perilaku modal berkembang seiring dengan matangnya industri yang muncul.
Pada tahun 2021 dan awal 2022, aktivitas pendanaan mencapai puncak historis. Arus modal kuartalan melebihi $15 miliar pada puncaknya, disertai dengan volume transaksi yang rekor. Keputusan investasi selama fase ini memprioritaskan momentum naratif, proyeksi pertumbuhan pengguna, dan visibilitas pasar di atas pendapatan yang terbukti. Startup tahap awal secara rutin mengumpulkan putaran besar dengan sejarah operasional yang terbatas. Toleransi risiko meningkat, dan penempatan modal lebih mengutamakan kecepatan daripada selektivitas.
Fase ekspansi ini diikuti oleh kontraksi parah yang dimulai pada pertengahan 2022. Deleveraging secara luas di pasar, penurunan harga aset, dan penarikan likuiditas mengurangi aktivitas ventura. Dari akhir 2022 hingga 2023, total volume pendanaan jatuh di bawah $3 miliar per kuartal, sementara jumlah kesepakatan menurun secara signifikan. Investor beralih dari strategi yang berorientasi pertumbuhan ke pelestarian modal. Standar uji tuntas semakin ketat, dan pendanaan lanjutan menjadi lebih sulit untuk diamankan.
Selama periode kontraksi ini, pelaku pasar menyesuaikan ekspektasi. Proyek-proyek dengan fundamental yang lemah keluar dari ekosistem. Tim yang bertahan memprioritaskan efisiensi operasional, perpanjangan runway, dan akuisisi pengguna yang berkelanjutan. Perusahaan modal ventura mengurangi ekspansi portofolio dan fokus pada mendukung investasi yang ada.
Pada tahun 2024, aktivitas pendanaan memasuki fase stabilisasi. Aliran modal mulai pulih secara moderat, rata-rata antara $2.5B dan $4B per kuartal. Meskipun volume kesepakatan tetap di bawah level 2021, ambang kualitas meningkat. Investor menekankan adopsi yang terukur, posisi regulasi, dan penghasilan. Penilaian dinormalisasi relatif terhadap kinerja bisnis.
Pada tahun 2025, data menunjukkan pergeseran struktural daripada kembali ke euforia sebelumnya. Total pendanaan tahunan mendekati $35 miliar, mencerminkan kepercayaan yang diperbarui. Namun, rebound ini ditandai dengan berkurangnya jumlah transaksi. Ukuran rata-rata kesepakatan meningkat, sementara jumlah kesepakatan secara keseluruhan tetap terbatasi. Ini menunjukkan investasi dengan keyakinan yang lebih tinggi dan paparan spekulatif yang berkurang.
Pola alokasi modal juga bergeser secara material. Salah satu tema yang paling menonjol adalah munculnya tokenisasi aset dunia nyata (RWA). Aliran investasi semakin menargetkan platform yang memungkinkan representasi on-chain dari instrumen keuangan tradisional, termasuk obligasi, real estate, kredit swasta, dan komoditas. Segmen ini menarik partisipasi dari bank, manajer aset, dan bursa terpusat, menunjukkan keselarasan institusional yang semakin meningkat.
Pertumbuhan pendanaan terkait RWA mencerminkan permintaan untuk struktur imbal hasil yang dapat diprediksi, kompatibilitas regulasi, dan kerangka penilaian yang didukung aset. Dibandingkan dengan siklus sebelumnya yang didorong oleh eksperimen keuangan terdesentralisasi dan spekulasi NFT, fase ini memprioritaskan infrastruktur keuangan dan interoperabilitas dengan sistem warisan.
Konsentrasi modal tambahan terjadi di area berikut:
Sistem kustodi dan penyelesaian kelas institusi
Teknologi kepatuhan dan regulasi
Infrastruktur pembayaran dan penyelesaian lintas batas
Platform tokenisasi dan alat penerbitan aset digital
Layanan blockchain perusahaan
Solusi analitik data dan manajemen risiko
Segmen-segmen ini menunjukkan volatilitas yang lebih rendah, siklus hidup pelanggan yang lebih lama, dan model monetisasi yang lebih kuat dibandingkan dengan sektor spekulatif sebelumnya.
Transisi yang diamati menunjukkan redefinisi kriteria investasi. Antara 2021 dan 2022, keputusan pendanaan menekankan potensi dominasi pasar. Antara 2023 dan 2024, kelangsungan hidup dan stabilitas operasional mendominasi. Pada tahun 2025, investor memprioritaskan daya tahan, tata kelola, dan pendapatan yang dapat diskalakan.
Evolusi ini mencerminkan institusionalisasi yang lebih luas dari sektor kripto. Perilaku modal ventura sekarang menyerupai kerangka investasi fintech dan infrastruktur tradisional. Imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko, ketahanan regulasi, dan retensi pelanggan telah menjadi metrik evaluasi yang utama.
Dari perspektif struktur pasar, transisi ini mengurangi kerentanan sistemik. Konsentrasi modal ke dalam platform yang terbukti menurunkan tingkat kegagalan dan meningkatkan keandalan jaringan. Namun, ini juga dapat membatasi eksperimen tahap awal, meningkatkan hambatan bagi model-model baru yang belum terbukti.
Melihat ke depan, trajektori pendanaan menunjukkan bahwa modal akan terus terkonsentrasi di sektor-sektor yang menunjukkan tiga atribut inti: permintaan aktif, kejelasan regulasi, dan monetisasi yang berkelanjutan. Area yang muncul yang memenuhi kriteria ini termasuk pasar sekuritas ter-tokenisasi, manajemen kas on-chain, DeFi yang mengutamakan kepatuhan, tempat likuiditas institusional, dan infrastruktur AI-blockchain hibrida.
Siklus 2021–2025 menunjukkan bahwa modal ventura kripto telah memasuki fase kematangan. Penempatan modal sekarang lebih dipengaruhi oleh kinerja operasional daripada momentum naratif. Pergeseran ini menunjukkan pertumbuhan industri yang lebih lambat tetapi lebih stabil.
Bagi para pembangun, lingkungan ini memerlukan daya tarik yang terukur, tata kelola yang transparan, dan posisi pasar yang dapat dipertahankan. Bagi para investor, imbal hasil semakin didorong oleh adopsi yang terkompaun daripada siklus spekulatif.
Secara keseluruhan, data menunjukkan bahwa pendanaan kripto telah beralih dari fase eksperimental ke fase pembangunan infrastruktur. Aliran modal di masa depan kemungkinan akan mendukung sistem yang terintegrasi dengan keuangan tradisional sambil mempertahankan efisiensi yang bersifat blockchain-native.
Fase pertumbuhan berikutnya diperkirakan akan bersifat inkremental, terikat institusi, dan didorong oleh pendapatan daripada didorong oleh hype.
Sektor apa yang Anda pikir akan menyerap gelombang modal institusional besar berikutnya?
Bagikan pandangan Anda di bawah ini.