Saya telah menyaksikan Bitcoin membuat cukup banyak pergerakan aneh selama bertahun-tahun untuk mengetahui bahwa respons pertama di level penting jarang menceritakan keseluruhan cerita.
Kadang-kadang penolakan adalah awal dari aksi jual yang jauh lebih dalam. Kadang-kadang itu hanyalah pasar sedang menarik napas sebelum mencoba lagi.
Saat ini, Bitcoin sedang berada di posisi yang tidak nyaman di tengah-tengah.
Harga didorong menembus di atas $80.000 dan mencapai sekitar $81.265 sebelum akhirnya berhadapan dengan moving average 50 minggu, yang posisinya berada dekat $81.000. Itu bukan sekadar garis lain di dalam chart. Itu adalah salah satu level yang cenderung diperhatikan oleh trader jangka panjang, terutama setelah Bitcoin menghabiskan waktu yang berarti untuk diperdagangkan di bawah level tersebut.
Dan reaksinya langsung.
Bitcoin tidak bisa bertahan di atas area tersebut.
Untuk saat ini, para penjual masih ada.
Namun saya tidak berpikir kesimpulan yang tepat hanya, “Bitcoin ditolak, jadi reli sudah berakhir.”
Terlalu mudah.
Yang jauh lebih menarik bagi saya adalah bagaimana Bitcoin bisa sampai ke sana sejak awal.
Pasar tidak bergeming pelan-pelan dari satu level ke level lain. Ia bergerak agresif. Bitcoin naik sekitar 25% dalam periode tujuh hari, merebut kembali level-level yang tampak sulit dijangkau hanya beberapa waktu sebelumnya.
Jenis pergerakan itu mengubah segalanya.
Orang-orang yang sebelumnya nyaman bersikap bearish tiba-tiba harus mempertimbangkan ulang. Trader yang menunggu konfirmasi mulai masuk terlambat. Short seller mulai menutup posisi. Trader momentum mulai mengejar pergerakan. Pemegang jangka panjang mulai bertanya-tanya apakah ini akhirnya awal dari pemulihan besar yang lain.
Dan di tengah semua kegembiraan itu, ada seseorang yang sedang menjual.
Itu normal.
Pasar tidak naik hanya karena semua orang setuju. Pasar naik karena para pembeli bersedia menyerap pasokan yang ditawarkan.
Itulah sebabnya saya kurang tertarik pada fakta bahwa Bitcoin menyentuh $81K, dan lebih tertarik pada apa yang terjadi setelah penolakan.
Jika harga sekadar melakukan pullback, menemukan dukungan, lalu mencoba lagi, ceritanya sangat berbeda dibanding situasi ketika Bitcoin mulai kehilangan setiap level yang baru saja direbutnya.
Ada alasan lain saya menganggap pergerakan ini serius.
Arus ETF spot Bitcoin telah membaik hampir tepat pada waktu yang benar.
Data terbaru menunjukkan arus masuk yang kuat ke ETF spot Bitcoin AS, dengan lebih dari $1,9 miliar masuk selama satu pekan terbaru. Arus masuk tambahan menyusul pada 24 Agustus. Itu membuat saya melihat ada permintaan nyata di balik setidaknya sebagian dari pergerakan ini, bukan berarti seluruh reli digerakkan oleh derivatif.
Namun saya tetap akan berhati-hati mengubah arus masuk ETF menjadi sinyal bullish yang dijamin.
Uang bisa masuk ke ETF saat Bitcoin terkonsolidasi.
Uang bisa masuk ke ETF sementara pemegang yang lebih lama menjual.
Uang bisa masuk ke ETF saat leverage tersapu bersih.
Yang penting adalah apa yang pada akhirnya dihasilkan oleh kombinasi arus dana dan aksi harga tersebut.
Dan itu masih berkembang.
Short squeeze juga memainkan peran besar.
Dilaporkan bahwa posisi short senilai miliaran dolar telah dilikuidasi saat Bitcoin bergerak tajam lebih tinggi. Ketika short dipaksa untuk menutup, mereka harus membeli. Pembelian paksa itu bisa menciptakan putaran umpan balik: harga naik, lebih banyak short dilikuidasi, short-short itu membeli kembali, harga naik lagi.
Ia bisa terlihat sangat kuat di sebuah chart.
Namun ada sedikit kendalanya.
Pembelian paksa pada akhirnya kehabisan tenaga.
Begitu short sudah menutup, Bitcoin membutuhkan pembeli normal untuk menjaga pergerakan tetap hidup.
Di situlah menurut saya pasar saat ini menjadi jauh lebih menarik.
Bagian mudah dari reli mungkin sudah berada di belakang kita.
Sekarang Bitcoin harus menghadapi orang-orang yang tidak dipaksa untuk membeli.
Rata-rata pergerakan 50 minggu penting tepat karena alasan ini.
Rata-rata pergerakan 50 minggu itu lambat. Ia tidak bereaksi pada setiap perubahan kecil. Ini mencerminkan pandangan yang jauh lebih luas tentang tren Bitcoin, itulah sebabnya pergerakan yang bertahan di atasnya berarti lebih dari sekadar beberapa menit trading di atas $81K.
Bitcoin menyentuh rata-rata itu satu hal.
Menutup di atas level itu adalah yang lain lagi.
Bertahan di atas level itu adalah hal yang sama sekali berbeda.
Rangkaian itu penting.
Saya jauh lebih ingin melihat Bitcoin menghabiskan beberapa hari bertarung di sekitar $81K, akhirnya menembus, pull back, dan berhasil mempertahankan area yang sama, daripada melihatnya langsung melesat ke $90K dalam beberapa jam.
Mungkin kedengarannya kurang menarik.
Namun itu akan lebih sehat.
Breakout menjadi jauh lebih meyakinkan ketika pasar diberi kesempatan untuk menolaknya dan gagal melakukannya.
Di sinilah saya pikir banyak trader menjadi tidak sabar.
Mereka menginginkan candle breakout.
Mereka menginginkan target berikutnya.
Mereka ingin tahu apakah $100K akan datang.
Tapi pasar tidak bekerja sesuai jadwal pilihan kita.
Kadang Bitcoin perlu bergerak menyamping sebelum bisa bergerak lebih tinggi.
Dan setelah reli mingguan sekitar 25%, saya justru mengharapkan adanya pendinginan (cooling-off) yang normal.
Tidak ada yang tidak sehat ketika Bitcoin berhenti sejenak setelah pergerakan seperti itu.
Bahkan, jeda bisa jadi konstruktif.
Jika Bitcoin bisa terkonsolidasi di sekitar high-$70,000 sementara permintaan ETF tetap positif, leverage mereda, dan para penjual gagal mendorongnya turun secara substansial, itu akan memberi tahu saya jauh lebih banyak daripada candle hijau besar lainnya.
Itu akan menunjukkan bahwa pembeli merasa nyaman mempertahankan posisi mereka.
Itu berbeda dari mengejar.
Gambaran makro juga berperan.
Kekuatan Bitcoin baru-baru ini muncul saat dolar melemah dan investor memberi perhatian lebih pada kekhawatiran seputar pelemahan nilai mata uang dan utang pemerintah.
Departemen Keuangan AS juga telah mengumumkan rencana untuk meningkatkan ukuran operasi buyback tertentu yang melibatkan sekuritas Treasury berjangka lebih panjang. Pasar menafsirkan lingkungan yang lebih luas itu berpotensi mendukung likuiditas dan aset berisiko.
Tapi saya tidak pikir itu akurat jika menyederhanakan cerita tersebut menjadi “buyback Treasury berarti uang mudah, jadi Bitcoin naik.”
Pasar keuangan lebih rumit daripada itu.
Buyback Treasury tidak sama dengan quantitative easing dari Federal Reserve.
Dan The Fed sendiri masih punya masalah inflasi yang perlu dipikirkan.
Notulen pertemuan terbaru menunjukkan beberapa pembuat kebijakan menjadi lebih khawatir tentang inflasi. Jika inflasi tetap membandel dan ekspektasi suku bunga menjadi lebih ketat, itu bisa menciptakan lingkungan yang sangat berbeda bagi Bitcoin dan aset risiko lainnya.
Jadi ada dua kekuatan yang saling bersaing di sini.
Di satu sisi, ada argumen dolar yang lebih lemah dan likuiditas.
Di sisi lain, ada kemungkinan inflasi terus membuat kebijakan moneter lebih ketat daripada yang diinginkan investor.
Bitcoin sedang berada di antara dua cerita tersebut.
Itulah salah satu alasan saya tidak ingin membuat prediksi dramatis hanya dari satu penolakan.
Ada juga hal lain yang patut diingat.
Pergerakan Bitcoin saat ini tidak terjadi karena satu potong kabar saja.
Ada permintaan ETF.
Ada short covering.
Kepercayaan baru muncul terhadap lingkungan regulasi.
Ada dolar.
Ada perkembangan di pasar Treasury.
Ada kemungkinan Bitcoin sudah membentuk level terendah yang bermakna.
Semua hal ini berkontribusi terhadap aksi harga yang sama.
Tapi tidak semuanya punya umur yang sama.
Short squeeze bisa hilang dalam hitungan hari.
Permintaan ETF bisa berlanjut selama berbulan-bulan.
Satu judul berita regulasi bisa berubah semalaman.
Dolar bisa berbalik arah.
Dan level teknis bisa tetap penting sampai pasar membuktikan sebaliknya.
Itulah mengapa area $81K begitu berguna.
Itu memberi kita sesuatu yang obyektif untuk diawasi.
Kita tidak perlu menebak apa yang “seharusnya” dilakukan Bitcoin.
Kita cukup melihat apa yang benar-benar terjadi.
Jika Bitcoin terus ditolak di sekitar $81K–$82K dan mulai menghasilkan lower highs, para penjual jelas sedang mempertahankan area tersebut.
Jika Bitcoin pull back menuju $78K–$80K dan pembeli masuk, itu bisa menjadi konsolidasi yang sehat.
Dan jika pada akhirnya Bitcoin menembus di atas $81K–$82K, menutup di atas rata-rata pergerakan 50 minggu lalu kembali untuk menguji area yang sama tanpa kehilangan level itu, itu akan menjadi sinyal jauh lebih kuat bahwa struktur pasar sedang berubah.
Bagian terakhir itulah yang ingin saya perhatikan paling serius.
Re-test.
Siapa pun bisa mematahkan resistance sekali.
Pasar harus membuktikan bahwa ia bisa mempertahankan breakout.
Di sinilah perbedaan antara reli dan tren sering menjadi terlihat.
Ada juga sisi psikologisnya.
Bayangkan seseorang membeli Bitcoin jauh lebih rendah.
Pada $81K, mereka punya alasan untuk mengambil sebagian profit.
Sekarang bayangkan seseorang yang ketinggalan seluruh pergerakan dan hanya berpikir untuk membeli karena Bitcoin baru saja menembus $80K.
Mereka sedang masuk ke resistance.
Dua trader itu melihat chart yang sama persis, tetapi membuat keputusan yang benar-benar berbeda.
Inilah sebabnya pasar bisa menjadi sangat volatil di sekitar level-level yang sudah jelas.
Satu kelompok sedang menjual saat harga menguat.
Kelompok lain sedang mengejar kekuatan (strength).
Dan harga menjadi medan pertempuran di antara keduanya.
Hal yang sama terjadi selama banyak siklus Bitcoin sebelumnya.
Pasar jarang bergerak dengan mulus dari “bearish” menjadi “bullish”.
Biasanya ada false start, breakout yang gagal, pullback yang tajam, dan periode ketika tidak ada yang benar-benar yakin apa yang terjadi selanjutnya.
Ketidakpastian itu belum tentu masalah.
Sering kali itu bagian dari masa transisi.
Satu hal yang tidak ingin saya abaikan adalah kemungkinan bahwa Bitcoin hanya membutuhkan lebih banyak waktu.
Pasar bergerak begitu cepat sehingga mengharapkan kelanjutan langsung lebih tinggi mungkin justru cara berpikir yang salah.
Beberapa hari trading menyamping di sekitar $78K–$81K bisa berbuat lebih banyak untuk pasar daripada reli 8% yang mendadak lagi.
Itu bisa menghabiskan leverage yang berlebihan.
Itu bisa memungkinkan pembeli yang terlambat untuk menemukan titik keseimbangan.
Itu bisa memberi permintaan ETF waktu untuk terbentuk.
Ini bisa memungkinkan pasar menguji apakah para penjual masih memiliki pasokan yang cukup untuk menjaga Bitcoin tetap di bawah rata-rata 50 minggu.
Dan jika Bitcoin pada akhirnya breakout setelah proses itu, breakout-nya bisa jauh lebih bermakna.
Inilah juga mengapa saya tidak terlalu tertarik membuat prediksi tentang $90K atau $100K sekarang.
Angka-angka itu cocok untuk jadi headline yang bagus.
Tapi itu tidak banyak membantu dalam memahami pasar saat ini.
Pertanyaan segera jauh lebih sederhana:
Bisakah Bitcoin mengubah $81K dari resistance menjadi support?
Jika pada akhirnya jawabannya menjadi ya, pasar akan memberi kita sesuatu yang nyata.
Jika jawabannya tetap tidak dan Bitcoin mulai kehilangan dukungan di bawah reli terbaru, maka pemulihan layak ditafsirkan dengan jauh lebih hati-hati.
Ada skenario lain yang menurut saya layak mendapat perhatian.
Bitcoin bisa menolak $81K, turun menuju kisaran upper-$70,000, lalu menghabiskan waktu cukup lama untuk membangun basis.
Itu tidak berarti otomatis tesis bullish gagal.
Pasar kadang perlu terkonsolidasi sebelum melakukan langkah penting berikutnya.
Masalahnya akan mulai muncul jika setiap pantulan menjadi lebih lemah dan pasar mulai membentuk lower low.
Itu akan memberi tahu kita bahwa para penjual mulai mendapatkan kendali.
Untuk saat ini, saya tidak berpikir kita punya cukup bukti untuk mengatakan itu.
Penolakannya nyata.
Resistance itu nyata.
Namun pemulihan yang lebih luas juga nyata.
Permintaan ETF membaik.
Bitcoin telah merebut kembali level-level harga yang penting.
Dolar sedang lebih lemah.
Persepsi pasar terhadap lingkungan regulasi telah membaik.
Dan kecepatan pemulihan itu memberi tahu kita bahwa jelas ada jumlah permintaan yang besar yang siap masuk ketika kondisi berubah.
Pertanyaannya adalah apakah permintaan itu cukup kuat untuk menyerap para penjual yang menunggu di sekitar rata-rata pergerakan 50 minggu.
Itulah pertarungan sebenarnya.
Bukan bull versus bear di media sosial.
Bukan satu analis melawan analis lain.
Penawaran aktual versus permintaan aktual.
Dan Bitcoin punya cara yang sangat sederhana untuk menyelesaikan perdebatan itu.
Harga.
Jika pada akhirnya para pembeli menyerap pasokan di sekitar $81K–$82K, pasar akan menunjukkan hal itu.
Jika para penjual tetap dominan, pasar akan menunjukkan itu.
Saya pikir inilah letak pentingnya pengalaman.
Setelah menonton cukup banyak siklus Bitcoin, Anda berhenti mencoba memprediksi setiap candle.
Anda mulai mengamati perilaku.
Pasar yang kuat biasanya memberi tahu Anda kapan ia kuat.
Ia menjaga level.
Ia pulih dengan cepat setelah pullback.
Ia menolak untuk mengembalikan keuntungan penting.
Pasar yang lemah justru melakukan kebalikannya.
Mereka mematahkan support, memantul dengan lemah, ditolak lagi, lalu perlahan kehilangan kepercayaan yang mendatangkan pembeli.
Bitcoin belum menunjukkan jenis kelemahan seperti itu.
Namun, itu juga belum terbukti sebaliknya.
Itulah mengapa rata-rata pergerakan 50 minggu begitu penting saat ini.
Ia sedang berada tepat di mana kepercayaan pasar sedang diuji.
Bitcoin telah pulih cukup untuk mencapai itu.
Sekarang ia perlu menunjukkan bahwa ia bisa hidup di atas level itu.
Penolakan pada 25 Agustus di kisaran $81K, jadi, bukanlah akhir dari cerita.
Itu adalah pertanyaan serius pertama.
Bisakah para pembeli kembali?
Bisakah mereka menyerap para penjual?
Bisakah Bitcoin merebut kembali rata-rata 50 minggu?
Dan yang paling penting, bisakah level itu dipertahankan ketika euforia menghilang?
Pertanyaan terakhir itulah yang akan saya ingat.
Karena pasar tidak menjadi sehat hanya dengan bergerak lebih tinggi.
Menjadi sehat ketika harga yang lebih tinggi tidak lagi terasa sementara.
Saat ini, Bitcoin berada di suatu tempat di antara dua kondisi itu.
Pemulihan menjadi terlalu kuat untuk diabaikan.
Penolakan menjadi terlalu penting untuk diabaikan.
Dan rata-rata pergerakan 50 minggu telah menjadi garis tempat dua realitas itu bertemu.
Bitcoin sudah menunjukkan bahwa ia bisa mencapai $81K.
Sekarang pasar harus menunjukkan apakah ia pantas berada di sana.
Itulah bagian yang saya awasi.