Angka ini memang patut diperhatikan, tetapi saya tidak menyarankan untuk langsung berteriak bahwa harga tembaga akan melonjak hanya karena “persediaan menurun”.
Pertama lihat faktanya. Pemberitaan pasar menunjukkan bahwa persediaan tembaga dalam jaringan pergudangan global LME telah terus menurun selama 42 hari perdagangan berturut-turut; sebagian tembaga dikirim ke Amerika Serikat dan Tiongkok karena harga di lokasi tersebut relatif lebih tinggi dibandingkan LME.
Halaman resmi LME menunjukkan bahwa bursa menyediakan data persediaan tembaga, harga, dan laporan pergudangan. Data pada halaman terbaru memperkirakan harga penutupan tembaga tiga bulan sekitar 14.160 dolar AS/ton; untuk persediaan yang spesifik, tetap harus mengacu pada laporan pergudangan resmi LME.
Masalahnya adalah, penurunan persediaan itu sejauh mana artinya?
Menurut pemahaman saya: jangka pendek, ini menunjukkan bahwa distribusi tembaga yang dapat diserahkan sedang berubah di wilayah-wilayah tertentu; jangka panjang, barulah hal itu mungkin mencerminkan bahwa kesenjangan pasokan-permintaan sedang melebar. Kedua hal ini tidak boleh dicampuradukkan.
Ketika harga spot di AS, Tiongkok, dan wilayah lain lebih tinggi dibandingkan LME, para pedagang secara alami akan mengalihkan tembaga ke pasar yang memiliki premi lebih tinggi. Akibatnya, penurunan inventaris di LME mungkin lebih dulu tercermin sebagai perubahan arus perdagangan, bukan karena tembaga global benar-benar “lenyap begitu saja”. Jika inventaris di wilayah lain masih cukup, atau keunggulan harga hilang, inventaris bisa kembali beralih.
Namun hal yang layak diperhatikan kali ini adalah penurunannya bukan terjadi satu atau dua hari, melainkan berlangsung selama 42 hari perdagangan. Setelah waktunya diperpanjang, perhatian pasar tidak lagi hanya tertuju pada angka gudang, melainkan pada masalah yang lebih besar: apakah sistem pasokan yang ada masih bisa mengimbangi permintaan di masa depan?
Pusat data AI, ekspansi jaringan listrik, kendaraan listrik, dan transisi energi semuanya meningkatkan kebutuhan akan tembaga. Yang membuatnya lebih merepotkan adalah proyek tambang tembaga—dari eksplorasi, persetujuan, hingga produksi—sering memakan waktu bertahun-tahun, sehingga sisi penawaran sulit berkembang secepat aset keuangan.
Pemberitaan pasar mengutip penilaian Fitch Solutions BMI yang menyebutkan bahwa pasar tembaga global kemungkinan akan memasuki kesenjangan pasokan mulai 2027, dan kesenjangan itu akan makin melebar hingga tahun 2035; IEA juga pernah mengingatkan bahwa dalam kondisi kebijakan saat ini, pasokan tembaga primer pada 2035 bisa berada sekitar 25% di bawah permintaan.
Inilah logika tembaga dalam jangka panjang: pertumbuhan permintaan adalah variabel yang bergerak lambat, pasokan dari tambang juga variabel yang bergerak lambat; tetapi inventaris dan harga justru yang akan bergerak lebih dulu.
Namun, kenaikan harga tembaga juga tidak tanpa risiko. Pertama, penurunan inventaris bisa diperbesar oleh arbitrase regional; kedua, harga tembaga yang tinggi akan mendorong pengumpulan dan daur ulang tembaga bekas, material substitusi, serta ekspansi kapasitas pemasok; ketiga, jika ekonomi global melambat secara nyata, penurunan permintaan industri juga bisa mengimbangi ketegangan pasokan.
Jadi, saya lebih cenderung menganggap penurunan beruntun selama 42 hari ini sebagai sinyal peringatan dalam rantai pasok, bukan sekadar penembakan meriam untuk pihak long.
Berikutnya, ada tiga hal yang benar-benar layak untuk dicermati: apakah inventaris LME terus menurun, apakah selisih harga antara spot dan forward terus menguat, serta apakah premi di AS dan Tiongkok bisa dipertahankan. Jika ketiganya muncul bersamaan, tingkat ketegangan di pasar tembaga kemungkinan akan meningkat lebih lanjut.
Ringkasnya: penurunan inventaris yang beruntun patut diwaspadai, tetapi hanya jika inventaris, selisih harga (beda premi), dan permintaan riil beresonansi secara bersamaan, maka “krisis pasokan” tembaga benar-benar akan berubah dari sekadar cerita menjadi harga.