Dulu saya mengira sinyal terbesar dalam sebuah protokol selalu adalah TVL-nya.
Logikanya terlihat sederhana. Jika miliaran dolar bersedia mempercayai sebuah sistem, tentu token di balik sistem itu pada akhirnya harus mencerminkan nilai tersebut.
Namun semakin saya melihat @BabylonLabs_io , semakin saya tidak yakin bahwa TVL saja memberi tahu kita apa pun tentang nilai token.
Yang menarik perhatian saya bukanlah besarnya brankas Bitcoin. Yang lebih penting adalah hubungan antara orang-orang yang menyediakan keamanan dan orang-orang yang membuat keputusan.
Pemegang Bitcoin memberikan bobot ekonomi yang membuat protokol tampak kredibel. Mereka mengunci modal berharga, menanggung biaya peluang, dan memperkuat jaringan.
Namun urusan tata kelola (governance) berada di tempat lain. Aturan, insentif, dan arah masa depan dipengaruhi oleh token yang berbeda.
Itu membuat saya menyadari sesuatu.
Mungkin kita sedang mencampur dua hal yang benar-benar berbeda: kepentingan ekonomi dan kepemilikan ekonomi.
Hanya karena sebuah aset mengamankan miliaran dolar, itu tidak otomatis berarti token tata kelola layak diberi valuasi senilai miliaran. TVL mengukur kepercayaan yang ditempatkan ke dalam sebuah sistem. Market cap mencerminkan apa yang diyakini investor tentang nilai hak tata kelola saat ini.
Angka-angka itu bisa bergerak bersama... tetapi tidak harus. Bahkan, kemungkinan besar seharusnya tidak, kecuali protokol menciptakan jalur yang jelas agar nilai dari aktivitas bisa mengalir kembali ke governance.
Karena itulah saya tidak melihat celah yang ada saat ini sebagai bukti bahwa sesuatu sedang rusak. Saya melihatnya sebagai pertanyaan yang belum terjawab.
Jika Babylon berkembang menjadi lapisan keuangan Bitcoin yang besar, apakah governance akan menjadi lebih berharga karena ia mengendalikan ekosistem yang semakin penting? Atau apakah Bitcoin akan terus menangkap sebagian besar nilai ekonomi sementara token governance tetap menjadi alat administratif semata?
Saya pikir ini adalah percakapan yang akan kita lihat di lebih banyak protokol BTCFi dalam beberapa tahun ke depan.
Mungkin hal tersulit bukan lagi membangun Bitcoin yang produktif.
Mungkin hal tersulit adalah merancang governance yang pantas ikut berbagi nilai yang diciptakan oleh Bitcoin.
Apa yang menciptakan nilai yang bertahan lama: mengamankan lebih banyak modal, atau memberi modal itu cara untuk memberi imbalan kepada governance?#baby $BABY
Logikanya terlihat sederhana. Jika miliaran dolar bersedia mempercayai sebuah sistem, tentu token di balik sistem itu pada akhirnya harus mencerminkan nilai tersebut.
Namun semakin saya melihat @BabylonLabs_io , semakin saya tidak yakin bahwa TVL saja memberi tahu kita apa pun tentang nilai token.
Yang menarik perhatian saya bukanlah besarnya brankas Bitcoin. Yang lebih penting adalah hubungan antara orang-orang yang menyediakan keamanan dan orang-orang yang membuat keputusan.
Pemegang Bitcoin memberikan bobot ekonomi yang membuat protokol tampak kredibel. Mereka mengunci modal berharga, menanggung biaya peluang, dan memperkuat jaringan.
Namun urusan tata kelola (governance) berada di tempat lain. Aturan, insentif, dan arah masa depan dipengaruhi oleh token yang berbeda.
Itu membuat saya menyadari sesuatu.
Mungkin kita sedang mencampur dua hal yang benar-benar berbeda: kepentingan ekonomi dan kepemilikan ekonomi.
Hanya karena sebuah aset mengamankan miliaran dolar, itu tidak otomatis berarti token tata kelola layak diberi valuasi senilai miliaran. TVL mengukur kepercayaan yang ditempatkan ke dalam sebuah sistem. Market cap mencerminkan apa yang diyakini investor tentang nilai hak tata kelola saat ini.
Angka-angka itu bisa bergerak bersama... tetapi tidak harus. Bahkan, kemungkinan besar seharusnya tidak, kecuali protokol menciptakan jalur yang jelas agar nilai dari aktivitas bisa mengalir kembali ke governance.
Karena itulah saya tidak melihat celah yang ada saat ini sebagai bukti bahwa sesuatu sedang rusak. Saya melihatnya sebagai pertanyaan yang belum terjawab.
Jika Babylon berkembang menjadi lapisan keuangan Bitcoin yang besar, apakah governance akan menjadi lebih berharga karena ia mengendalikan ekosistem yang semakin penting? Atau apakah Bitcoin akan terus menangkap sebagian besar nilai ekonomi sementara token governance tetap menjadi alat administratif semata?
Saya pikir ini adalah percakapan yang akan kita lihat di lebih banyak protokol BTCFi dalam beberapa tahun ke depan.
Mungkin hal tersulit bukan lagi membangun Bitcoin yang produktif.
Mungkin hal tersulit adalah merancang governance yang pantas ikut berbagi nilai yang diciptakan oleh Bitcoin.
Apa yang menciptakan nilai yang bertahan lama: mengamankan lebih banyak modal, atau memberi modal itu cara untuk memberi imbalan kepada governance?#baby $BABY