Microsoft belakangan ini sangat mendorong bisnis keamanan ke arah AI. Security Copilot mulai diintegrasikan ke dalam deteksi ancaman, dan pada rapat telepon manajemen mereka secara khusus mengangkat keamanan siber sebagai poin pertumbuhan. Bagian ini dulu kurang mendapat perhatian dari pasar, tapi logikanya cukup kuat—ketika perusahaan sudah beralih ke cloud dan sudah memakai Copilot, keamanan menjadi kebutuhan yang melekat, sehingga harga rata-rata per pelanggan bisa ikut didorong naik. Sekarang pendapatan tahunan (annualized) dari keamanan sudah menembus 20 miliar dolar AS, dengan pertumbuhan yang lebih cepat dibanding pertumbuhan cloud secara keseluruhan. Menurut saya, valuasi senilai $MSFTB yang diberikan pasar terutama bertumpu pada Azure dan OpenAI; jalur keamanan ini belum sepenuhnya diberi harga, sehingga masih termasuk opsi “tak terlihat” yang tersimpan di laporan keuangan. Tentu, sentimen narasi AI saat ini masih cukup tinggi, jadi dalam jangka pendek sulit menghindari fluktuasi mengikuti pergerakan pasar secara umum, tetapi untuk melakukan penambahan posisi (add) tentu kita perlu alasan yang tidak terlalu ramai. Keamanan lebih nyata dibanding sekadar konsep AI. Perlu dicermati perubahan margin kotor di beberapa kuartal ke depan pada area ini.

#美股财报 #AI芯片