Semua orang memperhatikan lilin. Hampir tidak ada yang memperhatikan apa yang sebenarnya menggerakkan lilin tersebut.
Pada 17 Juli, kedaluwarsa opsi Bitcoin senilai $1,2B di Deribit terjadi. Selama berbulan-bulan, para trader bersandar pada teori “max pain” — gagasan bahwa harga cenderung bergerak menuju strike di mana paling banyak opsi berakhir tanpa nilai — untuk menjelaskan keengganan BTC untuk menembus level (break out). Kali ini, ada yang berbeda: BTC benar-benar bergerak lebih tinggi setelahnya, naik hingga sekitar ~$65.400. Tapi bukan karena kedaluwarsa itu sendiri.
Pendorong sebenarnya: ETF spot BTC baru saja mencatat lima sesi beruntun arus masuk dan dua minggu berturut-turut arus bersih positif, dipimpin oleh IBIT milik BlackRock, yang memutus rentang 8 minggu ketika miliaran dana ditarik keluar dari reksa dana tersebut. Ini adalah pembalikan yang berarti, dan sejalan dengan data inflasi AS yang lebih lunak serta pemulihan saham teknologi Asia setelah penjualan besar-besaran sektor semikonduktor pekan lalu — bukan dengan posisi opsi.
Ini potongan struktural yang sebagian besar orang lewatkan sepenuhnya: open interest opsi Bitcoin telah melampaui open interest futures sejak Juli 2025, dan IBIT saja kini menyumbang sekitar setengah dari seluruh open interest opsi BTC. Ini bukan pasar yang digerakkan oleh leverage lagi — melainkan pasar yang digerakkan oleh hedging. Ketika institusi mendominasi arus opsi, “max pain” tidak lagi menjadi magnet, melainkan efek samping dari aktivitas lindung nilai, bukan harga target.
Pembacaan pribadi saya, terpisah dari data di atas: saya pikir pantulan ini kemungkinan akan menghadapi satu top lokal lagi sebelum berbalik menuju pullback yang lebih dalam. Arus ETF beralih positif setelah 8 minggu arus keluar sering kali menandai gelombang terakhir dari aksi beli saat harga turun sebelum kelelahan, bukan awal dari tren kenaikan baru — saya ingin melihat beberapa minggu lagi arus masuk yang berkelanjutan sebelum menganggap ini sebagai perubahan tren yang nyata, bukan hanya pantulan lega.
Bukan nasihat keuangan, opini pribadi, dibagikan untuk diskusi.
$BTC #OptionsFlow #ETFFlows #CryptoAnalysis
Pada 17 Juli, kedaluwarsa opsi Bitcoin senilai $1,2B di Deribit terjadi. Selama berbulan-bulan, para trader bersandar pada teori “max pain” — gagasan bahwa harga cenderung bergerak menuju strike di mana paling banyak opsi berakhir tanpa nilai — untuk menjelaskan keengganan BTC untuk menembus level (break out). Kali ini, ada yang berbeda: BTC benar-benar bergerak lebih tinggi setelahnya, naik hingga sekitar ~$65.400. Tapi bukan karena kedaluwarsa itu sendiri.
Pendorong sebenarnya: ETF spot BTC baru saja mencatat lima sesi beruntun arus masuk dan dua minggu berturut-turut arus bersih positif, dipimpin oleh IBIT milik BlackRock, yang memutus rentang 8 minggu ketika miliaran dana ditarik keluar dari reksa dana tersebut. Ini adalah pembalikan yang berarti, dan sejalan dengan data inflasi AS yang lebih lunak serta pemulihan saham teknologi Asia setelah penjualan besar-besaran sektor semikonduktor pekan lalu — bukan dengan posisi opsi.
Ini potongan struktural yang sebagian besar orang lewatkan sepenuhnya: open interest opsi Bitcoin telah melampaui open interest futures sejak Juli 2025, dan IBIT saja kini menyumbang sekitar setengah dari seluruh open interest opsi BTC. Ini bukan pasar yang digerakkan oleh leverage lagi — melainkan pasar yang digerakkan oleh hedging. Ketika institusi mendominasi arus opsi, “max pain” tidak lagi menjadi magnet, melainkan efek samping dari aktivitas lindung nilai, bukan harga target.
Pembacaan pribadi saya, terpisah dari data di atas: saya pikir pantulan ini kemungkinan akan menghadapi satu top lokal lagi sebelum berbalik menuju pullback yang lebih dalam. Arus ETF beralih positif setelah 8 minggu arus keluar sering kali menandai gelombang terakhir dari aksi beli saat harga turun sebelum kelelahan, bukan awal dari tren kenaikan baru — saya ingin melihat beberapa minggu lagi arus masuk yang berkelanjutan sebelum menganggap ini sebagai perubahan tren yang nyata, bukan hanya pantulan lega.
Bukan nasihat keuangan, opini pribadi, dibagikan untuk diskusi.
$BTC #OptionsFlow #ETFFlows #CryptoAnalysis