Lihat, saya mengerti. Semua orang mengelompokkan SUI dan SEI bersama-sama seolah-olah mereka adalah kembar yang terpisah saat lahir. Keduanya diluncurkan sekitar waktu yang sama, keduanya menjanjikan kecepatan kilat, keduanya tertangkap dalam gelombang hype. Tapi setelah menggali angka-angka sebenarnya? Kedua ini bahkan tidak bermain dalam permainan yang sama.
Izinkan saya menjelaskan apa yang saya temukan ketika saya benar-benar membandingkan mereka berdampingan.
Kisah Dua L1
SUI diluncurkan pada Mei 2023 dan memposisikan dirinya sebagai permainan infrastruktur yang canggih—dibangun untuk DeFi, pembayaran, dan seluruh ekosistem kontrak pintar. Ini dirancang untuk menangani throughput serius tanpa kesulitan.
SEI datang tiga bulan kemudian pada Agustus 2023, membranding dirinya sebagai spesialis perdagangan. Eksekusi paralel, dioptimalkan untuk bursa, protokol DeFi, dan sekarang mereka mendorong keras ke agen AI.
Di permukaan? Suasana yang mirip. Di dalam? Hewan yang sama sekali berbeda.
Mari Bicara Uang (Karena Itu yang Sebenarnya Penting)
Inilah di mana hal-hal menjadi menarik.
SUI diperdagangkan sekitar $1.41 dengan kapitalisasi pasar sebesar $5.3 miliar (secara penuh terencerkan lebih dekat ke $14 miliar). SEI? Hanya $0.11 per token dengan kapitalisasi pasar $720 juta ($1.7 miliar secara penuh terencerkan).
Tetapi kapitalisasi pasar saja tidak menceritakan kisahnya. Apa yang mengejutkan saya adalah perbedaan pendapatan.
SUI menghasilkan sekitar $56 juta dalam estimasi pendapatan aplikasi tahunan untuk 2025. SEI? Sekitar $7.2 juta. Itu perbedaan 8x. Ketika Anda mengevaluasi rantai mana yang memiliki aktivitas ekonomi nyata yang terjadi di atasnya, kesenjangan itu berbicara banyak.
Pemeriksaan Realitas TVL
Total Value Locked adalah salah satu metrik yang orang suka debat, tetapi itu penting karena menunjukkan di mana modal aktual diparkir.
SUI mencapai puncaknya di $2.6 miliar dalam TVL dan saat ini memegang sekitar $910 juta. Itu adalah ekosistem yang sehat dengan protokol seperti Suilend dan NAVI menarik pengguna DeFi serius.
SEI berada di $180 juta TVL. Sekarang, beberapa akan memutar ini secara positif—rasio kapitalisasi pasar terhadap TVL yang lebih rendah berarti ini "terlalu rendah nilai." Mungkin. Atau itu berarti ekosistem belum matang.
Volume perdagangan menceritakan kisah yang sama: $475 juta di SUI dibandingkan $36 juta di SEI dalam 24 jam.
Twist Plot Keterlibatan Pengguna
Inilah di mana SEI melawan kembali.
Meskipun pendapatan dan TVL lebih rendah, SEI benar-benar unggul dalam alamat aktif—87 juta dompet total dengan 721K aktif dalam sehari terakhir. SUI memiliki 234 juta akun total tetapi hanya 651K alamat aktif baru-baru ini.
Pasokan beredar SEI adalah 65% dibandingkan 37% SUI. Itu berarti lebih sedikit pengenceran di masa depan yang menggantung di atas pemegang SEI. Dan ketika Anda turun sekitar 90% dari puncak sepanjang masa (dibandingkan dengan penurunan 74% SUI), persamaan risiko-imbalan mulai terlihat berbeda.
Apa yang Sebenarnya Dibangun?
Di sisi SUI:
Persetujuan dan pengajuan ETF Bitcoin spot mendapatkan traction
Kapitalisasi pasar stablecoin meningkat dari $400 juta menuju potensi tonggak $1.2 miliar
Kemitraan Microsoft Fabric dan Google Cloud mengintegrasikan data SUI untuk aplikasi AI
Protokol DeFi besar (Suilend, NAVI) mendekati $500 juta TVL masing-masing
Peluncuran Grayscale SUI Trust ditambah beberapa pengajuan ETF SUI spot sedang berlangsung
Solusi penyimpanan Walrus sedang diperluas
Di sisi SEI:
Wyoming masuk daftar pendek untuk program pilot stablecoin yang didukung negara (WYST)—validasi institusional besar jika itu terjadi
Pengajuan ETF SEI pertama dengan komponen staking
Yei Finance diproyeksikan untuk mendorong TVL lebih dari $300 juta
DragonSwap, Seilar, dan DEX asli lainnya mendorong SEI ke likuiditas perdagangan tingkat atas
Integrasi AI dikirim melalui Model Context Protocol
Aktivitas game dan perpetuals meningkat
Gajah Unlock di Ruangan
Jadwal unlock agresif SUI adalah nyata. Dengan sekitar 63% token masih terkunci dan inflasi tahunan berjalan pada minus 55% (ya, mekanisme deflasi ada, tetapi unlock mendominasi), pemegang perlu menghormati tekanan pengenceran.
SEI juga memiliki unlock yang terjadwal, tetapi emisi lebih moderat. Dengan 65% sudah beredar, risiko "dump" lebih rendah.
Pendapat Jujur Saya (Bukan Nasihat Keuangan, Jelas)
Jika saya menginvestasikan modal saya sendiri, SUI terasa seperti pilihan yang lebih matang dan dapat dipertahankan saat ini.
Mesin pendapatan sudah terbukti. TVL cukup besar. Narasi stablecoin dan aset dunia nyata memiliki dukungan institusional dengan pengajuan ETF dan keterlibatan Grayscale. Ini diposisikan sebagai infrastruktur untuk gelombang aplikasi blockchain berikutnya—bukan hanya L1 lain yang berharap untuk diadopsi.
Tetapi inilah hal tentang SEI: ini adalah taruhan risiko lebih tinggi, imbalan lebih tinggi. Kapitalisasi pasar yang lebih kecil berarti lebih banyak ruang untuk berkembang jika tesis perdagangan pertama berhasil. Pilot stablecoin Wyoming bisa menjadi pengubah permainan. Integrasi agen AI masih awal tetapi menjanjikan. Dan jika mereka berhasil di pasar game + perpetuals, basis pengguna itu bisa meledak.
Putusan
Pemenang fundamental: SUI. Pendapatan lebih besar, likuiditas lebih dalam, narasi institusional yang lebih kuat.
Permainan spekulasi beta tinggi: SEI. Titik masuk yang lebih rendah, fokus niche, potensi untuk pergerakan eksplosif jika eksekusi berhasil.
Jika saya harus menyusun portofolio hari ini, saya akan condong lebih berat ke SUI sebagai pegangan inti dan memperlakukan SEI sebagai posisi spekulatif yang lebih kecil—mungkin 70/30 atau 80/20 tergantung pada toleransi risiko.
Tetapi kedua rantai melakukan hal-hal nyata. Ini bukan vaporware. Pertanyaannya adalah apakah Anda ingin permainan infrastruktur yang sudah mapan atau underdog yang memiliki sesuatu untuk dibuktikan.
Apa pendapat Anda? Apakah Anda tim SUI, tim SEI, atau mengamankan keduanya?
Tinggalkan pemikiran Anda di bawah. Dan jika Anda menemukan analisis ini bermanfaat, bagikan dengan seseorang yang terus bertanya L1 mana yang harus dipertaruhkan di siklus ini.
