Tujuh minggu berturut-turut arus keluar ETF. JPMorgan dan Wells Fargo menggunakan waktu itu untuk membeli.
Sementara $4B keluar dari ETF Bitcoin pada bulan Juni, JPMorgan menambahkan 3,000 $BTC dan Wells Fargo menambahkan 4,000 BTC ke kepemilikan mereka. Institusi yang sama yang dideskripsikan media sebagai kabur dari kripto sedang diam-diam membangun posisi saat harga turun. Itu bukan kontradiksi. Begitulah cara akumulasi institusional bekerja.
Tekanan makro itu nyata. PCE di atas 4%, peluang pemotongan suku bunga oleh The Fed mendekati nol, premi risiko Iran, rotasi ekuitas berbasis AI. Tidak ada yang spesifik untuk Bitcoin. BTC turun 50% dari puncak bulan Oktober. Nasdaq turun untuk bulan ini. Mag 7 turun lebih dari 10%. Penjualan terjadi secara luas, bukan terarah.
Yang berbeda adalah apa yang terjadi di rantai (on-chain). Skor MVRV Z-Score telah turun kembali ke kisaran penilaian di bawah nilai wajar yang menandai titik terendah 2018 dan 2022. Puell Multiple sedang menekan wilayah kapitulasi miner. Pendanaan perpetual telah berbalik menjadi negatif, yang secara historis muncul belakangan dalam sebuah pergerakan, bukan di awal. Jeda 24 hingga 28 bulan setelah halving adalah saat titik terendah siklus secara historis berada. Jendela itu sekarang sedang terjadi.
Kisah ETF adalah cerita makro yang memakai judul Bitcoin. Kisah on-chain sedang menceritakan hal lain sepenuhnya.
#BTC
Sementara $4B keluar dari ETF Bitcoin pada bulan Juni, JPMorgan menambahkan 3,000 $BTC dan Wells Fargo menambahkan 4,000 BTC ke kepemilikan mereka. Institusi yang sama yang dideskripsikan media sebagai kabur dari kripto sedang diam-diam membangun posisi saat harga turun. Itu bukan kontradiksi. Begitulah cara akumulasi institusional bekerja.
Tekanan makro itu nyata. PCE di atas 4%, peluang pemotongan suku bunga oleh The Fed mendekati nol, premi risiko Iran, rotasi ekuitas berbasis AI. Tidak ada yang spesifik untuk Bitcoin. BTC turun 50% dari puncak bulan Oktober. Nasdaq turun untuk bulan ini. Mag 7 turun lebih dari 10%. Penjualan terjadi secara luas, bukan terarah.
Yang berbeda adalah apa yang terjadi di rantai (on-chain). Skor MVRV Z-Score telah turun kembali ke kisaran penilaian di bawah nilai wajar yang menandai titik terendah 2018 dan 2022. Puell Multiple sedang menekan wilayah kapitulasi miner. Pendanaan perpetual telah berbalik menjadi negatif, yang secara historis muncul belakangan dalam sebuah pergerakan, bukan di awal. Jeda 24 hingga 28 bulan setelah halving adalah saat titik terendah siklus secara historis berada. Jendela itu sekarang sedang terjadi.
Kisah ETF adalah cerita makro yang memakai judul Bitcoin. Kisah on-chain sedang menceritakan hal lain sepenuhnya.
#BTC