Banyak yang menyebutnya “emas digital”. Tahun ini, harga emas mencapai rekor tertinggi, sementara Bitcoin turun lebih dari setengah nilainya.
Bitcoin sempat menyentuh puncak 126.000 dolar pada Oktober lalu. Kini diperdagangkan di sekitar 60.000 dolar, turun lebih dari 50 persen. Dalam rentang yang sama, emas mencatat rekor dan S&P 500 naik sekitar 10 persen. Aset yang dijual sebagai lindung nilai terhadap sistem moneter yang rusak justru jatuh keras, sementara lindung nilai aslinya—emas—melonjak, dan sementara saham biasa ikut naik.
Keluarnya dana ETF dalam satu minggu yang semua orang sorot itu pun ternyata tidak seberapa. Saat harga Bitcoin separuh dan uang mengalir keluar, spot ETF yang diluncurkan pada 2024 sebagai bukti bahwa uang institusional akhirnya tiba kini memegang 73 miliar dolar. Sebagian besar dari apa yang dulu terlihat seperti keyakinan ternyata bukan taruhan yang punya arah. Itu adalah basis trade: beli (long) reksa/dana tersebut dan jual (short) masa depan untuk menangkap selisih, dan ketika selisih itu menutup, uangnya pergi.
Para penganutnya juga ikut berdarah. Strategy, pemegang korporat terbesar, memiliki sekitar 847.000 Bitcoin dengan biaya rata-rata mendekati 75.600 dolar—terendam sejak Februari dengan sekitar 13 miliar. Pada Juni, ketika dividen preferen mulai jatuh tempo, perusahaan itu melakukan hal yang disumpahkan Michael Saylor tidak akan pernah ia lakukan. Ia menjual Bitcoin, 32 koin, untuk membayar kewajiban.
Tidak ada yang berarti Bitcoin sudah selesai. Penurunan sebesar ini adalah hal yang biasa dalam sejarahnya. Ia pernah bertahan dari penurunan 77 dan 85 persen serta kembali lebih tinggi setiap kali. Pemegang jangka panjang & Bitcoin Maxis terus menumpuk, dan arus masuk ETF kumulatif sejak peluncuran masih positif lebih dari 50 miliar dolar.
Ada dua klaim yang seharusnya membuat siklus ini berbeda. Bahwa Bitcoin telah menjadi emas digital, dan bahwa ETF telah menghadirkan uang institusional yang permanen. Tahun ini menguji keduanya, dan tidak ada yang terbukti. Bitcoin tidak bergerak seperti emas. Institusi bergerak seperti sebuah perdagangan.
Jadi siklus berikutnya mewarisi satu pertanyaan, dan pertanyaan itu bukan lagi soal harga. Apakah Bitcoin adalah jalan keluar (exit) dari sistem keuangan, atau aset dengan beta tertinggi yang terjebak di dalamnya?
$BTC
$XAUT
Bitcoin sempat menyentuh puncak 126.000 dolar pada Oktober lalu. Kini diperdagangkan di sekitar 60.000 dolar, turun lebih dari 50 persen. Dalam rentang yang sama, emas mencatat rekor dan S&P 500 naik sekitar 10 persen. Aset yang dijual sebagai lindung nilai terhadap sistem moneter yang rusak justru jatuh keras, sementara lindung nilai aslinya—emas—melonjak, dan sementara saham biasa ikut naik.
Keluarnya dana ETF dalam satu minggu yang semua orang sorot itu pun ternyata tidak seberapa. Saat harga Bitcoin separuh dan uang mengalir keluar, spot ETF yang diluncurkan pada 2024 sebagai bukti bahwa uang institusional akhirnya tiba kini memegang 73 miliar dolar. Sebagian besar dari apa yang dulu terlihat seperti keyakinan ternyata bukan taruhan yang punya arah. Itu adalah basis trade: beli (long) reksa/dana tersebut dan jual (short) masa depan untuk menangkap selisih, dan ketika selisih itu menutup, uangnya pergi.
Para penganutnya juga ikut berdarah. Strategy, pemegang korporat terbesar, memiliki sekitar 847.000 Bitcoin dengan biaya rata-rata mendekati 75.600 dolar—terendam sejak Februari dengan sekitar 13 miliar. Pada Juni, ketika dividen preferen mulai jatuh tempo, perusahaan itu melakukan hal yang disumpahkan Michael Saylor tidak akan pernah ia lakukan. Ia menjual Bitcoin, 32 koin, untuk membayar kewajiban.
Tidak ada yang berarti Bitcoin sudah selesai. Penurunan sebesar ini adalah hal yang biasa dalam sejarahnya. Ia pernah bertahan dari penurunan 77 dan 85 persen serta kembali lebih tinggi setiap kali. Pemegang jangka panjang & Bitcoin Maxis terus menumpuk, dan arus masuk ETF kumulatif sejak peluncuran masih positif lebih dari 50 miliar dolar.
Ada dua klaim yang seharusnya membuat siklus ini berbeda. Bahwa Bitcoin telah menjadi emas digital, dan bahwa ETF telah menghadirkan uang institusional yang permanen. Tahun ini menguji keduanya, dan tidak ada yang terbukti. Bitcoin tidak bergerak seperti emas. Institusi bergerak seperti sebuah perdagangan.
Jadi siklus berikutnya mewarisi satu pertanyaan, dan pertanyaan itu bukan lagi soal harga. Apakah Bitcoin adalah jalan keluar (exit) dari sistem keuangan, atau aset dengan beta tertinggi yang terjebak di dalamnya?
$BTC
$XAUT