Ether telah rebound 15% dari posisi terendah minggu lalu, tetapi data on-chain dan posisi derivatif menunjukkan bahwa pemegang besar tetap ragu. Dengan total nilai terkunci Ethereum (TVL) menyusut, biaya jaringan menurun, dan paus mengurangi eksposur, probabilitas rally jangka pendek menuju $4.000 terus melemah.
Derivatif ETH menunjukkan minat bullish yang memudar seiring aktivitas jaringan melambat.
ETH telah pulih ke level $3.080, tetapi metrik derivatif menunjukkan bahwa trader enggan untuk menggunakan leverage baru. Tingkat pendanaan futures perpetuit — yang biasanya berada dalam rentang 6%–12% tahunan selama periode bullish yang sehat — telah mendekati nol sejak hari Senin.
Banyak dari keraguan ini dapat ditelusuri kembali ke kecelakaan kilat ETH sebesar 20% pada 10 Oktober, yang memicu likuidasi besar-besaran di berbagai venue terpusat dan terdesentralisasi. Dampaknya terus dirasakan di metrik inti Ethereum:
TVL Ethereum turun dari $99.8B (9 Oktober) menjadi $72.3B hari ini (DefiLlama)
Biaya jaringan turun 13% selama minggu lalu
Jumlah transaksi tetap stabil, menciptakan divergensi yang membuat analis khawatir
Biaya yang lebih rendah menunjukkan permintaan yang lebih lemah untuk ruang blok. Karena mekanisme pembakaran ETH sepenuhnya bergantung pada aktivitas on-chain, pendapatan biaya yang melemah berisiko mendorong dinamika pasokan kembali menuju wilayah inflasi — tren yang diawasi dengan dekat oleh paus.
Di OKX, data spot, futures, dan margin yang teragregasi menunjukkan trader ETH teratas bersikap net short 23%, memperkuat kurangnya keyakinan. Pembuat pasar telah berulang kali menghindari membangun eksposur panjang bahkan selama rebound ETH.
Ketidakpastian makro dan data tenaga kerja yang melemah mengikis kepercayaan investor ETH
Di luar kelemahan on-chain, data makroekonomi AS semakin menambah tekanan.
Yahoo Finance dan Reuters melaporkan:
Pengeluaran konsumen AS melambat setelah penutupan pemerintah yang berkepanjangan
Lebih dari 25,000 pemutusan hubungan kerja diumumkan pada bulan November
Perusahaan mengutip biaya operasional yang meningkat dan margin yang menyusut
“Anda tidak memiliki pemutusan hubungan kerja massal ketika ekonomi kuat,” kata Adam Sarhan, CEO 50 Park Investments.
Pasar tenaga kerja yang melemah biasanya membebani aset berisiko, termasuk ETH. Pada saat yang sama, ketidakstabilan ekonomi yang luas memaksa pemerintah AS untuk terus memperluas utang guna mendukung pertumbuhan. Secara historis, kondisi seperti itu telah meningkatkan minat investor pada aset alternatif — potensi angin belakang bagi Ether — tetapi pergeseran itu belum terwujud di pasar derivatif.
Langkah kebijakan berikutnya dari Federal Reserve dapat memainkan peran penting. Ekonomi yang lebih lemah meningkatkan kemungkinan sikap yang lebih akomodatif pada awal 2026, tetapi trader sedang menunggu sinyal yang lebih jelas sebelum kembali berinvestasi besar-besaran ke ETH.
Bisakah ETH masih merebut kembali $4,000? Likuiditas yang akan memutuskan
Untuk saat ini, ETH tetap dibatasi oleh tiga kekuatan bearish:
TVL yang menyusut dan biaya jaringan yang lebih rendah
Tidak ada leverage bullish dari paus atau trader teratas
Ketidakpastian makro yang terkait dengan pasar tenaga kerja AS dan permintaan konsumen yang lebih lambat
Jalan menuju $4,000 memerlukan pergeseran yang jelas dalam kondisi likuiditas — baik dari sinyal makroekonomi yang membaik, permintaan on-chain yang diperbarui, atau pemulihan dalam selera risiko.
Saat ini, perilaku institusi dan paus menunjukkan bahwa investor masih memprioritaskan ekuitas teknologi dan obligasi daripada beralih secara agresif ke Ether.
Sampai likuiditas baru masuk ke pasar, kemungkinan ETH mengadakan reli yang menentukan kembali ke $4,000 tetap terbatas.
