深夜，华尔街的交易屏幕上，红色数字如血崩般蔓延。 道指暴跌300点，纳指重挫1.6%，标普500指数一片惨淡。 AMD单日暴跌7%，英伟达、Meta纷纷跟跌，AI概念股集体坍塌。 而就在市场哀鸿遍野时，芝加哥联储主席古尔斯比的一句“在政府关门期间缺乏通胀数据，让我对继续降息感到更加不安”，瞬间击碎了投资者对12月降息的最后幻想。
这场暴跌并非孤立事件。 10月美国企业裁员总数飙升至15.3万人，较9月暴增183%，几乎是去年同期的三倍。 Revelio Labs的数据显示，美国10月非农就业岗位减少9100个，而此前一个月还增加了3.3万人。 就业市场的裂痕，正在瓦解美股高估值的基础。
政府停摆导致关键经济数据缺失，美联储如同在迷雾中驾驶。 古尔斯比直言：“如果通胀端正在出现问题，我们要过相当一段时间才能看到。 ”更棘手的是，美联储内部出现罕见的分裂：10月会议上，理事米兰主张降息50个基点，而堪萨斯城联储主席施密德则坚持按兵不动。 这种“鹰鸽双飞”的反对局面，自1990年以来仅第三次出现。
鲍威尔的表态更是雪上加霜。 他在10月会后明确表示“12月降息远非板上钉钉”，导致市场对12月降息的预期从85.5%骤降至68.4%。 美联储的“数据依赖模式”在政府停摆中陷入瘫痪，决策者只能依赖私营部门数据和地区性指标拼凑经济全景。
电影《大空头》原型Michael Burry旗下基金Scion Asset Management在三季度末以80%仓位买入英伟达和Palantir看跌期权，名义价值逾10亿美元。 这一激进做空行动，揭开了AI概念股高估值下的脆弱本质。
科技股此前涨幅已极端偏离基本面。 纳斯达克指数在暴跌前连续创下历史新高，形成三个向上跳空缺口。 摩根士丹利CEO Ted和高盛CEO David Solomon均警告，科技板块估值“偏满”，未来可能出现10?0%的健康回调。 Capital Group数据显示，仅6%的投资者认为当前美股估值便宜。
美国政府停摆持续超一个月，财政部现金余额从3000亿美元激增至1万亿美元，大量吸收市场流动性。 尽管美联储开展7000亿元逆回购操作，但隔夜回购利率（SOFR）仍处高位，引发“隐形钱荒”担忧。
这场危机迅速蔓延至全球市场。 日经225指数跌1.74%，韩国KOSPI指数跌2.37%。 加密货币市场更遭遇血洗，比特币单日暴跌超4000美元，34万人爆仓，爆仓金额达12.78亿美元。 黄金虽一度突破4000美元关口，但在美联储鹰派表态后快速回落。
最高法院正在就特朗普政府关税的合法性进行辩论。 大法官们对这些贸易税的合法性表达了怀疑，市场对最高法院否决特朗普贸易政策的预期上升。 若关税被撤回，可能推动股市走高，但这一政治变量已成为市场新的不确定性源头。
特朗普的关税政策已引发多重反噬。 中国、加拿大、墨西哥、欧盟等经济体对美国进行反制，使美国成为“孤立经济体”。 摩根大通首席执行官戴蒙警告：“未来六个月至两年内华尔街大幅回调的风险加剧。 ”
美联储10月降息25个基点至3.75?.00%，属于典型的“预防式降息”。 但与2008年金融危机或2020年疫情时的“纾困式降息”不同，这次降息不伴随大规模量化宽松，幅度温和，目标是延长经济扩张周期。 历史数据显示，2019年的预防式降息周期中，美股上涨约20%，但这次市场却以暴跌回应。
这种反常现象源于“预期差”。 市场原本期待美联储开启降息周期，但鲍威尔的鹰派表态打破了持续宽松的幻想。 中金公司指出，本轮降息的刺激效应可能弱于以往，因企业再融资需求下降，政策传导效率降低。
当美联储降息从利好变为利空，当经济数据真空遇上政策内部分裂，市场究竟在交易现实还是预期？ 古尔斯比的“不安”与Burry的10亿美元做空，究竟谁更接近真相？ 这场暴跌是技术性回调还是泡沫破灭的前奏？ 或许答案早已隐藏在每一个恐慌的抛售订单中$FIL
