作者:David 翻译:Dedao 配合 Grok
保障价值机(Assured Value Machine),简称 AVM,是一种构建在区块链上的新型市场引擎。它生成保障价值资产(Assured Value Assets),简称 AVA —— 这是一种具有两种不寻常特性的全新资产类别。
第一种特性是保障价值(Assured Value)。每个 AVA 都拥有一个最低价值,这个最低价值由 AVM 通过数学方式永久保障,无论市场条件如何。这个最低价值始终可以被赎回,它是资产不可分割的固有属性。保障价值是永久性的,它永远不会缩水,但可以增长。
正是这种特性使得第二种特性成为可能 —— 保障信贷(Assured Credit)。有了保障信贷,你可以在不卖出资产的情况下获取其价值:通过一笔无利息、无强制平仓风险、也无需偿还义务的贷款来实现。为了理解是什么让保证价值和信贷成为可能,让我们看看保证价值机器的工作原理。
市场的基石
每个市场的基石都是流动性 —— 即支持买卖的资本。传统市场依赖人们来提供流动性。问题是,一旦提供流动性不再有利可图,做市商就会撤出资本,市场随之崩溃。一个依赖人为流动性的市场,本质上是脆弱的。而脆弱的流动性意味着脆弱的价值。信贷也是如此。要用传统资产借款,你需要贷款人,而贷款人需要得到保护并因承担风险而获得补偿。这也让信贷变得脆弱。
AVM 通过用由数学和代码永久执行的流动性取代人为做市商和贷款人,解决了这两个问题。
保障价值机的工作原理
AVM 的工作方式就像一台自动售货机:投入美元,获得新发行的保障价值资产(AVA);归还 AVA,拿回美元,同时该 AVA 被销毁。
汇率由一个简单的定价函数决定:随着发行的 AVA 越多,价格越高;随着赎回的越多,价格越低。
投入机器的美元,就是有人赎回时拿出的那些美元。AVM 不需要其他人提供流动性,它在每次购买时自动为自己创造流动性。而且,由于 AVA 在赎回时被销毁,机器始终为流通中的每一单位资产预留了对应的流动性。
在任何时候,所有未完成的赎回出价总和,必须与 AVM 实际持有的流动性总量完全匹配(美元对美元)。这就是偿付不变性(solvency invariant) —— 一条由代码在任何交易执行前强制执行的数学规则。
保障价值
由于价格曲线是确定的,我们可以一路推演到底。在这个示例价格曲线中,如果把所有存在的 AVA 全部赎回,我们可以从数学上确定,最后一个 AVA 的价值将是1 美元。因为机器为它预留了整整 1 美元的流动性。所以无论发生什么,AVA 的价值都至少为 1 美元。这就是“保障价值”的含义。但 AVM 并不止步于此。由于它控制着资产供应,并拥有所有用于赎回的流动性,它可以在保持总出价不变的前提下,重新塑造价格曲线。看看当我们移动部分流动性时会发生什么:总出价没有变化,每一笔赎回仍然有十足的 backing(支持)。但现在,保障价值(地板价)更高了。当市场价格上涨时,AVM 会自动(无需人工干预)提高地板价。地板价也会随着收入直接投入其中而上升。例如,AVM 可以收取交易费,并将这些费用投入到保障流动性中,每次有人买卖时都抬高地板价。结果就是一个像棘轮(ratchet)一样工作的地板价:它可以上升,但永远不会下降。即使所有 AVA 都被赎回,AVM 也会以地板价或更高价格兑付每一笔。这就是保障价值得以永久的原因。
保障信贷
保障价值让另一件事成为可能 —— 保障信贷。你不必卖掉 AVA 来获取其价值,而是可以以它为抵押进行借款。将你的 AVA 作为抵押品存入,系统就会解锁其保障价值,作为现金预付给你。由于抵押品的保障价值永远不会缩水,它将始终不低于你借到的现金金额。因此,不存在强制平仓的风险。贷款人是系统而非个人,所以没有利息。而且由于无论你是否偿还,AVM 都保持偿付能力,你永远不需要偿还。你带着资金离开,但资产仍然属于你,因此你还能继续捕捉未来的升值空间。随着保障价值不断上升,你可以解锁更多信贷,而无需卖出任何东西。
持有 AVA 的感受
市场价格可以自由波动 —— 需求增加时上涨,赎回增加时下跌 —— 但它永远不会跌破保障价值。下行风险被封顶,上行空间不受限制。风险收益特征始终是不对称的。市场价格越接近地板价,这种不对称机会就越大。假设你以 1 美元买入一只 AVA,而当时的地板价是 97 美分。你最大的损失只有每美元 3 美分,而且你可以立即以它借出 97 美分 —— 无利息、无清算风险、无偿还义务。你投入了 1 美元,拿回了 97 美分,却仍然持有该资产。当地板价升到你的买入价之上时,你就进入了永久盈利状态,而且从未需要卖出资产。
一种新的市场操作系统
保障价值和保障信贷之所以可能,是因为 AVM 用一个自动化的、由数学保障流动性的系统,取代了人为做市商。
比特币证明了点对点交易可以完全运行在数学和代码之上。AVM 将这一原则扩展到了保障流动性、保障价值和保障信贷。
我们在这里探讨的这个美元支持的假设资产,只是数百万种可能性中的一种。AVM 可以与任何底层储备搭配使用 —— 加密货币、代币化的现实世界资产,或其他金融工具。
任何人都可以在保障价值机上进行构建。它是一个开放平台,随时准备驱动下一代市场。这是一种新的市场结构:确定性的、自包含的、永久偿付的。它是一种新的金融操作系统,能为构建在其之上的每一项资产提供永久的流动性、价值和信贷。
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