镰刀判官
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镰刀判官
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¡Deja de intentar comprar en el fondo!
Esta vez, los demócratas vienen decididos a acabar con el viejo Huang.
Cuando DeepSeek apareció de la nada, la bolsa estadounidense apenas perdió alrededor de un billón de dólares.
Pero al viejo Huang se le ocurrió algo de repente, y Nvidia, por sí sola, evaporó dos billones.
Lo que hacen los demócratas es «blandir la espada en el pabellón de Xiang Zhuang, con la intención de atacar a Pei Gong».
De la «lucha contra lo amarillo» a la «desinización de Taiwán»,
para entender la otra cara de esta partida, primero hay que comprender cómo es la industria de los semiconductores
La industria de los semiconductores está realmente dominada por los taiwaneses:
Con Nvidia en el centro, TSMC en la parte alta de la cadena, todo tipo de empresas de servicios para semiconductores en los niveles superiores, servidores y proveedores de semiconductores en los niveles inferiores, proveedores de potencia de cálculo aún más abajo, y una enorme cantidad de empresas taiwanesas intercaladas en medio
En Irvine, NJ y Fremont, en Estados Unidos, y en Zhangjiang y Jiading, Shanghái, China, hay numerosas comunidades taiwanesas relativamente aisladas del exterior
Antes del auge de la IA, a ojos de los inversores, este sector era «muy tecnológico, pero nunca rentable»
Pero eso contradice tanto el sentido común como la experiencia. Contradice el sentido común porque las industrias de alta tecnología, por muy cíclicas que sean, tienen poder para fijar precios; especialmente una industria de alta tecnología como la de los semiconductores, cuyo sector descendente también incluye industrias con márgenes de beneficio elevados.
Y contradice la experiencia porque, tanto en Estados Unidos como en China, la proporción de taiwaneses entre la «clase media-alta culta, satisfecha con una vida acomodada» es muy elevada
La mejor explicación es que toda la industria está estrechamente controlada por un pequeño círculo, que dispone de muchas formas de desviar los beneficios de empresas cotizadas «controladas de facto, pero en las que solo tiene una pequeña participación» hacia centros de beneficios reales, en los eslabones superiores e inferiores de la cadena, controlados por completo por la familia o el círculo
La dirección y las empresas de los eslabones superiores e inferiores son todas de la misma localidad, así que esto se puede hacer con mucha discreción
Además, se trata de alta tecnología, por lo que a los de fuera les resulta muy difícil determinar si «de verdad solo una empresa de Hsinchu puede encargarse del empaquetado» o si la dirección está desviando beneficios
Así que podemos ver cómo una gran empresa cotizada como Supermicro, con una valoración de decenas de miles de millones, puede dedicarse al contrabando de servidores, y encima con el fundador involucrado personalmente.
Esto demuestra indirectamente que, por grande que sea Supermicro, en el fondo sigue siendo una empresa familiar, no una multinacional gestionada por ejecutivos profesionales.
Muchas empresas chinas de Asia Oriental y del Sudeste Asiático cotizan con un «descuento por gobierno corporativo».
A primera vista parecen muy rentables, pero los beneficios reales no llegan a los accionistas externos: la dirección, que tiene un control férreo, los desvía de diversas maneras para que se queden dentro de su círculo.
$NVDA
#NVIDIA
Esta vez, los demócratas vienen decididos a acabar con el viejo Huang.
Cuando DeepSeek apareció de la nada, la bolsa estadounidense apenas perdió alrededor de un billón de dólares.
Pero al viejo Huang se le ocurrió algo de repente, y Nvidia, por sí sola, evaporó dos billones.
Lo que hacen los demócratas es «blandir la espada en el pabellón de Xiang Zhuang, con la intención de atacar a Pei Gong».
De la «lucha contra lo amarillo» a la «desinización de Taiwán»,
para entender la otra cara de esta partida, primero hay que comprender cómo es la industria de los semiconductores
La industria de los semiconductores está realmente dominada por los taiwaneses:
Con Nvidia en el centro, TSMC en la parte alta de la cadena, todo tipo de empresas de servicios para semiconductores en los niveles superiores, servidores y proveedores de semiconductores en los niveles inferiores, proveedores de potencia de cálculo aún más abajo, y una enorme cantidad de empresas taiwanesas intercaladas en medio
En Irvine, NJ y Fremont, en Estados Unidos, y en Zhangjiang y Jiading, Shanghái, China, hay numerosas comunidades taiwanesas relativamente aisladas del exterior
Antes del auge de la IA, a ojos de los inversores, este sector era «muy tecnológico, pero nunca rentable»
Pero eso contradice tanto el sentido común como la experiencia. Contradice el sentido común porque las industrias de alta tecnología, por muy cíclicas que sean, tienen poder para fijar precios; especialmente una industria de alta tecnología como la de los semiconductores, cuyo sector descendente también incluye industrias con márgenes de beneficio elevados.
Y contradice la experiencia porque, tanto en Estados Unidos como en China, la proporción de taiwaneses entre la «clase media-alta culta, satisfecha con una vida acomodada» es muy elevada
La mejor explicación es que toda la industria está estrechamente controlada por un pequeño círculo, que dispone de muchas formas de desviar los beneficios de empresas cotizadas «controladas de facto, pero en las que solo tiene una pequeña participación» hacia centros de beneficios reales, en los eslabones superiores e inferiores de la cadena, controlados por completo por la familia o el círculo
La dirección y las empresas de los eslabones superiores e inferiores son todas de la misma localidad, así que esto se puede hacer con mucha discreción
Además, se trata de alta tecnología, por lo que a los de fuera les resulta muy difícil determinar si «de verdad solo una empresa de Hsinchu puede encargarse del empaquetado» o si la dirección está desviando beneficios
Así que podemos ver cómo una gran empresa cotizada como Supermicro, con una valoración de decenas de miles de millones, puede dedicarse al contrabando de servidores, y encima con el fundador involucrado personalmente.
Esto demuestra indirectamente que, por grande que sea Supermicro, en el fondo sigue siendo una empresa familiar, no una multinacional gestionada por ejecutivos profesionales.
Muchas empresas chinas de Asia Oriental y del Sudeste Asiático cotizan con un «descuento por gobierno corporativo».
A primera vista parecen muy rentables, pero los beneficios reales no llegan a los accionistas externos: la dirección, que tiene un control férreo, los desvía de diversas maneras para que se queden dentro de su círculo.
$NVDA
#NVIDIA
Con verificación
镰刀判官
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¡No compren pensando que ya tocó fondo! ¡No compren pensando que ya tocó fondo! ¡Dejen de limitarse a mirar el espectáculo y presten más atención a su propia cuenta!
¡No compren pensando que ya tocó fondo! ¡No compren pensando que ya tocó fondo! ¡Dejen de limitarse a mirar el espectáculo y presten más atención a su propia cuenta!
La experiencia histórica nos dice que el asunto de Huang no se acabará sin más con una disculpa.
Esta persecución entre partidos no terminará con una sola ronda.
Sino que se prolongará un tira y afloja durante mucho tiempo, que irá propagándose capa por capa hasta llegar a los mercados de capitales y golpear a todos los que tengan acciones en cartera.
Una sucia maniobra del sistema judicial estadounidense: acusar a la mujer de ser «espía extranjera que representa una amenaza para la seguridad» y «agente extranjera no registrada».
Se trata de delitos federales graves, castigados con hasta cadena perpetua. La empresa también podría recibir multas y hasta verse obligada a dividirse.
La experiencia histórica nos dice que el asunto de Huang no se acabará sin más con una disculpa.
Esta persecución entre partidos no terminará con una sola ronda.
Sino que se prolongará un tira y afloja durante mucho tiempo, que irá propagándose capa por capa hasta llegar a los mercados de capitales y golpear a todos los que tengan acciones en cartera.
Una sucia maniobra del sistema judicial estadounidense: acusar a la mujer de ser «espía extranjera que representa una amenaza para la seguridad» y «agente extranjera no registrada».
Se trata de delitos federales graves, castigados con hasta cadena perpetua. La empresa también podría recibir multas y hasta verse obligada a dividirse.
镰刀判官
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No se puede decir que la tendencia sea exactamente igual, ¡pero se parece bastante!
¿Será que el maldito operador del mercado está haciendo sus movimientos siguiendo las líneas que dibujé?
$BTC
#BTC
¿Será que el maldito operador del mercado está haciendo sus movimientos siguiendo las líneas que dibujé?
$BTC
#BTC
镰刀判官
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El viernes al cierre, admito que me equivoqué: los datos de empleo no agrícola fueron espectaculares; aposté por una caída lenta y el Nasdaq subió un 1,1 %.
Pero hubo algo que salvó la jornada:
Antes de la apertura, escribí mi condición para invalidar el escenario: si el rebote de los chips se mantenía por encima del +1 %, sería un short squeeze y el Nasdaq apuntaría a +1,5 %.
El resultado fue +1,1 %. El escenario alternativo sostuvo al principal.
De eso se trata hacer balance. El juicio principal puede fallar; la disciplina, no.
Esta noche, la misma obra tiene otro protagonista.
Nvidia cae un 6 % antes de la apertura; una aventura extramatrimonial ha dado pie a una investigación del consejo de administración.
Pero AMD sube un 4 %, y Google, Microsoft y Amazon, un 3 % cada una.
Los futuros están todos en verde: Dow Jones +1,03 %, S&P 500 +0,85 %, Nasdaq +0,87 %.
El mercado ya ha sacado una conclusión sobre este asunto:
Es un problema de gobernanza de una empresa, no de demanda de IA.
Lo del viernes pasado, cuando todo cayó a la vez, no se ha repetido.
La otra mitad de la tesis sobre la nube empezó a confirmarse anoche.
Las restricciones a nuevas construcciones perjudican el crecimiento incremental del hardware, no a la base instalada ni a los gigantes.
Mi escenario para esta noche: apertura al alza, divergencias que se van asimilando, menos volumen al cierre y una ligera inclinación hacia un cierre positivo.
S&P 500: de -0,4 % a +1,2 %; lo más probable, +0,4 %
Nasdaq: de -0,6 % a +1,2 %; lo más probable, +0,5 %
Dow Jones: de -0,3 % a +1,4 %; lo más probable, +0,6 %
Cierre al alza: 45 %; lateral: 30 %; cierre en negativo: 25 %
Dos montañas limitan las subidas.
Las palabras exactas de Charles Schwab: sobreventa, pero los inversores minoristas no están comprando en las caídas como antes.
Sobreventa, pero nadie entra a comprar: la caída no se debe al pánico, sino a que han desaparecido los compradores.
Esa frase es el techo de las subidas.
La segunda montaña: mañana a las 21:30, IPC.
El último dato de inflación antes de la reunión sobre tipos de diciembre; la probabilidad que descuenta el mercado es del 76,8 %.
Esta noche también hay dos intervenciones de la Fed: a las 21:40, Bowman; a las 23:00, Goolsbee. Halcones y palomas cantan a dúo: habrá que escuchar el tono de cada uno.
Y hay otra trama de fondo: Anthropic.
La clave para saber si la gira de presentación empieza esta semana es si el S-1/A con un rango de precios se publica entre esta noche y el miércoles.
La semana pasada di mi pronóstico: valoración de entre 1,1 y 1,3 billones, y una emisión reducida a entre 70.000 y 80.000 millones.
Esta semana es la ventana de confirmación.
Tres condiciones para invalidar el escenario:
Si Nvidia cae por debajo de 170 y AMD también se da la vuelta, la divergencia se convierte en un movimiento conjunto y el Nasdaq cae a -1,5 %.
Si Bowman adopta un tono agresivo, apertura al alza y caída posterior.
Si BTC vuelve a situarse por encima de 75,000, mejora el apetito por el riesgo y se añade un tramo más de subida.
Hay que vigilar tres cosas: los 170 de Nvidia; el 4 % de AMD; y el volumen al cierre.
Antes del IPC de mañana por la noche, todo el mundo contiene la respiración.
La dirección que salga de esa espera, mañana por la noche.
$AMD
$NVDA
Pero hubo algo que salvó la jornada:
Antes de la apertura, escribí mi condición para invalidar el escenario: si el rebote de los chips se mantenía por encima del +1 %, sería un short squeeze y el Nasdaq apuntaría a +1,5 %.
El resultado fue +1,1 %. El escenario alternativo sostuvo al principal.
De eso se trata hacer balance. El juicio principal puede fallar; la disciplina, no.
Esta noche, la misma obra tiene otro protagonista.
Nvidia cae un 6 % antes de la apertura; una aventura extramatrimonial ha dado pie a una investigación del consejo de administración.
Pero AMD sube un 4 %, y Google, Microsoft y Amazon, un 3 % cada una.
Los futuros están todos en verde: Dow Jones +1,03 %, S&P 500 +0,85 %, Nasdaq +0,87 %.
El mercado ya ha sacado una conclusión sobre este asunto:
Es un problema de gobernanza de una empresa, no de demanda de IA.
Lo del viernes pasado, cuando todo cayó a la vez, no se ha repetido.
La otra mitad de la tesis sobre la nube empezó a confirmarse anoche.
Las restricciones a nuevas construcciones perjudican el crecimiento incremental del hardware, no a la base instalada ni a los gigantes.
Mi escenario para esta noche: apertura al alza, divergencias que se van asimilando, menos volumen al cierre y una ligera inclinación hacia un cierre positivo.
S&P 500: de -0,4 % a +1,2 %; lo más probable, +0,4 %
Nasdaq: de -0,6 % a +1,2 %; lo más probable, +0,5 %
Dow Jones: de -0,3 % a +1,4 %; lo más probable, +0,6 %
Cierre al alza: 45 %; lateral: 30 %; cierre en negativo: 25 %
Dos montañas limitan las subidas.
Las palabras exactas de Charles Schwab: sobreventa, pero los inversores minoristas no están comprando en las caídas como antes.
Sobreventa, pero nadie entra a comprar: la caída no se debe al pánico, sino a que han desaparecido los compradores.
Esa frase es el techo de las subidas.
La segunda montaña: mañana a las 21:30, IPC.
El último dato de inflación antes de la reunión sobre tipos de diciembre; la probabilidad que descuenta el mercado es del 76,8 %.
Esta noche también hay dos intervenciones de la Fed: a las 21:40, Bowman; a las 23:00, Goolsbee. Halcones y palomas cantan a dúo: habrá que escuchar el tono de cada uno.
Y hay otra trama de fondo: Anthropic.
La clave para saber si la gira de presentación empieza esta semana es si el S-1/A con un rango de precios se publica entre esta noche y el miércoles.
La semana pasada di mi pronóstico: valoración de entre 1,1 y 1,3 billones, y una emisión reducida a entre 70.000 y 80.000 millones.
Esta semana es la ventana de confirmación.
Tres condiciones para invalidar el escenario:
Si Nvidia cae por debajo de 170 y AMD también se da la vuelta, la divergencia se convierte en un movimiento conjunto y el Nasdaq cae a -1,5 %.
Si Bowman adopta un tono agresivo, apertura al alza y caída posterior.
Si BTC vuelve a situarse por encima de 75,000, mejora el apetito por el riesgo y se añade un tramo más de subida.
Hay que vigilar tres cosas: los 170 de Nvidia; el 4 % de AMD; y el volumen al cierre.
Antes del IPC de mañana por la noche, todo el mundo contiene la respiración.
La dirección que salga de esa espera, mañana por la noche.
$AMD
$NVDA
镰刀判官
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Solo hay que esperar con calma a que se complete la onda C; dentro de ella todavía hay 5 subondas.
Este rebote, que comenzó el 6 de febrero, ha durado más de 7 meses y ha acumulado mucha energía. Una vez que empiece la caída (el 8 de octubre), el descenso posterior será muy pronunciado; que el precio vuelva a reducirse a la mitad también sería normal.
$BTC
#BTC
Este rebote, que comenzó el 6 de febrero, ha durado más de 7 meses y ha acumulado mucha energía. Una vez que empiece la caída (el 8 de octubre), el descenso posterior será muy pronunciado; que el precio vuelva a reducirse a la mitad también sería normal.
$BTC
#BTC
镰刀判官
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Anoche di un 20% de probabilidad a una segunda caída hasta los mínimos.
Al cierre: S&P 500 -4.36%, Nasdaq -5.52%, Dow Jones -3.44%.
La vela diaria más brutal desde abril de 2025.
No es un riesgo extremo. Es el tema central.
Esta noche, el informe de empleo no agrícola superó ampliamente todas las expectativas.
Se crearon 165.000 puestos, frente a una previsión de 62.000: incluso superó el límite superior de las previsiones (100.000), alcanzando 1,65 veces esa cifra.
La tasa de desempleo bajó en lugar de subir: 4,1%.
Los salarios por hora subieron un 0,4% mensual y un 3,1% interanual; el ritmo se está acelerando.
Más contundentes aún fueron las revisiones: agosto se revisó al alza hasta 186.000 y septiembre, hasta 60.000.
En dos meses aparecieron de la nada 84.000 puestos de trabajo adicionales.
La tasa de participación también subió. Ni siquiera me dejaron la excusa de una «mejora engañosa».
Tres palabras: sin puntos débiles.
La probabilidad de una subida de tipos en diciembre pasó del 80% a más del 90%: está prácticamente asegurada.
Para la Fed, que la semana pasada acababa de mantener los tipos sin cambios y tenía incluso a dos miembros pidiendo una subida, este informe le quitó de golpe la opción de «esperar a tener otro dato».
Mi pronóstico para esta noche: apertura a la baja, caída con altibajos y cierre en rojo.
Pero ojo: es posible que la caída no sea tan fluida como sugieren las emociones.
Porque antes de conocerse el informe de empleo, el sector de los semiconductores estaba repuntando con fuerza: SanDisk +9%; Marvell, Micron y Lumentum +8%; AMD y Coherent +7%; Nvidia +4%.
Después de una caída diaria del 5,52%, la demanda que aparece tras una venta excesiva es real.
Doy un rango amplio:
S&P 500: de -1,5% a +0,2%; escenario más probable: -0,8%.
Nasdaq: de -2,0% a +0,5%; escenario más probable: -1,0%.
Dow Jones: de -1,2% a +0,3%; escenario más probable: -0,5%.
Caída con altibajos: 60%; aceleración de la caída: 25%; recuperación tenaz: 15%.
Una aceleración de la caída sería de otra magnitud: S&P 500 -2,5%, Nasdaq -3%. La considero por separado, fuera del rango.
En cuanto a la estructura del mercado, esta noche chocan dos fuerzas.
Por un lado, la valoración de los tipos: 90% de probabilidad de una subida en diciembre, lo que golpea especialmente a las empresas de crecimiento con múltiplos elevados.
Por otro, las compras tras la sobrerreacción: después de una caída diaria del 5,52%, siempre hay quien se lanza a comprar el rebote; el avance del 7% al 9% de los semiconductores antes de la apertura es la prueba.
El precio del petróleo sigue desplomándose: el Brent cayó 20 dólares en un mes.
BTC perdió la media móvil de 100 días, en 75.700.
El apetito por el riesgo se contrae cada vez más.
Tres condiciones que invalidarían el pronóstico.
Si los futuros del Nasdaq se mantienen por encima de +1% tras los datos, habrá un short squeeze; el Nasdaq podría llegar a +1,5%.
Si BTC rebota hasta 80.000, volverá el apetito por el riesgo y el S&P 500 podría cerrar sin cambios.
Si durante los primeros 30 minutos de la sesión el sector de los semiconductores se mantiene en +5%, el rebote seguirá vivo; el mercado podría cerrar sin cambios.
$QQQ
#非农今晚揭晓，美股能否绝地反击？
Al cierre: S&P 500 -4.36%, Nasdaq -5.52%, Dow Jones -3.44%.
La vela diaria más brutal desde abril de 2025.
No es un riesgo extremo. Es el tema central.
Esta noche, el informe de empleo no agrícola superó ampliamente todas las expectativas.
Se crearon 165.000 puestos, frente a una previsión de 62.000: incluso superó el límite superior de las previsiones (100.000), alcanzando 1,65 veces esa cifra.
La tasa de desempleo bajó en lugar de subir: 4,1%.
Los salarios por hora subieron un 0,4% mensual y un 3,1% interanual; el ritmo se está acelerando.
Más contundentes aún fueron las revisiones: agosto se revisó al alza hasta 186.000 y septiembre, hasta 60.000.
En dos meses aparecieron de la nada 84.000 puestos de trabajo adicionales.
La tasa de participación también subió. Ni siquiera me dejaron la excusa de una «mejora engañosa».
Tres palabras: sin puntos débiles.
La probabilidad de una subida de tipos en diciembre pasó del 80% a más del 90%: está prácticamente asegurada.
Para la Fed, que la semana pasada acababa de mantener los tipos sin cambios y tenía incluso a dos miembros pidiendo una subida, este informe le quitó de golpe la opción de «esperar a tener otro dato».
Mi pronóstico para esta noche: apertura a la baja, caída con altibajos y cierre en rojo.
Pero ojo: es posible que la caída no sea tan fluida como sugieren las emociones.
Porque antes de conocerse el informe de empleo, el sector de los semiconductores estaba repuntando con fuerza: SanDisk +9%; Marvell, Micron y Lumentum +8%; AMD y Coherent +7%; Nvidia +4%.
Después de una caída diaria del 5,52%, la demanda que aparece tras una venta excesiva es real.
Doy un rango amplio:
S&P 500: de -1,5% a +0,2%; escenario más probable: -0,8%.
Nasdaq: de -2,0% a +0,5%; escenario más probable: -1,0%.
Dow Jones: de -1,2% a +0,3%; escenario más probable: -0,5%.
Caída con altibajos: 60%; aceleración de la caída: 25%; recuperación tenaz: 15%.
Una aceleración de la caída sería de otra magnitud: S&P 500 -2,5%, Nasdaq -3%. La considero por separado, fuera del rango.
En cuanto a la estructura del mercado, esta noche chocan dos fuerzas.
Por un lado, la valoración de los tipos: 90% de probabilidad de una subida en diciembre, lo que golpea especialmente a las empresas de crecimiento con múltiplos elevados.
Por otro, las compras tras la sobrerreacción: después de una caída diaria del 5,52%, siempre hay quien se lanza a comprar el rebote; el avance del 7% al 9% de los semiconductores antes de la apertura es la prueba.
El precio del petróleo sigue desplomándose: el Brent cayó 20 dólares en un mes.
BTC perdió la media móvil de 100 días, en 75.700.
El apetito por el riesgo se contrae cada vez más.
Tres condiciones que invalidarían el pronóstico.
Si los futuros del Nasdaq se mantienen por encima de +1% tras los datos, habrá un short squeeze; el Nasdaq podría llegar a +1,5%.
Si BTC rebota hasta 80.000, volverá el apetito por el riesgo y el S&P 500 podría cerrar sin cambios.
Si durante los primeros 30 minutos de la sesión el sector de los semiconductores se mantiene en +5%, el rebote seguirá vivo; el mercado podría cerrar sin cambios.
$QQQ
#非农今晚揭晓，美股能否绝地反击？
Parcialmente cierto
镰刀判官
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Primero, repasemos las cifras de anoche.
Mi apuesta era: apertura al alza, divergencia y cierre en positivo (60%); S&P 500 +1,0%, Nasdaq +0,7%, Dow +1,2%.
Al cierre: S&P 500 +1,6%, Nasdaq +1,4%, Dow +3%; subió 1569 puntos en un solo día.
Acerté en la dirección, pero volví a subestimar la magnitud. Le di un 1,2 al Dow y acabó en un 3.
Pero en cuanto a la estructura, acerté de pleno.
La capitalización de las cinco grandes aumentó casi 1 billón de dólares en un solo día, casi lo mismo que la capitalización total de TSMC.
Esa misma noche, Hut 8 cayó un 20%, IREN un 10% y Core Scientific un 10%.
A unos los dispararon hasta nuevos máximos; otros se desplomaron. Lo anticipé en la misma vela.
Y luego también se publicó la lista de medidas: cuatro puntos:
Limitar la expansión de los centros de datos.
Asumir íntegramente las tarifas de conexión a la red eléctrica.
Subir los impuestos a los centros de datos y los servicios de IA.
Mantener las competencias regulatorias estatales y reforzar las investigaciones.
La segunda medida es la más dura. Suspender las obras es una advertencia; las tarifas de conexión a la red eléctrica cambian la estructura de costes.
Lo que cambia los costes es lo que acaba aplicándose de verdad.
Mi pronóstico para esta noche: se acabó la subida generalizada; empieza la rotación de posiciones.
Los futuros ya lo dejan claro: Dow +0,5%, Nasdaq -0,97%.
El mismo capital que ayer compró ante la desaparición de la incertidumbre hoy vende por el riesgo de regulación de la IA.
Pronóstico: Dow fuerte, Nasdaq débil y S&P 500 a la baja gradualmente.
En un escenario de rotación: S&P 500 entre -0,7% y +0,5%, con -0,2% como resultado más probable.
Nasdaq entre -1,2% y +0,3%, con -0,5% como resultado más probable.
Dow entre -0,3% y +0,9%, con +0,4% como resultado más probable.
Caída gradual por rotación: 55%; estable con sesgo alcista: 25%; segunda prueba de los mínimos: 20%.
Una segunda prueba de los mínimos sería de otra magnitud: S&P 500 -1,5%, Nasdaq -2,5%. No lo incluyo en el rango de la rotación.
Goldman Sachs salió hoy a decir que la ola azul no limitará la inversión de capital en IA; al contrario, la aplicación de las regulaciones beneficiará a las grandes empresas.
¿Quiénes son las grandes? Microsoft, Apple y Amazon: las que anoche sumaron un billón en un solo día.
Pero ojo: lo que sube en las grandes no es el flujo de caja.
El flujo de caja libre de Microsoft, Amazon, Alphabet y Meta ya está en terreno negativo.
Lo que sube en las grandes es la expectativa de una desaceleración del gasto de capital, no una mejora del flujo de caja.
Quienes compran las grandes apuestan a que gastarán menos.
Quienes venden semiconductores temen que nadie gaste.
Que ambas cosas ocurran a la vez es lo que constituye una verdadera rotación.
$SKHY
#美股财报季来袭
Mi apuesta era: apertura al alza, divergencia y cierre en positivo (60%); S&P 500 +1,0%, Nasdaq +0,7%, Dow +1,2%.
Al cierre: S&P 500 +1,6%, Nasdaq +1,4%, Dow +3%; subió 1569 puntos en un solo día.
Acerté en la dirección, pero volví a subestimar la magnitud. Le di un 1,2 al Dow y acabó en un 3.
Pero en cuanto a la estructura, acerté de pleno.
La capitalización de las cinco grandes aumentó casi 1 billón de dólares en un solo día, casi lo mismo que la capitalización total de TSMC.
Esa misma noche, Hut 8 cayó un 20%, IREN un 10% y Core Scientific un 10%.
A unos los dispararon hasta nuevos máximos; otros se desplomaron. Lo anticipé en la misma vela.
Y luego también se publicó la lista de medidas: cuatro puntos:
Limitar la expansión de los centros de datos.
Asumir íntegramente las tarifas de conexión a la red eléctrica.
Subir los impuestos a los centros de datos y los servicios de IA.
Mantener las competencias regulatorias estatales y reforzar las investigaciones.
La segunda medida es la más dura. Suspender las obras es una advertencia; las tarifas de conexión a la red eléctrica cambian la estructura de costes.
Lo que cambia los costes es lo que acaba aplicándose de verdad.
Mi pronóstico para esta noche: se acabó la subida generalizada; empieza la rotación de posiciones.
Los futuros ya lo dejan claro: Dow +0,5%, Nasdaq -0,97%.
El mismo capital que ayer compró ante la desaparición de la incertidumbre hoy vende por el riesgo de regulación de la IA.
Pronóstico: Dow fuerte, Nasdaq débil y S&P 500 a la baja gradualmente.
En un escenario de rotación: S&P 500 entre -0,7% y +0,5%, con -0,2% como resultado más probable.
Nasdaq entre -1,2% y +0,3%, con -0,5% como resultado más probable.
Dow entre -0,3% y +0,9%, con +0,4% como resultado más probable.
Caída gradual por rotación: 55%; estable con sesgo alcista: 25%; segunda prueba de los mínimos: 20%.
Una segunda prueba de los mínimos sería de otra magnitud: S&P 500 -1,5%, Nasdaq -2,5%. No lo incluyo en el rango de la rotación.
Goldman Sachs salió hoy a decir que la ola azul no limitará la inversión de capital en IA; al contrario, la aplicación de las regulaciones beneficiará a las grandes empresas.
¿Quiénes son las grandes? Microsoft, Apple y Amazon: las que anoche sumaron un billón en un solo día.
Pero ojo: lo que sube en las grandes no es el flujo de caja.
El flujo de caja libre de Microsoft, Amazon, Alphabet y Meta ya está en terreno negativo.
Lo que sube en las grandes es la expectativa de una desaceleración del gasto de capital, no una mejora del flujo de caja.
Quienes compran las grandes apuestan a que gastarán menos.
Quienes venden semiconductores temen que nadie gaste.
Que ambas cosas ocurran a la vez es lo que constituye una verdadera rotación.
$SKHY
#美股财报季来袭
镰刀判官
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¡Las malas noticias no han terminado; esto acaba de empezar!
¡Las malas noticias no han terminado; esto acaba de empezar!
Vuelve a acercarse el límite de deuda. Tras perder las elecciones de medio mandato, a Trump solo le queda una baza para negociar: ¡el cierre del gobierno!
Con esta estrategia, Trump ya ha obligado a los demócratas a ceder dos veces.
Esta vez, sin duda, volverá a recurrir a ella, sobre todo ahora que ya no tiene nada que perder.
En su primer mandato, el gobierno cerró durante 35 días por la construcción del muro.
En este mandato, volvió a cerrar, esta vez durante 43 días, el cierre más largo de la historia.
En ambas ocasiones, todo terminó con la otra parte cediendo.
Los empleados federales hacen cola para recibir ayuda, nadie recoge la basura de los parques nacionales y los vuelos se retrasan uno tras otro.
Vuelve a acercarse el límite de deuda. Tras perder las elecciones de medio mandato, a Trump solo le queda una baza para negociar: ¡el cierre del gobierno!
Con esta estrategia, Trump ya ha obligado a los demócratas a ceder dos veces.
Esta vez, sin duda, volverá a recurrir a ella, sobre todo ahora que ya no tiene nada que perder.
En su primer mandato, el gobierno cerró durante 35 días por la construcción del muro.
En este mandato, volvió a cerrar, esta vez durante 43 días, el cierre más largo de la historia.
En ambas ocasiones, todo terminó con la otra parte cediendo.
Los empleados federales hacen cola para recibir ayuda, nadie recoge la basura de los parques nacionales y los vuelos se retrasan uno tras otro.
镰刀判官
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Se acabó, ¡llega el desplome! El S&P va a caer más de un 10%, borrando las ganancias de todo el año.
Pensaba que esta vez se repetiría el guion de siempre: los sondeos daban una ventaja enorme a los demócratas, pero cuando llegaba la hora de votar, se venían abajo.
Pero no me esperaba que esta vez los sondeos fueran demasiado conservadores.
¡Los republicanos perdieron por goleada, hasta los calzoncillos!
Aunque el resultado electoral es muy importante,
más importante aún es ver qué se le ocurre hacer al Gran Trump cuando lo vea, ¡y hasta dónde llega!
Los demócratas se quedaron con ambas cámaras; Trump perdió todo su poder legislativo.
De los poderes que le quedan, solo hay uno que no necesita la aprobación del Congreso: el ejército.
El nuevo Congreso toma posesión en enero. La ventana que le queda es de apenas unas semanas.
Da miedo que en esas semanas intensifique las operaciones militares contra Irán.
Si estalla la guerra, el S&P caerá más de un 10%, borrando las ganancias de todo el año.
Miren a esos paletos de Virginia Occidental.
No son MAGA: son agricultores de un bastión electoral inexpugnable.
Creían que por fin habían encontrado a alguien dispuesto a escuchar su voz, y resulta que solo eligieron a un promotor inmobiliario vulgar y obsesionado con el dinero.
Lo único que de verdad le importa a Trump, aparte de dibujar gráficos de velas, es la decoración.
En el mitin de campaña de la última noche antes de las elecciones, se pasó más de 20 minutos hablando de sus logros en materia de reformas.
¿Quién puede tomarse eso en serio?
En su primer mandato, aparte de vengarse de Obama, al menos tenía ideales políticos.
En el segundo, solo quiere sacar provecho y fama; trata la presidencia como si fuera un juego.
Y sus votantes, naturalmente, se han convertido en NPC.
A nadie le importan las facturas de los NPC.
A los NPC les desvían el río para enfriar los centros de datos y el contador de la luz se les dispara.
Pero los NPC no importan.
Lo que importa es qué botón pulsará el jugador cuando pierda los permisos del sistema.
Ya no tiene poder legislativo.
Ya no tiene control sobre el presupuesto.
¿Qué le queda?
El ejército.
Y la ventana de estas semanas antes de enero.
El ejército estadounidense ya atacó la isla de Qeshm.
Anteayer apareció una vela bajista y el precio del petróleo se desplomó un 7% en un solo día; el Brent cayó de 117 a menos de 106.
Ayer rebotó un 1,6%.
El mercado está haciendo conjeturas, pero todavía no se atreve a ponerle precio.
Mi secuencia de riesgos mortales se refería a las amenazas internas: el dinero y los permisos, que golpean a los más apalancados.
Hoy toca la amenaza externa: la guerra y el petróleo, que golpean a todo el S&P.
No falta ni una de las dos: ni la amenaza interna ni la externa.
$QQQ
Pensaba que esta vez se repetiría el guion de siempre: los sondeos daban una ventaja enorme a los demócratas, pero cuando llegaba la hora de votar, se venían abajo.
Pero no me esperaba que esta vez los sondeos fueran demasiado conservadores.
¡Los republicanos perdieron por goleada, hasta los calzoncillos!
Aunque el resultado electoral es muy importante,
más importante aún es ver qué se le ocurre hacer al Gran Trump cuando lo vea, ¡y hasta dónde llega!
Los demócratas se quedaron con ambas cámaras; Trump perdió todo su poder legislativo.
De los poderes que le quedan, solo hay uno que no necesita la aprobación del Congreso: el ejército.
El nuevo Congreso toma posesión en enero. La ventana que le queda es de apenas unas semanas.
Da miedo que en esas semanas intensifique las operaciones militares contra Irán.
Si estalla la guerra, el S&P caerá más de un 10%, borrando las ganancias de todo el año.
Miren a esos paletos de Virginia Occidental.
No son MAGA: son agricultores de un bastión electoral inexpugnable.
Creían que por fin habían encontrado a alguien dispuesto a escuchar su voz, y resulta que solo eligieron a un promotor inmobiliario vulgar y obsesionado con el dinero.
Lo único que de verdad le importa a Trump, aparte de dibujar gráficos de velas, es la decoración.
En el mitin de campaña de la última noche antes de las elecciones, se pasó más de 20 minutos hablando de sus logros en materia de reformas.
¿Quién puede tomarse eso en serio?
En su primer mandato, aparte de vengarse de Obama, al menos tenía ideales políticos.
En el segundo, solo quiere sacar provecho y fama; trata la presidencia como si fuera un juego.
Y sus votantes, naturalmente, se han convertido en NPC.
A nadie le importan las facturas de los NPC.
A los NPC les desvían el río para enfriar los centros de datos y el contador de la luz se les dispara.
Pero los NPC no importan.
Lo que importa es qué botón pulsará el jugador cuando pierda los permisos del sistema.
Ya no tiene poder legislativo.
Ya no tiene control sobre el presupuesto.
¿Qué le queda?
El ejército.
Y la ventana de estas semanas antes de enero.
El ejército estadounidense ya atacó la isla de Qeshm.
Anteayer apareció una vela bajista y el precio del petróleo se desplomó un 7% en un solo día; el Brent cayó de 117 a menos de 106.
Ayer rebotó un 1,6%.
El mercado está haciendo conjeturas, pero todavía no se atreve a ponerle precio.
Mi secuencia de riesgos mortales se refería a las amenazas internas: el dinero y los permisos, que golpean a los más apalancados.
Hoy toca la amenaza externa: la guerra y el petróleo, que golpean a todo el S&P.
No falta ni una de las dos: ni la amenaza interna ni la externa.
$QQQ
镰刀判官
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$crwa Anoche aposté por una jornada tranquila: apertura plana y algo débil, y cierre con una caída del 55%.
Ya salió el balance del cierre: S&P 500 +0,36%, Nasdaq +0,83%, Dow Jones -0,38%.
Dow Jones -0,38%; mi referencia era -0,4%. Clavado.
Me equivoqué con el Nasdaq.
Pensé que el mercado iba a pasarse todo el día haciendo cuentas por Apple.
Pero el índice de semiconductores de Filadelfia subió un 2,63%; primero compraron chips a precio de saldo y luego el Nasdaq se puso en verde.
El mercado dejó las cuentas de Apple para hoy.
Mi pronóstico de una jornada tranquila se cumplió: el S&P 500 tuvo una oscilación inferior al 0,7% durante toda la sesión, y el resultado electoral no se concretó dentro de la jornada.
Hasta aquí el balance. Lo que salió mal, se anota; lo que salió bien, se sigue usando.
Y ahora, el primer disparo inevitable llega hoy.
No en los resultados empresariales, sino en Texas.
Y el recuento electoral también siguió un guion al revés.
Pensaba que esta vez se repetiría el guion de siempre: los demócratas arrasan en las encuestas, pero cuando llega la hora de votar, se desinflan.
Pero resulta que esta vez las encuestas fueron demasiado conservadoras.
Los demócratas recuperaron tanto el Senado como la Cámara de Representantes.
Más de 250 escaños en la Cámara y al menos 51 en el Senado.
Texas, Carolina del Sur y Kansas: los estados republicanos se fueron volviendo azules, uno tras otro.
A mitad del recuento, los futuros se desplomaron y rebotaron en forma de V.
Futuros del Dow Jones +1,55%, del S&P 500 +1,13% y del Nasdaq +0,97%.
La ola azul que llevaba medio mes asustando al mercado llegó de verdad y, en cambio, las acciones subieron.
¿Por qué?
El mercado nunca teme quién vaya a ganar, sino no saber quién ganará.
Cuando la incertidumbre se resuelve, se considera una buena noticia.
Pero esta noche no subieron todos los valores.
Algunos se desplomaron; otros volaron hasta nuevos máximos.
Mira esta lista antes de la apertura.
CRWV llegó a caer un 7% antes de la apertura.
Oracle, un 4%.
Todo el sector del alquiler de capacidad de computación fue señalado y vapuleado.
El disparo fue ese que sonó en Texas.
Se prevé que la candidata demócrata Gina Hinojosa gane la gobernación. Su única propuesta de campaña: suspender la construcción de centros de datos y abolir las exenciones fiscales de veinte años.
¿Y qué representa Texas? Una cuarta parte de la nueva capacidad de centros de datos que se añadirá en Estados Unidos antes de 2030 estará allí.
Los proyectos ya anunciados suman 13,3 gigavatios.
Una elección a gobernador acaba de poner directamente la mano en la garganta de una cuarta parte de la capacidad de computación del país.
Anteayer escribí «atacar la nube» y alguien dijo que era alarmismo.
El primer disparo no esperó al Congreso: lo dio Texas.
Un estado republicano.
Y lo más increíble es Tesla.
Esta vez Musk puso 445 millones de dólares: el mayor donante individual de todo Estados Unidos.
$CRWV
#美股财报季来袭
Ya salió el balance del cierre: S&P 500 +0,36%, Nasdaq +0,83%, Dow Jones -0,38%.
Dow Jones -0,38%; mi referencia era -0,4%. Clavado.
Me equivoqué con el Nasdaq.
Pensé que el mercado iba a pasarse todo el día haciendo cuentas por Apple.
Pero el índice de semiconductores de Filadelfia subió un 2,63%; primero compraron chips a precio de saldo y luego el Nasdaq se puso en verde.
El mercado dejó las cuentas de Apple para hoy.
Mi pronóstico de una jornada tranquila se cumplió: el S&P 500 tuvo una oscilación inferior al 0,7% durante toda la sesión, y el resultado electoral no se concretó dentro de la jornada.
Hasta aquí el balance. Lo que salió mal, se anota; lo que salió bien, se sigue usando.
Y ahora, el primer disparo inevitable llega hoy.
No en los resultados empresariales, sino en Texas.
Y el recuento electoral también siguió un guion al revés.
Pensaba que esta vez se repetiría el guion de siempre: los demócratas arrasan en las encuestas, pero cuando llega la hora de votar, se desinflan.
Pero resulta que esta vez las encuestas fueron demasiado conservadoras.
Los demócratas recuperaron tanto el Senado como la Cámara de Representantes.
Más de 250 escaños en la Cámara y al menos 51 en el Senado.
Texas, Carolina del Sur y Kansas: los estados republicanos se fueron volviendo azules, uno tras otro.
A mitad del recuento, los futuros se desplomaron y rebotaron en forma de V.
Futuros del Dow Jones +1,55%, del S&P 500 +1,13% y del Nasdaq +0,97%.
La ola azul que llevaba medio mes asustando al mercado llegó de verdad y, en cambio, las acciones subieron.
¿Por qué?
El mercado nunca teme quién vaya a ganar, sino no saber quién ganará.
Cuando la incertidumbre se resuelve, se considera una buena noticia.
Pero esta noche no subieron todos los valores.
Algunos se desplomaron; otros volaron hasta nuevos máximos.
Mira esta lista antes de la apertura.
CRWV llegó a caer un 7% antes de la apertura.
Oracle, un 4%.
Todo el sector del alquiler de capacidad de computación fue señalado y vapuleado.
El disparo fue ese que sonó en Texas.
Se prevé que la candidata demócrata Gina Hinojosa gane la gobernación. Su única propuesta de campaña: suspender la construcción de centros de datos y abolir las exenciones fiscales de veinte años.
¿Y qué representa Texas? Una cuarta parte de la nueva capacidad de centros de datos que se añadirá en Estados Unidos antes de 2030 estará allí.
Los proyectos ya anunciados suman 13,3 gigavatios.
Una elección a gobernador acaba de poner directamente la mano en la garganta de una cuarta parte de la capacidad de computación del país.
Anteayer escribí «atacar la nube» y alguien dijo que era alarmismo.
El primer disparo no esperó al Congreso: lo dio Texas.
Un estado republicano.
Y lo más increíble es Tesla.
Esta vez Musk puso 445 millones de dólares: el mayor donante individual de todo Estados Unidos.
$CRWV
#美股财报季来袭
镰刀判官
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Antes de que caiga el rayo, los rebotes se operan como una partida. Lo dije ayer.
En una sola noche, cayeron tres rayos.
El primero, el petróleo.
Ayer volvió a desplomarse un 7% en una sola jornada: el Brent cayó de 117 el viernes pasado a 106. Hoy el ejército estadounidense atacó la isla iraní de Qeshm y rebotó un 1,6%.
La misma variable, dos direcciones en dos días. Este precio ya depende únicamente de los titulares; es imposible operarlo.
El segundo, los módulos ópticos empiezan a venderse.
Marvell anunció la adquisición de Lumentum.
Lumentum tiene compromisos de compra por más de 5.000 millones de dólares, duplicó sus ingresos y elevó sus previsiones muy por encima de lo esperado; sus acciones apenas se movieron un 0,15%.
¿Por qué? El precio de adquisición fijó el techo.
Por espectaculares que sean los resultados, ya perteneces a otro.
La reorganización del sector de los módulos ópticos no empieza con una caída, sino con una venta.
El tercer rayo, el más fuerte.
Apple incluyó el costo de la inferencia de IA en sus previsiones de margen bruto.
Los resultados superaron las expectativas; lo que cayó fue la previsión para el próximo trimestre: un margen bruto del 45% al 46%, frente al 47,9% de este trimestre.
La propia dirección dijo que los costos de memoria no tienen precedentes y que las tarifas de inferencia en la nube de Siri están mermando los beneficios.
Algunas funciones de IA tendrán límites de uso en el futuro; si quieres usar más, suscríbete a iCloud+.
La primera de las siete magníficas.
La IA pasa de ser una historia de ingresos a una historia de costos: este es el primer sello oficial.
Apple cae un 2,93% en la preapertura.
Y también está Palantir: ingresos +96%, previsiones al alza y, aun así, cae un 4,55%.
El mercado ya no mira el crecimiento del software de IA, solo sus múltiplos.
Ahora veamos de dónde viene el dinero.
17 empresas se lanzan a emitir deuda: 45.000 millones de dólares esta semana.
Oracle emitirá 10.000 millones en deuda y 10.000 millones en acciones; Moody's sigue manteniendo una perspectiva negativa.
Dije que era medio neocloud; ahora también ha puesto la otra mitad en manos de sus acreedores.
Ella misma completó la otra mitad.
Mi pronóstico para esta noche: apertura plana, con sesgo bajista; sesión tranquila y cierre a la baja.
S&P 500: de -0,8% a +0,3%; lo más probable, -0,3%. Nasdaq: de -1,0% a +0,4%; lo más probable, -0,3%. Dow Jones: de -1,0% a +0,2%; lo más probable, -0,4%.
Probabilidad de cierre a la baja: 55%.
¿Por qué me atrevo a decir que será una sesión tranquila? Hoy vota todo Estados Unidos, pero los centros electorales de la costa este no empiezan a cerrar hasta las ocho de la noche, es decir, las ocho de la mañana de mañana en Pekín. Durante la sesión de esta noche no se conocerá ningún resultado electoral.
Sin eventos ni resultados empresariales, solo quedan las cuentas de Apple; el mercado hará sus propios cálculos.
En un día tranquilo, la volatilidad se estrecha y la dirección es bajista.
$ORCL
#美股财报季来袭
En una sola noche, cayeron tres rayos.
El primero, el petróleo.
Ayer volvió a desplomarse un 7% en una sola jornada: el Brent cayó de 117 el viernes pasado a 106. Hoy el ejército estadounidense atacó la isla iraní de Qeshm y rebotó un 1,6%.
La misma variable, dos direcciones en dos días. Este precio ya depende únicamente de los titulares; es imposible operarlo.
El segundo, los módulos ópticos empiezan a venderse.
Marvell anunció la adquisición de Lumentum.
Lumentum tiene compromisos de compra por más de 5.000 millones de dólares, duplicó sus ingresos y elevó sus previsiones muy por encima de lo esperado; sus acciones apenas se movieron un 0,15%.
¿Por qué? El precio de adquisición fijó el techo.
Por espectaculares que sean los resultados, ya perteneces a otro.
La reorganización del sector de los módulos ópticos no empieza con una caída, sino con una venta.
El tercer rayo, el más fuerte.
Apple incluyó el costo de la inferencia de IA en sus previsiones de margen bruto.
Los resultados superaron las expectativas; lo que cayó fue la previsión para el próximo trimestre: un margen bruto del 45% al 46%, frente al 47,9% de este trimestre.
La propia dirección dijo que los costos de memoria no tienen precedentes y que las tarifas de inferencia en la nube de Siri están mermando los beneficios.
Algunas funciones de IA tendrán límites de uso en el futuro; si quieres usar más, suscríbete a iCloud+.
La primera de las siete magníficas.
La IA pasa de ser una historia de ingresos a una historia de costos: este es el primer sello oficial.
Apple cae un 2,93% en la preapertura.
Y también está Palantir: ingresos +96%, previsiones al alza y, aun así, cae un 4,55%.
El mercado ya no mira el crecimiento del software de IA, solo sus múltiplos.
Ahora veamos de dónde viene el dinero.
17 empresas se lanzan a emitir deuda: 45.000 millones de dólares esta semana.
Oracle emitirá 10.000 millones en deuda y 10.000 millones en acciones; Moody's sigue manteniendo una perspectiva negativa.
Dije que era medio neocloud; ahora también ha puesto la otra mitad en manos de sus acreedores.
Ella misma completó la otra mitad.
Mi pronóstico para esta noche: apertura plana, con sesgo bajista; sesión tranquila y cierre a la baja.
S&P 500: de -0,8% a +0,3%; lo más probable, -0,3%. Nasdaq: de -1,0% a +0,4%; lo más probable, -0,3%. Dow Jones: de -1,0% a +0,2%; lo más probable, -0,4%.
Probabilidad de cierre a la baja: 55%.
¿Por qué me atrevo a decir que será una sesión tranquila? Hoy vota todo Estados Unidos, pero los centros electorales de la costa este no empiezan a cerrar hasta las ocho de la noche, es decir, las ocho de la mañana de mañana en Pekín. Durante la sesión de esta noche no se conocerá ningún resultado electoral.
Sin eventos ni resultados empresariales, solo quedan las cuentas de Apple; el mercado hará sus propios cálculos.
En un día tranquilo, la volatilidad se estrecha y la dirección es bajista.
$ORCL
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