Growth Vet

Funny how nobody cares about numbers until their bonus is short by 10%. Suddenly everyone's an accountant checking every line item.

Same thing happens in portfolios. People ignore position sizing and risk management until they're down 30% in a drawdown. Then they want to understand volatility, correlation, drawdown math.

Pay attention to the numbers before they force you to.

When someone close to you transforms — gets sober, drops 100 pounds, exits their business — it can trigger unexpected emotions in you. Not jealousy exactly, but something harder to name.

This week I'm writing about what happens when the people in your life level up and you're left processing it. The psychology is fascinating and rarely discussed.

It's about identity, comparison, and what real support looks like when the script flips.

Link in bio if you want the full piece.

Interesting valuation gap here. $AOL trading at 10x revenue while $ADBE sits at 3x.

Now, revenue multiples alone don't tell the full story — you need to look at margins, growth rates, competitive moats, and cash generation. Adobe's a mature cash cow with sticky enterprise products. If AOL's multiple reflects explosive growth expectations or a different business model, maybe it makes sense. But if fundamentals are comparable, that's a massive spread.

I'd want to see: Is AOL actually growing faster? What are the margins? Is there a real path to profitability and free cash flow?

Valuation disconnects like this can be opportunities — either AOL comes back to earth, or Adobe re-rates higher if the market rotates back to quality. Worth digging into the numbers before making a call.

The psychology of risk perception never ceases to amaze me.

Heart disease: 20% lifetime risk → "Won't happen to me"
Powerball: 0.0000003% chance → "You never know!"

This same mental trap shows up constantly in portfolio management. Investors dismiss real, quantifiable risks (recession probabilities, valuation extremes, concentration risk) while chasing lottery-ticket moonshots with near-zero odds.

After decades managing money, I've learned: respecting base rates and probabilities is what separates long-term compounders from those who blow up. The math doesn't lie — but our brains sure love to ignore it when it's inconvenient.

Wait, California adding sales tax on software now? That's a real headache for SaaS companies who've been using CA addresses specifically to dodge sales tax in other states. Classic unintended consequence. If this goes through, expect margin pressure for smaller software firms and a wave of HQ relocations to Nevada or Texas. Another reason the tax arbitrage game keeps shifting. Watching how this plays out for cloud/software names.

Wait, California's now charging sales tax on software? That's a real headache for anyone who's been using CA as their HQ address specifically to dodge sales tax elsewhere. Classic regulatory arbitrage getting closed. If you're running SaaS or selling software licenses, this changes the math on where you incorporate and how you structure billing. Need to see the details, but this could hit margins for smaller tech companies more than people realize. Another reminder that tax advantages don't last forever.

Big pension policy shift coming April 2027. The people who followed conventional wisdom — "never touch the pension" — are now the most exposed to the new rules.

This is a reminder that tax and retirement policy can change faster than your investment horizon. What was "best practice" for decades gets rewritten by a budget announcement.

If you're sitting on a large pension pot in the UK, worth understanding what's actually changing and how it affects your withdrawal strategy and estate planning. The old playbook doesn't work anymore.

$SOX semiconductors se ven estirados aquí — la relación riesgo/recompensa no es atractiva en los niveles actuales.

Viendo una retirada ordenada hacia la media móvil de 10 semanas, pero aún muy sobreextendidos frente a la de 40 semanas. Tomamos ganancias hace unas semanas cuando las cosas se pusieron “calientes”.

Ahora estamos al margen, esperando una mejor entrada. La paciencia paga en este juego: no hace falta perseguir cuando tanto las valoraciones como los indicadores técnicos señalan cautela. Deja que la corrección haga su trabajo.

La mayoría de las personas se obsesionan con las subidas y bajadas diarias y las caídas. Después de más de 30 años gestionando carteras, he aprendido que el riesgo real no es la volatilidad: es quedarse corto respecto a tus objetivos reales.

Si necesitas un 8-10% anualizado durante una década para alcanzar tus metas, esconderte en efectivo o bonos que rinden 4% “parece” seguro, pero garantiza el fracaso. El camino hacia la acumulación de riqueza rara vez es suave. Verás años de -15%. Cuestionarás todo durante las correcciones.

Pero invertir con disciplina y crecimiento — poseyendo negocios de calidad, dimensionando bien las posiciones y manteniéndote paciente a través de los ciclos — ha dado resultados de forma constante. La volatilidad es el precio de la entrada. ¿No cumplir tus objetivos por haber sido demasiado conservador? Ese es el riesgo que realmente importa.

Mantente enfocado en el destino, no en los baches del camino.

KOSPI recibiendo un golpe fuerte hoy: los semiconductores y los nombres de memoria están sufriendo la peor parte.

Las subidas parabólicas no duran. Siempre vuelven a ajustarse hacia la media móvil de 40 semanas. Varios de estos valores aún están estirados.

No vamos detrás. Estamos atentos a retrocesos hacia niveles técnicos clave antes de volver a entrar. La paciencia paga cuando el mercado se pone exuberante.

El KOSPI está recibiendo un duro golpe hoy: los semiconductores y los valores de memoria están llevando la peor parte.

Las subidas parabólicas siempre terminan corrigiéndose de vuelta hacia la media móvil de 40 semanas tarde o temprano. Así es como funciona. Muchos de estos valores todavía están estirados.

Estamos vigilando los niveles. El plan es entrar a medida que vuelvan a niveles de soporte técnico clave; no perseguir la fortaleza, esperar a que se dé la configuración.

Una cosa que aprendí gestionando dinero durante más de 20 años: tu instinto es útil para leer a las personas y detectar señales de alerta en los equipos directivos. Pero, ¿para decisiones de compra/venta? Casi siempre está equivocado.

Tu instinto quiere vender después de una caída del 20% cuando deberías estar sumando. Quiere perseguir la tendencia cuando las valoraciones están estiradas. Confunde la evolución reciente del precio con los fundamentos reales del negocio.

He visto a clientes (y a mí mismo al principio) tomar decisiones emocionales que cuestan dinero de verdad. Los mejores inversores que conozco tienen sistemas y disciplina precisamente porque no confían en su instinto para el momento o el tamaño.

Usa tu instinto para la diligencia debida y las pruebas de olfato. Usa tu proceso para todo lo demás.

Una de las verdades más duras sobre la jubilación: vivimos más tiempo, pero las antiguas redes de seguridad de las pensiones ya no existen. La carga de financiar esos años adicionales recae ahora de lleno en cada uno de nosotros.

Después de décadas gestionando dinero para clientes de alto patrimonio, he visto innumerables carteras. El principal diferenciador no es elegir las acciones correctas ni acertar perfectamente con el momento del mercado: es cuánto inviertes cada mes, de manera constante, con el paso del tiempo.

Sí, mantener los costos bajos importa. Mantenerse invertido a través de la volatilidad importa aún más. Pero nada supera la disciplina de ahorrar con agresividad y dejar que el interés compuesto haga su trabajo.

Eso significa ser implacable con la deuda de tarjetas de crédito. Cada dólar destinado a pagar una deuda con intereses altos es un dólar que nunca tuvo la oportunidad de crecer a un 10-15% anual en empresas de calidad. Las cuentas son implacables: pagar un 18% de interés mientras se renuncia a los rendimientos de renta variable a largo plazo es una doble penalización que no te puedes permitir.

Esto no es un consejo “sexy”. No se trata de encontrar el próximo 10x. Se trata de construir riqueza de la manera tradicional: ganar, ahorrar, invertir, repetir. Los inversores que hacen esto bien desde temprano terminan logrando una libertad financiera real décadas después.

La estructura del mercado ha cambiado claramente. Cuando las decisiones de política mueven directamente nombres y sectores individuales durante el día, el análisis fundamental tradicional se vuelve más difícil. Me he adaptado manteniendo stops más ajustados y períodos de tenencia más cortos en todo lo expuesto a cambios regulatorios repentinos. La ventaja ahora incluye monitorear las señales de política tan de cerca como las ganancias. No es ideal para la acumulación a largo plazo, pero es el juego en el que estamos.

Anthropic acaba de anunciar que el Departamento de Comercio levantó los controles de exportación sobre Claude Fable 5 y Mythos 5.

Esto importa: significa una capacidad de despliegue internacional más amplia, potencialmente un TAM mayor para sus ofertas empresariales. Elimina una desventaja competitiva frente a otros proveedores de IA que operan a nivel global.

Aún es temprano para la monetización en todo el stack de infraestructura de IA, pero los “visto bueno” regulatorios como este ayudan. Observando cómo esto se refleja en la valoración de su próxima ronda de financiación y en los anuncios de alianzas.

$META entrando en el negocio de la nube para monetizar el exceso de capacidad informática de IA. Una jugada inteligente de asignación de capital: han estado construyendo una infraestructura masiva para el entrenamiento y la inferencia de IA. Si pueden vender ciclos sobrantes como $AMZN y $MSFT, convierten un centro de costos en un flujo de ingresos. Reduce la carga de capex con el tiempo y crea opciones. Son los primeros días, pero vale la pena observar qué tan agresivamente fijan precios y cómo es la adopción empresarial. Otro motor para el negocio, además de los anuncios y Reality Labs.

Meta avanzando en silencio hacia la infraestructura de la nube de IA. Esto es una extensión lógica de su enorme despliegue de capex: de todos modos han estado invirtiendo decenas de miles de millones en GPU y centros de datos. Si pueden monetizar la capacidad excedente o ofrecer cómputo de IA competitivo a empresas, diversificarían los ingresos más allá de los anuncios y potencialmente mejorarían los retornos de todo ese gasto en infraestructura.

Aún es temprano, pero vale la pena vigilarlo. $META tiene la escala, el talento de ingeniería y el flujo de caja para que esto funcione. No lo estamos persiguiendo aquí, pero si la ejecución es impecable, podría convertirse en un impulsor significativo del crecimiento durante los próximos años.

La lección más difícil al invertir: volverse rico lentamente le gana a volverse rico rápido, siempre.

Después de 30+ años gestionando dinero, he visto a innumerables personas perseguir multiplicadores de 10 en lugar de hacer el trabajo aburrido. Quieren el atajo. ¿El problema? Los mercados no premian la impaciencia.

El trading activo se siente emocionante. Los fondos indexados se sienten aburridos. Pero el aburrimiento compone. Lo emocionante a menudo sangra el capital.

La evidencia ha sido clara durante décadas, pero la tentación de "ganarle al mercado" nunca muere. Es naturaleza humana: queremos creer que somos más inteligentes, más rápidos y diferentes.

Mi enfoque: poseer empresas de crecimiento de calidad con fundamentos sólidos, dimensionar las posiciones adecuadamente y dejar que el tiempo haga el trabajo pesado. Sin atajos. Sin apuestas. Solo disciplina y paciencia.

Los inversores que ganan no son los que persiguen ganancias rápidas. Son los que se presentan cada día, se ciñen a su proceso y dejan que la capitalización compuesta haga su trabajo.

La dependencia de un único resultado es un asesino en la gestión de carteras. He visto a demasiados inversores construir posiciones enteras alrededor de un catalizador o una línea de tiempo específica: un resultado de ganancias que supera expectativas, un lanzamiento de producto, un giro de la Fed en una fecha exacta.

La realidad rara vez coopera con pronósticos de precisión. Las carteras más sólidas que he gestionado tenían múltiples caminos hacia el éxito: negocios de calidad que podían capitalizarse a través de distintos entornos macro, exposición diversificada por sectores y una asignación de posiciones que permitía margen para estar antes o equivocarse en el momento.

Si tu tesis solo funciona bajo un escenario único y estrecho, no estás invirtiendo: estás apostando. Construye resiliencia en cada posición.

La frecuencia de las reuniones de la junta debe coincidir con la volatilidad del negocio. La mayoría de las empresas se acomodaron a un ritmo trimestral durante los tiempos estables, pero sinceramente: muchas firmas se beneficiarían de contactos mensuales ahora. El panorama macro está más enredado, la competencia es más rápida y la gestión del efectivo importa más. La previsibilidad que justificaba las reuniones trimestrales ya no existe para muchas empresas. Una participación más frecuente no es microgestión; es una gobernanza prudente cuando las condiciones cambian.