93.900 millones de dólares. SanDisk ($SNDK ) publicó esta cifra ayer en su jornada para inversores, lo que prácticamente destruye la lógica cíclica de las acciones de NAND.
Ocho clientes, con una duración media de contrato superior a cuatro años. La mitad de los bits distribuidos en el ejercicio fiscal 2027 se adhirieron a contratos a largo plazo, cifra que aumentó a dos tercios en el ejercicio fiscal 2028. Esto está respaldado por 16.500 millones de dólares en garantías financieras.
Anteriormente, todos conocían la trayectoria de los precios de NAND: ciclos redondos de subidas y bajadas, de los que nadie podía escapar. Ahora, con la mayor parte de la oferta asegurada mediante contratos a largo plazo, los precios tienen un mínimo y la visibilidad de la demanda también ha aumentado. Las instituciones que quieran utilizar modelos de valoración antiguos deben cambiar su enfoque.
Este contrato viene acompañado de su análisis del sector. Proyectan que los ingresos por memoria NAND alcanzarán los 300 mil millones de dólares en 2026 y los 500 mil millones en 2027. Los centros de datos representarán más de la mitad del mercado para 2026, superando a los teléfonos móviles y las PC para convertirse en el sector de consumo más grande. Se proyecta que el mercado total disponible (TAM) de memoria flash para centros de datos empresariales alcance 1,2 ZB para 2030.
Esta evaluación no es una mera ilusión. Los ingresos del año fiscal 2026 alcanzaron los 20.200 millones de dólares, un aumento de 1,75 veces con respecto al año anterior, con un margen bruto del 71,6 % y un flujo de caja libre ajustado de 8.700 millones de dólares. El modelo a largo plazo, desde el año fiscal 2028 hasta el 2030, es aún más impresionante: un margen bruto del 80 %, un margen de beneficio operativo del 75 % y un flujo de caja libre del 50 %. Jamás esperé que una empresa de hardware lograra márgenes de beneficio propios del sector del software.
La lógica central detrás de esta evaluación es la inferencia de IA. Las tecnologías de contexto largo, RAG, multimodales y basadas en agentes dependen de cachés de clave-valor. SanDisk denomina a sus SSD "Baterías de Tokens", que almacenan los resultados calculados, eliminando la necesidad de volver a ejecutarlos cada vez. Esto ahorra energía de la GPU y mejora la eficiencia: un cálculo sencillo.
Antes, las SSD eran solo componentes de almacenamiento de datos; ahora se han convertido en un elemento crucial para la eficiencia de la inferencia. Creo que este cambio es más importante que cualquier cifra financiera.
HBF es un plan B. Memoria flash de alto ancho de banda diseñada específicamente para superar las limitaciones de memoria de la inferencia. Su ancho de banda es similar al de HBM, pero su capacidad es de 8 a 16 veces mayor. Se esperan muestras en 2027, y el primer chip ya está fabricado.
Si realmente funciona, HBM no será la única solución. Por supuesto, hay muchas variables involucradas.
Los riesgos también son evidentes. La cifra de 93.900 millones representa el precio mínimo. Si la inversión en IA se reduce, es cuestionable que los acuerdos a largo plazo puedan implementarse eficazmente. 1,2 ZB es una cifra para 2030; hay varios años de por medio y todo puede suceder.
Pero la tendencia general es clara. El almacenamiento, que antes complementaba la capacidad de procesamiento, ahora está cobrando protagonismo.
Ocho clientes, con una duración media de contrato superior a cuatro años. La mitad de los bits distribuidos en el ejercicio fiscal 2027 se adhirieron a contratos a largo plazo, cifra que aumentó a dos tercios en el ejercicio fiscal 2028. Esto está respaldado por 16.500 millones de dólares en garantías financieras.
Anteriormente, todos conocían la trayectoria de los precios de NAND: ciclos redondos de subidas y bajadas, de los que nadie podía escapar. Ahora, con la mayor parte de la oferta asegurada mediante contratos a largo plazo, los precios tienen un mínimo y la visibilidad de la demanda también ha aumentado. Las instituciones que quieran utilizar modelos de valoración antiguos deben cambiar su enfoque.
Este contrato viene acompañado de su análisis del sector. Proyectan que los ingresos por memoria NAND alcanzarán los 300 mil millones de dólares en 2026 y los 500 mil millones en 2027. Los centros de datos representarán más de la mitad del mercado para 2026, superando a los teléfonos móviles y las PC para convertirse en el sector de consumo más grande. Se proyecta que el mercado total disponible (TAM) de memoria flash para centros de datos empresariales alcance 1,2 ZB para 2030.
Esta evaluación no es una mera ilusión. Los ingresos del año fiscal 2026 alcanzaron los 20.200 millones de dólares, un aumento de 1,75 veces con respecto al año anterior, con un margen bruto del 71,6 % y un flujo de caja libre ajustado de 8.700 millones de dólares. El modelo a largo plazo, desde el año fiscal 2028 hasta el 2030, es aún más impresionante: un margen bruto del 80 %, un margen de beneficio operativo del 75 % y un flujo de caja libre del 50 %. Jamás esperé que una empresa de hardware lograra márgenes de beneficio propios del sector del software.
La lógica central detrás de esta evaluación es la inferencia de IA. Las tecnologías de contexto largo, RAG, multimodales y basadas en agentes dependen de cachés de clave-valor. SanDisk denomina a sus SSD "Baterías de Tokens", que almacenan los resultados calculados, eliminando la necesidad de volver a ejecutarlos cada vez. Esto ahorra energía de la GPU y mejora la eficiencia: un cálculo sencillo.
Antes, las SSD eran solo componentes de almacenamiento de datos; ahora se han convertido en un elemento crucial para la eficiencia de la inferencia. Creo que este cambio es más importante que cualquier cifra financiera.
HBF es un plan B. Memoria flash de alto ancho de banda diseñada específicamente para superar las limitaciones de memoria de la inferencia. Su ancho de banda es similar al de HBM, pero su capacidad es de 8 a 16 veces mayor. Se esperan muestras en 2027, y el primer chip ya está fabricado.
Si realmente funciona, HBM no será la única solución. Por supuesto, hay muchas variables involucradas.
Los riesgos también son evidentes. La cifra de 93.900 millones representa el precio mínimo. Si la inversión en IA se reduce, es cuestionable que los acuerdos a largo plazo puedan implementarse eficazmente. 1,2 ZB es una cifra para 2030; hay varios años de por medio y todo puede suceder.
Pero la tendencia general es clara. El almacenamiento, que antes complementaba la capacidad de procesamiento, ahora está cobrando protagonismo.