El Pivot de Powell: ¡El Fin del QT es una Advertencia, No una Fiesta de Victoria!
La Reserva Federal confirmó oficialmente el fin del Ajuste Cuantitativo (QT). Muchos titulares están celebrando, llamando a esto un regreso de la liquidez del mercado. La historia sugiere una historia diferente. Este pivot es menos sobre la fortaleza económica y más sobre el estrés financiero.
El simple hecho es este: Cuando la Fed deja de ajustar, rara vez es porque las condiciones son estables. Más a menudo, señala que algo más profundo en la economía está comenzando a agrietarse.
La Inversión Histórica
Mira los datos. Los mercados se desempeñaron mejor durante los períodos de ajuste. Desde 2003, los mercados ganaron un 16.9% anualmente durante los períodos de QT. Esto se compara con un 10.3% durante el Aflojamiento Cuantitativo (QE).
Incluso desde mediados de 2022, el S&P 500 logró aumentar más del 20% mientras la Fed drenaba $2.2 billones del sistema. El ajuste generalmente ocurre cuando la economía es lo suficientemente fuerte para manejarlo.
El patrón histórico es claro. Cuando la Fed cambia a aflojar, a menudo es porque las condiciones se están deteriorando.
QE es un Rescate, No una Recompensa
El Aflojamiento Cuantitativo no es una recompensa por la estabilidad. Es un plan de rescate. Llega durante momentos de crisis, no de calma. Piensa en 2008 o 2020. Cada período de aflojamiento marcó la respuesta de la Fed a una necesidad urgente de liquidez. No fue una celebración de la salud económica.
El último pivot de Powell no debe ser confundido con una luz verde. El fin del QT puede traer un optimismo a corto plazo. También insinúa una preocupación mayor: el crecimiento está desacelerándose y las presiones de liquidez están aumentando. La Fed se está moviendo para proteger el sistema.
Los mercados podrían rebotar brevemente, como a menudo ocurre cuando la política se inclina hacia el aflojamiento. La historia muestra lo que tiende a seguir a este cambio. Las condiciones generalmente empeoran antes de mejorar.
La verdadera pregunta que los inversores deben hacerse no es qué terminó Powell. La pregunta es por qué tuvo que terminarlo.
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