El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, llamó la atención de los inversores el martes cuando dijo que el mercado de acciones de EE. UU. está "bastante valorado en exceso." Aunque nunca es agradable escuchar al presidente de la Fed hablar en tonos menos que optimistas, la observación de Powell no debería haber sorprendido a los inversores. Después de todo, tiene razón — al menos en su mayor parte.
Por muchos indicadores, el mercado de valores es históricamente caro. Tómalo de Bank of America, que señaló esta semana que 19 de 20 métricas de valoración que sigue muestran que el mercado es históricamente caro, con cuatro de los indicadores en máximos históricos.
Vamos a profundizar en algunas medidas que muestran que las acciones son caras.
Una de las métricas más citadas y seguidas es el ratio CAPE de Shiller, que mide el precio actual del S&P 500 en comparación con un promedio móvil de 10 años de ganancias. Esta semana, alcanzó su nivel más alto desde el pico de la burbuja de las puntocom.
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Las altas valoraciones de las acciones pueden ser una señal ominosa para los rendimientos a largo plazo. El ratio CAPE de Shiller en particular tiene una alta correlación con los rendimientos a 10 años hacia adelante. Cuando las valoraciones están elevadas, el potencial de ganancias futuras ya está incorporado en el precio, lo que generalmente resulta en un rendimiento posterior pobre para los precios de las acciones. Sin embargo, el ratio CAPE de Shiller no es perfecto. Una de sus limitaciones es que, debido a que mide un promedio móvil de 10 años de ganancias, puede ser lento para reflejar las condiciones actuales y, por lo tanto, puede no ser un predictor tan acertado de los rendimientos futuros como se cree, dijo el economista de Yale William Goetzmann.
"Cada observación avanza un año, un mes, así que básicamente tienes mucha correlación entre una observación y la siguiente," dijo Goetzmann a Business Insider a principios de este mes. "Es muy difícil tener confianza en los resultados de ese análisis cuando tienes retornos superpuestos de 10 años o incluso cinco años."
Tom Essaye, el fundador de Sevens Report Research, también señaló que, aunque el PE de Shiller es una métrica impresionante, no es prospectiva.
"Cuando estás en el mercado, no importa lo que ha hecho en el pasado, solo importa lo que hará en el futuro," dijo Essaye a BI. "Por eso la gente en la calle utiliza exclusivamente el PE futuro."